文｜債市觀察 李非林
“民營商超第一股”步步高(002251.SZ)的重整，終于有了重要進展。
7月1日晚，步步高公告稱其與十四家子公司的重整計劃獲得湘潭中院裁定批準，步步高還同步披露了裁定批準后的重整計劃。
而重整計劃獲得裁定批準，則意味著步步高正式進入了重整計劃執(zhí)行階段。
01、引入17家重整投資人
步步高1995年3月創(chuàng)立于湖南湘潭，總部位于湖南長沙，創(chuàng)始人是1968年出生的湖南湘鄉(xiāng)人王填。
步步高從超市開始做起，一步步發(fā)展壯大，并于2008年上市，被稱為“民營超市第一股”，登陸深交所后，在資本的加持下，2019年，步步高營收創(chuàng)歷史新高197.25億元，凈利潤1.82億元。
但近年來，因受傳統(tǒng)零售行業(yè)轉(zhuǎn)型、債務規(guī)模較大、部分對外投資短期無法形成現(xiàn)金流及收益造成“短貸長投”（即將短期借款用于長期用）等因素疊加疫情和房地產(chǎn)融資政策的影響，步步高陷入債務和經(jīng)營雙重困境。據(jù)財報顯示，繼2021年首虧之后，2022年步步高進一步大幅虧損，2022年歸母凈利潤為-25.44億元，同比下滑1281.4%，虧損額超過過去十年的凈利潤總和。
其實其營收在2020年就下降了20%，2022年更是較2019年的巔峰時期下降超55%，直接回到了2011年的水平。
步步高曾在2023年回復年報問詢函時稱，由于消費復蘇緩慢、傳統(tǒng)零售行業(yè)轉(zhuǎn)型，以及公司重資產(chǎn)投入較大等原因，公司遭遇階段性流動資金緊張。
而這種情況下，重整就成為了步步高走出困境的重要選擇。
此次裁定批準的重整計劃顯示，步步高及其十四家子公司債權清償方案為：職工債權不作調(diào)整，全額清償；稅款債權不作調(diào)整，全額清償；有財產(chǎn)擔保債權，在優(yōu)先受償范圍以現(xiàn)金和留債清償；普通債權以現(xiàn)金、轉(zhuǎn)增股票等方式清償。
在重整過程中，步步高通過引入25億元投資款，改善流動性。重整完成后，在步步高經(jīng)營狀況如期改善的情況下，留債利息按2.15%計算，并按10年清償，解決“短貸長投”問題；此外，普通債權方面，每家債權人超過10萬元的債權部分，將以步步高資本公積金轉(zhuǎn)增股票按照9.69元/股的抵債價格進行以股抵債，預計實現(xiàn)債務削減。
不過，步步高方面表示，本次重整中轉(zhuǎn)增股本所涉及的除權（息）相關事宜尚未確定，待進一步充分論證后，待除權（息）安排明確就會及時發(fā)布公告。
除了改善流動性、削減大幅債務，步步高還引入了17家重整投資人并于4月25日簽訂了《重整投資協(xié)議》。其中，成都白兔有你文化傳播有限公司（簡稱“白兔集團”） 在此次資產(chǎn)重整中，將投入超過4億元，是此次參與步步高資產(chǎn)重整的投資人中出資金額最大的一家。除白兔集團外，還包括另3家產(chǎn)業(yè)投資人—中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司、湘潭電化產(chǎn)投控股集團有限公司、物美科技集團有限公司+北京博雅春芽投資有限公司，以及深圳招商平安資產(chǎn)管理有限責任公司等13家財務投資人。
對于此重整計劃，步步高表示，若公司及其十四家子公司順利執(zhí)行完重整計劃，將有利于其優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，提升持續(xù)經(jīng)營及盈利能力，大幅提高凈資產(chǎn)規(guī)模，將會對其2024年度相關財務指標產(chǎn)生重大影響。
02、欠364萬貨款被申請重整
步步高的重整，始于一筆364萬元的貸款。申請重整的債權人為步步高的供應商龍牌食品。
具體來看，龍牌食品和步步高分別于2022年5月27日、7月12日簽署《購銷合同》及《綜合服務協(xié)議》《合同申報簡表》等相關附件協(xié)議，約定龍牌食品向步步高提供貨品，由步步高在相關門店銷售。
龍牌食品依約向步步高提供了貨品，并和其完成相關結算手續(xù)，確認了應當支付的貨款，但步步高未如約向龍牌食品支付。
截至2023年3月16日，步步高拖欠龍牌食品貨款共計364.22萬元。
根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》的相關規(guī)定，在債務人不能清償?shù)狡趥鶆涨颐黠@缺乏清償能力的情況下，債權人可以向法院提出重整申請。
2023年7月7日，步步高收到湘潭中院送達的《通知書》，稱龍牌食品以公司不能清償?shù)狡趥鶆涨颐黠@缺乏清償能力為由，向法院申請對步步高進行重整。
龍牌食品認為，步步高雖然已無法清償?shù)狡趥鶆?，但作為湖南消費零售業(yè)務的龍頭企業(yè)之一，具有重生和挽救的可能。
重整不同于破產(chǎn)清算，是以挽救債務人企業(yè)、恢復公司持續(xù)盈利能力為目標的司法程序。
