文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 吳曉薇
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當前，搶灘鮮奶、布局高端已成為乳業(yè)巨頭們的首要戰(zhàn)略，新乳業(yè)也不例外。
從客觀數(shù)據(jù)來看，新乳業(yè)的“鮮戰(zhàn)略”為其業(yè)績提供了一定助力，2023年，其營收109.87億元，同比增加9.8%；凈利潤4.31億元，同比增長19.27%，這是連續(xù)第5年保持營收、凈利潤雙增長。
從行業(yè)情況來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年21家上市乳企實現(xiàn)營收、凈利雙增的僅6家，但即便如此，新乳業(yè)在2021年5月提出的“三年倍增計劃”還是落空了。
近日，新乳業(yè)又提出了五年實現(xiàn)凈利率倍增的新目標，并依然堅持將低溫鮮奶和低溫特色酸奶作為核心重點品類。隨著低溫奶的快速發(fā)展，乳企們也紛紛下場，新乳業(yè)又將如何突圍？
1、“三年倍增計劃”未能實現(xiàn)
新乳業(yè)的全名為新希望乳業(yè)股份有限公司，作為一家區(qū)域性乳企，在四川、云南、寧夏等區(qū)域市場具有領(lǐng)先地位。
新乳業(yè)旗下包含核心品牌“新希望”以及“華西”、“雪蘭”、“陽平”、“七彩云”等多個子品牌，各子品牌在母品牌“新希望”下獨立運營，負責公司乳制品及含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。
在上市之前，新乳業(yè)的前三大股東分別為Universal Dairy Limited、新希望投資集團有限公司、西藏新之望創(chuàng)業(yè)投資有限公司，所持股票占比分別為72.88%、17.49%、5.03%。
2017年9月，新乳業(yè)申請IPO，并于一年之后過會。2019年，新乳業(yè)在深交所上市了，這是新希望集團旗下的第三家上市公司，也是A股第12家乳業(yè)上市公司。
上市之初，公司的產(chǎn)品主要包括低溫鮮牛奶、低溫酸奶、低溫調(diào)制乳、低溫乳飲料、常溫純牛奶、常溫乳飲料、常溫調(diào)制乳、常溫酸奶及奶粉等9大類。以“鮮戰(zhàn)略”為品牌綱領(lǐng)，著重發(fā)展低溫乳制品。
短短兩年之后，新乳業(yè)將“鮮戰(zhàn)略”升級為“鮮立方戰(zhàn)略”，對品類策略、品牌策略、增長策略和管理策略進行了戰(zhàn)略迭代精進，確立了“三年倍增，五年力爭進入全球乳業(yè)領(lǐng)先行列”的發(fā)展目標。
2020年，新乳業(yè)營業(yè)收入、凈利潤分別為67.49億元、2.71億元，新乳業(yè)提出至2023年度合并營業(yè)收入和凈利潤增長率，與2020年相比均不低于95%。
據(jù)此測算，2023年，新乳業(yè)的營收、凈利潤應(yīng)分別達到131.61億元、5.28億元。
但顯然，新乳業(yè)在2023年的業(yè)績沒能達到上述目標。新乳業(yè)董事長席剛也在2024年投資者大會上表示，“其實去年的業(yè)績增長對我們來說還遠遠不夠，但相對而言還算可以。”
圖 / 新乳業(yè)2023年年報
事實上，新乳業(yè)的這份年度業(yè)績已經(jīng)超過了三元股份，排在伊利、蒙牛、光明乳業(yè)之后。
具體來看，液體乳產(chǎn)品仍是新乳業(yè)的營收支柱，金額已接近百億，達到97.55億元。奶粉產(chǎn)品的營收則少了很多，僅實現(xiàn)7880.12萬元，兩項業(yè)務(wù)的增幅均在11%左右。
