界面新聞記者 張曉迪
圍繞著財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)數(shù)據(jù)，日前，上交所針對牧原2023年業(yè)績報告下發(fā)了問詢函。5月16日，牧原2023年業(yè)績說明會如期舉行，董事長秦英林列席。
業(yè)績說明會上，牧原再次強調(diào)其現(xiàn)金流的安全性，這能消除上交所和投資者的疑問嗎？
說明會后的5月17日下午，牧原還公告其合計80億元額度債務(wù)融資工具注冊獲交易商協(xié)會批準(zhǔn)的消息。其中，50億元額度為超短期融資券，30億元額度為中期票據(jù)。
關(guān)于現(xiàn)階段的牧原的現(xiàn)金流，在業(yè)績說明會上，牧原表示，公司目前現(xiàn)金流安全且穩(wěn)定，各項經(jīng)營業(yè)務(wù)均正常運行。
牧原稱，2023年以來，公司采取了穩(wěn)健增長的經(jīng)營策略，并致力于優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。牧原強調(diào)，經(jīng)過之前的高速發(fā)展階段，公司未來的資本開支將控制在較低水平。隨著市場行情的改善和成本的降低，公司的盈利能力有望逐步提升。
在現(xiàn)金流管理方面，牧原股份指出，盡管2023年生豬價格整體偏低，但公司加強了現(xiàn)金流管理，確保了經(jīng)營的穩(wěn)健。
界面新聞記者注意到，在過去的多個場合，牧原管理層都會特別強調(diào)其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額。牧原管理層稱，2023年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為98.93億元，而2024年一季度這一數(shù)字為50.67億元。截至2024年一季度末，公司貨幣資金余額達(dá)到230.24億元，足以支撐其日常生產(chǎn)經(jīng)營活動。
然而需要指出的是，截至2024年一季度末，牧原的有息債務(wù)也已高達(dá)831.81億元。其債務(wù)結(jié)構(gòu)中，短期債務(wù)占比更高。2023年及2024年一季度，短期債務(wù)分別為556.22億元、594.07億元，占比均為71%。
更值得一提的是，2023年末牧原賬面194.3億貨幣資金中，有56.53億為受限資金?？梢?，貨幣資金儲備并不足以覆蓋短期債務(wù)，其流動比、速動比均低于正常范圍。這也是上交所問詢函關(guān)注核心焦點之一。
此外，2023年，牧原資產(chǎn)負(fù)債率62.11%，較上一年末增加7.75 個百分點。
在短期債務(wù)壓力的情況下，牧原的短期債務(wù)也出現(xiàn)了延期。截至2023年年報出具日，牧原股份已將于2023年12月31日的124.33億元短期借款通過還本續(xù)貸的方式延期至2024年12月31日以后。
對此，上交所要求牧原結(jié)合營運資金需求、經(jīng)營現(xiàn)金流等情況說明持有貨幣資金與長短期借款金額同時較高的原因與合理性；
說明針對一年內(nèi)到期負(fù)債的償債計劃、資金來源及籌措安排，并要求牧原結(jié)合貨幣資金受限情況說明到期償還上述債務(wù)是否存在不確定性；
以及結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流、重要收支安排、融資渠道、資金成本等情況。說明其債務(wù)結(jié)構(gòu)、規(guī)模是否穩(wěn)健、 可控，量化分析短期、長期償債能力，以及其有息負(fù)債率是否與同行業(yè)可比公司存在較大差異及產(chǎn)生差異的原因。
如上問詢，上交所都指向于讓牧原說明其是否存在流動性風(fēng)險。
上交所還要求牧原說明其使用受限貨幣資金的具體構(gòu)成及明細(xì)、受限原因、 是否存在凍結(jié)或劃扣風(fēng)險。
在本次的業(yè)績說明會上，牧原和以往一樣，仍強調(diào)其與銀行之間的的穩(wěn)定良好合作。并透露，目前，公司整體授信額度超過950億元，其中頭部銀行的授信占比超過70%，合作銀行結(jié)構(gòu)相較過去有明顯改善。并稱，現(xiàn)有授信額度基礎(chǔ)上，公司目前未使用的信用額度約為300億元，
牧原表示，這足以滿足其生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求。同時，公司存量貸款成本持續(xù)下降，新增銀行貸款的成本基本控制在4%以下。牧原管理層稱，這顯示出牧原股份在資金管理和財務(wù)成本控制方面的強勁實力。
對此，香頌董事沈萌表示，雖然牧原表示出對短期流動性的樂觀，但是給出的理由卻仍顯脆弱，比如現(xiàn)金安全并不能完全解決短期債務(wù)和流動資產(chǎn)之間的矛盾，以及流動比率和速凍比率較低的風(fēng)險，而與銀行關(guān)系好更是模糊的概念，與銀行關(guān)系好并不意味著銀行會雪中送炭。所以，公司仍應(yīng)著力改善公司負(fù)責(zé)結(jié)構(gòu)，提高流動性比率。
除了財務(wù)風(fēng)險，牧原在體外與大股東旗下關(guān)聯(lián)公司的關(guān)聯(lián)交易也引起了上交所的關(guān)注。
2023 年度，牧原因采購商品、接收勞務(wù)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額為34.92 億元。關(guān)聯(lián)采購的前五大供應(yīng)商中，均為大股東旗下公司。對此，上交所也要求牧原說明關(guān)聯(lián)交易的合理性、公允性，是否存在損害上市公司利益、向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情形，以及未來減少關(guān)聯(lián)交易的方案和具體措施。