界面新聞記者 | 張藝

“電解液一哥”天賜材料（002709.SZ）早盤股價大漲超7%，6月17日午間公司披露了與寧德時代（300750.SZ）簽訂的物料供貨協(xié)議。

公告顯示，天賜材料全資子公司寧德市凱欣電池材料有限公司（下稱寧德凱欣）與寧德時代協(xié)議約定，寧德凱欣（包含其關(guān)聯(lián)公司）向?qū)幍聲r代（包含其關(guān)聯(lián)公司）預(yù)計供應(yīng)固體六氟磷酸鋰使用量為5.86萬噸的對應(yīng)數(shù)量電解液產(chǎn)品。協(xié)議期限自簽訂之日起至2025年12月31日止。

界面新聞查詢發(fā)現(xiàn)，這是天賜材料第二次披露與寧德時代的物料供貨協(xié)議。上次協(xié)議簽訂時間在2021年5月28日，有效期至2022年6月30日。當時的協(xié)議供應(yīng)量遠低于此次，預(yù)計供應(yīng)六氟磷酸鋰使用量為1.5萬噸的對應(yīng)數(shù)量電解液產(chǎn)品。

那么，為何在2022年下半年后，雙方未再續(xù)簽物料供貨合同呢？在上次到期后至此次協(xié)議簽訂前，雙方的合作模式又是如何呢？三年過后，雙方又為何再次以協(xié)議的形式鎖定合作關(guān)系呢？此次合同的簽訂對天賜材料的意義何在？電解液價格到底了嗎？

“此次確實是與寧德時代的第二份供貨協(xié)議，“天賜材料相關(guān)人士回應(yīng)界面新聞。而雙方的關(guān)系則與鋰電池材料價格的劇烈波動相關(guān)。

“寧王”低位鎖價

電解液、正極材料、負極材料、隔膜是鋰電池的四大原材料。天賜材料在電解液領(lǐng)域占據(jù)著“一哥”之位，第三方數(shù)據(jù)顯示，公司電解液國內(nèi)市場占有率為36.4%。

六氟磷酸鋰為生產(chǎn)鋰電池電解液的主要原材料，是目前性能相對較好、使用量最多的電解質(zhì)。高純碳酸鋰為六氟磷酸鋰的主要原材料。

目前天賜材料主要銷售產(chǎn)品為電解液，其年產(chǎn)能約85萬噸，磷酸鐵年產(chǎn)能約18萬噸，六氟磷酸鋰年產(chǎn)能折固約11.2萬噸。

近幾年鋰電池材料及原料的價格波動巨大，產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司均受波及。

以此次約定規(guī)模的原材料六氟磷酸鋰為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2020年下半年起六氟磷酸鋰價格開始急速攀升，從6.95萬元/噸一舉拉漲至2022年年初的59萬元/噸。

天賜材料與寧德時代首次以協(xié)議方式“牽手”的背景便是在這一波鋰電池材料行情大漲的背景之下。

2021年5月28日，首次協(xié)議簽訂之時，六氟磷酸鋰價格已漲至28.50元/噸。由此可見，寧德時代此時急于鎖量鎖價，以確保原材料的及時供應(yīng)及成本的平穩(wěn)過渡。

大起之后便是大落。隨著前兩年大量企業(yè)跨界進入鋰電池材料領(lǐng)域，行業(yè)大規(guī)模擴產(chǎn)，產(chǎn)能逐漸飽和直至明顯過剩，材料價格斷崖式下跌。六氟磷酸鋰價格在2022年年中協(xié)議到期日已滑落至25萬元/噸左右，半年腰斬。

對寧德時代來說，原材料價格趨勢已向下，此時再無鎖價必要。觀望是為上策。

“因為合作鎖量鎖價，在原材料波動較大的時候不適合簽訂協(xié)議。”天賜材料人士表示。

在過剩產(chǎn)能之下，供需失衡，鋰電池材料價格持續(xù)下跌，擊穿成本線。六氟磷酸鋰價格在經(jīng)歷過兩次小幅反彈后，最新價格已來到6.65萬元/噸，距高位連零頭都不到。

不過，進入2024年以來跌勢已大幅放緩，六氟磷酸鋰已在底部區(qū)間徘徊。

此時，寧德時代再次與天賜材料達成物料供貨協(xié)議。對寧德時代來說，將原材料鎖定至低谷期的價格，待日后行業(yè)產(chǎn)能和供需發(fā)生變化，價格波動之時，依然能保持現(xiàn)在底部時期的價格。

公告顯示，協(xié)議已對預(yù)計采購數(shù)量、關(guān)鍵原材料價格、履行期限等內(nèi)容做出了明確約定，但具體產(chǎn)品的采購數(shù)量、金額、貨款支付時間和方式等按采購訂單約定執(zhí)行。

