文|源媒匯 陳風(fēng)
主編|蘇淮
不搞年中分紅,招商銀行(600036.SH,03968.HK)依然憑借497.34億元(人民幣,下同)的擬分紅派現(xiàn)金額,成為2023年度股份行分紅“領(lǐng)頭羊”。
而在分紅率方面,2023年度招商銀行以35.01%的分紅率排名第二,略遜于第一名浙商銀行的37.79%的分紅率。
“招商銀行是一家低估值、高分紅的銀行,我們提升分紅派息率,既然提高了,就沒(méi)打算再下來(lái)?!痹?023年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,招商銀行董事長(zhǎng)繆建民表示。
公開(kāi)承諾未來(lái)不降分紅率,為何繆建民的表態(tài)如此硬氣?不怕后面被打臉嗎?
01 分紅總額領(lǐng)先,分紅率及股息率仍落后同行
對(duì)比各家股份行在2023年(財(cái)政年度)的分紅情況,源媒匯發(fā)現(xiàn),招商銀行(下稱“招行”)能一直占據(jù)股份行“分紅王”位置,確實(shí)是“底子很厚、底氣很足”。
2023年招行的擬分紅總額為497.34億元,居各家股份行之首。不過(guò)從分紅率、股息率方面來(lái)看,招行還有一定的進(jìn)步空間。
在分紅率方面,2023年招行的分紅率雖然超過(guò)35%,不過(guò)與浙商銀行(601916.SH,02016.HK)還有一定差距;在股息率方面,平安銀行(000001.SZ)是唯一一家股息率超過(guò)6%的股份行,招行的股息率略低于興業(yè)銀行(601166.SH)和平安銀行。
雖然股息率跑輸2家股份行,不過(guò)據(jù)長(zhǎng)江證券(000783.SZ)分析師觀點(diǎn),此次招行抬高派息比例之后,其在A股的規(guī)劃股息為6.29%。該分析師稱招行是“中長(zhǎng)期分紅能力最突出的銀行股”。
拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看,最近10年,招行的分紅數(shù)額一直都在增長(zhǎng)。2016年、2019年、2022年,招行的現(xiàn)金分紅規(guī)模分別跨越200億、300億、400億臺(tái)階,并且增長(zhǎng)速度越來(lái)越快,一直到2023年接近500億元規(guī)模。
分紅總額大,分紅增速也一直都在高速狀態(tài)。從2019年到2023年,招行的派息額同比增長(zhǎng)率分別為27.66%、4.42%、21.47%、14.19%、13.46%??梢钥吹?,在最近3年,招行的派息額同比增長(zhǎng)均超過(guò)10%。
數(shù)據(jù)來(lái)源:招商銀行歷年財(cái)報(bào)
從派息率(分紅率)來(lái)看,2023年招行的派息率首度突破35%大關(guān)。在最近幾年,招行的派息率一直都維持在33%左右。
從股息率來(lái)看,從2013年到2023年,招行的股息率最低只有2.49%,最高達(dá)到了6.04%(2013年)。整體上,招行的股息率一直維持在3%-4%。不過(guò),從2021年到2023年,招行的分紅率一路走高,一直維持在4%以上。
多家券商研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為,招行分紅比例再提升,資產(chǎn)質(zhì)量迎拐點(diǎn),資本指標(biāo)持續(xù)向好。
02 十年間四次調(diào)整利潤(rùn)分配方案
雖然招行的分紅越來(lái)越多,而且分紅總額即將邁過(guò)500億大關(guān)。不過(guò),從招行近十年的利潤(rùn)分配方案來(lái)看,十年之間,其利潤(rùn)分配方案出現(xiàn)四次較大調(diào)整。整體來(lái)看,在其利潤(rùn)分配方案發(fā)展過(guò)程中,除了計(jì)提的名目增多,一般準(zhǔn)備金的計(jì)提變化也很大。
資料來(lái)源:招商銀行歷年財(cái)報(bào)
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2013年招行利潤(rùn)分配方案的類目最少,只有盈余公積一項(xiàng)。此后四年,招行的一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提取比例較高。源媒匯根據(jù)財(cái)報(bào)披露計(jì)算得出,2014年至2018年,招行計(jì)提的一般準(zhǔn)備金占凈利潤(rùn)的比例,分別為14.35%、20.15%、5.44%、4.28%、8.01%。
據(jù)源媒匯此前的報(bào)道,國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行利潤(rùn)分配的方案一般為:一、彌補(bǔ)上一年度的虧損;二、提取法定公積金;三、提取一般準(zhǔn)備金;四、支付優(yōu)先股股東利息;五、提取任意公積金;六、支付普通股股東股利。
