文|融中財(cái)經(jīng)
2021年，那場(chǎng)史無(wú)前例的暴雨降臨，讓鄭州無(wú)數(shù)的居民流離失所。災(zāi)難無(wú)情人有情，短短十天內(nèi)慈善基金們相繼出手，共計(jì)13.46億元進(jìn)入鄭州災(zāi)區(qū)。
而像這樣的例子還有很多。慈善基金已經(jīng)成為每個(gè)國(guó)家必不可缺的重要設(shè)施，應(yīng)用在扶貧、救災(zāi)、教育、醫(yī)療等多個(gè)領(lǐng)域中。
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)目前注冊(cè)的基金會(huì)超9600家，2021年時(shí)，這些慈善基金規(guī)模已達(dá)到2400多億元，甚至部分基金會(huì)資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)20億元。
鮮為人知的是，這些“愛(ài)心錢(qián)”也是私募股權(quán)投資中的一類資金來(lái)源。過(guò)去，已經(jīng)有不少慈善基金開(kāi)始涉足股權(quán)投資領(lǐng)域。
而就在前不久，慈善基金投資的話題再次吸引了人們的注意。
在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)長(zhǎng)期資金委員會(huì)成立暨第一次工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)副主席方星海指出，長(zhǎng)期資金對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展具有重要意義，期待以社保基金、保險(xiǎn)資金、銀行資金、公益慈善資金等為代表的長(zhǎng)期資金，按照市場(chǎng)化原則，進(jìn)一步加大對(duì)股權(quán)創(chuàng)投基金的配置比例。
而這也是公益慈善基金首次作為股權(quán)創(chuàng)投基金的長(zhǎng)期資金被監(jiān)管層提出。
盡管在此前，公益慈善基金是創(chuàng)投市場(chǎng)中一項(xiàng)非常小眾的資金來(lái)源，但隨著本次監(jiān)管層發(fā)話，慈善基金大規(guī)模進(jìn)入創(chuàng)投圈的日子可能要來(lái)了。
01 慈善基金，涌入創(chuàng)投圈
在如今資本寒冬背景下的今天，個(gè)人投資者投資欲望低，除小部分頭部投資機(jī)構(gòu)外，中小機(jī)構(gòu)往往面臨募不到資的窘境。僧多肉少，這時(shí)受苦受難的投資人們往往想的是，如果有新的長(zhǎng)期資金出現(xiàn)就好了。
而事實(shí)上，各類慈善基金就是最適合參與投資的基金之一。
可能有些人會(huì)有疑問(wèn)，慈善基金一般都是不追求收益的，參與股權(quán)投資可以嗎？答案是可以。依據(jù)2004年國(guó)務(wù)院頒布的《基金會(huì)管理?xiàng)l例》中規(guī)定，基金會(huì)可以以安全、合理等方式對(duì)基金會(huì)資產(chǎn)進(jìn)行保值增值。也就是說(shuō)，慈善基金是被允許參與投資的。
但是我國(guó)各資管機(jī)構(gòu)并沒(méi)有對(duì)其展現(xiàn)重視的態(tài)度。反觀海外歐美等地區(qū)的慈善基金，不論公募還是私募，它們的投資都很積極主動(dòng)，盡管投資失敗導(dǎo)致虧損的案例不在少數(shù)，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，其投資產(chǎn)生的效果仍是正面的。據(jù)悉在美國(guó)，捐贈(zèng)和慈善基金是風(fēng)險(xiǎn)資本的第三大來(lái)源，僅次于養(yǎng)老基金和金融保險(xiǎn)。
再來(lái)看一下我國(guó)慈善基金的情況，以東方基金會(huì)為例，2010年時(shí)東方基金會(huì)凈資產(chǎn)是1383億，投資收益32億，投資收益率只有2.3%，遠(yuǎn)低于低風(fēng)險(xiǎn)的銀行理財(cái)。而這也是目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)慈善基金會(huì)的普遍現(xiàn)狀。很多基金會(huì)的資金就趴在賬上沒(méi)有進(jìn)行任何的運(yùn)作。
而這一選擇的原因很簡(jiǎn)單就是為了避免風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)有資本的投資失敗會(huì)被追責(zé)，甚至有造成國(guó)有資本流失的風(fēng)險(xiǎn)。而慈善基金在這方面的要求同樣很?chē)?yán)格。