界面新聞了解到，此次合作雙方協(xié)議的簽訂雙方都有需求和意愿。

在價格低谷期鎖價是否更利于買方？“我們想提升自己的市占率，并進一步提升開工率?！睂@一問題，天賜材料人士接受記者采訪時表示：“現(xiàn)階段我們開工率不高，產(chǎn)能是富余的。這種情況下，鎖到明年下半年，還是有相應(yīng)的產(chǎn)能可供貨。到時候如果市場有變化了，價格也可以做相應(yīng)的調(diào)整?！?/p>

協(xié)議約定，電解液產(chǎn)品之原材料六氟磷酸鋰的報價由電池級碳酸鋰及其他成本組成，其中電池級碳酸鋰定價為上月市場均價乘以約定消耗系數(shù)，當六氟磷酸鋰價格與市場均價對比持續(xù)有較大幅度波動的，則雙方重新協(xié)商定價。

協(xié)議的簽訂有利于強化天賜材料與寧德時代之間長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

電解液年內(nèi)價格難漲

事實上，在雙方未簽供貨協(xié)議的兩年期間，寧德時代與天賜材料的合作關(guān)系依然緊密。合作量便是佐證。

寧德時代是天賜材料的第一大客戶，2021年至2023年銷售額占比均超過50%。

這三年，天賜材料對寧德時代的銷售額分別為55.97億元、121.67億元和81.18億元。2023年，在電解液均價不止腰斬之時，雙方交易金額同比降幅在三分之一，有以量補價的因素在。

此次協(xié)議中，天賜材料子公司預(yù)計一年半內(nèi)向?qū)幍聲r代供應(yīng)固體六氟磷酸鋰使用量為5.86萬噸的對應(yīng)數(shù)量電解液產(chǎn)品。這一量級是上份合同1.5萬噸量的3.9倍，若按年計算，也是上份的2.6倍。

“這個量換算成電解液大概是50萬噸左右的水平?！碧熨n材料人士對界面新聞表示。

因此，這對天賜材料來說，未來一年半時里，電解液的出貨量有了基本盤的保證。

穩(wěn)量后，影響天賜材料后續(xù)業(yè)績的就看電解液價格了。

6月17日，天賜材料股價的反彈也與鋰電池材料價格觸底反彈有關(guān)，電解液板塊集體走強。

那么，鋰電池材料價格到底了嗎？

“短期小反彈是正常的，因為價格已到底部。但現(xiàn)在還沒有明顯的反轉(zhuǎn)的趨勢，今年依然處于一個產(chǎn)能出清的過程中。”天賜材料人士向界面新聞分析稱， “今年產(chǎn)能還是過剩的，至少做到行業(yè)前三產(chǎn)能利用率比較滿的時候，行情才會發(fā)生變化。不過，現(xiàn)在處于一個邊際變化敏感階段，無論是量還是單位盈利，價格有調(diào)整很明顯就利潤有彈性。接下來還是看公司的核心競爭力以及客戶關(guān)系?！?/p>

天賜材料2023年歸母凈利潤由57.14億元降至18.91億元，同比大降約67%；今年一季度再同比降超80%，只取得了1.14億元的歸母凈利潤。

天賜材料公告稱，協(xié)議如果充分履行，將對公司2024年至2025年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

在日前的投資者交流時，天賜材料高管稱，“經(jīng)歷過長時間的價格調(diào)整后，我們認為目前的電解液價格已經(jīng)到了行業(yè)普遍不盈利的底部水平，但由于供需關(guān)系仍然寬松，市場仍處于供大于求的階段，我們預(yù)計行業(yè)會經(jīng)歷一段時間的落后產(chǎn)能出清，但產(chǎn)能出清后，行業(yè)的盈利會恢復(fù)到一個合理的水平?！?/p>

國內(nèi)產(chǎn)能太卷，天賜材料已計劃向海外要利潤。

天賜材料人士對界面新聞稱，海外投產(chǎn)周期較國內(nèi)長，因此產(chǎn)品價格波動幅度也沒有國內(nèi)劇烈，半年或一年才調(diào)價一次，因此海外銷售價格一般都會有一個很好的基礎(chǔ)毛利率水平。

去年，天賜材料德國OEM工廠投產(chǎn)，北美電解液項目持續(xù)推進，項目選址、土地購買等事項于報告期內(nèi)相繼落地，公司還于韓國設(shè)立配樣室。

不過，天賜材料海外營收占比不高，近兩年均不到3%。

“今年海外的電解液業(yè)務(wù)貢獻不明顯，仍會維持在較低的比例。”天賜材料在投資者交流時表示，但公司認為海外市場的增長以及市場開拓，對公司穩(wěn)定及提升市場份額尤為重要，公司仍會堅定現(xiàn)有的出海計劃，目前海外項目均在正常推進中。

“今年以來，我們一直在跟合作伙伴在談判，很快會看我們有一些變化，如客戶、項目落地等之類的將會有一些進展?！碧熨n材料相關(guān)人士對界面新聞稱。

二級市場上，天賜材料股價也隨產(chǎn)品價格在波動。其股價一度在2021年上沖至84.11元/股（前復(fù)權(quán)），最新收盤價20.53元/股。其市值也從約1600億元，縮水至最新市值不足400億元。