文|節(jié)點財經(jīng) 九才

4月29日晚，茅臺正式官宣換帥，張德芹被推薦為新任董事長，丁雄軍卸任。

2021年8月至今，丁雄軍接任董事長已近三年。在節(jié)點財經(jīng)看來，他任期內(nèi)最有開創(chuàng)性的一件事，就是推進了茅臺的ESG（環(huán)境、社會責任和公司治理）。

2021年7月，丁雄軍上任前一個月，國際權(quán)威指數(shù)機構(gòu)MSCI下調(diào)了茅臺的ESG評級，當時白酒老大跌落到了最低一檔的CCC級，成為全球市值排名前20的公司中，MSCI-ESG評級中最差的一家。作為A股市值最大的上市公司，在當時，茅臺的這個成績屬實有點尷尬。

隨后，茅臺發(fā)布了史上首份ESG報告。

不久前的4月3日，茅臺發(fā)布《2023年環(huán)境、社會及治理（ESG）報告》，也是丁雄軍主政下的茅臺第三份ESG報告，發(fā)展狀態(tài)已得到明顯改善。

近年來，ESG已經(jīng)成為一個熱門詞匯，ESG的強制披露時代也已到來。那么，丁雄軍主政3年中，茅臺在ESG方面取得了哪些進步？又還有哪些問題呢？我們可以先從白酒行業(yè)的ESG評價開始分析。

01 ESG評級，為什么必須做？

目前，在強制披露可持續(xù)發(fā)展報告名單中的酒企一共有11家，分別是貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、水井坊、今世緣、口子窖、青島啤酒和重慶啤酒等。

其實，在強制披露要求發(fā)布前，已經(jīng)有很多企業(yè)發(fā)布了與ESG相關(guān)的報告。以茅臺來說，自2009年開始就已經(jīng)連續(xù)多年發(fā)布社會責任報告。但是，問題在于報告中的議題偏重國內(nèi)的鄉(xiāng)村振興、產(chǎn)業(yè)扶貧、公益捐贈等，更像是“好人好事故事集”，并非國際ESG評級的得分點。

這是茅臺被評低分的原因之一，而大多數(shù)的中國酒企評分都不高，普遍低于國際同行。以MSCI ESG評級為例，截至今年2月28日，國內(nèi)白酒企業(yè)評級均在B及B以下，有5家為最低的CCC級。

從投資價值的角度來看，在ESG投資的敘事中，煙草、酒精等行業(yè)本身也具有一定的爭議性。部分海外投資機構(gòu)，比如美國最大的純ESG共同基金公司Parnassus，其ESG投資流程第一步就是建立限制性清單，根據(jù)收入敞口剔除煙草、酒精公司。

ESG對企業(yè)投資價值的影響，未來將會越來越大。

此外，節(jié)點財經(jīng)觀察發(fā)現(xiàn)，酒水行業(yè)作為資源密集型產(chǎn)業(yè)，從作物種植到生產(chǎn)銷售，產(chǎn)業(yè)鏈涉及到國民經(jīng)濟的多個方面，是實現(xiàn)農(nóng)民增收、解決就業(yè)、貢獻稅收的重要來源。

所以，從社會意義的角度來說，ESG管理對于中國酒企也非常重要。同時，對于企業(yè)來說，ESG也能反映出企業(yè)的ESG管理水平的領(lǐng)先。

對于白酒行業(yè)，公眾的普遍印象是盈利能力強，是財大氣粗的納稅大戶。隨著ESG理念在全社會的擴展，社會公眾也會對酒企產(chǎn)生更大的期待和要求。

作為國內(nèi)酒企老大，茅臺在ESG方面的表現(xiàn)，不僅關(guān)系到茅臺作為酒企的品牌形象，而且，作為上市公司，ESG績效也關(guān)系到企業(yè)中長期價值的提升。

對ESG，茅臺必須支棱起來。

02 A股老大也是“新學生”

從茅臺百年的品牌發(fā)展史來說，三年的ESG報告發(fā)布周期顯得太短了。

正如本文開頭所說，2021年時，MSCI給茅臺評分不高。雖然國內(nèi)外ESG標準有所差異，但有些問題確實值得茅臺正視。比如在G（公司治理）維度，茅臺的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)被打了低分；在E（環(huán)境）維度，酒業(yè)需要重點披露的碳排放、包裝材料和水資源管理議題，茅臺在之前的社會責任報告中只有寥寥數(shù)語，信息不全。

