文｜華夏能源網(wǎng)
在鋰價動蕩的2023年，鋰電產(chǎn)能內(nèi)卷嚴(yán)重?！熬怼痹谡龢O材料領(lǐng)域的一位A股上市公司老板石俊峰，遇到了和大多數(shù)同行一樣的難題：行業(yè)處于下行周期時，是逆勢擴(kuò)張，還是順勢減產(chǎn)？
石俊峰是龍蟠科技（SH：603906）的實(shí)控人，公司發(fā)展初期以車用環(huán)保精細(xì)化學(xué)品業(yè)務(wù)為主業(yè)，并逐漸成長為該行業(yè)的頭部玩家，業(yè)界曾將其稱為潤滑油細(xì)分賽道的“隱形冠軍”。
2018年時，石俊峰決定進(jìn)軍新能源及磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)，成為妥妥的跨界者。這一決定曾為這家公司帶來了豐厚的回報：2022年，龍蟠科技營業(yè)利潤突破11億元大關(guān)，而在上一年其利潤還不到3億元。
但鋰電行業(yè)2023年以來的日子并不好過。自2023年起，行業(yè)產(chǎn)能過剩加上碳酸鋰價格下跌，鐵鋰正極材料價格也隨之大幅下降，龍蟠科技全年虧損高達(dá)15億元。截至2023年末，龍蟠科技資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了75.72%，短期銀行及其他借款約達(dá)64.06億元。
行業(yè)下行疊加業(yè)績承壓，該如何抉擇？龍蟠科技選擇了繼續(xù)加碼。
5月14日，龍蟠科技發(fā)布公告稱，擬引入工商銀行、建設(shè)銀行資本入股旗下公司常州鋰源，繼續(xù)加碼磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)。有業(yè)內(nèi)人士判斷，龍蟠科技或有意分拆常州鋰源獨(dú)立上市。
今年4月末，龍蟠科技曾向港交所遞表謀求二次上市。本有一個IPO計劃，為何還要另起爐灶？高負(fù)債壓力下，龍蟠科技的擴(kuò)產(chǎn)計劃能否如愿？
擴(kuò)產(chǎn)目的何在？
從行業(yè)來看，磷酸鐵鋰正極材料已經(jīng)陷入產(chǎn)能過剩。按照正極材料龍頭湖南裕能（SZ：301358）在公告中披露的情況，磷酸鐵鋰過剩的產(chǎn)能將到2025年至2026年才能出清。
在產(chǎn)能過剩的背景下，許多正極材料生產(chǎn)商開始選擇減產(chǎn)。近期以來，惠云鈦業(yè)（SZ：300891）、云天化（SH：600096）、萬潤新能（SH：688275）、百合花（SH：603823）先后公布了停建或延遲了相關(guān)項(xiàng)目的計劃。
對于常州鋰源此次增資擴(kuò)股的目的，龍蟠科技表示，本次交易有利于增強(qiáng)常州鋰源在磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)業(yè)鏈上的項(xiàng)目研發(fā)、市場拓展、產(chǎn)品量產(chǎn)等方面的綜合實(shí)力。而龍蟠科技謀求在港交所上市，其募集的資金一部分也將用于常州鋰源湖北襄陽工廠的新磷酸錳鐵鋰生產(chǎn)線的投入。
常州鋰源是龍蟠科技在2021年并購了貝特瑞（鋰電材料負(fù)極龍頭）旗下磷酸鐵鋰正極材料業(yè)務(wù)后，雙方合資組建而成。自去年起，常州鋰源的重要業(yè)務(wù)就是推廣其磷酸錳鐵鋰產(chǎn)品“錳鋰1號”。
為應(yīng)對鋰電池容量密度不斷增長的需求，正極材料市場也迫切需要技術(shù)迭代，而磷酸錳鋰被稱為“鐵鋰電池正極材料的下一代技術(shù)”。常州鋰源意圖將“錳鋰1號”打造成拳頭產(chǎn)品，在市場上形成差異化競爭的優(yōu)勢。
值得一提的是，龍蟠科技在港交所上市所募資的另一目的，是對印度尼西亞工廠二期進(jìn)行投入。其目的不言而喻，即“卷”向海外市場。