客觀來說，在原奶供過于求的問題仍沒有完全改善的情況下，與三元股份液態(tài)奶業(yè)務(wù)48.42億元營收相比較，新乳業(yè)該業(yè)務(wù)營收是其兩倍，這成績得之不易。
2023年，由于原奶價格不斷下降，飼料成本高位運行，讓國內(nèi)原奶企業(yè)的經(jīng)營面臨不同程度的困境。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的信息顯示，內(nèi)蒙古、河北等10個主產(chǎn)省份生鮮乳平均價格從2021年末高點4.38元/公斤，下降至2024年2月的3.63元/公斤。
隨著奶價的下跌，部分中小牧場被迫出局，大牧場也加速淘汰低產(chǎn)牛，導(dǎo)致奶牛價格也快速下跌超過50%。
據(jù)海通證券研報，2023年國內(nèi)原奶全年均價同比-7.6%。目前飼料價格整體回落，考慮到供給端持續(xù)釋放，需求端中長期逐步改善，預(yù)計2024年原奶價格或穩(wěn)中有降。
值得一提的是，華北地區(qū)成為了新乳業(yè)新的業(yè)績增長點，在其他地區(qū)都在個位數(shù)增長的時候，華北地區(qū)的營收同比增長了39.03%，占比從2022年的7.97%升至2023年的10.03%。
圖 / 新乳業(yè)2023年年報
在新乳業(yè)上市之初便立足西南，并在華東、華中等區(qū)域深度布局，旗下有35家控股子公司、14家乳制品加工廠，11個自有牧場、13個主要乳品品牌，并提出進一步開拓華北、華東、華南等重點區(qū)域性市場。
如此看來，新乳業(yè)的在華北市場的開拓已開始顯現(xiàn)成效。
2、靠并購擴大版圖，負債率長期高企
然而，在業(yè)績有所提升的背后，新乳業(yè)從上市之時便存在的高負債問題仍在持續(xù)。
2015年到2017年，新乳業(yè)的營收分別為39.15億元、40.53億元和44.22億元；凈利潤分別為2.97億元、1.46億元和2.16億元；負債率分別為68.5%、71.59%和64.66%。
對于高負債，新乳業(yè)彼時解釋稱，公司融資渠道相較于一般上市公司還較為單一，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)中向新希望財務(wù)有限公司、銀行的短期借款及其他應(yīng)付款較多，使得負債占比較高。
上市之后，新乳業(yè)的高負債率并沒有太大的改變，2019年-2022年公司資產(chǎn)負債率分別為61.66%、66.65%、69.81%以及71.79%。
到了2023年，新乳業(yè)的負債為70.47%，較上年略有縮窄。而從行業(yè)情況來看，伊利、蒙牛、光明三家公司最近幾年資產(chǎn)負債率均從未超過60%。
長期維持高負債率的原因或與新乳業(yè)的全國化道路相關(guān)。作為一家區(qū)域乳企，新乳業(yè)通過“買買買”的并購方式布局全國。
“在產(chǎn)品層面，新希望乳業(yè)會進行戰(zhàn)略性的資源整合，去滿足不同的需要。”席剛曾提到，新希望為了加速發(fā)展不斷去并購企業(yè)，就需要不斷增加融資。
“資金是很好的杠桿，所以這個杠桿負債的加大，也是杠桿在增加，其實是在助推我們高速發(fā)展。我覺得，負債稍微高一點，其實沒有任何問題，對企業(yè)風險也是可控的?！毕瘎偙硎?。
2002年-2008年，新乳業(yè)并購了四川華西、昆明雪蘭、杭州雙峰、河北天香、鄧川蝶泉等國內(nèi)多家區(qū)域型乳企；2015年，又收購了蘇州雙喜、西昌三牧、湖南南山等，并在當?shù)丶訌姴季值蜏啬坍a(chǎn)業(yè)鏈。
2020年，新乳業(yè)并購福州澳牛、寧夏寰美，以17.11億元收購夏進乳業(yè)母公司寰美乳業(yè)100%股權(quán)，走進西北市場。
