文|鏡象娛樂 顧貞觀
近日，何猷君持股14.2%的星競威武集團向美國證券交易委員會公開提交招股書，計劃在納斯達克掛牌上市。若星競威武成功上市，將成為國內首家登陸資本市場的電競企業(yè)。
不過，對有望拿下“電競第一股”之稱的星競威武來說，招股書披露的經營數(shù)據(jù)也讓市場捏了把汗。2023年星競威武的凈虧損從上年的630萬美元擴大到了1330萬美元，同時期營收增長27.2%但虧損額翻倍的業(yè)績，確實稱不上理想。
進入電競行業(yè)后，何猷君自建了V5戰(zhàn)隊，但或許是源于親自下場建隊效率較低，且后發(fā)戰(zhàn)隊殺出重圍難度極高，很快他便轉向了買買買之路。何猷君的構想是在形成規(guī)模優(yōu)勢的基礎上將星競威武打造為全球級別的超級電競俱樂部，但回首來看，包含eStar、NIP在內的幾起投資并購的化學反應并沒有預期中理想。
打造全球超級俱樂部
2018年，王思聰創(chuàng)辦的IG戰(zhàn)隊拿下了英雄聯(lián)盟全球世界賽總冠軍，成為國內首個獲得S賽冠軍的俱樂部，奪冠后，王思聰在微博開啟百萬抽獎，一時間風頭無兩。那時電競行業(yè)資本化與職業(yè)化程度均不高，雖然蘇寧、京東等大資本已經開始陸續(xù)入局，但外界仍普遍將電競行業(yè)視作富二代們的戰(zhàn)場。
IG奪冠前一年，何猷君創(chuàng)辦V5俱樂部正式進入電競賽道，2018年下半年，V5以競標形式拿下了英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽的席位。2019年，V5戰(zhàn)隊在LPL春季賽上以4勝11負位列積分榜第13位未能晉級季后賽，但在何猷君的知名度與影響力加持下，V5背后的威武電競成功完成了由國金投資領投的上億元A輪融資。
過去五年多時間里，何猷君的星競威武無疑是資本擴張速度最快的俱樂部之一。2019年年底，將絕地求生分部轉讓給NewHappy電競俱樂部后，何猷君瞄準了熱度節(jié)節(jié)攀升的KPL賽事。與在LPL聯(lián)賽自建戰(zhàn)隊不同，這次他選擇了更有效率的并購打法，直接將老牌戰(zhàn)隊eStar收入了囊中，此后，星競威武成為了唯一一個擁有LPL和KPL兩大主場的電競公司。
當王思聰逐漸退出游戲市場，IG戰(zhàn)隊也變?yōu)椤皼]落的豪強”時，何猷君的資本征程剛剛拉開序幕。通過自建V5戰(zhàn)隊與收購eStar戰(zhàn)隊，在主流端游與手游賽事中站穩(wěn)腳跟后，星競威武將眼光瞄準了國際市場，以股權置換的方式完成了對瑞典知名電競俱樂部Ninjas in Pyjamas（NIP）的并購。
星競威武并購NIP，是當時全球電競行業(yè)里規(guī)模最大的跨國并購案。從出發(fā)點來看，二者追求的是一場雙贏合作，即NIP進入LPL聯(lián)賽，而星競威武借此打入北美市場和歐洲市場。并購完成后，NIP電競俱樂部原CEO Hicham Chahine稱，這是NIP走向真正的全球化，在中國建立并擴大NIP品牌影響力的重要一步。
而星競威武借助此次并購重塑了V5的品牌，合并之后，V5戰(zhàn)隊更名為了NIP戰(zhàn)隊。雖然合并后星競威武持股比例更高，但毫無疑問NIP的名頭更為響亮，作為成立二十多年的老牌俱樂部，NIP是CSGO聯(lián)賽歷史上知名度最高的豪門俱樂部之一，曾創(chuàng)下過87連勝的傳奇戰(zhàn)績。
