文 | 野馬財經(jīng) 徐長卿
編輯丨武麗娟
明明財報上寫著采購22億,為何卻支付了30億,錢去哪了?
5月8日,AI概念股拓維信息(002261.SZ)被深交所發(fā)出了19個“靈魂拷問”,第二天股價大跌8.15%,市值“蒸發(fā)”超14億。
這不是拓維信息的第一次年報問詢,早在去年5月8日,剛發(fā)完年報的拓維就經(jīng)受過一輪“靈魂拷問”,而今年比去年早了一天。年報問詢別說缺席,都沒遲到。
自被問詢以來,拓維信息股價已經(jīng)連跌3天,截至5月10日報收12.33元/股,市值154.54億元。這一次,拓維將如何面對各方面的質(zhì)疑?
蹊蹺多付8億元
拓維信息的財務(wù)數(shù)據(jù)會說話。
首先就是增收不增利。2023年拓維信息實現(xiàn)營業(yè)收入31.54億元,同比增長41.02%,歸母凈利金額4496.31萬元,同比增長104.44%。
值得注意的是,營收雖漲,但扣非凈利潤卻不高。根據(jù)財報,公司的扣非凈利潤1566.78萬元。如果看其半年報的數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn),在2023年上半年,公司營業(yè)收入約10.73億元,同比增加14.84%;歸母凈利約5781萬元。這也就意味著,2023年下半年公司營收20.81億元,同比增加近60%,但2023年下半年歸母凈利虧損1285萬元。
從上半年到下半年,拓維信息營收增速加快,凈利卻下滑明顯,尤其在下半年還陷入虧損。但奇怪的事情不止于此。
根據(jù)往年財報,2022年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-3.14億元,2023年這一數(shù)字為-11.7億元,2024年一季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-2.87億元,可見拓維并不寬裕。在公司現(xiàn)金流十分緊張的情況下,采購22億,卻大手大腳的支付了30多億。
2023年,拓維信息向前五大供應(yīng)商采購額為16.36億元,占采購總額的75.82%。以此計算,拓維信息2023年采購總金額為21.58億元。
前五大供應(yīng)商,來源:2023年報
但翻開現(xiàn)金流量表時會發(fā)現(xiàn),拓維信息2023年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金高達(dá)30.31億元,同比增長79.57%。因此,深交所要求拓維信息說明采購總金額與支付現(xiàn)金金額存在較大差異的原因及合理性。
現(xiàn)金流量表摘要,數(shù)據(jù)來源:2023年年報
從數(shù)據(jù)來看,拓維信息的差異主要是預(yù)付賬款增多,應(yīng)付票據(jù)減少導(dǎo)致。預(yù)付賬款方面,拓維信息2023年末為6.78億元,相較2022年末增長3.99億元。應(yīng)付票據(jù)方面,應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款金額合計2.28億元,較期初下降52.9%,并且這還是拓維信息2023年采購額同比增長39.73%的情況下。即拓維信息2023年采購額猛增,但欠的反而更少。
香頌資本董事沈萌認(rèn)為,預(yù)付賬款增加大致會有兩種可能,其一是議價能力弱,因此當(dāng)市場供需偏向賣方市場時,不得不增加預(yù)付,其二是可能存在上市公司通過預(yù)付方式、替交易方承擔(dān)了資金風(fēng)險,屬于變相的部分利益輸送。
初步來看,拓維信息似乎欠供應(yīng)商的更少,預(yù)付給供應(yīng)商的更多,供應(yīng)商的話語權(quán)可能更強。資料顯示,拓維信息2022年和2023年第一大供應(yīng)商均是華為,采購金額分別為10.91億元和13.69億元,占采購總額比例的70.67%和63.46%。拓維信息其他供應(yīng)商則占比不高,占采購總額的比例均不超過5%。
需要指出的是,由于拓維信息2023年報未披露具體的付款情況,所以不好判斷是否為第一大供應(yīng)商還是其他供應(yīng)商導(dǎo)致。
但上市公司多付8億元背后,起碼說明了合作方話語權(quán)之強。
捆綁華為,卻沒防住商譽爆雷
1996年,湖南小伙李新宇進(jìn)軍了IT行業(yè),在長沙成立Talkweb(“拓維”),意為“會說話的網(wǎng)絡(luò)”。2003年拓維在國內(nèi)率先探索手機(jī)動漫新業(yè)態(tài), 2008年拓維成功在深圳中小企業(yè)板上市,彼時,拓維被業(yè)界譽為“中國手機(jī)動漫第一股”。
適逢2014年移動互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口爆發(fā),公司率先重金“殺入了”教育和游戲行業(yè)。2014年9月分別以1530萬和4589萬收購了貴州前途45%和北京九龍暉30%的股權(quán),前者溢價3倍,后者折價,此時并未對公司形成商譽。