不過，就在近期，新乳業(yè)公告稱，完成收購福州澳牛項目剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1200.39萬元，與此同時，放棄對新澳牧業(yè)的收購。
2019年8月，新乳業(yè)與葉松景簽署協(xié)議，約定收購福建新希望澳牛乳業(yè)有限公司（即“新澳乳業(yè)”）、福建新澳牧業(yè)有限公司（簡稱“新澳牧業(yè)”）各55%的股權(quán)，并于2020年6月初完成了相關(guān)工商變更登記。
新澳乳業(yè)系福建低溫奶市場的優(yōu)勢品牌，收購新澳乳業(yè)成為新乳業(yè)進軍低溫奶市場、并開拓華南市場的重要標志之一。2023年，新乳業(yè)又將所持新澳乳業(yè)55%股權(quán)增持至86.5%。
而另一邊，公司卻表示，鑒于新澳牧業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營狀況，公司于2023年11月將所持有的新澳牧業(yè)55%的股權(quán)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)讓給獨立第三方，截至公告日，公司已不再持有新澳牧業(yè)的股權(quán)。
開拓華南市場早在新乳業(yè)的計劃之中，但從目前的數(shù)據(jù)來看，公司華南業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，在年報中未能獨立展現(xiàn)，歸于其他區(qū)域中。數(shù)據(jù)顯示，2023年新乳業(yè)其他區(qū)域營收為13.39億元，同比增長14.9%，僅高于華北市場。
另外值得一提的是，在瘋狂收購乳企以擴張版圖之外，新乳業(yè)還在2021年斥資約2.3億元，收購重慶瀚虹60%股權(quán)，也就是“一只酸奶?！钡倪\營公司。這也意味著，新乳業(yè)正式殺入現(xiàn)制酸奶賽道。
席剛彼時對此信心十足，“希望通過一只酸奶牛，在新型酸奶飲品市場有所建樹，成為新乳業(yè)的新增長點。”
但事與愿違，盡管公司預(yù)計三年內(nèi)凈利超1.2億元，門店由1100家拓展至3000家，挑戰(zhàn)5000家，事實卻是“一只酸奶?！辈粩嗵濆X，重慶瀚虹三年業(yè)績承諾期實際虧損了900余萬元。
于是2023年12月，新乳業(yè)以1.485億元的價格，折價轉(zhuǎn)讓了一只酸奶牛運營公司“重慶瀚虹”45%股權(quán)，并宣布現(xiàn)制酸奶賽道非其戰(zhàn)略發(fā)展的重點，這筆僅維持了兩年的收購暫時告一段落。
從兩項收購的結(jié)果來看，新乳業(yè)正在放緩并購步調(diào)，從最近新乳業(yè)2024年投資者大會上透露出的最新策略來看，也可印證這一點。
新乳業(yè)在會上提出，未來5年發(fā)展戰(zhàn)略的重點是：做強低溫，價值引領(lǐng)；科技加持，體驗為上；內(nèi)生為主，并購為輔；分布經(jīng)營，區(qū)域深耕。
但值得注意的是，新乳業(yè)副總裁張帥進一步表示，新乳業(yè)未來五年的重點會放在內(nèi)生增長，這并不意味著新乳業(yè)放棄并購策略，并購將成為輔助增長的手段。
3、卷向低溫奶
中國奶業(yè)協(xié)會副秘書長張智山日前指出，我國奶業(yè)正面對2008年以來最大挑戰(zhàn)，乳品消費市場疲軟，乳品消費增長速度遠低于原料奶增長速度。
可見，乳制品行業(yè)的增長正面臨巨大壓力。
在低迷市場里，一直著重發(fā)展低溫乳制品的新乳業(yè)仍選擇以“鮮”為核心，加碼低溫乳品，并將“做大做強核心業(yè)務(wù)，提升企業(yè)價值，五年實現(xiàn)凈利率倍增”確定為新的五年奮斗目標。
