愛(ài)朋醫(yī)療（300753.SZ）2024年6月28日發(fā)布消息稱，2024年6月27日愛(ài)朋醫(yī)療接受太平洋證券等機(jī)構(gòu)調(diào)研，董事長(zhǎng)：王凝宇；證券事務(wù)代表：葉俞飛參與接待，并回答了調(diào)研機(jī)構(gòu)提出的問(wèn)題。

調(diào)研機(jī)構(gòu)詳情如下：

譚紫媚/太平洋證券；陳峰、徐峰林/中信證券；陳彥寧/中郵證券；阮綿勤、陳凌/浙商證券；黃達(dá)榮、王瑩瑩/元亨王道基金；邵萬(wàn)琦/遠(yuǎn)海私募；竇闖/富爾樂(lè)投資；高志強(qiáng)/遠(yuǎn)希私募；胡宇橋/象樹(shù)資產(chǎn)；羅喆/寧聚投資；楊志喜/居正資產(chǎn)；李兵/山海皆可平資管；吳浩博、陳藝凡/新都金控；王斌/羿揚(yáng)資本；熊城/盈驊資產(chǎn)；王佳瑜/金鼎資本等24人。

調(diào)研主要內(nèi)容：

一、公司介紹

愛(ài)朋醫(yī)療主營(yíng)醫(yī)療器械，致力于急慢性疼痛管理、鼻腔及上氣道管理兩大細(xì)分領(lǐng)域，2023年?duì)I收4.22億元，同比增長(zhǎng)30.38%。守正創(chuàng)新、助力醫(yī)患、舒緩病痛，成為舒適化醫(yī)療智能設(shè)備領(lǐng)先者。

二、問(wèn)答環(huán)節(jié)

1.從小池大魚(yú)的概念來(lái)看，公司對(duì)后續(xù)遠(yuǎn)景發(fā)展如老年化或者慢病治療等方面會(huì)有哪些產(chǎn)品研發(fā)方向和布局？

答：從用戶角度，疼痛管理和老齡化有密切關(guān)系。國(guó)內(nèi)的手術(shù)量驚人，一年約8000多萬(wàn)臺(tái)住院患者手術(shù)，還不包括日間手術(shù)和門(mén)診手術(shù)。老年人的手術(shù)量占比較高，所以鎮(zhèn)痛泵的市場(chǎng)增長(zhǎng)也基于未來(lái)老齡化的增長(zhǎng)。鼻腔上氣道產(chǎn)品方面，兒童裝比成人裝銷(xiāo)量更好些，主要是兒童在家長(zhǎng)監(jiān)護(hù)下使用依從性更好。另一方面，由于出生人口的下降，使得市場(chǎng)容量可能是變小了，但兒童使用的頻率以及單位產(chǎn)品支出會(huì)增加。醫(yī)美快康方面，由于技術(shù)的積淀，公司布局醫(yī)美相關(guān)儀器產(chǎn)品。醫(yī)美領(lǐng)域也屬于院外消費(fèi)醫(yī)療，市場(chǎng)空間更加廣闊。

從營(yíng)銷(xiāo)方面，諾斯清旗艦店的轉(zhuǎn)化率非常高，多數(shù)客戶都是因?yàn)樵诰€下醫(yī)院中使用過(guò)，直接到線上購(gòu)買(mǎi)這個(gè)品牌，這也是我們線上渠道的壁壘之一。

近年在技術(shù)積累過(guò)程中，尤其是麻醉深度監(jiān)護(hù)儀產(chǎn)品，基于經(jīng)典CSI腦狀態(tài)指數(shù)基礎(chǔ)及麻醉學(xué)、腦科學(xué)前沿研究創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)指數(shù)算法精準(zhǔn)化、腦電頻譜可視化、抗干擾力穩(wěn)定化、科研臨床一體化全面升級(jí)。同時(shí)基于獨(dú)家專(zhuān)利技術(shù)，提升設(shè)備抗干擾能力，使腦電監(jiān)測(cè)更加連續(xù)、實(shí)時(shí)、穩(wěn)定、準(zhǔn)確?；谛乱淮鶤DM系列麻醉深度監(jiān)護(hù)儀技術(shù)和算法已取得的成果，愛(ài)朋將進(jìn)一步布局圍術(shù)期腦功能狀態(tài)監(jiān)測(cè)的持續(xù)開(kāi)發(fā)，對(duì)于意識(shí)障礙、認(rèn)知異常、睡眠障礙等腦電信號(hào)特征進(jìn)行深度分析，將在圍術(shù)期醫(yī)學(xué)和睡眠醫(yī)學(xué)領(lǐng)域進(jìn)一步開(kāi)發(fā)基于中國(guó)人群特征的新型監(jiān)護(hù)和治療設(shè)備。

