文|滿投財(cái)經(jīng)

5月14日，騰訊音樂（1698.HK）發(fā)布2024年一季度業(yè)績報(bào)告，總收入為人民幣67.7億元，相比2023年同期的人民幣70.0億元同比下降3.4%。Non-IFRS歸屬凈利潤為人民幣17.04億元，較去年同期的14.11億元同比增長20.8%。

近兩年來，音樂流媒體行業(yè)涌現(xiàn)出很多趨勢，短視頻行業(yè)競爭激烈推動音樂平臺回歸音樂本心，用戶付費(fèi)習(xí)慣被培養(yǎng)平臺訂閱收入量價(jià)齊升，獨(dú)家版權(quán)取締后音樂平臺毛利率提升，AIGC爆火AI賦能企業(yè)成為常態(tài)等。

隨著行業(yè)環(huán)境不斷變化國內(nèi)的音樂流媒體企業(yè)也隨之作出反應(yīng)，作為國內(nèi)頭部在線音樂平臺，騰訊音樂各業(yè)務(wù)的發(fā)展情況如何？重心轉(zhuǎn)型后如何持續(xù)挖掘音樂業(yè)務(wù)的商業(yè)價(jià)值？以下簡析騰訊音樂2024年一季度財(cái)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)以及國內(nèi)數(shù)字音樂行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。

收入受社交娛樂拖累，但盈利能力穩(wěn)步提升

騰訊音樂一季度實(shí)現(xiàn)營收67.7億元，同比下降3.4%，單從規(guī)模來看，騰訊音樂的季度營收整體呈下滑趨勢，收入的下滑主要由于社交娛樂服務(wù)和其他服務(wù)收入下降所致。但從增速來看，騰訊音樂24Q1的同比為-3.4%，較23Q4、23Q3的-7.16%和-10.81%有明顯的縮窄趨勢，主要是由于音樂業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，一定程度上抵消了社交業(yè)務(wù)的下降，公司整體處于復(fù)蘇通道。

毛利率來看，隨著網(wǎng)絡(luò)音樂獨(dú)家版權(quán)被取消，音樂流媒體的“版權(quán)圈地”現(xiàn)象被打破，版權(quán)成本逐步下降帶動整體毛利率提升。騰訊音樂的毛利率于2022年Q1觸底后穩(wěn)中有升，24Q1毛利率進(jìn)一步提升至41%，同比上升7.89pct，主要原因?yàn)橐魳窐I(yè)務(wù)ARPPU的提升。

與此同時(shí)，騰訊音樂在成本控制和運(yùn)營效率方面成效明顯，24Q1經(jīng)營開支總額11.36億元，同比下降7.57%，占收入比重進(jìn)一步降至17%；其中營銷開支占收入比重僅2.76%。在成本端和費(fèi)用端的持續(xù)優(yōu)化下，騰訊音樂即便在收入下滑的情況下依然保持了凈利潤的增長。

并且憑借穩(wěn)定的用戶基本盤及音樂內(nèi)容資產(chǎn)，訂閱收入量價(jià)齊升下，盈利能力穩(wěn)步提升。2024Q1騰訊音樂錄得歸屬凈利潤14.2億元，同比增長23.9%，歸屬凈利率21.01%，同比提升4.62pct。

音樂業(yè)務(wù)維持強(qiáng)勢增長，社交娛樂降幅縮窄

具體業(yè)務(wù)來看，騰訊音樂有兩大業(yè)務(wù)板塊，分別是音樂服務(wù)業(yè)務(wù)和社交服務(wù)業(yè)務(wù)。在2022年以前，社交娛樂業(yè)務(wù)是騰訊音樂總重要的收入來源，該板塊創(chuàng)造的收入在60%以上，但隨著短視頻和直播行業(yè)快速發(fā)展帶來的沖擊，在線音樂平臺的社交娛樂功能競爭力降低，企業(yè)加速調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低對社交板塊的依賴。

