中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝周三表示，從貨幣功能的角度看，需要考慮對(duì)貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行動(dòng)態(tài)完善。個(gè)人活期存款以及一些流動(dòng)性很高甚至直接有支付功能的金融產(chǎn)品，需要研究納入M1統(tǒng)計(jì)范圍。
“我國(guó)M1統(tǒng)計(jì)口徑是在30年前確立的，隨著金融服務(wù)便利化、金融市場(chǎng)和移動(dòng)支付等金融創(chuàng)新迅速發(fā)展，符合貨幣供應(yīng)量特別是M1統(tǒng)計(jì)定義的金融產(chǎn)品范疇發(fā)生了重大演變，需要考慮對(duì)貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行動(dòng)態(tài)完善?！迸斯僭?024陸家嘴論壇發(fā)表主題演講時(shí)說(shuō)。
他指出，個(gè)人活期存款以及一些流動(dòng)性很高甚至直接有支付功能的金融產(chǎn)品，從貨幣功能的角度看，需要研究納入M1統(tǒng)計(jì)范圍，更好反映貨幣供應(yīng)的真實(shí)情況。
1994年，中國(guó)人民銀行發(fā)布《貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)和公布暫行辦法》，對(duì)中國(guó)貨幣供應(yīng)的層次進(jìn)行了劃分，此后辦法經(jīng)歷四次修訂。根據(jù)當(dāng)前的人民銀行術(shù)語(yǔ)表，我國(guó)M1的定義為現(xiàn)金和商業(yè)銀行活期存款的總和。從統(tǒng)計(jì)口徑來(lái)說(shuō)，在我國(guó)，M1=流通中現(xiàn)金（M0）+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人信用卡存款。
分析人士普遍指出，與海外相比，這一統(tǒng)計(jì)口徑偏窄，其中最主要的是個(gè)人活期存款未納入到M1統(tǒng)計(jì)。
招商證券分析師張靜靜上周指出，由于我國(guó)M1統(tǒng)計(jì)方法忽略居民活期存款，使得M1對(duì)企業(yè)活期存款變動(dòng)尤為敏感。
央行數(shù)據(jù)顯示，5月末，狹義貨幣（M1）余額64.68萬(wàn)億元，同比下降4.2%，創(chuàng)紀(jì)錄地連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。分析人士指出，樓市低迷、企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資活躍度不足是造成M1持續(xù)下行的主要原因，此外，近期，監(jiān)管打擊資金空轉(zhuǎn)、違規(guī)補(bǔ)息操作取消，導(dǎo)致部分企業(yè)活期存款向理財(cái)、結(jié)構(gòu)性存款、貨幣基金等其它金融產(chǎn)品分流，也對(duì)M1產(chǎn)生較大的擾動(dòng)。
中金公司指出，央行在1994年未將居民活期存款納入M1統(tǒng)計(jì)是有一定歷史背景的。在當(dāng)時(shí)個(gè)人存款被統(tǒng)稱(chēng)為“儲(chǔ)蓄存款”，分為活期儲(chǔ)蓄和定期儲(chǔ)蓄，但無(wú)論是活期儲(chǔ)蓄還是定期儲(chǔ)蓄，其流動(dòng)性在當(dāng)時(shí)都受到較大的限制。因?yàn)槿狈︺y行卡和便利的支付手段，儲(chǔ)蓄存款雖然可以提現(xiàn)，但若不經(jīng)過(guò)“提現(xiàn)”這一環(huán)節(jié)，活期儲(chǔ)蓄存折是無(wú)法用來(lái)購(gòu)物的，也就是說(shuō)，活期儲(chǔ)蓄存款并不能滿(mǎn)足隨時(shí)、直接轉(zhuǎn)化為購(gòu)買(mǎi)力這一M1的內(nèi)涵。但是，隨著銀行卡、電子支付的普及，居民活期存款目前完全可以用于直接支付。
其他主要經(jīng)濟(jì)體普遍將居民活期存款納入M1范疇。例如，美國(guó)將可簽發(fā)支票的存款（Now、ATS 賬戶(hù)等）與旅行支票視為M1，日本將流通中的現(xiàn)金與活期存款全部納入M1。而我國(guó)M1統(tǒng)計(jì)的活期存款，個(gè)人項(xiàng)下僅包含個(gè)人信用卡存款，但由于體量太小，個(gè)人信用卡存款不會(huì)對(duì)M1產(chǎn)生顯著影響。
中金公司認(rèn)為，在打擊空轉(zhuǎn)與金融體系快速發(fā)展的背景下，重新審視我國(guó)M1的統(tǒng)計(jì)口徑就顯得尤其重要。如果將與M1類(lèi)似、但沒(méi)有統(tǒng)計(jì)進(jìn)入M1口徑的資金也納入M1，姑且稱(chēng)之為類(lèi)M1，那么類(lèi)M1可能仍在正增長(zhǎng)，增速相對(duì)2023年12月有所下行，但沒(méi)有那么劇烈。類(lèi)M1資金除了居民活期存款外，主要還有兩類(lèi)，一是部分現(xiàn)金管理類(lèi)金融產(chǎn)品，二是第三方支付機(jī)構(gòu)的備付金，目前這兩類(lèi)資金在一定程度上已經(jīng)具備了記入M1的潛質(zhì)。
“比如支付寶的余額寶、微信的零錢(qián)通、以及一些銀行提供的現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，在很多場(chǎng)景下可以直接用于購(gòu)物支付?？紤]到存款利率的下行、打擊存款補(bǔ)息之后的資金轉(zhuǎn)移，我們認(rèn)為將此類(lèi)產(chǎn)品納入M1考量范圍的必要性也是上升的?！敝薪鸸竞暧^分析師周彭、張文朗等人在研報(bào)中稱(chēng)。
浙商證券分析師李超也表示，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和電子支付手段的應(yīng)用，當(dāng)前個(gè)人活期儲(chǔ)蓄、第三方支付平臺(tái)中的貨幣規(guī)模不斷增多，已經(jīng)具備人民銀行對(duì)狹義貨幣“具有支付手段和流通手段兩種職能”的定義，應(yīng)考慮被納入到M1統(tǒng)計(jì)范疇。