文|連線Insight 盧倩瑩

編輯|陳鋒

4月24日，人工智能公司出門問(wèn)問(wèn)（2438.HK）在港交所主板掛牌上市，成為港股“AIGC第一股”。

不過(guò)掛牌首日，出門問(wèn)問(wèn)“出師不利”，2.98港元的開(kāi)盤價(jià)較發(fā)行價(jià)3.8港元跌了21.6%。截至24日港股收盤，出門問(wèn)問(wèn)股價(jià)收?qǐng)?bào)3.68港元，跌幅為3.16%，市值為54.89億港元。

出門問(wèn)問(wèn)成立于2012年，由李志飛創(chuàng)辦。李志飛有著深厚的技術(shù)背景，是美國(guó)約翰霍普金斯大學(xué)計(jì)算機(jī)系博士，曾是Google總部的科學(xué)家、自然語(yǔ)言處理及人工智能專家，創(chuàng)辦出門問(wèn)問(wèn)之前，他已經(jīng)創(chuàng)業(yè)十年，主導(dǎo)開(kāi)發(fā)過(guò)語(yǔ)音助手、智能硬件等產(chǎn)品。

創(chuàng)業(yè)之初，出門問(wèn)問(wèn)切入語(yǔ)音搜索賽道。隨后幾年，它開(kāi)始涉足智能設(shè)備硬件領(lǐng)域，推出多款耳機(jī)、手表和智能車載設(shè)備等產(chǎn)品。

直到2020年AI風(fēng)頭再起，出門問(wèn)問(wèn)再次轉(zhuǎn)換方向，切入到生成式AI領(lǐng)域，后來(lái)陸續(xù)推出自研大模型和AIGC應(yīng)用。

不過(guò)，上市首日即破發(fā)背后，如今頂著“AIGC第一股”光環(huán)的出門問(wèn)問(wèn)，同樣背負(fù)著巨大的壓力。

一方面，AIGC賽道擁擠，創(chuàng)業(yè)者與金錢大量涌入，出門問(wèn)問(wèn)盡管率先上市，但它此前在資本市場(chǎng)的存在感并不強(qiáng)，接下來(lái)也要面臨到更加殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中。

IT桔子數(shù)據(jù)顯示，去年AIGC領(lǐng)域投資事件共有201件，投資金額超1654億元。而出門問(wèn)問(wèn)似乎遭到投資機(jī)構(gòu)的冷落，上市前最新一筆D-2輪融資發(fā)生在2019年，融資規(guī)模約為1億美元。

另一方面，經(jīng)過(guò)去年的“百模大戰(zhàn)”，現(xiàn)在市面上的大模型和AIGC相關(guān)應(yīng)用眼花繚亂，各家企業(yè)進(jìn)入商業(yè)化落地的比拼階段，而率先上市的出門問(wèn)問(wèn)，其在商業(yè)化上面臨的考驗(yàn)將更加迫切。

目前，出門問(wèn)問(wèn)的AIGC產(chǎn)品已率先實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，在市場(chǎng)上占有一定優(yōu)勢(shì)。2022年，公司AIGC解決方案收入在市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)9.0%。然而，當(dāng)前中國(guó)的AIGC市場(chǎng)相對(duì)分散，據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，領(lǐng)先的五大市場(chǎng)參與者在收入方面僅約占13.8%。這也就意味著競(jìng)爭(zhēng)才開(kāi)始不久，市場(chǎng)格局還在變動(dòng)中。

總結(jié)來(lái)看，對(duì)出門問(wèn)問(wèn)而言，上市僅僅是個(gè)開(kāi)始，接下來(lái)如何在殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中做好技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品迭代、商業(yè)化落地等等，都是需要直面的問(wèn)題。

01 出門問(wèn)問(wèn)，必須搏一搏上市

2020年以前，出門問(wèn)問(wèn)還稱不上是一家AI公司。從2012年成立至2020年，出門問(wèn)問(wèn)處于頻繁切換賽道的階段。

2013年，出門問(wèn)問(wèn)推出了第一款產(chǎn)品語(yǔ)音助手“小問(wèn)”，2014年后，其開(kāi)始布局智能設(shè)備領(lǐng)域，持續(xù)推出了智能手表、智能音箱等系列產(chǎn)品。

再到2016年，出門問(wèn)問(wèn)開(kāi)始嘗試進(jìn)軍汽車智能化場(chǎng)景，推出智能車載產(chǎn)品和系統(tǒng)。次年，公司獲得來(lái)自大眾汽車集團(tuán)的1.8億美元融資，還與大眾共同成立合資企業(yè)Mobvoi JV。