事實(shí)上，石俊峰早前就布局了海外市場。早在2021年11月，常州鋰源就計劃在印度尼西亞投資設(shè)立合資公司，投資開發(fā)建設(shè)年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目，如今該項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)。龍蟠科技寄希望于港交所上市，其募資的一部分即計劃為該工廠的二期項(xiàng)目募集資金。
正極材料廠商們紛紛布局海外，一方面是看到了海外的磷酸鐵鋰正極材料市場的銷量增速空間，另一方面，龍蟠科技的主要客戶寧德時代（SZ：300750）等也均在印尼投建了工廠，可以說是緊跟客戶的步伐。
資本“操盤”引發(fā)投資者質(zhì)疑
石俊峰“如意算盤”的背后，到底有沒有足夠規(guī)模的資金支持？
分析其財報數(shù)據(jù)來看，2023年，龍蟠科技全年虧損高達(dá)15.14億元，而在今年一季度，又虧損7804.5萬元。同時，由于近年來的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)、收購，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升。從2020年到2023年，龍蟠科技資產(chǎn)負(fù)債率從28.44%飆升至75.73 %，短期借款也從4.07億元暴增至64.06億元。如此大的變動，一度引發(fā)證監(jiān)會的的關(guān)注及問詢。
但龍蟠科技真的很缺錢嗎？僅就今年而言，公司曾多次用閑置資金理財。
今年1月，龍蟠科技公告稱，已使用閑置募集資金6000萬元購買興業(yè)銀行企業(yè)金融人民幣結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品；3月，稱使用暫時閑置的募集資金購買理財產(chǎn)品，現(xiàn)金管理投資金額為人民幣 1.3億元。5月，又稱擬用閑置募集資金不超過人民幣11億元、閑置自有資金不超過人民幣29億元適時進(jìn)行現(xiàn)金管理。
有業(yè)內(nèi)人士稱，事實(shí)上，多數(shù)上市企業(yè)頻繁購買理財產(chǎn)品，意在想通過理財收益來獲取利潤，正是出于對資金緊張的一種焦慮。
事實(shí)上，近幾年，龍蟠科技找錢、籌錢的腳步一直未停，但成效甚微。
以磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目為例，早在2022年8月，龍蟠科技就拋出一個21億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案，其中13.5億元擬投入該項(xiàng)目。然而伴隨著市場的飽和以及悲觀態(tài)度在行業(yè)蔓延，該筆可轉(zhuǎn)債的發(fā)行沒能如期完成而被終止。隨后，龍蟠科技又將該可轉(zhuǎn)債方案融到了港交所上市的募資計劃中。
不過，龍蟠科技的港交所上市還充滿變數(shù)，上述項(xiàng)目的募資前景也不得而知。
華夏能源網(wǎng)注意到，龍蟠科技在此次募集的資金中，還有一部分用來償還此前相關(guān)收購案產(chǎn)生的銀行借款，可見其財務(wù)負(fù)擔(dān)之重。
推動常州鋰源上市，這一資本操作仿佛要作為“B”計劃，以保證募資成功。
值得一提的是，在資金陰云籠罩公司之時，石俊峰又來了一次令人“大跌眼鏡”的操作。
今年3月，龍蟠科技擬花費(fèi)1億資金收購了山東美多，以布局鋰電回收業(yè)務(wù)。但經(jīng)公開資料不難發(fā)現(xiàn)，“山東美多”這家公司的實(shí)控人竟為石俊峰本人，且該公司成立于2022年，截至收購計劃公布時，其還未投產(chǎn)、營收為“0”，而且該公司也不在工信部動力電池回收“白名單”之內(nèi)。
這筆1億收購，引發(fā)了大量股民對其“億元買空殼”“變相減持套錢”的質(zhì)疑。
這家曾被美譽(yù)為正極材料細(xì)分賽道“隱形冠軍”的玩家，如今不僅財務(wù)承壓，股價也較2021年的最高點(diǎn)（71.04元/股）跌去了超過85%。
截止今日收盤，龍蟠科技股價報收9.95元/股，小幅漲1.02%，總市值為56.23億。