文｜涌流商業(yè)
持續(xù)虧損的Tim Hortons咖啡中國公司，獲得了大股東又一筆5000萬美元的“續(xù)命錢”。
7月1日，Tim Hortons在中國的運(yùn)營商TH International Limited宣布，已從創(chuàng)始股東笛卡爾資本Cartesian CapitalGroup和餐飲連鎖集團(tuán)Restaurant Brands International Inc.（RBI）處獲得了資金支持。
中國咖啡市場鏖戰(zhàn)正酣，Tims中國捉肩見肘的狀況暫時得以緩解。
截至2024年一季度末，Tims中國總資產(chǎn)20.39億元、總負(fù)債26.07億元。2022年和2023年，Tims中國凈虧損7.4億元、8.7億元；2024年一季度凈虧損1.428億元。
本次融資簽訂于6月28日，5000萬美元中的4000萬美元可轉(zhuǎn)債在交割時發(fā)行，余下資金將在未來7個月內(nèi)提供，前提是滿足某些條件。
Tims中國未來將專注于咖啡店，14家賣炸雞和漢堡的Popeyes餐廳重歸餐飲連鎖集團(tuán)RBI。2023年3月，Tims中國才獲得這一業(yè)務(wù)的特許經(jīng)營權(quán)，如今RBI通過旗下公司以1500萬美元的價格購回。
以一季度數(shù)據(jù)估算，兩筆合計6500萬美元的資金，可以至少再為公司支撐3-4個季度，為公司將經(jīng)營現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正創(chuàng)造時間。
上一次融資發(fā)生在不久前（2024年3月），出資方也是大股東Cartesian Capital，規(guī)模為2000萬美元。
調(diào)整
2024年3月，RBI首席執(zhí)行官Joshua Kobza曾到訪亞洲市場，參觀在旗下品牌漢堡王、Tims、Popeyes在中國業(yè)務(wù)，了解本地團(tuán)隊如何發(fā)展品牌。
那之后的4月30日，Kobza對投資者總結(jié)此行：“很明顯從長遠(yuǎn)來看，我們在亞太地區(qū)擁有巨大的機(jī)會。在中國等市場，我們?nèi)杂泄ぷ饕?，以改善近期發(fā)展路徑?！?/p>
第一季度，RBI國際市場在增長，但法國、巴西、墨西哥、澳大利亞等市場的積極表現(xiàn)，被中國消費(fèi)環(huán)境疲軟、西歐市場價格放緩、以及中東市場問題所拖累。
Tims進(jìn)入中國市場時間晚，2018年才在中國開出第一家Tims咖啡；在大舉擴(kuò)張過程中，又恰逢疫情和之后的價格混戰(zhàn)。
按照最初的計劃，Tims中國要在2023年底實現(xiàn)1000家店的目標(biāo)，2026年底實現(xiàn)3000家。實際情況是，截至2024年一季度末，公司門店數(shù)917家，僅比2023年年底增加5家；其中615家由公司所有、302家是加盟店。
在經(jīng)歷了以自有門店為主、資本密集型階段后，2023年秋季之后，Tims中國開店方式調(diào)整為輕巧模式，以特許經(jīng)營來發(fā)展。
2024年一季度Tims經(jīng)歷了顯著變化：
一是降速，2023年第四季度新增門店149家（含加盟店109家），單季度拓店數(shù)量創(chuàng)上市以來新高；2024年第一季度，公司關(guān)閉了15家自有門店，開設(shè)19家加盟店，凈新增僅有5家店。
二是受困于消費(fèi)低迷和價格戰(zhàn)，Tims全系統(tǒng)同店銷售額增長由正轉(zhuǎn)負(fù)，2023年第四季度這一指標(biāo)為2.6%，今年第一季度為-13.6%。自有門店稍好于加盟店，但同店銷售額也降低了雙位數(shù)-11.7%。
第一季度，公司總收入為3.468億元，較2023年同期增長3.1%。虧損仍是問題，一季度凈虧損為1.428億元，比2023年同期的虧損1.745億元稍有收窄。
降本
Tims中國首席執(zhí)行官盧永臣在業(yè)績會上描述環(huán)境之難：“2024年第一季度是歷史上最弱的季度?！?/p>
他強(qiáng)調(diào)的一個亮點數(shù)據(jù)是：一季度系統(tǒng)銷售額同比增長7.1%，系統(tǒng)銷售額指的是自有門店和加盟店合計銷售的商品總值，但這是在門店總數(shù)從648家增至917家情況下實現(xiàn)的。