此后，出門問(wèn)問(wèn)開(kāi)啟了擴(kuò)張模式，在2018年提出AI新零售戰(zhàn)略，開(kāi)設(shè)了20家線下智能體驗(yàn)店。不過(guò)這輪擴(kuò)張并不順利，據(jù)《創(chuàng)業(yè)邦》報(bào)道，2019年公司規(guī)模大幅收縮，停掉多條產(chǎn)品線，線下門店也悉數(shù)關(guān)閉。

直到2020年，出門問(wèn)問(wèn)將重心轉(zhuǎn)向了AIGC。那年初的年會(huì)上，李志飛第一次和團(tuán)隊(duì)提到了“生成式AI是未來(lái)”。

接下來(lái)恰逢AI賽道迎來(lái)熱潮，出門問(wèn)問(wèn)加速了其AI布局，推出了兩款A(yù)IGC產(chǎn)品，并發(fā)布通用大模型“UCLAI”，隨后升級(jí)為“序列猴子”多模態(tài)大模型。

圖源招股書

目前，出門問(wèn)問(wèn)的業(yè)務(wù)版圖分為三塊：智能設(shè)備及配件、AI企業(yè)解決方案，以及AIGC解決方案，后兩者又統(tǒng)一劃歸為AI軟件解決方案。根據(jù)招股書，最近三年中，這三大業(yè)務(wù)板塊的收入占比發(fā)生了顯著變動(dòng)。

2021年，智能設(shè)備業(yè)務(wù)占據(jù)了公司收入的絕大部分，高達(dá)85%。然而，在2022年，AI企業(yè)解決方案的收入占比突然增長(zhǎng)至52.6%，與前一年相比增長(zhǎng)了四倍。在2023年，這一比例依然保持在44.5%的高位。

某種程度上，這意味著，出門問(wèn)問(wèn)正加速完成賽道切換，變成一家AI公司。

不過(guò)隨之而來(lái)的，是出門問(wèn)問(wèn)面臨的資金壓力更大了。

首先，2023年以來(lái)，從“百模大戰(zhàn)”到應(yīng)用層生態(tài)的“百花齊放”，AIGC產(chǎn)業(yè)在加速進(jìn)化，這對(duì)應(yīng)的是市場(chǎng)上越來(lái)越多的大模型、越來(lái)越多的AIGC相關(guān)應(yīng)用。

據(jù)投中網(wǎng)報(bào)道，目前國(guó)內(nèi)發(fā)布的大模型數(shù)量超過(guò)了300個(gè)，同時(shí)已經(jīng)有超過(guò)40款A(yù)I大模型產(chǎn)品獲得了備案審批。這些產(chǎn)品涵蓋了多個(gè)企業(yè)和應(yīng)用領(lǐng)域，包括但不限于教育、電商、數(shù)字人、問(wèn)答社區(qū)等。

目前來(lái)看，出門問(wèn)問(wèn)的市場(chǎng)存在感并不強(qiáng)。與其相比，被稱為“新AI四小龍”的智譜、月之暗面、MiniMax、百川智能，顯然聲量更高，也更受資本青睞。

在招股書中，出門問(wèn)問(wèn)也提到，公司在AI行業(yè)面臨著激烈競(jìng)爭(zhēng)，特別是某些領(lǐng)先的技術(shù)公司，已表示有意通過(guò)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)來(lái)贏得AIGC市場(chǎng)份額。

其次，AIGC賽道目前仍處于初期發(fā)展階段，對(duì)賽道內(nèi)的每一個(gè)玩家而言，都需要走過(guò)從技術(shù)到產(chǎn)品落地、再到商業(yè)化的市場(chǎng)驗(yàn)證路徑，需要持續(xù)的資金投入。

在這一層面來(lái)看，出門問(wèn)問(wèn)也壓力巨大。

這次港股IPO之前，出門問(wèn)問(wèn)的上一輪融資還是在2019年，在那之前，其完成了七輪融資，總額達(dá)到2.55億美元，估值達(dá)到7.75億美元。

做個(gè)對(duì)比，“新AI四小龍”之一的月之暗面，自2023年3月成立至今，短短一年時(shí)間里，已經(jīng)完成了合計(jì)13億美元的融資。