2.醫(yī)美的產(chǎn)品性能和未來(lái)應(yīng)用方向可以介紹一下嗎？

答：公司以圍術(shù)期管理、加速康復(fù)ERAS等醫(yī)學(xué)理念為指導(dǎo)，依托麻醉深度監(jiān)護(hù)儀切入醫(yī)美安全賽道，基于醫(yī)美消費(fèi)市場(chǎng)和目標(biāo)人群的深入探索，創(chuàng)新開(kāi)發(fā)首款快速康復(fù)理念的愛(ài)臻能口服營(yíng)養(yǎng)素，以豐富的成分配比、日夜不同劑型匹配人體活動(dòng)生物節(jié)律，促進(jìn)組織修復(fù)、抗炎以及助眠等，適用不同類(lèi)型的醫(yī)美項(xiàng)目場(chǎng)景使用。公司也和江蘇大學(xué)達(dá)成產(chǎn)學(xué)研合作，共同推進(jìn)術(shù)后功能性食品的升級(jí)開(kāi)發(fā)和實(shí)驗(yàn)工作。同時(shí)，公司正積極布局醫(yī)美光電儀器類(lèi)新產(chǎn)品，完善創(chuàng)新業(yè)務(wù)矩陣，引入新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線。

3.未來(lái)慢性疼痛無(wú)論是器械還是中藥貼膏劑，可能是未來(lái)治療慢痛的方案。您覺(jué)得未來(lái)的慢性疼痛的市場(chǎng)會(huì)有多大，預(yù)計(jì)能達(dá)到多少的量？

答：據(jù)《中國(guó)疼痛醫(yī)學(xué)發(fā)展報(bào)告（2020）》數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)慢性疼痛患者超過(guò)3億人，且以每年1,000萬(wàn)至2,000萬(wàn)的速度增長(zhǎng)。人口老齡化趨勢(shì)和患者群體趨于年輕化使得疼痛在全年齡層的發(fā)病率不斷提升，同時(shí)，疼痛科等專(zhuān)業(yè)科室的建設(shè)和疼痛治療標(biāo)準(zhǔn)化臨床路徑的建立，有助于提升行業(yè)的服務(wù)質(zhì)量和效率。慢性疼痛的市場(chǎng)潛力巨大。目前，經(jīng)大樣本流調(diào)和統(tǒng)計(jì)學(xué)分析，臨床上85%的慢性疼痛、95%老年人及運(yùn)動(dòng)后引起的疼痛均與筋膜病變密切相關(guān)。

從目前疼痛科的發(fā)展來(lái)看，疼痛科門(mén)診量增長(zhǎng)較快，但是疼痛科室的發(fā)展還較慢。

未來(lái)疼痛科的就診人次會(huì)逐漸增加，目前公司開(kāi)發(fā)的慢性疼痛設(shè)備未來(lái)有可能成為疼痛科的主流設(shè)備，公司慢痛類(lèi)設(shè)備也已被納入到部分疼痛治療指南中，有利于慢痛產(chǎn)品從低滲透率到高覆蓋率的增長(zhǎng)過(guò)程中。

4.集采規(guī)則如何解讀？后續(xù)公司的市場(chǎng)份額及盈利水平將會(huì)怎樣？

答：此次浙江省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)總共涉及到28個(gè)省份，采購(gòu)周期為3年，2024年5-6月開(kāi)始正式執(zhí)行。愛(ài)朋醫(yī)療現(xiàn)有鎮(zhèn)痛泵產(chǎn)品采用經(jīng)銷(xiāo)模式覆蓋全國(guó)終端醫(yī)院，其出廠價(jià)低于此次集中帶量采購(gòu)的最高限價(jià)。公司已經(jīng)有序開(kāi)展相應(yīng)的準(zhǔn)備和應(yīng)對(duì)工作，除了內(nèi)部積極應(yīng)標(biāo)外，醫(yī)院的決策力也比較重要。從各地醫(yī)保局的情況看，執(zhí)行力度較大。