而在節(jié)點財經(jīng)看來，茅臺作為酒企和A股的領(lǐng)頭羊，直到2021年都沒有一份專門的ESG報告，步子上是慢了點。

被降級之后的第二年，2022年3月，茅臺發(fā)布了首份ESG報告，披露自己在2021年的ESG情況。但是，“新學生”茅臺的表現(xiàn)有些差強人意。

在篇幅上，首份報告全文只有40多頁，而且中間穿插大量的大幅照片，看上去更像是一本圖冊集。作為茅臺這種咖位的上市酒企，ESG涵蓋的大量議題并沒有充分說明，信息質(zhì)量不高。比如水資源管理，茅臺只用了半頁篇幅，闡述的內(nèi)容較為空洞，并沒有披露實際用水量之類的數(shù)據(jù)。

到了2023年4月4日，茅臺在第二份ESG報告中，首次公布了用水量。

報告中的數(shù)據(jù)顯示，茅臺的水資源消耗強度為0.70噸/萬元營收，按茅臺2022年總營收1241億元計算，其當年共消耗水資源868.7萬噸。而其同期基酒產(chǎn)量9.19萬噸，也就是說，每噸茅臺酒的耗水量約為94.52噸。

不管是按現(xiàn)行國標，還是新的正在征求意見中的更高標準國標，茅臺所公布的耗水量都顯得有點多。

但是，節(jié)點財經(jīng)認為，敢于公布就是一種進步。

其實，就在茅臺首份ESG報告發(fā)布后不久，2022年8月，MSCI就上調(diào)了茅臺的ESG評級到B級。而且，隨著今年第三份ESG報告的發(fā)布，節(jié)點財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，茅臺在ESG管理上，已經(jīng)找到了自己狀態(tài)。

03 未來，持續(xù)進步更重要

從4月3日茅臺發(fā)布的第三份ESG報告來看，其ESG管理已經(jīng)有了實質(zhì)性進步。

先從整體觀感上來說，新報告總計110多頁，內(nèi)容上插入了大量的圖表設計，結(jié)構(gòu)化地呈現(xiàn)，清晰直觀。另外，從信息傳遞的角度來看，節(jié)點財經(jīng)認為，新報告中的數(shù)據(jù)量更大，明顯感覺到報告在增強數(shù)據(jù)意識，在一些關(guān)鍵議題上，都有數(shù)據(jù)支撐和基準比對。

比如，報告中茅臺針對氣候相關(guān)目標與成效，將2024年的目標與2020年進行了對比，而對2023年溫室氣體排放量的數(shù)據(jù)，披露的也較為詳實。

相比此前的兩份ESG報告，能夠看出茅臺在努力提升自己的ESG管理水平。從原來社會責任報告的“好人好事故事集”向真正的扎實做事的風格轉(zhuǎn)變，ESG意識明顯得到了加強。

新報告中的一大亮點，是茅臺專門設置的“實質(zhì)性議題識別”章節(jié)，產(chǎn)品安全與質(zhì)量、商業(yè)道德與反腐敗、公司治理、保護自然生態(tài)、水資源管理等這些議題，都被放在了流程前列。

在組織結(jié)構(gòu)上，茅臺還成立了ESG推進委員會，由總經(jīng)理擔任主任委員，下設環(huán)境、社會、治理三個分委會，分別設有多個專項工作小組，負責ESG事務的落地執(zhí)行。

對于ESG，外界曾有吐槽：“ESG是個筐，什么都能往里裝”。

從決策到管理，再到執(zhí)行，茅臺建立了一個三級ESG治理架構(gòu)，在一定程度上打破了ESG籠統(tǒng)、模糊的槽點，在組織結(jié)構(gòu)上保證了一個ESG議題從確立到落地的全過程。節(jié)點財經(jīng)認為，這是國內(nèi)酒企在ESG管理體系方面的一次創(chuàng)新，未來有望供整個行業(yè)參考借鑒。

總的來說，茅臺雖然相比國際同行，在ESG方面起步稍晚，但好在已經(jīng)啟動追趕的腳步，且取得了明顯的進步。當然，ESG是一條漫長的道路，需要具備長期主義的信念和不斷的調(diào)整完善。

三年太短，對茅臺來說，持續(xù)進步或許更重要。張德芹接任后將如何推動ESG，我們拭目以待。