截至2024年Q1，騰訊音樂音樂服務(wù)創(chuàng)收50.07億元，同比增長43.02%，維持高速增長態(tài)勢，占總收入比重74%，2023Q1年和2022Q1年音樂服務(wù)收入比重分別為50%和40%，2023Q1是音樂服務(wù)追平社交娛樂的拐點(diǎn)；社交服務(wù)收入為17.61億元，同比下降49.73%，占總收入比重26%，進(jìn)一步下降。

音樂服務(wù)收入比重迅速提升，主要由于社交服務(wù)收入下降的同時(shí)音樂服務(wù)收入快速增長所致?？梢灶A(yù)見，騰訊音樂未來的發(fā)展策略，將圍繞挖掘音樂業(yè)務(wù)的商業(yè)價(jià)值，同時(shí)持續(xù)優(yōu)化社交服務(wù)業(yè)務(wù)來進(jìn)行。騰訊音樂執(zhí)行CEO表示：“我們不斷豐富曲庫內(nèi)容、推出更為個(gè)性化的功能體驗(yàn)以更好地滿足用戶需求，從而在不斷變化的行業(yè)中保持活力與競爭力。”

在版權(quán)內(nèi)容方面，一季度完成了時(shí)代峰峻與華研國際續(xù)約，拓展曲庫內(nèi)容的豐富度與流行度，鞏固華語流行音樂的頭部內(nèi)容供給。加強(qiáng)了內(nèi)容自制能力，為當(dāng)下熱門影視劇《與鳳行》和《花間令》打造了熱門歌曲；并結(jié)合當(dāng)下流行趨勢與合作藝人及音樂人聯(lián)合打造高傳頌歌曲。

在增強(qiáng)用戶粘性方面，騰訊音樂憑借AI技術(shù)實(shí)力，上線音頻大模型，為用戶更精準(zhǔn)推廣優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。推出激勵(lì)積分模式，激發(fā)音樂消費(fèi)活力并增加用戶黏性。利用春節(jié)旺季，針對性地開展多渠道推廣，吸引了超預(yù)期數(shù)量的付費(fèi)用戶。舉辦面向年輕用戶的在線線下相融合的年度音樂活動QQ音樂巔峰盛典，鞏固核心用戶群。

用戶數(shù)量流失，但付費(fèi)率持續(xù)提升

隨著社交娛樂降溫，音樂平臺的業(yè)務(wù)重心成功向音樂業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，音樂業(yè)務(wù)的用戶數(shù)據(jù)表現(xiàn)能夠清楚反映平臺的發(fā)展?fàn)顩r。

先來看總的活躍用戶數(shù)，在互聯(lián)網(wǎng)存量時(shí)代，企業(yè)獲取流量艱難是事實(shí)，并且在其他泛娛樂平臺的分流之下，騰訊音樂的用戶數(shù)量持續(xù)流失。2024Q1騰訊音樂的在線音樂移動端MAU（月活躍用戶數(shù)）為5.78億人，同比下降2.4%；社交娛樂移動端MAU為9700萬人，同比下降28.7%，季度MAU已經(jīng)連續(xù)16個(gè)季度下滑。

在用戶總數(shù)下滑的情況下，企業(yè)唯有通過提高用戶的付費(fèi)率以及每用戶的付費(fèi)收入才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營改善。騰訊音樂通過更精細(xì)化的用戶運(yùn)營、更有吸引力的會員權(quán)益、互動的產(chǎn)品功能和豐富的音樂內(nèi)容等措施也吸引了用戶付費(fèi)意愿的提升。

