記者 杜萌

美國時間5月4號，伯克希爾·哈撒韋年度股東大會在總部奧馬哈如期舉行。這場被譽為“投資界春晚”的盛宴，每年都牽動著全球投資者的目光。這次股東會，因為芒格先生的離開，讓巴菲特先生成為問答環(huán)節(jié)的唯一主角。

而作為“價值投資”的導(dǎo)師，巴菲特先生在國內(nèi)也擁有眾多的擁躉，多位基金經(jīng)理就此暢談了自己的觀后感。

如何尋找經(jīng)營的“確定性”

今年巴菲特股東大會最讓我感觸的是巴菲特一直在懷念芒格，甚至在回答問題的時候，稱呼阿貝爾成“查理”，然后在多個問題的回答中一直提到查理芒格的優(yōu)良品質(zhì)，包括理性，誠實，還稱與芒格相處比自己獨處更開心。

我也注意到這次替代芒格出席股東大會的兩位目前擔任副董事長的接班人，他們在前些年的股東會上已經(jīng)列席了。巴菲特今年將滿94歲，“傳承”這一天遲早會來。伯克希爾目前這兩位接班人，一位是主管公司所有非保險業(yè)務(wù)部門的格雷格·阿貝爾（Greg Abel）。格雷格大約是2000年加入伯克希爾，在能源，鐵路，零售，金融等業(yè)務(wù)中經(jīng)營出色。另一位是主管公司保險業(yè)務(wù)的老臣阿吉特?賈恩，在公司工作約40年。保險業(yè)作為伯克希爾核心業(yè)務(wù)，其浮存金生意模式使得巴菲特可以在市場不好的情況下也能從容應(yīng)對，巴菲特曾在公開場合和股東信中多番提出對阿吉特的稱贊。

另外這次股東大會我關(guān)注到巴菲特有意思的一個觀點是，他有提到不擔心美債的絕對量，而是擔心累計的財政赤字，這一點非常有意思。資本市場一直在關(guān)心降息的節(jié)奏，但實際上美國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定這些年也受益于赤字的擴張。但赤字率過高會使得償債能力下降，讓美元信用有所削弱，進入一個可能的負循環(huán)之中。

同時，我們也關(guān)注到巴菲特在科技領(lǐng)域一如既往的保持好奇心，但又十分謹慎，我認為他一直在尋找經(jīng)營“確定性”這個抓手，在新興領(lǐng)域投資也可以做到“夜夜安睡“。新興領(lǐng)域的優(yōu)點是行業(yè)增速很快，蛋糕在極具擴大，但缺點是競爭格局往往不太好，想分蛋糕的人很多而且會越來越多。所以，是蛋糕擴張的更快，還是想分蛋糕的人進入餐桌的速度更快，這就很重要了。

       ----中歐豐泰港股通混合基金經(jīng)理羅佳明

堅信A股和港股的韌性與潛力

今天我們在價值投資的圣地相聚，來探討一下中國資本市場投資機會，很難得。最近聽了股東大會我感想非常多，巴菲特和芒格都活了快一百歲了，其實做投資也是這樣的，優(yōu)秀的公司和優(yōu)秀的投資人是互相成就的，我也希望我們中國能夠誕生更多的優(yōu)秀的公司，我們的A股也能出慢牛、長牛這么一個行情。

站在當前的時間點，我是看好中國資本市場的，包括A股和港股都是一樣的，我覺得這個點是非常值得參與的點，核心理由就是估值比較低，第二個是政策的一些大的變化，第三個是整個中國的宏觀經(jīng)濟是越來越明朗了，不像前幾年大家看不清楚，現(xiàn)在是比較明朗、比較有信心的。

看好的方向還是四個方向，第一個是高分紅的延續(xù)，回購比較多的，分紅比較多的。第二個是全球化的公司，中國公司的全球化。第三個是科技的一些要么配套，要么是跟隨。第四個是傳統(tǒng)行業(yè)的一些供給側(cè)改革。

               ----興證全球基金基金經(jīng)理何以廣

不斷調(diào)整投資策略、把握市場機會

巴菲特股東大會，對于投資界來說，就像一場盛宴，而巴菲特則是這場盛宴的主角。每一次的大會都是一次思想的盛宴，一次與巨匠對話的機會。

巴菲特的投資布局引起了全世界的關(guān)注，比如他對日本五大商社的投資以及對蘋果等公司的投資。對于日本五大商社的投資，體現(xiàn)了他一貫的投資理念，即買入低估值、高分紅率、穩(wěn)定增長的公司。至于蘋果等優(yōu)質(zhì)公司的投資，雖然買入價格并不低，但巴菲特依然有信心重倉持有，并且取得了豐厚的收益，這展現(xiàn)了他對優(yōu)質(zhì)公司的投資決策和持有策略。

