界面新聞記者 | 龐宇
順豐控股（002352.SZ）已發(fā)布2024年一季度業(yè)績報告，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)總收入653.41億元，同比增長7.03%，實現(xiàn)歸母凈利潤19.12億元，同比增長11.14%。
今年一季度，順豐控股結(jié)束了營收負(fù)增長局面，不過收入端增長仍表現(xiàn)乏力；凈利潤同比增速也較去年四季度有所放緩。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2584.09億元，同比下滑3.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤82.34億元，同比增長33.38%。
對于一季度業(yè)績增長，順豐控股提到兩點原因，一是公司于2023年6月底完成了對加盟模式的豐網(wǎng)業(yè)務(wù)的剝離，若不含豐網(wǎng)業(yè)務(wù)，總件量同比增長12.96%，營業(yè)收入同比增長8.20%，其中，速運物流板塊收入同比增長6.30%，若不含豐網(wǎng)業(yè)務(wù)，收入同比增長7.87%；二是受益于國際空海運需求回穩(wěn)及運價同比提升，以及不斷開拓供應(yīng)鏈及國際市場，供應(yīng)鏈及國際板塊收入同比增長6.40%。
不過，這份成績似乎并未令市場滿意。4月30日，兩家機構(gòu)下調(diào)了此前盈利預(yù)測，中銀證券將順豐控股2024年歸母凈利潤預(yù)期從111.70億元下調(diào)至101.25億元；華創(chuàng)證券也將2024年歸母凈利潤預(yù)期由96.9億元降至93.2億元。
4月30日，順豐控股股價微降0.47%，報收于36.25元/股，近一年股價累計跌幅約36%。
去年營收遭遇近8年來首次下滑
面對當(dāng)下快遞行業(yè)整體增速放緩的競爭格局，順豐控股今年3月接受調(diào)研時表示，“目前各個玩家都需把貨量規(guī)模做大，讓單位運營成本達(dá)到較優(yōu)狀態(tài)，盡可能提升利潤和效益，因此目前各個玩家仍以收入和規(guī)模增長為主，再通過提升運營效率和資源利用率來提升整體效益。”
然而，盡管努力地在鞏固自身的“快遞一哥”之位，順豐控股仍在去年結(jié)束了長達(dá)7年的營收正增長局面，罕見地掉頭向下。2023年，公司營業(yè)收入約2584億元，同比下滑約3%。對比來看，此前三年的營收增速均維持30%左右。
凈利潤端，順豐控股通過精細(xì)化經(jīng)營管理，去年實現(xiàn)超三成增長。不過，細(xì)究來看，凈利潤能持續(xù)向上也與前期盈利遭遇大幅下挫有關(guān)，2021年，公司凈利潤同比驟降約42%至43億元，2022年凈利潤回升約45%至62億元。與2020年相比，2023年營收增加超1000億元，增長了約68%，但凈利潤僅增厚9億元，增速僅為12%。
順豐控股去年營收下滑，是被供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)“拖了后腿”。
從細(xì)分業(yè)務(wù)來看，順豐的主營業(yè)務(wù)分為速運物流業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)兩大板塊。
其中，供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)被視為新的增長點，這塊業(yè)務(wù)主要包括國際快遞、國際貨運及代理、供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。據(jù)順豐表示，“在國際市場，公司將利用在亞洲市場的本土優(yōu)勢，加快全球網(wǎng)絡(luò)布局，構(gòu)建第二增長曲線。”
供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)板塊曾是順豐業(yè)績中“亮眼”的一筆，2021年公司收購嘉里物流（00636.HK）后，供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入突飛猛漲，帶動全年營收首次突破2000億元。彼時，有機構(gòu)預(yù)計并表嘉里物流將在未來2年~3年每年為公司貢獻(xiàn)凈利潤超10億元。
但國際運力價格的波動卻充滿不確定性。自2022下半年起，國際空海運需求及運價從歷史高位大幅回落至2019年水平，國際貨運市場規(guī)模2023年同比明顯下滑。受此影響，2023年，順豐控股供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)營業(yè)收入599.8億元，同比下降31.7%；供應(yīng)鏈及國際分部凈虧損5.35億元。
