文|創(chuàng)業(yè)最前線 王亞靜
編輯|蛋總
民營煉化巨頭恒力石化2023年的分紅計劃順利落地。
近日，恒力石化發(fā)布分紅實施公告稱，股東大會已審議通過2023年利潤分配方案，確定每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.55元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利38.72億元，占比當(dāng)期歸母凈利潤的56%。
圖 / 恒力石化公告
而這一分配方案的最大受益者，正是公司實控人陳建華、范紅衛(wèi)夫婦。
2023年財報顯示，陳建華、范紅衛(wèi)夫婦直接持有恒力石化11.24%股份，并通過恒力集團等6家公司持有64.21%股份，合計持有公司75.45%股份。
若以此計算，在此次分紅中，陳建華、范紅衛(wèi)夫婦合計獲得高達29億元的現(xiàn)金紅利。
5月27日，恒力石化將發(fā)放現(xiàn)金紅利，屆時，這個“超級大紅包”就正式落入陳建華、范紅衛(wèi)夫婦的口袋。
其實，若將時間拉長來看，陳建華、范紅衛(wèi)夫婦從恒力石化獲得的利益遠不止一筆29億元的分紅款。
01 左手分紅、右手募資
在恒力石化的發(fā)展歷史上，高分紅并不少見。
僅僅最近3年時間，恒力石化累計分紅就已經(jīng)超過百億。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司近3年累計現(xiàn)金分紅（含回購）達到129.81億元，而近3年平均歸母凈利潤僅有82.51億元。
圖 / Wind
將時間再拉長來看，恒力石化的分紅金額更高。公開資料顯示，2016年，恒力石化借殼大橡塑登陸上交所。
登陸上交所至今的8年時間里，恒力石化有6年進行了分紅，累計分紅金額高達223.71億元。按照陳建華、范紅衛(wèi)夫妻的持股比例計算，二人合計分走了169.85億元。
在分紅上如此大方的恒力石化，自身其實面臨著巨大的現(xiàn)金流壓力。
截至2023年12月31日，恒力石化的短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負債分別為669.95億元、134.98億元。同期，其貨幣資金僅有204.69億元，遠遠無法覆蓋這些短債，短債缺口高達600.24億元。
圖/恒力石化財報
而這并非是一時之困，在維持高分紅的這些年里，恒力石化的資金鏈一直都在“走鋼絲線”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，在2016年和2017年，企業(yè)的貨幣資金在25億元左右徘徊時，其短期借款已經(jīng)超過50億元。
圖 / Wind（單位：億元）
2018年，恒力石化的貨幣資金首次突破百億，達到123.23億元。而此時，企業(yè)的短期借款已經(jīng)飆漲到了229.91億元。
圖 / Wind（單位：億元）
另外，2019年至2022年，其貨幣資金保持在150億元至281億元之間，短期借款均已經(jīng)超過470億元。其中，2022年的短期借款高達693.17億元。
資金鏈緊張的恒力石化，在2023年分紅計劃落地之前，剛剛決定募資補流。
4月9日，恒力石化發(fā)布公告稱，擬向中國銀行間市場交易商協(xié)會申請注冊發(fā)行金額不超過30億元（含30億元）的短期融資券額度，用于補充公司營運資金、償還金融機構(gòu)借款或交易商協(xié)會認可的其他用途。
02 業(yè)績增長乏力、遭機構(gòu)下調(diào)預(yù)期
恒力集團是一家以煉油、石化、聚酯新材料和紡織全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的國際型企業(yè)。官網(wǎng)顯示，2023年，恒力集團總營收8177億元，現(xiàn)位列世界500強第123位，也是僅次于京東和阿里的中國第三大民企。
其中，恒力石化是這家世界500強企業(yè)的三家上市平臺之一，也是核心上市平臺，主營業(yè)務(wù)包括煉化、芳烴、烯烴、基礎(chǔ)化工、精細化工以及下游各個應(yīng)用領(lǐng)域材料產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，同時深度錨定高成長新材料賽道。
在經(jīng)歷了2022年的歸母凈利潤暴跌8成多的局面后，恒力石化終于在2023年扭轉(zhuǎn)了這一局面。
財報顯示，2023年，企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2347.91億元，同比增長5.61%；歸母凈利潤69.05億元，同比增長197.83%。
圖 / 恒力石化財報
從表面來看，這份業(yè)績著實亮眼。但若拉長時間來看，恒力石化的這份業(yè)績早已“黯然失色”。
以營收增速來看，恒力石化的疲態(tài)已現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年，其營收增速分別為67.78%、51.19%、29.94%、12.31%、5.62%。
圖 / Wind（單位：億元）
從中不難看出，恒力石化的營收增速在近5年一直呈現(xiàn)下滑趨勢，2023年更是首次出現(xiàn)個位數(shù)。
不僅如此，歸母凈利潤更是較巔峰期腰斬。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年，恒力石化歸母凈利潤首次突破百億，達到100.25億元；2021年，這一數(shù)據(jù)攀升至155.31億元。
圖 / Wind（單位：億元）