根據(jù)《基金會(huì)管理?xiàng)l例》第二十九條規(guī)定，公募慈善基金會(huì)每年用于公益事業(yè)的開(kāi)支不得低于上年總收入的70%。因此，公益慈善基金會(huì)要確保年度慈善活動(dòng)支出和捐贈(zèng)財(cái)產(chǎn)及時(shí)足額撥付的前提下，才能開(kāi)展投資活動(dòng)。
對(duì)于公募慈善基金會(huì)而言，本身剩余可用于投資的資金體量不大的情況下就很難投一些高收益的，周期比較長(zhǎng)的資產(chǎn)。同時(shí)，這些慈善基金普遍缺少投資能力，因此投資失敗的擔(dān)責(zé)是所有慈善基金不想面對(duì)的狀況。也因此，大部分慈善基金會(huì)偏好“貨幣基金”、“一年期內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品”、“信托計(jì)劃”等穩(wěn)健利小的短期投資。
但是，根據(jù)《2023中國(guó)基金會(huì)資產(chǎn)保值增值投資管理報(bào)告》，截至2022年底，國(guó)內(nèi)已注冊(cè)基金會(huì)數(shù)量達(dá)到9620家，其中非公募基金會(huì)占比達(dá)71%，公募基金會(huì)占29%。從總資產(chǎn)來(lái)看，基金會(huì)凈資產(chǎn)規(guī)模在2021年達(dá)到了2402.25億元的規(guī)模。另有數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)規(guī)模在10億—20億元之間的有21家，大于20億元的有12家，主要為大學(xué)基金會(huì)，以及個(gè)別家族基金會(huì)。
根據(jù)證券時(shí)報(bào)對(duì)我國(guó)各大慈善基金規(guī)模的梳理，截至2022年12月31日，中華慈善總會(huì)資產(chǎn)總額約為25.3億元，中國(guó)鄉(xiāng)村發(fā)展基金會(huì)（原中國(guó)扶貧基金會(huì)）的總資產(chǎn)約為20億元……
這筆巨額的資金，如果進(jìn)入創(chuàng)投市場(chǎng)，無(wú)疑會(huì)成為一股新的金融活水，為優(yōu)秀企業(yè)的孵化添磚加瓦。尤其是在如今資本寒冬背景的當(dāng)下。而且，隨著抗災(zāi)意識(shí)的增強(qiáng)，未來(lái)的慈善基金規(guī)模將會(huì)更大幅度地上升。
中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委書(shū)記、會(huì)長(zhǎng)何艷春此前也提出，隨著資管凈值化轉(zhuǎn)型加快，包括公益慈善資金在內(nèi)的中長(zhǎng)期資金資產(chǎn)配置需求不斷增強(qiáng)，股權(quán)創(chuàng)投基金將獲得更加長(zhǎng)期、多元的資金來(lái)源。
無(wú)獨(dú)有偶，今年全國(guó)兩會(huì)上，全國(guó)政協(xié)委員金李也提交了一份提案，建議放寬社?；鸬戎虚L(zhǎng)期資金投資風(fēng)投領(lǐng)域的比例限制，其中，對(duì)于部分慈善公益性質(zhì)的資金，比如大學(xué)教育基金會(huì)，亦可在合規(guī)前提下放寬限制，以此鼓勵(lì)更多資金配置股權(quán)投資。
隨著越來(lái)越多的專業(yè)人士發(fā)聲，慈善基金業(yè)內(nèi)人士或許會(huì)帶來(lái)新的探索和嘗試。
參與投資是對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的充分利用，對(duì)慈善基金來(lái)說(shuō)是一種“錦上添花”。投資順利，資產(chǎn)規(guī)模增加，對(duì)于慈善事業(yè)的支出比重也會(huì)更高。同時(shí)，通過(guò)參與投資孵化，被投的優(yōu)秀企業(yè)也能得到快速發(fā)展，最后利國(guó)利民。
但是，慈善基金畢竟是有溫度的“愛(ài)心錢(qián)”，大規(guī)模進(jìn)入冰冷的資本市場(chǎng)是否合適還仍是個(gè)問(wèn)題。畢竟慈善基金的主要業(yè)務(wù)仍是救急扶危，若因?yàn)閰⑴c投資而導(dǎo)致主業(yè)乏力則會(huì)有些得不償失。
因此，如何科學(xué)地利用這些做慈善的錢(qián)進(jìn)行投資，成為基金會(huì)們有待商榷的難題。
02 已有慈善基金參與投資，收獲一批IPO天團(tuán)
事實(shí)上，已經(jīng)有慈善基金開(kāi)始做投資的初步嘗試，只不過(guò)數(shù)量較少。
2023年5月，無(wú)錫德耀盛投資企業(yè)發(fā)生變動(dòng)。根據(jù)企查查，公司原始合伙人金百臨投資管理有限公司退出，三名新的合伙人加入。
