文｜數(shù)讀商業(yè) Yoking
4-5月，周鴻祎再次站到了聚光燈下。這一次不是因?yàn)槌臣?，而是新能源汽?chē)。
嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，周鴻祎并不在車(chē)圈，唯一的交集恐怕只是哪吒汽車(chē)，他還在2022年放棄增資，0元轉(zhuǎn)讓一部分股權(quán)。
如果按照手下公司的營(yíng)收規(guī)模來(lái)算，他更應(yīng)當(dāng)算是金融科技圈，再細(xì)分一些可以算得上是“助貸圈”。
周鴻祎旗下一共有四家上市公司：360、奇富科技、花房集團(tuán)和魯大師。除了奇富科技，另外三家都面臨不同程度的問(wèn)題。
360，經(jīng)不起折騰
360是最為大眾熟知的企業(yè)，周鴻祎直接或間接持股超過(guò)51%。雖然業(yè)界質(zhì)疑周鴻祎有負(fù)債，但實(shí)際上在財(cái)報(bào)中完全體現(xiàn)不出來(lái)。截至一季度末，他本人沒(méi)有股權(quán)質(zhì)押，關(guān)聯(lián)公司天津奇信志成也只凍結(jié)了4136萬(wàn)股，比例只有1%。
360面臨著增長(zhǎng)乏力，難以扭虧的困境。2019年，周鴻祎與齊向東分家，隨后，齊向東的奇安信從31.54億營(yíng)收一路漲到2023年的64.42億，始終保持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。與之相比，360顯得非常慘淡。2023年，360實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.55億元，同比下滑4.89%，這是360連續(xù)第5年下滑。一季度360營(yíng)收17.19億元，同比下滑12.5%，下滑的勢(shì)頭在持續(xù)。
營(yíng)收下滑并不是什么大不了的事，畢竟現(xiàn)如今利潤(rùn)更重要。但由于投資哪吒汽車(chē)，360虧損也剎不住車(chē)了。目前已經(jīng)連續(xù)虧了兩年，累計(jì)虧損近27億，今年一季度，又虧了1.1億。
360在努力減輕虧損壓力。放棄增資是一個(gè)舉措，2022年6月，360公告稱(chēng)，全資子公司三六零私募基金擬將其持有的對(duì)應(yīng)哪吒汽車(chē)3.53%股權(quán)的出資權(quán)轉(zhuǎn)讓給兩家有限合伙企業(yè)，對(duì)應(yīng)的增資額為10億元。放棄增資后，三六零仍持有哪吒汽車(chē)11.43%的股權(quán)。雖然周鴻祎對(duì)哪吒汽車(chē)指點(diǎn)江山，但按照之前披露的持股比例，360都不是前三大機(jī)構(gòu)股東。
嚴(yán)控成本也是360控制虧損的舉措，2023年，360研發(fā)費(fèi)用降了6.3%，銷(xiāo)售費(fèi)用降了4%，管理費(fèi)用降了2.6%。即便如此，依然無(wú)法控制虧損。年報(bào)中，非主營(yíng)業(yè)務(wù)導(dǎo)致360虧損7.1億元。
可見(jiàn)，即便沒(méi)有親自下場(chǎng)造車(chē)，周鴻祎也能深切體會(huì)到新能源造車(chē)的巨大困難。360一年的營(yíng)收，可能都不夠新能源車(chē)企燒兩年，這可能也是他這幾個(gè)月來(lái)不斷給新能源車(chē)企“打 call”的原因。
從根本上來(lái)說(shuō)，360經(jīng)不起折騰，也沒(méi)有什么好的辦法來(lái)應(yīng)對(duì)下滑。AI+安全是360主打的兩項(xiàng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，去年6月，360發(fā)布“360智腦”大模型應(yīng)用并開(kāi)放公眾申請(qǐng)測(cè)試。360財(cái)報(bào)中提出了6項(xiàng)優(yōu)勢(shì)：技術(shù)、數(shù)據(jù)、搜索增強(qiáng)、算力/資金、企業(yè)知識(shí)、場(chǎng)景，這些似乎并不都是360特有，也已經(jīng)不是現(xiàn)階段行業(yè)比拼的重點(diǎn)。
5月16日，字節(jié)跳動(dòng)豆包大模型發(fā)布，定價(jià)每千tokens僅0.8厘，掀起了價(jià)格戰(zhàn)。阿里通義千問(wèn)GPT-4級(jí)主力模型Qwen-Long的API輸入價(jià)格降了97%；百度文心大模型的兩款主力模型ENIRE Speed、ENIRE Lite全面免費(fèi)。360的體量已經(jīng)不足以應(yīng)對(duì)價(jià)格戰(zhàn)。
