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【評論】百億藥企榮昌生物市值縮水,無節(jié)制的融資必將遭市場反噬

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【評論】百億藥企榮昌生物市值縮水,無節(jié)制的融資必將遭市場反噬

榮昌生物高融資、0回報。

圖片來源:界面圖庫

文/吳治邦

在較為低迷的市場環(huán)境中,市值超百億元的榮昌生物(688331.SH)突然出現(xiàn)了連續(xù)大跌,引發(fā)了外界對公司現(xiàn)金流吃緊、產(chǎn)品海外開拓不利等猜測。7月11日的走勢來看,盡管公司股票跟隨醫(yī)藥板塊有所反彈,但對比5月初的高點來看,公司的市值仍縮水超50%。作為一家百億市值的中盤股而言,公司股票的走勢有點異常。

綜合來看,榮昌生物是一家創(chuàng)新藥領域的標桿性公司,公司的泰它西普和維迪西妥單抗兩款產(chǎn)品一直被外界看好。榮昌生物聲稱自身是一家具有全球化視野的創(chuàng)新型生物制藥企業(yè),自成立以來一直專注于抗體藥物偶聯(lián)物(ADC)、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療性抗體藥物領域。公司致力于發(fā)現(xiàn)、開發(fā)與商業(yè)化創(chuàng)新、有特色的同類首創(chuàng)(first-in-class)與同類最佳(best-in-class)生物藥。正因如此,縱使連年巨虧,市場也給與了公司高估值。

2023年的年報顯示,榮昌生物的收入明顯增長,但由于對在研項目研發(fā)投入的持續(xù)加大以及對商業(yè)化產(chǎn)品泰它西普和維迪西妥單抗的推廣力度的加大,因此公司凈利潤仍呈現(xiàn)大幅虧損。因此來看,公司的經(jīng)營情況與從前的情況并無太大變化,仍然是高投入、高虧損,那么,近期的市場為何對這家創(chuàng)新藥巨頭選擇用腳投票?

個人認為,外界除了對榮昌生物現(xiàn)金流及產(chǎn)品出海不確定性的擔憂外,還與其無節(jié)制融資、無股東回報的形象相關。融資情況來看,在2020年和2022年,公司通過A+H股融資合計募資約63億元,其中在A股成功融資約25億元。根據(jù)招股書顯示,榮昌生物此前登陸科創(chuàng)板選擇的是較為寬容的科創(chuàng)板第五套上市標準,“預計市值不低于人民幣40億元,主要業(yè)務或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關部門批準,市場空間大,目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產(chǎn)品獲準開展二期臨床試驗。不過,登陸科創(chuàng)板后,公司在2022年、2023年兩年累計虧損約25億元,相當于兩年虧損完A股融資。

股東回報來看,榮昌生物在登陸A股后,分紅金額為0。一季報顯示,公司賬面貨幣資金僅為6.23億元,也無金融資產(chǎn)等其他可快速變現(xiàn)的資產(chǎn),公司歸屬股東的凈資產(chǎn)僅為30.78億元,即當前凈資產(chǎn)規(guī)模還不及公司從資本市場融資的50%,不僅權(quán)益未增長,公司股東權(quán)益還面臨逐年縮水。

當然,作為一家創(chuàng)新藥公司來說,榮昌生物有其特殊性,市場可以給與其寬容,但是不能總是予取予求。榮昌生物的薪酬信息顯示,多數(shù)高管薪酬超百萬,其中總經(jīng)理、首席執(zhí)行官房健民去年的薪酬更是高達813.99萬元,并不是技術人員的董事長王威東同樣薪酬達286.8萬元。作為普通投資者來說,相較于薪酬百萬的高管,榮昌生物的股東顯然沒辦法做到“只付出、無回報”。

值得一提的是,榮昌生物近期又在推動一筆25.5億元的再融資計劃,上述資金用途被籠統(tǒng)的介紹為新藥研發(fā)項目,但卻沒有明確的收益預測。上市這么久,公司仍然是一副“只管花錢、不管回報”的姿態(tài),基本上將市場作為持續(xù)經(jīng)營冒險的提款機,也難怪市場對其用腳投票。

需要指出的是,目前面值退市的公司,多數(shù)在前期實施高融資及巨額股本擴張,業(yè)績一旦無法兌現(xiàn),自然面臨股價節(jié)節(jié)下挫。即使是1元/股,部分公司的市值仍然高達數(shù)十億元。因此,榮昌生物的經(jīng)營團隊應當適時做好財務控制,不能輕易推動無節(jié)制的融資,否則經(jīng)營一旦不及預期容易被市場反噬。作為監(jiān)管部門而言,也應當對此類“高融資、0回報”公司重點關注,做好投資者保護工作。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