Tims面臨著來自星巴克、瑞幸、庫迪等對手的激烈競爭，各家為獲得市場份額而大幅打折，導(dǎo)致全行業(yè)利潤下滑。
“優(yōu)等生”星巴克中國都遭遇了一次不及格。4月30日，星巴克公布2024財年第二季度數(shù)據(jù)，其中，中國市場門店數(shù)從去年同期的6243家增長至7093家，而收入從7.638億美元下降至7.058億美元；同店銷售額下滑11%，原因是交易量下滑4%、平均客單價下滑8%。
星巴克中國以一己之力，把整個國際業(yè)務(wù)部的同店銷售額拉低了6%。星巴克國際業(yè)務(wù)除中國市場外，日本、亞太、拉丁美洲、加勒比地區(qū)等的收入都在增長。
瑞幸情況類似，2024年第一季度整體經(jīng)營虧損為6,510萬元，相當(dāng)于營業(yè)利潤率為-1%，與去年同期15.3%的正增長形成鮮明對比。盈利能力的重大轉(zhuǎn)變主要歸因于產(chǎn)品的平均售價下降。
截至2024年一季度末，瑞幸全球門店數(shù)量達(dá)到18,590家，其中包括12,199家自營店和6,391家合作店。CEO郭謹(jǐn)一表態(tài)要踐行“穩(wěn)健及可持續(xù)”的開店策略，在加密高線城市門店數(shù)量的同時，通過聯(lián)營模式加速拓展下沉市場。
瑞幸走進(jìn)小鎮(zhèn)，由聯(lián)營模式和殷實的錢包支持：截至3月31日，公司財務(wù)儲備（包括現(xiàn)金及等價物等）約為24億元。這是中國咖啡市場的后來者Tims咖啡不具備的。
償債
此前，Tims中國的快速發(fā)展是以不斷上升的債務(wù)水平為代價的。
2022年9月Tims中國IPO籌集資金后，公司的凈現(xiàn)金略有為正，但之后凈債務(wù)在2023年第四季度已增長超過1億美元。一季度末，公司總資產(chǎn)20.39億元，總負(fù)債26.07億元。
截至2024年一季度末，Tims中國擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、定期存款合計2.182億元。這與2023年年底的2.208億元相近，但在3月，股東Cartesian Capital曾提供了2000萬美元。
Tims中國首席財務(wù)官李東解釋，這一變化主要由于門店擴(kuò)張中現(xiàn)金支出、償還銀行借款，抵消了部分股東提供的初級本票融資。
在獲得最近兩輪融資之前，公司的利息支出在大幅增加。2023年利息支出290萬美元，高于2022年的210萬美元。
公司門店層面EBITDA利潤率是關(guān)鍵，如果Tims中國現(xiàn)有門店能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流、為新門店提供支持，公司壓力將大為降低。
另一個關(guān)鍵數(shù)字是特許經(jīng)營收入，它在總收入中比重提升，將能幫助公司實現(xiàn)盈虧平衡。今年一季度，公司其他收入為3580萬元，比2023年同期2600萬元增長37.5%；增長主要歸因于加盟店數(shù)量從上年同期的97家增加到如今的302家。
業(yè)績會上，盧永臣重復(fù)強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在公司的重點是提高盈利能力、改善經(jīng)營現(xiàn)金流，以期在2024年晚些時候?qū)崿F(xiàn)企業(yè)EBITDA收支平衡；推動快速、有資本效率的增長。第一季度精簡表現(xiàn)不佳的門店，也是配合這一戰(zhàn)略舉措。
Tims中國首席財務(wù)官李東詳解了成本削減情況：“食品和包裝成本、租金和勞動力成本（占公司自有和經(jīng)營商店收入的百分比）同比分別降低1.0個百分點、0.9個百分點和1.3個百分點。調(diào)整后的一般和行政費(fèi)用占總收入的百分比同比下降了4.1個百分點。”
“展望未來，推動盈利和資本效率增長是一切工作的重中之重，我們將繼續(xù)優(yōu)化門店經(jīng)濟(jì)效益，推出差異化的定制生鮮食品，以增加客流量，增強(qiáng)供應(yīng)鏈能力和效率?！?/p>
CEO盧永臣安撫投資者，公司轉(zhuǎn)向利用特許經(jīng)營商開店的有效方式，很快就會產(chǎn)生運(yùn)營現(xiàn)金流。除了與中石化易捷等戰(zhàn)略合作伙伴開設(shè)約500家加盟店，在向個體單位加盟商開放后，已經(jīng)收到了3000份申請。