因此，在資本層面并不是寵兒的出門問(wèn)問(wèn)，確實(shí)必須要搏一搏上市，因?yàn)樗枰假Y去做研發(fā)和搶市場(chǎng)。

在這場(chǎng)技術(shù)軍備競(jìng)賽中，出門問(wèn)問(wèn)的研發(fā)投入也在逐年攀升。

根據(jù)招股書，從2021年至2023年，公司的研發(fā)開(kāi)支從0.92億元上漲至1.55億，去年的投入已經(jīng)達(dá)到了總收入的30.5%。高額研發(fā)費(fèi)用的另一邊，卻是相對(duì)緊張的資金鏈，近三年，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額在同期內(nèi)波動(dòng)于1.32億元至1.44億元之間。

綜合以上幾點(diǎn)來(lái)看，對(duì)出門問(wèn)問(wèn)而言，這次的上市尤為關(guān)鍵，能為它補(bǔ)充“彈藥”，以更好應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

本次上市，出門問(wèn)問(wèn)募資凈額為2.67億港元，其中，約44.3%將用來(lái)持續(xù)提高建模技術(shù)，以進(jìn)行模型訓(xùn)練，以及通過(guò)引進(jìn)優(yōu)秀的技術(shù)和人才，對(duì)底層基礎(chǔ)模型進(jìn)行垂直優(yōu)化。

02 “AIGC第一股”，是光環(huán)更是壓力

“AIGC第一股”的名頭固然是光環(huán)，但對(duì)當(dāng)下的出門問(wèn)問(wèn)而言，更多的可能是壓力。

出門問(wèn)問(wèn)至今還未實(shí)現(xiàn)盈利，2021年至2023年，其營(yíng)收分別為人民幣3.98億元、5.00億元、5.07億元，歸屬于公司權(quán)益股東的年內(nèi)全面虧損總額分別為2.05億元、9.86億元、8.67億元，三年虧損總額超過(guò)20億元。

從商業(yè)模式來(lái)看，出門問(wèn)問(wèn)目前的受眾群體主要分為內(nèi)容創(chuàng)作者和中小型企業(yè)兩大類。

其中，內(nèi)容創(chuàng)作者又被稱為PC端用戶（professional consumer），區(qū)別于更廣泛的C端用戶，前者更為專業(yè)且愿意為創(chuàng)作付費(fèi)。針對(duì)此類群體，公司提供AIGC產(chǎn)品付費(fèi)訂閱服務(wù)，例如語(yǔ)音生成、視頻生成等功能，具體對(duì)應(yīng)的是短視頻、有聲閱讀、新聞播報(bào)等應(yīng)用場(chǎng)景。

圖源出門問(wèn)問(wèn)官方微信公眾號(hào)

面向B端，出門問(wèn)問(wèn)則主要提供AI語(yǔ)音交互解決方案、智能客服解決方案和虛擬播報(bào)數(shù)字人解決方案三種服務(wù)。

對(duì)于這兩條商業(yè)化路徑，出門問(wèn)問(wèn)副總裁李維曾對(duì)媒體表示，出門問(wèn)問(wèn)作為中小型公司，在數(shù)據(jù)和用戶規(guī)模上無(wú)法跟大廠比拼，這樣的選擇是有意避免與巨頭正面交鋒。

“如果產(chǎn)品對(duì)用戶來(lái)說(shuō)不是必需品，就會(huì)難以轉(zhuǎn)化為付費(fèi)用戶，所以出門問(wèn)問(wèn)瞄準(zhǔn)的是內(nèi)容創(chuàng)作者，他們賺錢了才愿意把錢的一部分用來(lái)購(gòu)買平臺(tái)服務(wù)。”在提到公司的AIGC產(chǎn)品為何沒(méi)有完全向終端消費(fèi)者免費(fèi)開(kāi)放時(shí)，李維如此說(shuō)道。

目前，從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，“AI軟件解決方案”過(guò)去三年里貢獻(xiàn)的收入占比在逐年上升，2021-2023年，貢獻(xiàn)比例分別為15.0%、60.6%、67.7%。與此對(duì)應(yīng)的是，智能設(shè)備及其他硬件貢獻(xiàn)的收入占比在持續(xù)縮小。

拆分來(lái)看，面向C端用戶，出門問(wèn)問(wèn)提供的AIGC解決方案營(yíng)收過(guò)去三年里分別為680萬(wàn)元、3990萬(wàn)元、1.18億元，占公司營(yíng)收占比分別為1.7%、8.0%、23.2%。