據(jù)凱度數(shù)據(jù)，全國低溫鮮奶滲透率從2018的18%上升至2023年的39%，高端奶滲透率與上年相比提升5.9%。
凱度消費者指數(shù)北方區(qū)總經(jīng)理趙暉認為，低溫鮮奶憑借天然的健康屬性，在液奶中地位越來越重要。消費者更青睞具備鮮活營養(yǎng)元素的產(chǎn)品，購買滲透率呈現(xiàn)增長趨勢。
值得注意的是，2023年低溫乳品銷售額同比降低6.1%。從低溫乳品主要渠道滲透率看，小超市有所提升，為31.8%，大賣場、大超市和網(wǎng)購滲透率明顯下降，分別為29.8%、32.7%和19.7%。
而從企業(yè)經(jīng)營的角度出發(fā)，低溫奶成為消耗過剩奶源的最佳產(chǎn)品?！敖鼉赡甑膰鴥?nèi)奶源過剩嚴重，企業(yè)要不斷消化現(xiàn)有的奶源，而現(xiàn)有奶源里邊最好的產(chǎn)品還是低溫奶?！比闃I(yè)分析師宋亮對「創(chuàng)業(yè)最前線」記者分析道。
當然，盯上低溫奶的不止新乳業(yè)一家公司，加之低溫奶價格較常溫奶更高，越來越多的乳企開始重視這一品類。
例如，莊園牧場提出公司將不斷提升毛利率較高的低溫產(chǎn)品占比，同步開展渠道建設(shè)，加強冷鏈運輸能力，進而提升低溫產(chǎn)品銷量；
伊利的低溫奶業(yè)務(wù)在2023年總體業(yè)績中實現(xiàn)了逆勢增長。其中，金典鮮牛奶零售額同比增長54.6%；
雀巢中國闖入低溫鮮奶市場，推出A2β-酪蛋白鮮牛奶等產(chǎn)品；
新興品牌簡愛也在低溫酸奶及低溫調(diào)制乳市場持續(xù)發(fā)力，2022年市場份額分別達到21.3%、82.3%；
就在新乳業(yè)明確提出加碼低溫奶的前一天，光明乳業(yè)發(fā)布了三款新品，其中光明益生菌巴氏奶在業(yè)內(nèi)首次實現(xiàn)益生菌與低溫奶的結(jié)合。
從過往來看，由于低溫奶保質(zhì)期短、保存條件高，低溫奶市場主要由地方性乳企主導(dǎo)。
生牛乳生產(chǎn)和乳制品消費者之間的地理距離是限制低溫奶發(fā)展的主要因素，乳企通過分散奶源地理位置和布局冷鏈物流等配套設(shè)施，拓展低溫奶的銷售半徑。
灼識咨詢報告認為，相比乳制品的競爭格局，低溫奶市場依舊較為分散，頭部乳企暫未形成絕對優(yōu)勢。
“消費者從認識到認知再到認可品牌是有個過程的，無論從整個產(chǎn)業(yè)鏈的完整度，到品質(zhì)的保障、食品安全的保證、場景的創(chuàng)新、服務(wù)體系的升級、客戶年限的增加，這些對于低溫奶企業(yè)來說提出了更高的要求。”在廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬看來，做好低溫奶的核心一是品牌力，二是冷鏈體系。
這點不難理解，低溫奶因為保質(zhì)期時間較短和對冷鏈運輸要求較高，運輸半徑?jīng)Q定了銷售半徑，冷鏈配送體系的建設(shè)和完善可推動低溫奶銷售半徑的進一步擴張。
顯然，卷向低溫奶品類的第一步就是卷向冷鏈。
根據(jù)新乳業(yè)最新年報介紹，公司以DTC(直接面對消費者)業(yè)務(wù)及新興渠道為重點增長引擎，同時奶源布局與重點經(jīng)營城市相匹配，憑借高效的冷鏈配送體系等形成了“新鮮”產(chǎn)品引領(lǐng)者的行業(yè)地位。
而其面對的將是伊利、蒙牛、光明乳業(yè)等早已入局低溫奶領(lǐng)域，擁有更長久的冷鏈運輸優(yōu)勢和數(shù)十年的市場用戶教育積累的對手們。
這場關(guān)于低溫奶冷鏈的戰(zhàn)爭已經(jīng)悄然打響，在低溫奶這個品類中，究竟誰又能異軍突起？新乳業(yè)能否憑借低溫奶實現(xiàn)新的五年目標？「創(chuàng)業(yè)最前線」將持續(xù)關(guān)注。
美編 | 李雨霏
審核 | 頌文