界面新聞?dòng)浾?| 李彪
界面新聞編輯 | 文姝琪
5月31日美股盤(pán)后，戴爾（紐約證券交易所代碼：DELL）公布2025財(cái)年第一財(cái)季財(cái)報(bào)，公司營(yíng)收與利潤(rùn)均符合分析師先前給出的預(yù)測(cè)，但管理層預(yù)測(cè)其AI服務(wù)器業(yè)務(wù)的高成本投入將拖累全年毛利率，屆時(shí)利潤(rùn)將會(huì)承擔(dān)一定壓力，無(wú)法滿足外界的高預(yù)期。股價(jià)盤(pán)后下跌17.78%，一度跌至20%。
從去年下半年開(kāi)始，AI算力需求爆發(fā)帶火AI服務(wù)器市場(chǎng)，超微電腦、戴爾等一批英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈上的服務(wù)器公司股價(jià)飛漲。
而作為全球排名第一的服務(wù)器廠商，戴爾占據(jù)約14%的份額，資本市場(chǎng)一直對(duì)其抱有極高的期待。2024年以來(lái)，戴爾股價(jià)上漲已超過(guò)130%。
最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，戴爾第一財(cái)季營(yíng)收為222.4億美元，略高于LSEG（倫敦證券交易所）預(yù)測(cè)的216.4億美元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)換算為每股收益為1.27美元，與LESG此前預(yù)測(cè)的1.26美元基本持平。
這也是公司營(yíng)收連續(xù)六個(gè)季度首次從下降重回增長(zhǎng)，AI服務(wù)器是其中的關(guān)鍵。據(jù)戴爾COO Jeff Clarke介紹，AI服務(wù)器訂單量實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到26億美元，出貨量同比增長(zhǎng)100%，達(dá)17億美元，積壓訂單量增長(zhǎng)超過(guò)30%，達(dá)38億美元。
這家老牌電腦巨頭的核心業(yè)務(wù)目前由旗下兩大部門(mén)組成，分別是基礎(chǔ)設(shè)施解決方案集團(tuán)（ISG）與客戶端解決方案集團(tuán)（CSG）。前者主要包含服務(wù)器及其他企業(yè)產(chǎn)品，后者主要對(duì)應(yīng)公司的PC產(chǎn)品，其中既包含面向企業(yè)的商用電腦，又包含面向消費(fèi)者的個(gè)人電腦。
近兩年由于消費(fèi)電子處于需求低迷的下行周期，公司與PC相關(guān)的客戶端業(yè)務(wù)部增長(zhǎng)放緩，該部門(mén)第一財(cái)季營(yíng)收為120億美元，與去年同期持平。商用PC業(yè)務(wù)收入為102億美元，消費(fèi)PC業(yè)務(wù)營(yíng)收為18億美元。
目前全球PC市場(chǎng)整體正走出低谷緩慢復(fù)蘇。Counterpoint報(bào)告統(tǒng)計(jì)，2024年第一季度全球PC市場(chǎng)出貨量同比增長(zhǎng)約3%，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然有AI PC這樣的行業(yè)熱點(diǎn)，市場(chǎng)要重新回到供需平衡仍有漫長(zhǎng)的復(fù)蘇之路要走。
與此同時(shí)，與服務(wù)器相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施部門(mén)近兩年來(lái)增速更快，規(guī)模正逐漸接近PC業(yè)務(wù)部門(mén)。第一財(cái)季該部門(mén)營(yíng)收為92億美元，同比增長(zhǎng) 22%。服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，達(dá)55億美元，增長(zhǎng)42%。
美股市場(chǎng)對(duì)戴爾AI服務(wù)器業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)寄予厚望，近一年來(lái)公司股價(jià)的翻倍上漲也離不開(kāi)其直接助力。
就在發(fā)布財(cái)報(bào)前一個(gè)交易日，戴爾股價(jià)收盤(pán)漲8%，創(chuàng)歷史新高達(dá)到179美元。美銀在本周三時(shí)也將其目標(biāo)價(jià)從130美元調(diào)高至180美元，上調(diào)依據(jù)是“AI服務(wù)器需求、IBM大型機(jī)更新預(yù)期帶動(dòng)的存儲(chǔ)需求，以及PC更新預(yù)期帶來(lái)的需求”。
在這種情況下，AI服務(wù)器同樣被內(nèi)部視作今年增長(zhǎng)的關(guān)鍵。但管理層也同時(shí)承認(rèn)，AI服務(wù)器市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已十分激烈，需要持續(xù)的高成本投入。因此公司將2025財(cái)年的經(jīng)調(diào)整毛利率下調(diào)約150個(gè)百分點(diǎn)，給出的理由是“通貨膨脹的投入成本、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及AI服器的業(yè)務(wù)占比上升”。
但戴爾管理層對(duì)于今年的繼續(xù)增長(zhǎng)依舊十分樂(lè)觀。按照其給出的預(yù)測(cè)，下一財(cái)季營(yíng)收將在235億美元至245億美元之間。
公司還上調(diào)了對(duì)2025財(cái)年全年?duì)I收的預(yù)測(cè)，上調(diào)為935億美元至975億美元，先前預(yù)測(cè)為910億美元至950億美元。