部分省市已經(jīng)完成了勾標(biāo)及協(xié)議簽訂等工作，預(yù)計(jì)新增600多家醫(yī)院。價(jià)格方面，本次集采的價(jià)格和之前的出廠價(jià)相當(dāng)。此次集中帶量采購(gòu)有利于提高市場(chǎng)集中度，帶來(lái)更大的市場(chǎng)空間和銷(xiāo)售機(jī)會(huì)，國(guó)產(chǎn)替代政策以及醫(yī)?？刭M(fèi)政策也有助于推動(dòng)公司進(jìn)一步增加市場(chǎng)份額。

5.請(qǐng)介紹一下公司口腔矯治器的產(chǎn)品。

答：固定保持止鼾器產(chǎn)品是公司在上氣道健康睡眠領(lǐng)域的重要布局，屬于二類(lèi)醫(yī)療器械產(chǎn)品，該產(chǎn)品作為一種輕診療方式，可作為單純鼾癥和輕、中度OSA患者的一線治療方法，用戶可個(gè)性化塑形調(diào)節(jié)止鼾器，睡眠時(shí)將已調(diào)節(jié)好的產(chǎn)品戴入口中，通過(guò)上下齒咬合固定保持止鼾器，使得氣道呼吸阻塞處從腭咽到舌咽都有明顯擴(kuò)張，從而保持上氣道暢通，以此消除或降低呼吸暫停和鼾聲并提高睡眠質(zhì)量。

6.隨著國(guó)內(nèi)鎮(zhèn)痛理念認(rèn)知的提升，疼痛管理未來(lái)滲透率會(huì)有怎樣的增長(zhǎng)？另外，集采后，公司的市占率預(yù)計(jì)會(huì)提升多少？

答：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2007年-2022年我國(guó)住院患者年手術(shù)人次由2,130萬(wàn)人次增加至8,271.7萬(wàn)人次，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為10%。調(diào)查顯示手術(shù)后患者中重度疼痛比例達(dá)70%-80%。目前國(guó)內(nèi)的鎮(zhèn)痛率較低，總體維持在30%左右，而歐美國(guó)家的鎮(zhèn)痛率能達(dá)到80%，我們還有較大的增長(zhǎng)空間。從具體科室來(lái)說(shuō)，個(gè)別科室的增長(zhǎng)率有較為明顯的提升，如骨科、產(chǎn)科等增長(zhǎng)較為明顯。集采后，從自費(fèi)到醫(yī)保的轉(zhuǎn)變會(huì)促進(jìn)鎮(zhèn)痛率進(jìn)一步的提升，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)接近50%。公司鎮(zhèn)痛泵的市場(chǎng)占有率根據(jù)最新的《輸注泵省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)文件》中的采購(gòu)需求接近23%，但離我們預(yù)期的細(xì)分領(lǐng)域絕對(duì)龍頭還有較大的增長(zhǎng)空間，公司也將努力提升鎮(zhèn)痛泵的市場(chǎng)占有率。

7.根據(jù)公司近五年的營(yíng)收情況，公司的盈利水平下降的原因？

答：2023年度公司營(yíng)業(yè)收入是4.22億元，同比增長(zhǎng)30.38%，營(yíng)收已經(jīng)基本恢復(fù)到前期水平。公司23年度凈利潤(rùn)未達(dá)到前期盈利水平，有多個(gè)方面原因。一方面是公司的運(yùn)營(yíng)效率還有待提升，公司在發(fā)展過(guò)程中儲(chǔ)備了一些人才，但是人均產(chǎn)出還未達(dá)到預(yù)期水平，我們認(rèn)為公司內(nèi)部的管理運(yùn)營(yíng)仍有較大提升空間。另一方面是公司各項(xiàng)費(fèi)用偏高，雖然毛利率也相對(duì)較高，在銷(xiāo)售方面，銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)也比較明顯，公司最近幾年持續(xù)加大線上電商平臺(tái)、新媒體及直播等相關(guān)渠道的廣告投入和市場(chǎng)推廣力度，普及鼻腔沖洗理念，擴(kuò)大諾斯清品牌影響力；在研發(fā)方面，公司研發(fā)投入一直維持在8%-10%左右的水平，這幾年保持了一定規(guī)模的研發(fā)投入。最后，一些固定資產(chǎn)的攤銷(xiāo)、信用減值準(zhǔn)備的計(jì)提也進(jìn)一步影響了利潤(rùn)。未來(lái)公司會(huì)進(jìn)一步“增肌減脂”，降本增效，努力提升運(yùn)營(yíng)水平和盈利水平。