界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
不同于以往，去年以來(lái)，多家券商的再融資計(jì)劃“擱淺”，融資節(jié)奏明顯放緩。
6月19日，財(cái)達(dá)證券公告稱，此前經(jīng)股東大會(huì)通過(guò)的定增預(yù)案決議有效期滿自動(dòng)失效。南京證券則公告稱，此前經(jīng)股東大會(huì)通過(guò)的定增預(yù)案等決議有效期即將期滿，董事會(huì)申請(qǐng)延長(zhǎng)12個(gè)月。
從行業(yè)情況來(lái)看，去年至今，多家券商曾修改再融資方案，一方面對(duì)募資用途進(jìn)行調(diào)整和細(xì)化，另一方面則是下調(diào)募資金額?！岸唐趦?nèi)，券商再融資能否落地仍待進(jìn)一步觀察?！鄙耆f(wàn)宏源非銀分析師羅鉆輝解釋道，“當(dāng)前監(jiān)管層明確券商合理進(jìn)行再融資，預(yù)計(jì)短期內(nèi)券商再融資受限制延續(xù)?！?/p>
財(cái)達(dá)、南京證券再融資計(jì)劃有新進(jìn)展
6月19日，財(cái)達(dá)證券公告稱，此前經(jīng)股東大會(huì)通過(guò)的定增預(yù)案決議有效期滿自動(dòng)失效。
財(cái)達(dá)證券于2022年12月發(fā)布定增預(yù)案，擬向控股股東唐鋼集團(tuán)在內(nèi)的不超過(guò)三十五名（含三十五名）的特定對(duì)象發(fā)行股票，擬募集資金總額不超過(guò)50億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于增加公司資本金。取得河北省國(guó)資委批復(fù)后，該預(yù)案又進(jìn)行了兩次修訂。
2023年5月，財(cái)達(dá)證券稱，為響應(yīng)證監(jiān)會(huì)關(guān)于證券公司“必須聚焦主責(zé)主業(yè)，樹(shù)牢合規(guī)風(fēng)控意識(shí)，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，發(fā)揮好資本市場(chǎng)‘看門(mén)人’作用”的倡導(dǎo)，對(duì)定增預(yù)案進(jìn)行第二次修訂。
新版預(yù)案沒(méi)有調(diào)整募資總額，主要是對(duì)募資投向進(jìn)行了調(diào)整。其中，將原本不超過(guò)15億元用于融資融券業(yè)務(wù)，不超過(guò)20億元用于證券自營(yíng)業(yè)務(wù)，拆解為投向財(cái)富管理、投資銀行、資產(chǎn)管理、私募股權(quán)業(yè)務(wù)和另類(lèi)投資業(yè)務(wù)、信息技術(shù)和合規(guī)風(fēng)控投入等多個(gè)方面。
不過(guò)，該定增預(yù)案于2023年6月20日經(jīng)過(guò)股東大會(huì)通過(guò)后，一直沒(méi)有新進(jìn)展。在19日的公告中，財(cái)達(dá)證券稱，截至本公告披露日，本次向特定對(duì)象發(fā)行股票決議有效期滿自動(dòng)失效。該事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成重大影響。換言之，財(cái)達(dá)證券放棄了本次定增。
南京證券則修訂定增預(yù)案。南京證券的定增預(yù)案于2023年4月拋出，也是經(jīng)過(guò)南京國(guó)資集團(tuán)批復(fù)后，又對(duì)募資投向進(jìn)行了調(diào)整。根據(jù)調(diào)整后的預(yù)案，南京證券擬向包括控股股東紫金集團(tuán)在內(nèi)的不超過(guò)35名（含35名）特定對(duì)象發(fā)行股票，擬募集資金總額不超過(guò)50億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于補(bǔ)充公司資本金。
相對(duì)第一版，定增募資的投向更加明確細(xì)致，不再把重資本業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)，而是將擬用于發(fā)展證券投資業(yè)務(wù)的不超過(guò)25億元，投向財(cái)富管理業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、另類(lèi)子和私募子公司、信息技術(shù)和合規(guī)風(fēng)控投入等。此外，南京證券稱，將不超過(guò)5億元用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、地方政府債、企業(yè)債等證券，助力社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
發(fā)債“補(bǔ)血”或成券商融資趨勢(shì)