而這3名合伙人的身份分別是無(wú)錫靈山慈善基金會(huì)、北京春苗慈善基金會(huì)、浙江香海慈善基金會(huì)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是這三家慈善基金會(huì)做了無(wú)錫德耀盛的LP。
值得一提的是，對(duì)于無(wú)錫靈山慈善基金會(huì)和北京春苗慈善基金會(huì)來(lái)說(shuō)，這次的投資并不是第一次涉及股權(quán)投資領(lǐng)域。在此之前，無(wú)錫靈山慈善基金會(huì)已經(jīng)完成6次對(duì)外出資事件，而北京春苗慈善基金會(huì)也在之前完成了首次對(duì)外的投資活動(dòng)。
事實(shí)上，已經(jīng)有很多慈善基金會(huì)“悄悄地”參與股權(quán)投資。
至于為什么要說(shuō)是悄悄地，我國(guó)《慈善組織保值增值投資活動(dòng)管理暫行辦法》規(guī)定，慈善基金無(wú)法像VC、PE們那樣參與直投。也因此，我們?cè)趧?chuàng)投市場(chǎng)很少看到慈善基金的身影出現(xiàn)。
但也正因存在感低的原因。當(dāng)所有人的目光都被VC、PE、CVC勾過(guò)去的時(shí)候，慈善基金已經(jīng)悄悄發(fā)展到一個(gè)龐大的規(guī)模。
南都公益基金會(huì)成立于2007年5月11日，是一家經(jīng)民政部批準(zhǔn)成立的全國(guó)性非公募基金會(huì)。
根據(jù)企查查，成立至今對(duì)外直接投資只有3起，包括以LP的身份兩次對(duì)VC巨頭紅杉中國(guó)和一次對(duì)禹閎資本。但是其間接投資數(shù)量卻高達(dá)驚人的3042起。
而這其中就包括像合恩醫(yī)療、博沃思教育等明星企業(yè)和中一檢測(cè)、貝泰妮、零跑汽車(chē)、博瑞醫(yī)藥等13家已IPO公司。這樣的上市企業(yè)。當(dāng)然也包括像真格基金這類的投資機(jī)構(gòu)。
根據(jù)梳理，記者發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)慈善基金都是像南都公益基金會(huì)這樣，直接投資少但間接投資多。
比如上海市慈善基金會(huì)，2009年分2次參股上海盛太投資，2次參股后當(dāng)前持股100%。盛太投資對(duì)外投資事件共13起，間接持股公司187家；
說(shuō)起慈善基金會(huì)的投資，不得不提到一個(gè)名為愛(ài)佑慈善基金會(huì)的存在。
愛(ài)佑慈善基金會(huì)創(chuàng)立于2004年，在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展項(xiàng)目，是中國(guó)首家注冊(cè)成立的非公募基金會(huì)。2018年5月，愛(ài)佑取得公開(kāi)募捐資質(zhì)，正式成為全國(guó)性公募基金會(huì)。如名字一樣，愛(ài)佑是一家主要深耕在兒童領(lǐng)域的慈善基金會(huì)。
根據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，愛(ài)佑慈善基金會(huì)對(duì)外直接投資高達(dá)13起。包括高榕資本、清科創(chuàng)投、正新谷資本、五源資本等投資機(jī)構(gòu)。間接投資多達(dá)5000余起，在慈善基金大家族中算得上十分活躍的機(jī)構(gòu)。其中，愛(ài)佑慈善基金通過(guò)這些投資機(jī)構(gòu)間接投資了446家公司，其中有19家公司已經(jīng)完成了IPO。
值得一提的是，就在2018年，由愛(ài)佑資本創(chuàng)辦，中國(guó)首個(gè)公益VC支持計(jì)劃正式落地。根據(jù)機(jī)構(gòu)理事長(zhǎng)的介紹，愛(ài)佑公益VC支持計(jì)劃是在愛(ài)佑此前資助的115家機(jī)構(gòu)中，選出各垂直領(lǐng)域的翹楚，優(yōu)中選優(yōu)，找出更加頭部，更具有引領(lǐng)性，能產(chǎn)生更大社會(huì)影響力的小伙伴，并對(duì)他們進(jìn)行賦能、支持。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是愛(ài)佑背后的理事單位作為L(zhǎng)P出資，愛(ài)佑作為GP投資。值得一提的是，負(fù)責(zé)此業(yè)務(wù)的理事長(zhǎng)王兵曾在投資界混跡多年，對(duì)新浪、騰訊、阿里巴巴、分眾傳媒、百度、攜程等都有過(guò)投資。
像上述這樣慈善基金涉及股權(quán)投資領(lǐng)域的案例還有很多。河仁慈善基金會(huì)、湖北省弘愿慈善基金會(huì)、白求恩公益基金會(huì)……相信在不久后，會(huì)有更多的慈善基金參與到股權(quán)投資中去。
03 高校教育基金，慈善基金中的一只投資主力軍