湘潭中院認為，步步高不能清償?shù)狡趥鶆?，且明顯缺乏清償能力，符合破產(chǎn)重整條件。步步高股份在超市、百貨業(yè)務領域深耕多年，在湖南、廣西等地零售市場占有較大市場份額，門店位于所在城市的核心商圈或具有良好發(fā)展?jié)摿Φ纳虡I(yè)中心，地理位置優(yōu)越，具有一定的市場競爭優(yōu)勢。預重整期間，各項工作有序推進，投資人招募進展順利，可認定具有重整價值和拯救可能性。
5月24日，步步高公告了其與十四家子公司的重整新進展，稱召開了第二次債權人會議，并將就重整計劃（草案）進行審議表決。6月25日步步高公告?zhèn)鶛嗳藭h表決結果，除瀘州步步高外，其他十四家公司各表決組均表決通過《重整計劃（草案）》。6月28日，經(jīng)瀘州步步高有財產(chǎn)擔保債權組再次表決，《重整計劃（草案）》獲表決通過。
03、湘潭國資入主，胖東來爆改商超
事實上，資金遇困以來，步步高曾多次主動接觸湖南國資，并且得到了國資的援助。
2022年6月14日，興湘集團、湖南麓谷發(fā)展集團分別與步步高、步步高集團簽訂《意向協(xié)議》，共計將向后兩者提供流動性資金支持20億元。
興湘集團由湖南省國資委100%股份，作為省屬國有資本運營平臺，興湘集團參與了湘電股份等多家湖南核心國資控股上市公司的改革與重組，堪稱當?shù)刭Y本運作與國資改革主力軍。
在簽約儀式上，王填介紹，受國家宏觀經(jīng)濟政策的戰(zhàn)略調(diào)整，同時疊加疫情常態(tài)化等不利因素影響，步步高在近期確實出現(xiàn)了經(jīng)營流動性緊張的局面，此次簽約將幫助企業(yè)爬坡過坎。
簽約儀式第二天，步步高公告稱，王填的持股比例由69.96%變?yōu)?7.45%，依然是公司控股股東步步高集團的第一大股東。
另外，在上述簽約儀式的幾天后，步步高董事會通過決議，向興湘集團借8.27億元經(jīng)營款，借款期限不超過3年。
就在2023年1月9日，步步高盤前突然披露停牌公告，原因是公司正在籌劃控制權變更。經(jīng)過五個交易日的停牌籌劃，步步高于當年1月15日公告稱，步步高集團擬將所持公司10%股份以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給湘潭產(chǎn)投投資，轉(zhuǎn)讓價款合計為5.18億元。
湘潭產(chǎn)投投資主要出資方為湘潭電化產(chǎn)投控股集團有限公司，由湘潭市國資委全資所有。股份轉(zhuǎn)讓后，湘潭產(chǎn)投投資持有8639萬公司股份，占步步高總股本的10%。步步高集團放棄剩余23.06%公司股份對應的表決權，湘潭產(chǎn)投投資成為步步高控股股東，湘潭市國資委成為公司實際控制人。
簽約儀式第二天，步步高公告稱，王填的持股比例由69.96%變?yōu)?7.45%，依然是公司控股股東步步高集團的第一大股東。
另外，在上述簽約儀式的幾天后，步步高董事會通過決議，向興湘集團借8.27億元經(jīng)營款，借款期限不超過3年。
就在2023年1月9日，步步高盤前突然披露停牌公告，原因是公司正在籌劃控制權變更。經(jīng)過五個交易日的停牌籌劃，步步高于當年1月15日公告稱，步步高集團擬將所持公司10%股份以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給湘潭產(chǎn)投投資，轉(zhuǎn)讓價款合計為5.18億元。
湘潭產(chǎn)投投資主要出資方為湘潭電化產(chǎn)投控股集團有限公司，由湘潭市國資委全資所有。股份轉(zhuǎn)讓后，湘潭產(chǎn)投投資持有8639萬公司股份，占步步高總股本的10%。步步高集團放棄剩余23.06%公司股份對應的表決權，湘潭產(chǎn)投投資成為步步高控股股東，湘潭市國資委成為公司實際控制人。
簽約儀式第二天，步步高公告稱，王填的持股比例由69.96%變?yōu)?7.45%，依然是公司控股股東步步高集團的第一大股東。
另外，在上述簽約儀式的幾天后，步步高董事會通過決議，向興湘集團借8.27億元經(jīng)營款，借款期限不超過3年。
就在2023年1月9日，步步高盤前突然披露停牌公告，原因是公司正在籌劃控制權變更。經(jīng)過五個交易日的停牌籌劃，步步高于當年1月15日公告稱，步步高集團擬將所持公司10%股份以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給湘潭產(chǎn)投投資，轉(zhuǎn)讓價款合計為5.18億元。
湘潭產(chǎn)投投資主要出資方為湘潭電化產(chǎn)投控股集團有限公司，由湘潭市國資委全資所有。股份轉(zhuǎn)讓后，湘潭產(chǎn)投投資持有8639萬公司股份，占步步高總股本的10%。步步高集團放棄剩余23.06%公司股份對應的表決權，湘潭產(chǎn)投投資成為步步高控股股東，湘潭市國資委成為公司實際控制人。