自2023年起，中金公司、華泰證券、華鑫股份（華鑫證券的控股公司）、中原證券、浙商證券和國(guó)聯(lián)證券已經(jīng)暫停了他們的再融資計(jì)劃。這些公司的決策各有不同：中金公司的再融資計(jì)劃是由于其有效期自然結(jié)束而失效的，而中原證券則是主動(dòng)撤銷(xiāo)了其定向增發(fā)的預(yù)案。
在2020年至2021年間，大約30家證券公司完成了資本補(bǔ)充，這些公司中有的選擇了配股、增發(fā)股票或發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等多種方式。這些再融資活動(dòng)累計(jì)籌集的資金總額達(dá)到了約1973.27億元人民幣。
進(jìn)入2022年，當(dāng)年上半年券商的再融資活動(dòng)依然保持了增長(zhǎng)勢(shì)頭，但到了下半年，這一趨勢(shì)開(kāi)始減緩。到了2023年初，監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確表示，鼓勵(lì)證券公司專注于其核心業(yè)務(wù)，強(qiáng)化合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，堅(jiān)持穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，走一條資本節(jié)約和高質(zhì)量發(fā)展的道路，并在資本市場(chǎng)上發(fā)揮好“守門(mén)人”的角色。自此之后，券商的再融資活動(dòng)逐漸降溫。
2023年，僅有國(guó)海證券、粵開(kāi)證券的再融資落地。但相比定增預(yù)案，最終募資金額均大幅縮水。前者從擬募資不超過(guò)人民幣85億元到實(shí)際募資31.92億元，后者從擬募資不超過(guò)150億元到實(shí)際募資3.24億元。
申萬(wàn)宏源非銀分析師羅鉆輝表示，“相較高盛、摩根士丹利、摩根大通等國(guó)際一流金融集團(tuán)，成為一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，對(duì)于目前的國(guó)內(nèi)券商而言仍有距離。參考高盛曾通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)張規(guī)模、拓寬業(yè)務(wù)版圖和區(qū)域布局，在股權(quán)融資受限情況下，下階段兼并同業(yè)將成為大型券商提升業(yè)務(wù)規(guī)?？蛇x路徑之一。”
華北一中型券商非銀首席分析師告訴界面新聞?dòng)浾?，“股價(jià)的下跌和公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)的疲軟，加上股權(quán)融資市場(chǎng)的緊縮，這些因素共同導(dǎo)致了證券公司在進(jìn)行新一輪融資時(shí)遭遇了冷淡的市場(chǎng)反應(yīng)。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)證券公司專注于核心業(yè)務(wù)，并采取資本節(jié)約型的發(fā)展策略，政策方向的調(diào)整也促使證券公司在再融資時(shí)更加謹(jǐn)慎。”
他認(rèn)為，隨著整個(gè)行業(yè)在再融資方面的態(tài)度變得更加謹(jǐn)慎，證券公司的資本擴(kuò)張步伐有所放緩，這迫使它們加快轉(zhuǎn)型的步伐，通過(guò)提高資金的使用效率和優(yōu)化現(xiàn)有資產(chǎn)配置來(lái)降低成本并提高效益。
“券商資金需求仍旺盛，發(fā)債‘補(bǔ)血’成為大趨勢(shì)。通過(guò)‘借新還舊’，券商可以延長(zhǎng)債務(wù)期限，避免短期償債壓力，從而有更多的資金用于其他投資或運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。此外，當(dāng)前票面利率較低，發(fā)債成本不高，在此背景下，券商發(fā)債‘補(bǔ)血’積極性更強(qiáng)。然而發(fā)債雖然可以緩解短期資金壓力，但并不能從根本上解決資本金不足的問(wèn)題，提升自身盈利能力才是最終歸宿?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為。
田利輝告訴界面新聞?dòng)浾?，券商大?guī)模發(fā)債 " 補(bǔ)血 " 在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下有其合理性，但也需要注意發(fā)債成本、債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)以及風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制等方面的問(wèn)題。通過(guò)合理的策略規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)控制，券商可以更好地應(yīng)對(duì)資本金不足的挑戰(zhàn)。