在眾多慈善基金中，如果說(shuō)哪只基金在投資領(lǐng)域做的最好，那無(wú)疑是高校教育基金。無(wú)論從出資次數(shù)還是出資規(guī)模來(lái)看，高校教育基金會(huì)都是最多，最活躍的存在。
1994年，清華大學(xué)教育基金會(huì)正式成立，是國(guó)內(nèi)最早在大陸正式注冊(cè)成立的大學(xué)教育基金會(huì)，同時(shí)也被稱為“國(guó)內(nèi)版的耶魯大學(xué)基金會(huì)”。清華大學(xué)作為國(guó)內(nèi)“耶魯模式”最早的借鑒者。在它之后，其他的大學(xué)基金會(huì)如雨后春筍般接連出現(xiàn)。比如清華大學(xué)教育基金會(huì)成立后一年，北大教育基金會(huì)也隨之出現(xiàn)……
值得一提的是，近兩年來(lái)，清華和北大的基金會(huì)加重了在股權(quán)融資上的比重，把越來(lái)越多的捐贈(zèng)資金投入VC/PE機(jī)構(gòu)中去。在2019年末，清華大學(xué)教育基金會(huì)資產(chǎn)中長(zhǎng)期股權(quán)投資占總額的60.4%，而北京大學(xué)教育基金會(huì)則占資產(chǎn)總額的49.4%。這兩個(gè)數(shù)字已經(jīng)超過(guò)了作為前輩的耶魯基金會(huì)在股權(quán)融資上的比重。
到今天，這些大學(xué)教育基金已然成為眾多VC/PE機(jī)構(gòu)背后的超級(jí)LP。比如清華大學(xué)教育基金會(huì)已作為L(zhǎng)P出資了包括高瓴、弘毅投資、CPE源峰、鼎暉投資、愉悅資本、英諾天使基金、清科母基金、信瑞投資、銀杏華清投資基金、源渡創(chuàng)投等眾多投資機(jī)構(gòu)；北大大學(xué)教育基金會(huì)則向高瓴、中信建投、賽富投資、松禾資本等機(jī)構(gòu)出資；上海交通大學(xué)教育發(fā)展基金會(huì)向達(dá)泰資本、紅杉資本、金沙江創(chuàng)投等進(jìn)行出資；武漢大學(xué)教育基金會(huì)向順為資本、加華資本、元和資本等。像上述這樣的例子還有很多很多。
而高校基金會(huì)積極參與股權(quán)投資原因在于，無(wú)論是學(xué)校科研經(jīng)費(fèi)還是困難生補(bǔ)助和優(yōu)秀生獎(jiǎng)學(xué)金亦或是鼓勵(lì)優(yōu)秀校友創(chuàng)業(yè)，這些項(xiàng)目的背后都需要大規(guī)模資金的幫助，單靠校友捐贈(zèng)和撥款是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
因此，可以理解為高校基金會(huì)通過(guò)參與投資來(lái)“賺外快”，然后再用外快錢(qián)幫助學(xué)?；蛐Ｓ寻l(fā)展。而事實(shí)上，在美國(guó)高?；鹗莿?chuàng)投市場(chǎng)上很龐大重要的資金來(lái)源，比如高瓴資本的張磊之前就收獲耶魯大學(xué)基金會(huì)的出資扶持。利用投資賺的錢(qián)去扶持學(xué)生發(fā)展，這又何嘗不是教育基金存在的意義呢？
高校教育基金已經(jīng)成為慈善基金參與股權(quán)投資的一只主力軍隊(duì)，而其他慈善基金也在奮力追趕中。
隨著時(shí)代發(fā)展，人們對(duì)不可控的災(zāi)害以及貧困地區(qū)的援助愈發(fā)重視。借此，慈善基金會(huì)的規(guī)模得到大幅度增長(zhǎng)。按照2021年的數(shù)據(jù)，我國(guó)共2400億的慈善基金規(guī)模，依據(jù)法規(guī)拿出30％參與投資那么就是720億。在當(dāng)今的資本寒冬下，這一大筆錢(qián)難得珍貴。
慈善基金，以投資人的身份用資本帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，這無(wú)疑也屬于一種慈善活動(dòng)。
2023年9月15日，由民政部、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部（國(guó)家鄉(xiāng)村振興局）、全國(guó)工商聯(lián)、中國(guó)紅十字會(huì)總會(huì)、中國(guó)宋慶齡基金會(huì)、廣東省政府、深圳市政府和中國(guó)慈善聯(lián)合會(huì)共同主辦的第十屆中國(guó)公益慈善項(xiàng)目交流展示會(huì)開(kāi)幕。開(kāi)幕當(dāng)天，意向?qū)又卮缶栀?zèng)項(xiàng)目、消費(fèi)幫扶產(chǎn)品采購(gòu)及產(chǎn)業(yè)投資等資金逾79 億元。
這就是一例典型的用慈善帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)的案例，或許也是中國(guó)慈善基金未來(lái)投資的特色方式。