記者｜趙陽(yáng)戈
次新股上市首年出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉，讓人無(wú)奈。
有報(bào)道梳理，隨著年報(bào)披露接近尾聲，上市首年業(yè)績(jī)出現(xiàn)變臉的公司也浮出水面。所謂變臉就是“業(yè)績(jī)驚嚇”，往往分上市前小虧上市后大虧，上市前大賺上市后小賺或不賺，上市前盈利上市后虧損的情形。這其中后者“殺傷力”巨大，典型如深市的格力博（301260）就屬于此類。
格力博在上市之前受到諸多關(guān)注，保薦方是中信建投，2007年就從事新能源園林機(jī)械的研產(chǎn)銷，頭頂“新能源園林機(jī)械第一股”的光環(huán)，2020年至2022年其凈利潤(rùn)分別為5.65億元、2.8億元、2.66億元。也因此，公司上市時(shí)“有底氣”選擇第一條上市標(biāo)準(zhǔn)，即“最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬(wàn)元?！?/span>
如今年報(bào)出爐，格力博2023年凈利就滑落為-4.74億元，同比大幅下滑了278.4%，相比2022年的2.66億元少了7.4億元。相對(duì)應(yīng)地，格力博2023年2月8日上市之初發(fā)行價(jià)格為30.85元，目前現(xiàn)價(jià)不到15元，也映射了業(yè)績(jī)。鑒于未實(shí)現(xiàn)盈利，2023年公司也無(wú)分配方案。上市前的2020年，倒還分了1.65億元。
試想，如果格力博的IPO報(bào)告期是納入至2023年的話，公司是否還滿足自己選的上市標(biāo)準(zhǔn)呢？
對(duì)于業(yè)績(jī)的下滑，格力博分析一是受下游零售商去庫(kù)存影響，二是消化高價(jià)庫(kù)存疊加促銷從而也影響了毛利率，三是2023年銷售投入較大但未實(shí)現(xiàn)預(yù)期收入增長(zhǎng)（“OptimusZ”商用割草機(jī)首年推），研發(fā)也放大投入，四是匯兌收益減少，五是購(gòu)買的外匯衍生金融工具產(chǎn)生損失0.7億元。其中，格力博稱下游“去庫(kù)存”是導(dǎo)致公司虧損的主要因素。
回看說明書，其中并無(wú)“去庫(kù)存”這個(gè)關(guān)鍵詞的出現(xiàn)，在風(fēng)險(xiǎn)提示中，公司只是例行公事般提及自己的存貨以庫(kù)存商品為主，如銷售不及預(yù)測(cè)就會(huì)不利。但“銷售未及市場(chǎng)預(yù)測(cè)”可能的因素，卻未提及。投資者無(wú)法于說明書中準(zhǔn)確讀出在即將而來的2023年，下游會(huì)堅(jiān)定執(zhí)行去庫(kù)存的策略。
根據(jù)格力博的募投披露，上市之初計(jì)劃投入“年產(chǎn)500萬(wàn)件新能源園林機(jī)械智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目”11.69億元，計(jì)劃投入“年產(chǎn)3萬(wàn)臺(tái)新能源無(wú)人駕駛割草機(jī)和5萬(wàn)臺(tái)個(gè)割草機(jī)器人制造項(xiàng)目”3.4億元，兩個(gè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目擬用掉超15億元募資，占當(dāng)時(shí)計(jì)劃募資額的44%（公司后來還有超募）。
說明書在描述擴(kuò)產(chǎn)時(shí)，表示是“迎合市場(chǎng)需求增長(zhǎng)趨勢(shì)”，“市場(chǎng)需求空間廣闊”以及“完善的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和豐富的銷售渠道”，是新增產(chǎn)能消化的保障。其中第一個(gè)項(xiàng)目開工時(shí)間為交地之日起6個(gè)月，建設(shè)周期36年，達(dá)產(chǎn)期為土建竣工后24個(gè)月，運(yùn)營(yíng)期9年；第二個(gè)項(xiàng)目開工時(shí)間為交地之日起6個(gè)月，建設(shè)周期30個(gè)月，達(dá)產(chǎn)期為土建竣工后36個(gè)月，運(yùn)營(yíng)期9年。
但一年過去，截至2023年年末兩個(gè)項(xiàng)目的進(jìn)度一個(gè)是1.79%，一個(gè)是19.97%，是否符合預(yù)期也只有格力博自知。（實(shí)際上，格力博已將兩募投預(yù)定可使用狀態(tài)日期延期至2025年12月31日了）。而格力博在2023年業(yè)績(jī)虧損中直言“2023年產(chǎn)量同比降幅較大，產(chǎn)能利用率較低”，也檢驗(yàn)著公司和保薦方對(duì)行業(yè)動(dòng)向的洞察是否敏銳，檢驗(yàn)著公司和保薦方在說明書中的描述是否準(zhǔn)確充分。
“國(guó)九條”中著重強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”，堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，就是為了提升IPO公司的質(zhì)量，這對(duì)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)來說也提出了更高的考驗(yàn)，而次新股首年業(yè)績(jī)變臉也應(yīng)當(dāng)是IPO風(fēng)險(xiǎn)之一，首份年報(bào)是公司上市之后的首次“閱兵”，檢驗(yàn)的正是公司和保薦方的嚴(yán)謹(jǐn)。
對(duì)投資者來說，次新股業(yè)績(jī)出現(xiàn)大方向的波動(dòng)，前期數(shù)據(jù)的“可靠性”下降，會(huì)引起負(fù)面的猜測(cè)（事實(shí)上根據(jù)相關(guān)報(bào)道，在格力博2023年半年報(bào)時(shí)市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)業(yè)績(jī)變化有微詞）；對(duì)公司和對(duì)保薦來說，失去市場(chǎng)的信任，也是得不償失的，后續(xù)再想重獲市場(chǎng)的信任也并非易事。
目前，格力博已收年報(bào)問詢函，在監(jiān)管壓力下靜待格力博應(yīng)言盡言，解開市場(chǎng)疑惑。
至于保薦一方，實(shí)際上對(duì)此也有法規(guī)約束。
根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》【第207號(hào)令】中第七十條的第二條：“首次公開發(fā)行股票并上市、股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在北交所上市和上市公司向不特定對(duì)象公開發(fā)行證券并上市當(dāng)年即虧損且選取的上市標(biāo)準(zhǔn)含凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)”，證監(jiān)會(huì)可以根據(jù)情節(jié)輕重，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)及其相關(guān)責(zé)任人員采取出具警示函、責(zé)令改正、監(jiān)管談話、對(duì)保薦代表人依法認(rèn)定為不適當(dāng)人選、暫停保薦機(jī)構(gòu)的保薦業(yè)務(wù)等監(jiān)管措施。
其實(shí)如同資金占用或業(yè)績(jī)承諾完成情況的專項(xiàng)說明一般，當(dāng)次新股出現(xiàn)上市首年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，公司和保薦也可以專項(xiàng)說明的形式積極主動(dòng)自愿進(jìn)行詳盡切實(shí)地“復(fù)盤”，一來能展示對(duì)投資者負(fù)責(zé)態(tài)度打消市場(chǎng)的質(zhì)疑，二來減少不必要的信息差以保護(hù)股東利益，而不是坐等被監(jiān)管層點(diǎn)名。