此外，與NIP合并也承載了星競威武全面拓展海外業(yè)務，發(fā)展為覆蓋中國、歐洲、南美市場的全球性綜合數(shù)字體育集團的野望。這個戰(zhàn)略目標非常宏大，不過簡單來說，首先是拓展俱樂部的賽事規(guī)模，通過并購拿下更多聯(lián)賽席位，合并完成后，星競威武擁有的聯(lián)賽席位直接翻倍，參與了包含《英雄聯(lián)盟》《王者榮耀》《CSGO》《彩虹六號》等在內的12項賽事。
其次，就是在賽事流量的基礎上進行產業(yè)鏈整合，打通賽事制作、人才經紀、電競教育、電競綜合體、IP授權等各項業(yè)務。何猷君的終極目標，是以持續(xù)投資并購形成規(guī)模效應，并成功打造一個全球化的集團控股式俱樂部品牌，但如今的星競威武“規(guī)模”與“效應”皆差點意思。
現(xiàn)實與理想之間的落差
何猷君買買買戰(zhàn)略的成效，可以用喜憂參半來形容，這從星競威武的招股書便能看出。招股書顯示，2022年星競威武集團營收6580萬美元，2023年增長至8370萬美元，漲幅為27.2%，與此同時，2022到2023年，星競威武的凈虧損從630萬美元擴大到了1330萬美元。
招股書中星競威武表示，虧損翻倍主要是因為人才管理和活動運營業(yè)務成本的增加，以及公司的市場營銷費用等多項開支均有所增加，2022和2023年，星競威武集團的成本支出分別為6210萬美元和7650萬美元。從賬面數(shù)據(jù)來看，成本增速高于營收規(guī)模與利潤的增速，是星競威武當下面臨的主要問題。
談及原因，必然要提及“單純依靠買買買很難真正打通業(yè)務生態(tài)”“目前各大電競俱樂部普遍處于虧損狀態(tài)”等老生常談的問題，但這不是星競威武的核心癥結。在何猷君的理想規(guī)劃中，eStar與NIP的流量最終都將轉化為星競威武集團的品牌效應，但現(xiàn)實是相當骨感的，這直接反饋在了星競威武旗下兩大俱樂部截然不同的發(fā)展態(tài)勢中。
2019年時eStar戰(zhàn)隊一路高歌，不僅拿下了KPL春季賽冠軍與王者榮耀世界冠軍杯冠軍，成為了當年KPL年度最具用戶價值俱樂部，在《穿越火線》賽事CFPL中也拿下了六強。但正如戰(zhàn)隊粉絲所言，2019年有多輝煌2020年就有多狼狽。除了成績一落千丈，2020年eStar戰(zhàn)隊還被爆出連續(xù)多月拖欠青訓選手和管理層的工資。
當時還是eStar股東的PDD在直播中吐槽：“eStar成績還沒打出來，俱樂部里面的幾個老板就開始互相撕逼了，這個俱樂部我是真的頭大不知道該怎么辦了？”
內外交困，面臨著巨大經營壓力的eStar，只能在《王者榮耀》與《英雄聯(lián)盟》賽事中選擇一個集中發(fā)展，最終eStar戰(zhàn)隊以不到2億的價格出售了自己擁有的LPL聯(lián)賽席位。星競威武正是在這一關鍵節(jié)點接手eStar戰(zhàn)隊的。
eStar的低谷并沒有持續(xù)太久，隨著比賽成績的回暖，eStar的經營逐漸重回正軌，今年eStar拿下了9家贊助商，與AG戰(zhàn)隊并列KPL第一。外界很難洞悉除了經濟支持，星競威武還在eStar的回暖過程中發(fā)揮了什么作用，但可以肯定的是，成績優(yōu)異與明星選手的存在是最關鍵的勝負手，這是每一個豪門俱樂部立足的根基。
但eStar顯然未能與NIP形成合力，2024年夏季賽，NIP戰(zhàn)隊擁有魅力龍崗、比亞迪、親愛男友、安德斯特四家贊助商，與JDG和BLG等頭部戰(zhàn)隊差距較大。與此同時，瑞典的NIP戰(zhàn)隊在CSGO聯(lián)賽中也遇到了瓶頸，去年年底，NIP前電子總監(jiān)接受Expressen采訪時公開表示“瑞典根本沒有能贏下Major的新星選手”。
相比于本就是KPL“御三家”的eStar，LPL聯(lián)賽中的后發(fā)者NIP身上始終有種無力感，這也讓外界看到了打造“集團控股式超級俱樂部品牌”的難度是超乎想象的。