2024Q1，騰訊音樂在線音樂業(yè)務(wù)的付費(fèi)用戶總數(shù)達(dá)到1.14億人，同比增加了1910萬人，付費(fèi)率達(dá)到19.64%，同比增長3.69pct，在線音樂的付費(fèi)用戶和付費(fèi)率均再創(chuàng)歷史新高。社交娛樂的付費(fèi)用戶為800萬人，同比增長12.70%，付費(fèi)率為8.25%。值得注意的是，社交娛樂的付費(fèi)用戶下滑至低點(diǎn)之后，并未持續(xù)流失，反而連續(xù)三個(gè)季度有所增長，付費(fèi)率也呈上升趨勢，在擠掉“水分”之后，社交娛樂的用戶粘性反而有所提升。

用戶質(zhì)量來看，2024Q1騰訊音樂在線音樂業(yè)務(wù)的ARPPU（單付費(fèi)用戶月均收入）為10.6元，同比增長15.2%，但增速較上季度有所下滑。社交娛樂的ARPPU值為73.4元，同比下降55.4%，環(huán)比下降5.90%，在經(jīng)歷大幅下滑后，社交娛樂的ARPPU值環(huán)比降幅有所縮窄。

騰訊音樂的在線音樂業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，不管是從付費(fèi)用戶數(shù)量還是質(zhì)量都呈良好勢頭，量價(jià)齊升是平臺商業(yè)化模式跑通的表現(xiàn)，也是用戶付費(fèi)習(xí)慣逐漸被培養(yǎng)的結(jié)果。

中國在線音樂市場穩(wěn)健增長，版權(quán)意識加強(qiáng)培養(yǎng)用戶付費(fèi)習(xí)慣

根據(jù)光大證券的研究，近三年來，受政策、疫情、供給側(cè)等多重影響，游戲、電影等其他文娛行業(yè)市場規(guī)模呈現(xiàn)先跌后升趨勢，而中國在線音樂市場規(guī)模始終維持穩(wěn)步增長。2023年1-11月全國數(shù)字音樂市場規(guī)模達(dá)到1849.25億元，同比增長18.9%。截至2023年6月，我國網(wǎng)絡(luò)音樂用戶規(guī)模達(dá)到7.3億人，較2022年12月增長6.1%，音樂應(yīng)用用戶規(guī)模在整體網(wǎng)民中占比達(dá)到67.3%。

在數(shù)字音樂市場規(guī)模穩(wěn)健增長的同時(shí)，中國音樂的版權(quán)逐步踏上正版化道路。2015年《關(guān)于責(zé)令網(wǎng)絡(luò)音樂服務(wù)商停止未經(jīng)授權(quán)傳播音樂的通知》發(fā)布，責(zé)令各網(wǎng)絡(luò)音樂服務(wù)商停止未經(jīng)授權(quán)傳播音樂作品，推動良好的網(wǎng)絡(luò)音樂版權(quán)秩序和運(yùn)營生態(tài)的建成。

在線音樂正版化是構(gòu)建音樂付費(fèi)的基石，隨著音樂版權(quán)方與音樂平臺建立授權(quán)合作，平臺提供會員服務(wù)并探索不同付費(fèi)模式，且逐步提升收費(fèi)歌曲的比例，用戶付費(fèi)習(xí)慣被培養(yǎng)。并且在音樂平臺的努力下，不斷豐富的音樂內(nèi)容以及持續(xù)優(yōu)化的聽歌體驗(yàn)，讓音樂用戶的使用粘性得以提高，付費(fèi)意愿也不斷提升。

國內(nèi)在線音樂用戶的付費(fèi)率呈明顯的上升趨勢，但距離國外更為成熟的音樂流媒體，付費(fèi)率仍有較大的提升空間。當(dāng)前國內(nèi)競爭格局比較穩(wěn)定，由騰訊音樂和云音樂（09899.HK）瓜分，在沒有其他參與者入局音樂市場，對現(xiàn)有行業(yè)格局產(chǎn)生沖擊之前，著眼于國內(nèi)付費(fèi)用戶持續(xù)提高的趨勢以及中國數(shù)字音樂市場的增長潛力，騰訊音樂有望憑借在音樂業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢表現(xiàn)，恢復(fù)業(yè)績增長。