安全的確是360近些年主打的方向，也是360比較扎實(shí)的護(hù)城河，但無(wú)奈這項(xiàng)業(yè)務(wù)并不是熱門(mén)賽道。2023年，安全及其他業(yè)務(wù)收入17.6億元，同比下滑1.48%。
360是周鴻祎的門(mén)面，但這個(gè)門(mén)面已經(jīng)名不副實(shí)。多數(shù)人都清楚，360的營(yíng)收下滑的核心邏輯是沒(méi)能抓住移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)遇。殺毒軟件與瀏覽器都是PC時(shí)代的產(chǎn)物，360沒(méi)能順利從PC端向移動(dòng)端跨越。
魯大師，PC活化石
魯大師也是PC落幕的典型代表。如果說(shuō)360尚且有個(gè)基本盤(pán)，那么本就不是PC時(shí)代王霸級(jí)應(yīng)用的魯大師連基本盤(pán)都很薄弱。
魯大師在2023年的營(yíng)收為7.9億，同比大增120%。盤(pán)子不大，而且增速也另有原因。魯大師有兩塊業(yè)務(wù)，在線(xiàn)流量變現(xiàn)和電子設(shè)備銷(xiāo)售。后者占比只有0.1%，不在考量范圍內(nèi)。
在線(xiàn)流量變現(xiàn)包括在線(xiàn)廣告、在線(xiàn)游戲和游戲運(yùn)營(yíng)，其中，游戲運(yùn)營(yíng)是2023年變動(dòng)最大的業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比從1%一躍成為第一大營(yíng)收，占比達(dá)到62.9%。主要是并購(gòu)了天津旗魚(yú)，營(yíng)收暴增近5億。這家公司的股東是成都奇魯科技有限公司，而后者的第一大股東北京奇虎，實(shí)控人是魯大師的控股股東田野，這更像是把非上市公司業(yè)務(wù)裝入上市公司，而非業(yè)務(wù)自然增長(zhǎng)。
排除游戲運(yùn)營(yíng)的偶然變動(dòng)，魯大師整體營(yíng)收在2023年是下滑的。從3.55億降到2.92億元。
不過(guò)，魯大師保持了一定程度的穩(wěn)定盈利，以年度為單位測(cè)算，魯大師從公布財(cái)報(bào)未曾虧損。為此，魯大師在去年9月突然宣布審議派發(fā)特別股息。
這起事件看起來(lái)是好事，卻引發(fā)了股民們的口誅筆伐。
9月12日-9月19日，魯大師6個(gè)交易日股價(jià)累計(jì)暴漲70%。
9月20日，魯大師控股股東誠(chéng)盛有限公司高位減持3434萬(wàn)股，占已發(fā)行總數(shù)的12.7%。
誠(chéng)盛公司由360全資持有，在半年報(bào)和年報(bào)中，這項(xiàng)減持也體現(xiàn)了出來(lái)，截至2023年6月30日，誠(chéng)盛公司持股30.76%；到12月31日，持股降至16.91%。
9月21日盤(pán)后，魯大師披露公告稱(chēng)，為商議分紅而籌劃召開(kāi)的董事會(huì)會(huì)議取消。
趁著股價(jià)上漲減持，高位套現(xiàn)后取消分紅，此舉被股民質(zhì)疑為“假分紅，真套現(xiàn)”。
作為PC時(shí)代的產(chǎn)物，魯大師之于周鴻祎和360最大的價(jià)值，可能就是貢獻(xiàn)穩(wěn)定的利潤(rùn)，必要時(shí)候獲利了結(jié)。
花房，秀場(chǎng)直播困境
花房集團(tuán)則是連這樣基本的目標(biāo)都難以達(dá)成。
花椒直播曾經(jīng)是周鴻祎向移動(dòng)端布局的重要抓手。2018年初，直播答題突然火爆，花椒直播的《百萬(wàn)贏家》賺足了眼球。其中，花椒《百萬(wàn)贏家》聯(lián)合晉商貸進(jìn)行的“血戰(zhàn)到底”專(zhuān)場(chǎng)引發(fā)了全網(wǎng)關(guān)注，這是花椒直播的高光。
2019年，花椒直播收編了 “視頻鼻祖”六間房。彼時(shí)，宋城演藝以26億元的高溢價(jià)收購(gòu)六間房，經(jīng)歷了兩年增長(zhǎng)后業(yè)績(jī)陷入低迷。在短視頻的沖擊下，宋城演藝選擇割肉，而此時(shí)隨著映客、虎牙、斗魚(yú)的相繼上市，花椒直播也不會(huì)放棄這個(gè)機(jī)會(huì)，并購(gòu)六間房有助于做大營(yíng)收，爭(zhēng)取更好的估值。于是這一年，六間房與花椒重組為花房集團(tuán)，合并后的主導(dǎo)權(quán)來(lái)到了花椒手里。截至2023年底，周鴻祎持有花房集團(tuán)36.46%的股份。