何猷君與星競威武相信“速度帶來的規(guī)模效應”，但在如今的市場上，大多數(shù)為電競買單的粉絲與贊助商本質上相信的是成績與明星選手，而非俱樂部的IP。想要讓不同聯(lián)賽的戰(zhàn)隊影響力相互輻射并形成生態(tài)合力，最終反作用于集團品牌，到底還是太理想化了。
在紅海之外尋找藍海
五年時間，對于一家劍指全球市場的電競公司來說，成長周期過于短暫，況且當下整個電競行業(yè)仍處于專業(yè)化程度低、人才缺口大的發(fā)展階段?？梢哉f，全球多數(shù)國家及地區(qū)的電競產業(yè)都還在一步步從粗放式向精細化過渡，即便成熟如韓國電競市場，也面臨著自己的發(fā)展難題，即除了《英雄聯(lián)盟》賽事，其他賽事項目大多出現(xiàn)了明顯衰退趨勢。
此外，當初與NIP俱樂部合并后，星競威武集團首席戰(zhàn)略官張衡曾在接受采訪時表示，海外電競產業(yè)發(fā)展較早，完成合并后星競威武可以引入歐洲俱樂部在經營理念、商業(yè)化、內部管理、選手選拔機制等方面的先進經驗，但如今來看，NIP俱樂部在歐洲市場過得也不如意。
去年，在瑞典大牌俱樂部NIP、EYEBALLERS、Alliance 和GODSENT聯(lián)合舉行的一次會議中，CSGO聯(lián)賽傳奇選手JW公開指出了NIP俱樂部存在的問題：“我們瑞典人培養(yǎng)了一種不好的文化，不知道怎么樣才算把比賽打好了，只追求自己在HLTV上有好看的數(shù)據(jù)。這確實是NIP青訓選手們被告知的全部內容。只要你的個人Rating夠高，你就有機會加入主隊?！?/p>
雖說星競威武的全球化之路道阻且長，但它發(fā)力全球電競市場的戰(zhàn)略大方向是值得肯定的。星競威武營收上的“增量不增利”，與國內電競市場增長放緩關系密切，艾瑞咨詢報告顯示，2022年中國電競市場規(guī)模約為1579億元，同比下降5.6%，電競市場出現(xiàn)多年來首次回落，同時中國電競用戶整體規(guī)模約為5.04億人，同比下降0.4%。
2023年，電子競技首次被列入亞運會正式比賽項目，但行業(yè)境況并沒有好轉太多?！?023年度中國電子競技產業(yè)報告》顯示，2023年中國電子競技產業(yè)實際收入為263.5億元，同比下降1.31%，用戶規(guī)模雖然沒有繼續(xù)下跌，但增長幾近停滯。一個殘酷的現(xiàn)實是，原有的電競游戲用戶正在流失，但新鮮血液并未加入進來。
不過，全球電競市場倒是涌現(xiàn)出了新的藍海，比如星競威武計劃今年進軍的中東電競市場。今年以來，中東多國在電競賽道瘋狂發(fā)力，先是沙特宣布在首都利雅得舉辦全球首屆電競世界杯，賽事總獎金達到6000萬美元，后是阿聯(lián)酋宣稱將在首都阿布扎比斥資2.8億美元建設全球首座電競島。搞電競，中東這次真的認真了。
以沙特為例，發(fā)展電競產業(yè)的潛力是相當可觀的，波士頓咨詢集團2022年發(fā)布的相關報告顯示，沙特游戲玩家數(shù)量達到2350萬，占到總人口的67%。但相比于多數(shù)在電競產業(yè)上發(fā)力較早的國家，沙特的電競土壤相對薄弱，目前全國僅有100多名職業(yè)電競選手，這都為星競威武進軍中東電競市場帶來了想象力。
不過，戰(zhàn)略與實操仍要分開而論，在全球化擴張的大方向下，星競威武的落地執(zhí)行力如何尚需長線觀察。如今，北美、歐洲、韓國、中東等國家及地區(qū)的電競產業(yè)發(fā)展，都受各自的社會大環(huán)境與經濟大環(huán)境影響，如何真正在全球市場形成生態(tài)合力，而非簡單做資本加法，是星競威武需要向市場給出的答案。