榮昌生物

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【評論】百億藥企榮昌生物市值縮水,無節(jié)制的融資必將遭市場反噬

榮昌生物高融資、0回報。

圖片來源:界面圖庫

文/吳治邦

在較為低迷的市場環(huán)境中,市值超百億元的榮昌生物(688331.SH)突然出現(xiàn)了連續(xù)大跌,引發(fā)了外界對公司現(xiàn)金流吃緊、產(chǎn)品海外開拓不利等猜測。7月11日的走勢來看,盡管公司股票跟隨醫(yī)藥板塊有所反彈,但對比5月初的高點來看,公司的市值仍縮水超50%。作為一家百億市值的中盤股而言,公司股票的走勢有點異常。

綜合來看,榮昌生物是一家創(chuàng)新藥領域的標桿性公司,公司的泰它西普和維迪西妥單抗兩款產(chǎn)品一直被外界看好。榮昌生物聲稱自身是一家具有全球化視野的創(chuàng)新型生物制藥企業(yè),自成立以來一直專注于抗體藥物偶聯(lián)物(ADC)、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療性抗體藥物領域。公司致力于發(fā)現(xiàn)、開發(fā)與商業(yè)化創(chuàng)新、有特色的同類首創(chuàng)(first-in-class)與同類最佳(best-in-class)生物藥。正因如此,縱使連年巨虧,市場也給與了公司高估值。

2023年的年報顯示,榮昌生物的收入明顯增長,但由于對在研項目研發(fā)投入的持續(xù)加大以及對商業(yè)化產(chǎn)品泰它西普和維迪西妥單抗的推廣力度的加大,因此公司凈利潤仍呈現(xiàn)大幅虧損。因此來看,公司的經(jīng)營情況與從前的情況并無太大變化,仍然是高投入、高虧損,那么,近期的市場為何對這家創(chuàng)新藥巨頭選擇用腳投票?

個人認為,外界除了對榮昌生物現(xiàn)金流及產(chǎn)品出海不確定性的擔憂外,還與其無節(jié)制融資、無股東回報的形象相關。融資情況來看,在2020年和2022年,公司通過A+H股融資合計募資約63億元,其中在A股成功融資約25億元。根據(jù)招股書顯示,榮昌生物此前登陸科創(chuàng)板選擇的是較為寬容的科創(chuàng)板第五套上市標準,“預計市值不低于人民幣40億元,主要業(yè)務或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關部門批準,市場空間大,目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產(chǎn)品獲準開展二期臨床試驗。不過,登陸科創(chuàng)板后,公司在2022年、2023年兩年累計虧損約25億元,相當于兩年虧損完A股融資。

股東回報來看,榮昌生物在登陸A股后,分紅金額為0。一季報顯示,公司賬面貨幣資金僅為6.23億元,也無金融資產(chǎn)等其他可快速變現(xiàn)的資產(chǎn),公司歸屬股東的凈資產(chǎn)僅為30.78億元,即當前凈資產(chǎn)規(guī)模還不及公司從資本市場融資的50%,不僅權(quán)益未增長,公司股東權(quán)益還面臨逐年縮水。

當然,作為一家創(chuàng)新藥公司來說,榮昌生物有其特殊性,市場可以給與其寬容,但是不能總是予取予求。榮昌生物的薪酬信息顯示,多數(shù)高管薪酬超百萬,其中總經(jīng)理、首席執(zhí)行官房健民去年的薪酬更是高達813.99萬元,并不是技術人員的董事長王威東同樣薪酬達286.8萬元。作為普通投資者來說,相較于薪酬百萬的高管,榮昌生物的股東顯然沒辦法做到“只付出、無回報”。

值得一提的是,榮昌生物近期又在推動一筆25.5億元的再融資計劃,上述資金用途被籠統(tǒng)的介紹為新藥研發(fā)項目,但卻沒有明確的收益預測。上市這么久,公司仍然是一副“只管花錢、不管回報”的姿態(tài),基本上將市場作為持續(xù)經(jīng)營冒險的提款機,也難怪市場對其用腳投票。

需要指出的是,目前面值退市的公司,多數(shù)在前期實施高融資及巨額股本擴張,業(yè)績一旦無法兌現(xiàn),自然面臨股價節(jié)節(jié)下挫。即使是1元/股,部分公司的市值仍然高達數(shù)十億元。因此,榮昌生物的經(jīng)營團隊應當適時做好財務控制,不能輕易推動無節(jié)制的融資,否則經(jīng)營一旦不及預期容易被市場反噬。作為監(jiān)管部門而言,也應當對此類“高融資、0回報”公司重點關注,做好投資者保護工作。

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