文|連線Insight 紀(jì)德

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上市5年以來(lái)，斗魚首次進(jìn)行大手筆分紅，擬派息3億美元。

7月3日，斗魚宣布，公司董事會(huì)批準(zhǔn)派發(fā)特別現(xiàn)金股息，每股普通股9.76美元，或每股美國(guó)存托股（ADS）9.76美元。

按照斗魚目前約3164萬(wàn)股的總股本測(cè)算，斗魚預(yù)計(jì)將支付現(xiàn)金股息總額約3億美元，并將在今年8月30日前后，向普通股股東和美國(guó)存托憑證持有人支付。

對(duì)此，斗魚方面表示，鑒于公司充裕的現(xiàn)金余額，董事會(huì)決定派息，以此回饋股東價(jià)值。

隔日，斗魚股價(jià)暴漲42.49%，收?qǐng)?bào)17.94美元/股，市值5.68億美元。

一般而言，大手筆分紅的企業(yè)，大多是在業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，并取得一定利潤(rùn)后進(jìn)行，但斗魚的情況有所不同。

它目前進(jìn)行大額分紅，或許是為了加強(qiáng)股東和資本市場(chǎng)對(duì)它的信心。

自CEO陳少杰去年底被逮捕后，斗魚內(nèi)部處于持續(xù)的調(diào)整之中，公司管理已改由臨時(shí)管委會(huì)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)。

自2019年上市以來(lái)，斗魚也并非在分紅上出手闊綽的企業(yè)。從公司資金層面來(lái)看，斗魚賬上有錢，但它的業(yè)績(jī)狀況稱不上良好。

在這次斗魚令外界有些意外的分紅后，外界也對(duì)斗魚更加好奇：斗魚正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，大股東套現(xiàn)后，斗魚還有多少“余糧”？而它將如何扭轉(zhuǎn)局面，獲得更好的發(fā)展？

1、大手筆分紅，斗魚圖什么？

討論分紅之前，先來(lái)看下斗魚的現(xiàn)金流。

截至今年一季度末，斗魚持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期和長(zhǎng)期銀行資產(chǎn)等合計(jì)約9.37億美元。斗魚一次性分紅3億美元后，手上還有超6億美元現(xiàn)金，數(shù)量并不多。

斗魚還需要進(jìn)行2000萬(wàn)美元的股票回購(gòu)。截至2024年3月31日，斗魚已根據(jù)該計(jì)劃回購(gòu)了總計(jì)270萬(wàn)美元的ADS（美國(guó)存托股份），并計(jì)劃在二季度繼續(xù)開展回購(gòu)。

此外，斗魚已經(jīng)釋放出戰(zhàn)略調(diào)整的信號(hào)，無(wú)論是調(diào)整業(yè)務(wù)模式，還是尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，都需要投入不少成本。

它需要盡快想辦法賺更多錢，來(lái)支撐未來(lái)的企業(yè)開支。

斗魚愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行分紅的原因，與其發(fā)展現(xiàn)狀不無(wú)關(guān)系。作為上市公司，斗魚需要提振投資者信心，提升市場(chǎng)活躍度，尤其是穩(wěn)定股價(jià)。

2019年7月17日，斗魚在納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)為11.5美元。而去年底，斗魚股價(jià)曾跌至0.739美元/股的低位，面臨幾乎要退市的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，斗魚更為重要的目標(biāo)是其實(shí)是，滿足大股東輸送現(xiàn)金股利的需求。

對(duì)于此次派息，斗魚臨時(shí)管理委員會(huì)表示，“盡管我們繼續(xù)面臨具有挑戰(zhàn)性的宏觀經(jīng)濟(jì)和運(yùn)營(yíng)環(huán)境，我們?nèi)匀恢铝τ诒Ｗo(hù)股東的利益?；诠灸壳暗默F(xiàn)金狀況，董事會(huì)已批準(zhǔn)大約3億美元的特別現(xiàn)金股息，作為我們持續(xù)向股東回報(bào)價(jià)值的一部分?！?/p>

此次分紅中，騰訊是直接受益者。目前，騰訊通過旗下Entities affiliated with Tencent持有斗魚約38.2%股份，是公司最大股東。此次分紅中，騰訊預(yù)計(jì)將獲得現(xiàn)金股息超過1.1億美元，是一筆巨額收益。

圖源騰訊官網(wǎng)

斗魚的另一大股東是斗魚創(chuàng)始人、CEO陳少杰，截至2024年3月31日，陳少杰持有斗魚544.19萬(wàn)股，持股比例為17.2%，預(yù)計(jì)將獲得現(xiàn)金股息超過0.5億美元。

整體而言，騰訊、陳少杰前兩大股東合計(jì)持股55%，合計(jì)分紅達(dá)到約1.65億美元。

付出這筆分紅，斗魚的壓力不小，未來(lái)一年需要將更多現(xiàn)金投入到戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中，能否實(shí)現(xiàn)突圍，目前還是未知數(shù)。