此外，巴菲特對新興行業(yè)的關(guān)注也體現(xiàn)在他的投資布局中，比如對自媒體公司的投資以及對AI技術(shù)發(fā)展的關(guān)注。他適時調(diào)整自己的投資思路，不斷更新投資方向，以適應(yīng)技術(shù)變革帶來的行業(yè)變化。同時，巴菲特對于公司現(xiàn)金儲備的管理也非常謹慎，保持一定的現(xiàn)金頭寸以備市場變動，這顯示了他對風險的控制和對投資機會的敏銳把握。

總的來說，從巴菲特股東大會上的討論可以看出，巴菲特作為一位成功的投資者，不斷調(diào)整自己的投資策略，關(guān)注公司的價值，注重長期投資，并且適時把握市場機會，這些都為他取得了卓越的投資業(yè)績。

----方正富邦數(shù)量投資部行政負責人兼基金經(jīng)理吳昊

要對多種投資機會保持密切關(guān)注

今年股東大會的第一個問題，就是問是否考慮投資中國或者香港的股票，其實每一年都會有投資者問類似的問題，巴菲特大部分的回答都是以更愿意在熟悉的美國市場里投資，回避具體評論關(guān)于中國投資的問題。

實際上，巴菲特近年來在日本的投資也是十分成功，伯克希爾從2020年開始買入日本五大商社，截止2023年底股價漲幅接近100%，持倉占比5%左右。更精彩的是，伯克希爾并不是用賬上現(xiàn)金去兌換日元購買股票，而是利用日本的低息環(huán)境發(fā)行債券進行融資買入股票，由于近年來日元兌美元累計大幅貶值50%，所以除了股價之外，巴菲特在匯率上也大賺了一筆。由此可見，巴菲特對海外的投資機會也是持續(xù)保持關(guān)注，當出現(xiàn)明顯機會的時候就會果斷出手，并且對全球的利率、匯率、政策等宏觀因素也是有著獨特的理解。

此外，伯克希爾持有大額現(xiàn)金等價物1820億美元，創(chuàng)下歷史新高。巴菲特表示二季度結(jié)束可能會達到2000億美元，一方面是沒有更好的投資機會，另一方面更重要的是，當期美國高利率環(huán)境下，并不急著把現(xiàn)金花出去。

巴菲特擁有近乎于無限量的子彈是很多投資者所羨慕的，在危機的時候可以有充足的現(xiàn)金補倉攤薄成本。實際上，與普通投資者或者投資機構(gòu)不一樣的是，巴菲特控股的伯克希爾并不是一個資管或者基金公司，而是一家保險公司。而對于普通投資者或者機構(gòu)投資者來說，當市場處于低位的時候，往往倉位已經(jīng)在高位，或者面臨客戶的贖回壓力，并沒有較多的現(xiàn)金可以再低位買入。

                     ----奶酪基金基金經(jīng)理莊宏東

保持克制，感受變化，靜待更好的揮桿時機

親身經(jīng)歷了人類投資史上最繁榮的一百年，應(yīng)對政治沖突下投資中的不確定性經(jīng)驗極為豐富的巴菲特，不愧“股神”之名，他的最新操作與對當下市場的想法是本次大會的最大看點。

巴菲特表示，放眼環(huán)球，目前高性價的投資機會較為稀缺。截至今年一季度末，伯克希爾現(xiàn)金儲備高達1890億美元，創(chuàng)歷史新高。而在二季度末，預(yù)計這一數(shù)字將突破2000億美元。巴菲特表示，美聯(lián)儲的現(xiàn)金利息高達5%，現(xiàn)在需要等待正確的時候去揮桿一擊。

而對于大多數(shù)資金量不大的普通投資者而言，我們需要看到當前市場存在的諸多機會并謹慎抉擇。

一方面，政策扶持力度加碼，美聯(lián)儲降息預(yù)期增強，基本面與流動性迎來雙重利好，加之估值有優(yōu)勢，A股有望迎來價值回升。另一方面，基于長期投資的考量，大類資產(chǎn)配置依舊是有效途徑，在自己的投資組合中加入商品（比如黃金）、債券、甚至是全球其它股市資產(chǎn)，也有可能提高投資體驗。過去兩年債市與黃金的持續(xù)發(fā)力，使人們認識到其它投資品的魅力。

而在投資策略上，也盡量在自己熟悉的領(lǐng)域、行業(yè)操作，并恰當運用好杠鈴策略，做好策略分散。比如看好成長股的投資機會，也可以在組合中加入高股息的傳統(tǒng)資產(chǎn)作為策略平衡的選擇。

                                                                                      ----信達澳亞基金