花房集團(tuán)沒(méi)有承擔(dān)起周鴻祎移動(dòng)端布局的重?fù)?dān)，2023年，花房集團(tuán)營(yíng)收26億元，同比幾乎腰斬。這樣的營(yíng)收水平甚至還不如2019年。不僅營(yíng)收下滑，2023年花房集團(tuán)更是虧損8億，出現(xiàn)了由盈轉(zhuǎn)虧。
周鴻祎甚至沒(méi)有從中套現(xiàn)的機(jī)會(huì)。2022年財(cái)報(bào)成為關(guān)鍵掣肘。去年4月，花房集團(tuán)延遲刊發(fā)了年報(bào)，股票隨即停牌，直到今年3月，年報(bào)才姍姍來(lái)遲，股票終于看到了復(fù)牌的希望。鑒于2023年財(cái)報(bào)的慘淡，復(fù)牌后大概率將是一場(chǎng)腥風(fēng)血雨，短期內(nèi)拉高股價(jià)減持也不現(xiàn)實(shí)。
花房集團(tuán)如今也找不到股價(jià)上漲的強(qiáng)支撐，秀場(chǎng)直播是飽受沖擊的賽道。2023年，主播成本大幅減少了51.6%。側(cè)面說(shuō)明，花椒直播存在主播流失問(wèn)題。這實(shí)際上也不難理解，頭部短視頻平臺(tái)吸引流量，對(duì)主播的吸引力更大。不只是花椒，YY的營(yíng)收連續(xù)兩年下滑，映客比2021年的巔峰也有超過(guò)25%的下滑。
出海是秀場(chǎng)直播的選擇，2023年，花房集團(tuán)海外業(yè)務(wù)的營(yíng)收增長(zhǎng)到2.52億元，占營(yíng)收約10%，增速36.9%，比例并不高，難以挑起大梁。
奇富，悶聲發(fā)大財(cái)
真正挑大梁的是助貸業(yè)務(wù)。
2023年，奇富科技營(yíng)收163億，比360、花房、魯大師加起來(lái)都高。一季度，雖然魯大師和花房未公布數(shù)據(jù)，但只對(duì)比奇富和360，前者營(yíng)收是后者的2.3倍。說(shuō)奇富科技是周鴻祎的代表性企業(yè)也完全可以。
助貸業(yè)務(wù)發(fā)展極為穩(wěn)定且利潤(rùn)率高。在下行壓力下，今年一季度，奇富科技授信用戶(hù)量達(dá)到5230萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)13.8%；成功提款的借款人增長(zhǎng)12.6%。收入41.53億元，同比增長(zhǎng)15%。
助貸沒(méi)有負(fù)債業(yè)務(wù)，成本相對(duì)更低，因此利潤(rùn)表現(xiàn)更強(qiáng)勢(shì)。一季度，其凈利潤(rùn)11.64億元，同比增長(zhǎng)24.64%，利潤(rùn)表現(xiàn)創(chuàng)造了近7個(gè)季度以來(lái)的新高。凈利潤(rùn)率高達(dá)27.9%，一年為單位，最近三年，奇富科技分別盈利57.82億、40.24億和42.85億，三年狂賺超140億元，名副其實(shí)的現(xiàn)金牛。
利潤(rùn)表現(xiàn)這么好，奇富科技自然進(jìn)行了分紅，奇富科技在2023年上半年和下半年分別宣派每ADS 0.50美元和0.58 美元，2023年分紅總額為1.7億美元。2024年，公司將繼續(xù)每半年派發(fā)經(jīng)常性現(xiàn)金股息。作為第一大股東的周鴻祎自然是獲益方。
不過(guò)，周鴻祎似乎在有意減弱360與奇富科技的關(guān)聯(lián)。
奇富科技原本叫360金融，2020年8月，360金融進(jìn)行首次品牌升級(jí)，其將品牌名稱(chēng)變更為了360數(shù)科，名稱(chēng)里弱化了金融，增加了數(shù)字與科技的概念，2023年，360數(shù)科更名為奇富科技，與360做了隔離，并進(jìn)一步強(qiáng)化了科技屬性。
究其根本，是奇富科技所處的助貸行業(yè)，并不值得大肆宣揚(yáng)。助貸業(yè)務(wù)無(wú)法避免高利貸、暴力催收等問(wèn)題的質(zhì)疑。雖然助貸在一定程度上能緩解一部分用戶(hù)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)壓力，但也降低了借款的門(mén)檻，放大了缺少現(xiàn)金流管理能力的風(fēng)險(xiǎn)。
總結(jié)周鴻祎的四大上市公司，真正的頂梁柱是奇富科技，但因?yàn)镋SG含量不足，需要悶聲賺錢(qián)；360是門(mén)面代表，但面對(duì)持續(xù)下滑的營(yíng)收，缺少跟頭部科技公司掰手腕的能力，至于秀場(chǎng)直播與PC軟件魯大師，已經(jīng)進(jìn)入維持的階段。
或許周鴻祎并非不想繼續(xù)3Q大戰(zhàn)，或者繼續(xù)接受雷軍的冷眼相對(duì)，只是現(xiàn)如今他的四家上市公司，與另外兩人已經(jīng)挑不起來(lái)沖突了。