2、安撫完老股東后，也要盡快挽回投資人的信心

斗魚已然不再是當(dāng)年的斗魚。

2019年，斗魚在美國(guó)納斯達(dá)克上市敲鐘時(shí)，未來(lái)還是一片光明：業(yè)績(jī)關(guān)鍵指標(biāo)連年上升，行業(yè)蛋糕越來(lái)越大；B站、快手等玩家成為行業(yè)的新變量，但日活人數(shù)還無(wú)法與之抗衡。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年至2023年，斗魚移動(dòng)端MAU分別為6240萬(wàn)、5740萬(wàn)和5170萬(wàn)；平均付費(fèi)用戶數(shù)分別為730萬(wàn)、560萬(wàn)和370萬(wàn)。2024年一季度，移動(dòng)端MAU下滑至4530萬(wàn)，付費(fèi)用戶數(shù)降至340萬(wàn)。

為了挽回用戶，斗魚也展開了一系列措施，包括加大跨平臺(tái)內(nèi)容合作和內(nèi)容共享，為用戶提供更加優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，以滿足用戶的多樣化需求，同時(shí)深化與游戲廠商的合作，推廣游戲道具售賣，以滿足深度游戲用戶的需求等。

能不能真的靠這些策略吸引到用戶至關(guān)重要，因?yàn)檫@事關(guān)未來(lái)斗魚的營(yíng)收和盈利前景。

根據(jù)財(cái)報(bào)，斗魚2020年-2023年的營(yíng)收規(guī)模分別為96億元、91億元、71億元、55.3億元；凈利潤(rùn)方面，斗魚從2021年開始連續(xù)虧損，2023年短暫扭虧為盈后，2024年再次陷入虧損。

2024年一季度，斗魚實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.44億美元，同比下降29.9%；同期錄得凈虧損為0.12億美元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

這一切導(dǎo)致資本市場(chǎng)對(duì)斗魚的態(tài)度變得悲觀，而安撫完大股東后，斗魚想要挽回投資者的信心，還需要一次穿越周期的變革——盡快進(jìn)行商業(yè)化轉(zhuǎn)型，借助新業(yè)務(wù)的發(fā)展，緩解整體業(yè)績(jī)的頹勢(shì)。

2024年年初，斗魚進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，將公司重要的內(nèi)容生態(tài)事業(yè)部重組為主播、賽事、廠商三大事業(yè)部，希望推動(dòng)業(yè)務(wù)和模式的轉(zhuǎn)型。

具體業(yè)務(wù)方面，斗魚正從游戲道具售賣、游戲廣告和分發(fā)服務(wù)等方向入手，促進(jìn)平臺(tái)的收入多元化。

盡管斗魚瞄準(zhǔn)的新業(yè)務(wù)大多圍繞游戲產(chǎn)業(yè)展開，但想要在新領(lǐng)域應(yīng)對(duì)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，斗魚還需要更長(zhǎng)時(shí)間的積累。

例如，在游戲道具方面，斗魚通過與游戲廠商合作，推出限定皮膚、道具等活動(dòng)，并基于游戲道具開展平臺(tái)會(huì)員業(yè)務(wù)。

目前，斗魚已與和平精英、DNF、王者榮耀、LOL手游等10余款熱門游戲達(dá)成合作，斗魚作為游戲廠商商業(yè)化活動(dòng)的合作渠道，通過平臺(tái)主播、內(nèi)容創(chuàng)作和運(yùn)營(yíng)活動(dòng)推廣游戲道具。

不過，游戲道具售賣不是罕見的事情，部分短視頻平臺(tái)也推出了針對(duì)游戲道具售賣的直播扶持計(jì)劃。

這一業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)性在于，需要斗魚加強(qiáng)與優(yōu)質(zhì)游戲廠商的合作，推出更具差異性的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，考驗(yàn)斗魚的用戶規(guī)模、主播生態(tài)、平臺(tái)氛圍等基礎(chǔ)實(shí)力。

而在探索商業(yè)化路徑的過程中，斗魚也需要正視營(yíng)收、虧損等業(yè)績(jī)問題，改變用戶和主播規(guī)模下滑的趨勢(shì)。

本質(zhì)上，這是內(nèi)容平臺(tái)必須面對(duì)的流量生態(tài)的延展問題。如何通過新的玩法獲取新鮮的流量、盤活原有流量，還需要斗魚進(jìn)一步思考。

它還在轉(zhuǎn)型的路上，試圖通過與游戲廠商的深度合作，打造覆蓋游戲全生命周期的營(yíng)銷體系去推動(dòng)用戶付費(fèi)。同時(shí)希望加大精品內(nèi)容投入、強(qiáng)化廠商聯(lián)動(dòng)以及實(shí)施精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，探索商業(yè)多元化。

成立于2014年的斗魚，今年剛好迎來(lái)了第十年。未來(lái)的游戲市場(chǎng)里，僅擁有單一直播模式的平臺(tái)，無(wú)法抵抗多重風(fēng)險(xiǎn)，注定會(huì)被淘汰。

斗魚需要重拾戰(zhàn)斗力，通過更大刀闊斧的改革、更強(qiáng)有力的措施，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的局勢(shì)，才能實(shí)現(xiàn)自救，并改變資本市場(chǎng)對(duì)自身的看法。