若以此計算，恒力石化2023年實現(xiàn)69.05億元的歸母凈利潤，僅有2021年巔峰時期的44%。
在2023年財報中，恒力石化也提及，受外部環(huán)境影響，宏觀經(jīng)濟放緩、國內(nèi)市場需求不足等因素影響，2023年行業(yè)運行仍面臨較大困難和挑戰(zhàn)，呈現(xiàn)“增產(chǎn)增銷不增利”的情況，全年行業(yè)效益總體呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢。
在恒力石化2023年財報披露之后，多家機構(gòu)給予了公司“買入”、“跑贏行業(yè)”的評級。與此同時，也有機構(gòu)在下調(diào)恒力石化的盈利預(yù)期。
4月23日，天風(fēng)證券發(fā)布研報指出，受烯烴景氣度的拖累，將恒力石化2024年、2025年歸母凈利潤預(yù)測由130億元、163億元分別下調(diào)至95億元、120億元。
此外，國海證券的研報預(yù)計，公司2024-2026年歸母凈利潤分別為98.97億元、120.23億元、138.09億元。
若以此來看，恒力石化若想重回往日的150億元巔峰，并非一件易事。
03 控股股東頻頻質(zhì)押，有意出售10%股權(quán)
談起陳建華，就不得不提及他從做瓦匠、收廢品起家的故事。
據(jù)長江商報報道，13歲那年，因無力承擔(dān)學(xué)費，陳建華輟學(xué)成為建筑工地上的一名泥瓦匠。后來，因為一次事故，陳建華摔傷，無法繼續(xù)在建筑行業(yè)工作，便開始收廢品，并賺到了“第一桶金”200萬元，自此不斷轉(zhuǎn)型、也乘勢發(fā)家。
如今，在民營煉化巨頭恒力石化里，陳建華、范紅衛(wèi)夫婦已經(jīng)牢牢掌握著話語權(quán)。除持有恒力石化75.45%股份之外，范紅衛(wèi)還擔(dān)任恒力石化的董事長，而陳建華則在控股股東恒力集團出任董事長兼總經(jīng)理。
就在恒力石化業(yè)務(wù)走入低迷周期之時，陳建華、范紅衛(wèi)夫婦開始頻繁質(zhì)押公司股份。
5月15日，恒力石化發(fā)布公告稱，控股股東恒力集團質(zhì)押1.51億股股份，是為融資提供質(zhì)押擔(dān)保，本次質(zhì)押后，恒力集團及一致行動人累計質(zhì)押11.39億股，占其所持股份的21.46%。
圖 / 恒力石化公告
而這并不是恒力集團今年第一次質(zhì)押公司股份。
據(jù)創(chuàng)業(yè)最前線不完全統(tǒng)計，3月7日，恒力集團質(zhì)押3800萬股公司股份；1月29日，累計質(zhì)押2340萬股；1月5日，質(zhì)押3000萬股。
圖 / 恒力石化公告
除此之外，恒力集團的一致行動人恒能投資也在質(zhì)押公司股份。2月6日，恒能投資累計質(zhì)押8351.65萬股公司股份；1月4日，恒能投資質(zhì)押2.4億股公司股份。
圖 / 恒力石化公告
據(jù)天眼查資料，穿透股權(quán)后，恒力集團、恒能投資均由陳建華、范紅衛(wèi)夫婦全資持股。
質(zhì)押之余，陳建華、范紅衛(wèi)夫婦還計劃出售持有的恒力石化股權(quán)。
4月22日，恒力石化發(fā)布公告稱，恒力集團已與Saudi Arabian OilCompany（以下簡稱“沙特阿美”）簽署了《諒解備忘錄》，雙方正在討論沙特阿美（或其控制的關(guān)聯(lián)方）擬向恒力集團收購恒力石化10%加一股的股份。
圖 / 恒力石化公告
截至5月24日，恒力石化收盤價為15.19元/股，總市值1069億元。若以此計算，恒力集團計劃出售的10%加一股股權(quán)市值超過100億元。
其實，在商界馳騁多年的陳建華、范紅衛(wèi)夫婦，早已身價不菲。
根據(jù)2024年胡潤全球富豪榜，兩人以1150億元財富位列榜單第122位，在中國企業(yè)家中排名第20位，和順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)并列。在2021年，陳建華、范紅衛(wèi)夫婦曾登頂江蘇首富位置。
但熟知資本市場規(guī)則的夫妻二人，卻在募資時隱瞞重要信息。2022年12月，恒力石化發(fā)布公告稱，控股股東及實際控制人收到大連證監(jiān)局警示函的公告。
具體而言，2018年3月，控股股東恒力集團及實控人陳建華、范紅衛(wèi)在公司非公開發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項進行的過程中，分別與農(nóng)銀、農(nóng)銀國際投資（蘇州）有限公司、中信銀行等9名實際出資人或基金委托人簽署了《投資協(xié)議書》或《差額補足協(xié)議》等協(xié)議，約定對其實際出資認購的公司股份提供收益保證。
圖 / 恒力石化公告
大連證監(jiān)局明確，上述協(xié)議和合同對投資者投資決策有重大影響，屬于非公開發(fā)行事項中的重要內(nèi)容，應(yīng)當(dāng)予以披露。但公司控股股東及實控人未及時告知并配合上市公司披露上述信息，影響投資者知情權(quán)，違反了相關(guān)規(guī)定。
對此，大連證監(jiān)局對恒力集團、陳建華、范紅衛(wèi)采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案；上交所對恒力集團、陳建華、范紅衛(wèi)予以通報批評，并記入上市公司誠信檔案。
對任何上市公司來說，保持公開、透明的信息是獲得投資者信任的重要基礎(chǔ)。如今，恒力石化的規(guī)模增長已經(jīng)出現(xiàn)乏力，若再因不合規(guī)行為丟失投資者的信任，屬實得不償失。