順豐控股也在2023年年報中表示，“伴隨著公司國際業(yè)務(wù)的發(fā)展，尤其攜手嘉里物流后，國際業(yè)務(wù)占比快速擴大，服務(wù)覆蓋的國家增加。國際物流服務(wù)依托于國際貿(mào)易，受制于貿(mào)易關(guān)系等諸多不可預(yù)測因素的影響，國際貿(mào)易存在眾多不確定因素，包括國際運力價格大幅波動，部分已開展業(yè)務(wù)的國家和地區(qū)的穩(wěn)定性問題等，均對公司運營帶來挑戰(zhàn)。如果公司無法采取有效措施應(yīng)對，可能會對公司國際業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。”
2024年以來，國際運價受紅海局勢影響大幅上漲。伴隨國際空海運需求與運價的修復(fù)，今年1月~3月，順豐控股供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入同比分別增長2.00%、12.72%、8.91%。而在此前供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入已經(jīng)連續(xù)15個月同比下滑。
不過，國際空海運需求及運價難控。國際航空運輸協(xié)會（IATA）預(yù)計，2024年航空貨運需求將增長4.5%，而運費壓力預(yù)計將降低行業(yè)收入。也有分析認(rèn)為，2024年的航空貨運需求將保持平穩(wěn)，或者略高于2023年水平，但由于當(dāng)前市場中存在不確定因素，實際很難準(zhǔn)確預(yù)測。
在供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)下滑的同時，占順豐控股總營收盤比重超7成的速運物流業(yè)務(wù)也增長較為乏力。
據(jù)華創(chuàng)證券研報數(shù)據(jù)，2023年一季度至2024年一季度，順豐控股速運物流業(yè)務(wù)收入同比增速分別為14.9%、12.1%、5.4%、5.2%、6.3%；業(yè)務(wù)量同比增速分別為18.2%、11.3%、0.1%、2.7%及3.6%，均呈現(xiàn)增長放緩態(tài)勢。
一季報出爐后，中銀證券、華創(chuàng)證券均于4月30日發(fā)布最新研報，下調(diào)了對順豐控股的盈利預(yù)期，原因在于，考慮到“行業(yè)增速有所放緩，同時公司目前正在拓展的國際業(yè)務(wù)處于培育發(fā)展期”，以及“基于國際形勢復(fù)雜多變，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境恢復(fù)節(jié)奏”。
半年內(nèi)推出20億元回購計劃提振股價
或是由于業(yè)績不夠“給力”，二級市場上，順豐控股股價持續(xù)低迷，近一年累計跌幅約36%。
將時間線拉長來看，順豐控股股價自2021年2月以來便開啟持續(xù)而漫長的震蕩下行態(tài)勢，目前最新收盤價36.25元/股，較2021年2月的高點123.94元/股累計跌去7成。
面對股價低迷情況，自2022年3月以來，順豐控股已推出4輪回購計劃。2022年3月、2022年9月及2024年1月回購計劃均已完成，分別累計回購3879.71萬股、 2067.41萬股、2824.02萬股，回購支付金額20億元、10億元及10億元。這三輪回購股份用途均已變更為注銷并減少注冊資本。
4月29日一季報發(fā)布的當(dāng)晚，順豐控股再次推出2024年第2期回購方案，計劃以自有資金通過二級市場以集中競價方式回購部分社會公眾股份，回購的資金總額不低于5億元且不超過10億元，回購價格不超過53元/股。回購的股份將用于未來擬推出的員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃。
這也是在A股市場上，罕見地出現(xiàn)上市公司在短短半年時間內(nèi)連續(xù)推出高達(dá)10億元的回購方案。
對于本次回購原因，順豐控股表示是基于對未來發(fā)展前景的信心和對公司價值的高度認(rèn)可，為進(jìn)一步健全公司長效激勵機制，充分調(diào)動公司核心骨干及優(yōu)秀員工的積極性。
而就在A股連連回購的同時，順豐控股擬赴港上市一事也牽動著眾多投資者的神經(jīng)。
今年2月26日，有消息稱順豐控股計劃重新提交在香港上市申請，此前，公司于去年8月向港交所首次提交上市申請，由于港股市場招股書有效期為6個月，該申請已于今年2月21日失效。
2023年8月17日，王衛(wèi)曾在順豐2022年年度股東大會上表示，“赴港上市是出于國際化的考慮，順豐要在國際化上抓住機遇，通過資本方式快速擴張。”緊接著，2023年8月21日，順豐控股正式提交港股招股書，稱港股上市是“為進(jìn)一步推進(jìn)國際化戰(zhàn)略、打造國際化資本運作平臺、提升國際品牌形象、提高綜合競爭力?！?/p>
目前，順豐控股已經(jīng)手握4家上市公司。2017年2月，順豐控股自身在深交所完成借殼上市。2021年5月，順豐房托（2191.HK）上市，其管理人為順豐房托資產(chǎn)管理有限公司，由順豐控股100%持有。2021年9月，順豐控股全資子公司完成對嘉里物流（0636.HK）51.5%股份的收購，之后將其并入報表。2021年12月，順豐同城（9699.HK）在港交所掛牌上市，成為港股第三方即時配送平臺第一股。
若能成功赴港上市，順豐控股將成為快遞行業(yè)首家“A+H”股上市公司。在營收增速放緩之際，這一計劃能實現(xiàn)嗎？