今日(2024年6月14日)光模塊板塊表現(xiàn)活躍,5G通信ETF(515050)午后延續(xù)強(qiáng)勢,截至13:58,強(qiáng)勢大漲3.40%,持倉股新易盛漲超14%,中際旭創(chuàng)、天孚通信漲超10%,劍橋科技10cm漲停!
圖片來源:Wind
目前來看,下游蘋果、微軟、等大廠AI建設(shè)火熱,帶動算力需求提升,市場對明年800G、1.6T需求預(yù)期積極,原400G主流客戶向800G方案升級,800G核心大客戶配合B系列芯片等AI計(jì)算芯片進(jìn)行1.6T網(wǎng)絡(luò)的批量部署,在位龍頭廠商25年業(yè)績有望延續(xù)高增長。
二、行情分析
海外AI龍頭廠商N(yùn)V在5.22財(cái)報(bào)后連續(xù)大漲,NV宣布lackwell平臺全面投產(chǎn),即將迎來下一波業(yè)績增長。6.3的Computex大會上,NV發(fā)布未來產(chǎn)品路線圖,AI芯片與配套網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品進(jìn)入一年一代的迭代周期。在AI發(fā)展加速的背景下,配套光模塊也有望快速從800G向1.6T和3.2T升級,同時導(dǎo)入LPO、硅光、CPO等不同方案。隨著產(chǎn)品迭代周期縮短,產(chǎn)品技術(shù)壁壘提高,利好技術(shù)能力出眾的頭部廠商,行業(yè)格局有望持續(xù)集中。
海外云廠商資本開支指引超預(yù)期,光模塊景氣度與下游需求有望持續(xù)成長。隨著海外云廠商發(fā)布最新季報(bào)以及指引,各廠商或通過資本開支上調(diào)或通過發(fā)展路徑規(guī)劃給出未來指引,海外云廠商長期且大額投入AI發(fā)展的決心非常堅(jiān)定。海外云廠商作為光模塊主要需求方,長期上行的Capex指引以及對AI的投入傾斜將成為遠(yuǎn)期需求成長的有力支撐。
根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研,1.6T需求確定性持續(xù)增強(qiáng),頭部廠商有望于24H2開始出貨,25年全年出貨量預(yù)計(jì)在500w只左右。800G目前持續(xù)拉貨中,全年訂單持續(xù)兌現(xiàn),相關(guān)公司二季度業(yè)績確定性高,同比有望實(shí)現(xiàn)高增。25年800G需求有望不降反增,使用800G的客戶將會增多(除NV谷歌外,國內(nèi)外更多客戶導(dǎo)入800G),使用800G的場景將增加(NV下場以太網(wǎng),數(shù)據(jù)中心內(nèi)以太網(wǎng)有望成為新增量)。25年1.6T為新增量疊加800G景氣度持續(xù),相關(guān)公司業(yè)績有望持續(xù)高增。
業(yè)內(nèi)人士建議關(guān)注光模塊的配置價值:1)業(yè)績成長兌現(xiàn)度高的科技品類:不同主體需求同步擴(kuò)張,帶來1.6T產(chǎn)業(yè)鏈邏輯持續(xù)驗(yàn)證的同時、800G需求預(yù)期不降反增,往后看1-2年,在科技賽道中,光模塊核心供應(yīng)商有望持續(xù)受益于高景氣驅(qū)動的業(yè)績高確定性兌現(xiàn),核心品種屬性凸顯。2)全球AI資產(chǎn)中估值較低:基于目前市場對明年全球高速光模塊需求量的中性預(yù)期,相關(guān)龍頭個股2025年的備考業(yè)績對應(yīng)的P/E倍數(shù)均不到20x,公司的業(yè)績兌現(xiàn)確定性和相對估值水平的安全邊際占優(yōu)。
相關(guān)產(chǎn)品:
5G通信ETF(515050)及聯(lián)接基金(008086/008087):在光模塊、光通信、英偉達(dá)、蘋果等概念上的暴露度均超30%。指數(shù)當(dāng)前PE和PB估值處于歷史較低水平,具備較高的投資性價比;盈利能力突出,預(yù)期指數(shù)未來盈利高速增長。