到了2015-2016年,拓維分別以8.1億、10.6億和7.23億對價合并上海火溶、海云天科技及山東長征三家公司,上?;鹑?0%股權(quán)的交易對價甚至溢價達(dá)到30倍以上,給公司帶來了8.26億的商譽。2016年,公司商譽占比總資產(chǎn)達(dá)到52.65%。
2017年,可謂拓維信息的轉(zhuǎn)折之年。隨著與華為合作的深入,拓維的外宣逐漸偏向科技公司。這一年,公司成為華為云首批4家同舟共濟(jì)合作伙伴,并圍繞鯤鵬/晟騰、開源鴻蒙業(yè)務(wù)成立多家控股子公司,給公司帶來了新的業(yè)績預(yù)期。
大樹下面好乘涼,綁定華為的拓維信息業(yè)績也著實獲得了增長。2019年至2021年,拓維信息營業(yè)收入分別為12.4億元、14.89億元和22.3億元,分別同比增長4.62%、20.07%、49.83%,三年增長約80%;凈利潤分別為2196.74萬元、4781.91萬元和8252.99萬元,同比分別增長101.61%、117.68%和72.59%,三年增長2.76倍。
2018年,華為還僅僅是拓維信息的第二大客戶,拓維信息供貨給華為軟件。2019年起,華為連續(xù)四年都是拓維信息的第一大供應(yīng)商,采購金額也從2019年的6579萬飆漲至2022年的10.91億,采購金額占比暴增至70.67%。
但曾經(jīng)的隱患并沒有消散。2018年和2022年,拓維信息迎來兩次巨額虧損。前后兩次巨額虧損背后,巨額商譽減值均是 “元兇”。
先是2018年一次性計提了14億元的資產(chǎn)減值損失;后面2022年,“教育雙減”拓維信息再次計提了8.96億元的資產(chǎn)減值損失,兩次合計約23億。
此次,深交所還關(guān)注了拓維信息的貨幣資金、應(yīng)收賬款、商譽減值等方面的問題,并要求其在5月17日前做出書面說明并對外披露。
商譽歷來是上市公司業(yè)績爆雷的重災(zāi)區(qū)。在2022年報問詢上,深交所就指出,2022年,拓維信息對商譽、無形資產(chǎn)、其他計提減值準(zhǔn)備金額分別為7.55億元、4883.15萬元、5309.51萬元,并質(zhì)疑拓維信息存在通過一次性計提商譽進(jìn)行“財務(wù)大洗澡”的情形。
沈萌表示,計提商譽雖然不會對現(xiàn)金流造成影響,但在資產(chǎn)和利潤上會產(chǎn)生當(dāng)期的減少。
也就是說,公司一旦計提商譽減值,就會構(gòu)成利潤表上的“資產(chǎn)減值損失”,減少當(dāng)期凈利潤;同時在資產(chǎn)負(fù)債表上,也會相應(yīng)減少非流動資產(chǎn)、總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)。
需要注意的是,有的上市公司將商譽減值作為規(guī)避因財務(wù)虧損而退市的手段,通過一次性計提巨額商譽減值進(jìn)行財務(wù)“大洗澡”,后續(xù)再輕裝上陣,令投資者防不勝防。
“小華為”占據(jù)AI風(fēng)口能否與巨頭爭雄?
拓維信息在業(yè)內(nèi)被稱為“小華為”。2023年,拓維信息踩著A股市場上最為火熱的AI概念,站在了風(fēng)口,被稱為正宗的算力概念股,讓其在二級市場上一時風(fēng)光無兩。
2023年初,拓維信息的股價為6.63元/股, 9月底,股價一度飆升至23.2元/股。而拓維在股價上的高光時刻是2015年,彼時,借助在線教育熱點概念等,股價一度達(dá)35元/股。
隱憂仍在,出路或在創(chuàng)新。2017年12月,拓維信息公告與華為簽訂合作協(xié)議,根據(jù)當(dāng)時公告來看,核心是基于華為的底層系統(tǒng)和芯片,構(gòu)建教育、交通、智慧城市等多場景的產(chǎn)品及解決方案,簡言之就是用華為的芯片和系統(tǒng),“加工”成服務(wù)器、PC主板及軟件云服務(wù)系統(tǒng)等,然后搭建一個軟硬件結(jié)合的模型再服務(wù)于華為生態(tài)。
2021年、2022年,拓維信息的研發(fā)費用占收入比均不足9%,低于行業(yè)均值;2023年,研發(fā)費用同比僅增長3.41%,依然低于行業(yè)均值?!皟?nèi)功”不足的后果就是無法形成核心競爭力,因此拓維信息的銷售費用居高不下,雖然2023年同比下降24.09%,但仍有1.34億元的支出。
值得注意的是,根據(jù)往期年報顯示,2022年,拓維信息向華為銷售、采購金額分別為3.21億元、10.91億元,其中,對華為投資采購金額占采購總金額的70.67%,而對華為投資銷售金額只占其總銷售額的14.37%。
到了2023年,這兩項數(shù)字分別為63.46%、8.57%。也就是說,在深度綁定華為后,拓維信息6成以上的芯片原材料供應(yīng)有了保障,但做好產(chǎn)品后能夠銷售給華為的也僅有一部分,剩下的產(chǎn)品就需要其自己去找銷路,拓展市場。
而不足的內(nèi)功或抵不住逐漸激烈的行業(yè)格局。軟件云服務(wù)領(lǐng)域是一個競爭激烈的市場,眾多企業(yè)都在爭奪市場份額。拓維信息雖然在該領(lǐng)域有著不俗的表現(xiàn),但面對阿里、騰訊、華為等巨頭的強大競爭壓力,其增長速度未能達(dá)到市場預(yù)期,這或成為未來的成敗關(guān)鍵。
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