央行相關(guān)貨幣政策報(bào)告顯示,商業(yè)銀行利潤(rùn)主要用于繳納所得稅、分配股利、提取一般準(zhǔn)備、提取盈余公積和留存未分配利潤(rùn),其中后三項(xiàng)用來(lái)補(bǔ)充核心一級(jí)資本,以增強(qiáng)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。
梳理招行在高級(jí)法下的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分的相關(guān)數(shù)據(jù),可以看到,2014年至2018年,招行的資本充足情況有一定“波動(dòng)”。其中,2017年、2018年,招行的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率有一定下滑;2018年到2019年,招行的資本充足率也微跌。
資料來(lái)源:招商銀行歷年財(cái)報(bào)
從數(shù)據(jù)上可以看到,為了加大銀行資本補(bǔ)充,2018年招行又一反常態(tài)地拉高了一般準(zhǔn)備金的提取比例。而從2019年開(kāi)始,招行開(kāi)始啟用1.5%的一般準(zhǔn)備金提取比例。
對(duì)于將公募基金托管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金納入利潤(rùn)分配計(jì)提,招行在2023年度利潤(rùn)分配公告中表示,根據(jù)《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》、《公開(kāi)募集證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金監(jiān)督管理暫行辦法》有關(guān)規(guī)定,按照本公司2023年度公募基金托管費(fèi)收入的2.5%計(jì)提公募基金托管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金0.68億元。
03 如何實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量分紅?
對(duì)比招行的上述多次利潤(rùn)分配方案,可以發(fā)現(xiàn)其實(shí)現(xiàn)分紅與資本補(bǔ)充平衡的不易。既要實(shí)現(xiàn)投資者的收益回報(bào),又要為銀行的中長(zhǎng)期發(fā)展蓄積更多的資本實(shí)力,著實(shí)考驗(yàn)掌舵者的業(yè)務(wù)水平和戰(zhàn)略眼光。
招行董事長(zhǎng)繆建民表示,“需要平衡現(xiàn)金分紅和中長(zhǎng)期資本積累的關(guān)系。我們希望未來(lái)不做股本融資,但同時(shí)保持比較強(qiáng)的資本內(nèi)生增長(zhǎng)能力,又保持合理、較高的現(xiàn)金分紅比例,進(jìn)一步統(tǒng)籌好這三者之間的關(guān)系?!?/p>
Choice數(shù)據(jù)顯示,截至今年5月末,招行累計(jì)融資5次,包括首發(fā)融資(1次)、配股(2次)、優(yōu)先股(1次)、債券(1次),累計(jì)融資902.4億元;累計(jì)派現(xiàn)22次,派現(xiàn)總額2657億元;派現(xiàn)融資比為294.47%。
對(duì)比其他股份行,招行的派現(xiàn)總額是最高的,是唯一一家派現(xiàn)融資總額超過(guò)2000億元的股份行。招行的派現(xiàn)融資比也是最高的,是唯一一家派現(xiàn)融資比接近300%的股份行。
資料來(lái)源:東方財(cái)富Choice
據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊的報(bào)道,內(nèi)生性增長(zhǎng)不是一個(gè)確切的財(cái)務(wù)指標(biāo),而是銀行的一種經(jīng)營(yíng)狀態(tài),即銀行不依靠配股、定向增發(fā)等方式向外部進(jìn)行股權(quán)融資,也可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)并保持銀行對(duì)股東的回報(bào)持續(xù)增長(zhǎng)。判斷一家銀行是否為內(nèi)生性增長(zhǎng)銀行,主要看2個(gè)指標(biāo):1、在不進(jìn)行股權(quán)融資的情況下,核心資本充足率是否能震蕩攀升;2、在一段時(shí)間內(nèi)的凈派現(xiàn)能力(分紅金額減去融資金融)。
從核心資本充足率指標(biāo)來(lái)看,2013年至2023年,招行的核心資本充足率從9.27%逐年攀升至13.68%;截至今年5月末,招行累計(jì)凈派現(xiàn)1754.86億元。目前,股份行中只有2家銀行的累計(jì)凈派現(xiàn)為正值,而招行的累計(jì)凈派現(xiàn)數(shù)額不僅是正值,還是另外一家民生銀行(600016.SH,01988.HK)累計(jì)凈派現(xiàn)數(shù)額的4.7倍。
可以看到,面對(duì)資本內(nèi)生增長(zhǎng)這份考卷,招行答得并不差。在2024年,招行如何繼續(xù)保持,源媒匯將持續(xù)關(guān)注。