目前，公司的累計(jì)付費(fèi)用戶約為80萬(wàn)名。

面向B端企業(yè)客戶，出門問(wèn)問(wèn)提供的AI企業(yè)解決方案，過(guò)去三年里分別貢獻(xiàn)了5270萬(wàn)元、2.63億元、2.26億元，占公司營(yíng)收占比分別為13.3%、52.6%、44.5%。

但值得注意的是，出門問(wèn)問(wèn)目前在AIGC方向累計(jì)的企業(yè)客戶并不多，僅有100多家。

在這背后，出門問(wèn)問(wèn)還面臨著一道風(fēng)險(xiǎn)，即過(guò)于依賴大客戶。

過(guò)去三年里，公司前五大客戶貢獻(xiàn)的收入占比分別為37.0%、62.8%、49.9%。其中大眾汽車連續(xù)兩年為出門問(wèn)問(wèn)貢獻(xiàn)了最多營(yíng)收，分別貢獻(xiàn)了總收入的42.6%及27.4%。

而比起尚不穩(wěn)定的營(yíng)收結(jié)構(gòu)、過(guò)于依賴大客戶的潛在風(fēng)險(xiǎn)，出門問(wèn)問(wèn)面臨的更嚴(yán)峻的一道考驗(yàn)在于，其技術(shù)實(shí)力當(dāng)前并不具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

3月18日，月之暗面的kimi智能助手宣布支持200萬(wàn)上下文輸入。消息一經(jīng)公布，kimi很快便火爆出圈，一度因?yàn)榉?wù)器擁堵導(dǎo)致宕機(jī)而沖上熱搜。

kimi破圈后，大廠也抓緊加速跟進(jìn)。不久后，阿里旗下的通義千問(wèn)就宣布開(kāi)放最高1000萬(wàn)字的長(zhǎng)文本處理能力，文心一言發(fā)出預(yù)告稱長(zhǎng)文本處理功能即將升級(jí)至200萬(wàn)-500萬(wàn)字。360也表示360智腦正在進(jìn)行500萬(wàn)字長(zhǎng)文本處理功能的內(nèi)測(cè)。

而在這一輪長(zhǎng)文本PK中，出門問(wèn)問(wèn)并未參與其中。一方面，由于公司的通用大模型綜合能力難與大廠和頭部企業(yè)匹敵。另一方面，公司的核心技術(shù)是AI語(yǔ)音，在長(zhǎng)上下文窗口技術(shù)方面并不突出。

放眼看來(lái)，在整個(gè)AIGC的競(jìng)速賽里，出門問(wèn)問(wèn)的存在感并不強(qiáng)。

03 上市只是起點(diǎn)，出門問(wèn)問(wèn)還要加速補(bǔ)課

盡管已經(jīng)率先上市，出門問(wèn)問(wèn)要補(bǔ)的課還不少。

在大模型的布局上，出門問(wèn)問(wèn)已經(jīng)落后一截。去年4月，出門問(wèn)問(wèn)宣布開(kāi)啟自研大型語(yǔ)言模型“序列猴子”以及系列產(chǎn)品服務(wù)內(nèi)測(cè)。

而直到同年11月，出門問(wèn)問(wèn)才將序列猴子向公眾開(kāi)放。據(jù)北京市經(jīng)濟(jì)和信息化局，截止到2023年10月，國(guó)內(nèi)公開(kāi)的大模型數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了238個(gè)，行業(yè)整體呈井噴態(tài)勢(shì)。

至于模型水平的綜合能力，在去年的發(fā)布會(huì)上，李志飛給自家模型打出了50分。據(jù)媒體報(bào)道，李志飛坦言“如果說(shuō)GPT-4是100分，我們的模型只有50分，雖然還有差距，但看到了上哈佛的希望?！?/p>

出門問(wèn)問(wèn)自研大模型“序列猴子”，圖源出門問(wèn)問(wèn)官網(wǎng)

具體模型參數(shù)量方面，據(jù)《晚點(diǎn)LatePost》報(bào)道，出門問(wèn)問(wèn)所研發(fā)的AI大模型最終停留在 60 億參數(shù)量，而如今從業(yè)者普遍認(rèn)為400 億-500億參數(shù)量級(jí)是模型能力“涌現(xiàn)”的門檻。相比之下，文心一言在2021年的3.0版本已是百億級(jí)別參數(shù)，而月之暗面的大模型參數(shù)更是已經(jīng)到達(dá)千億級(jí)別。

由此可見(jiàn)，出門問(wèn)問(wèn)的AI大模型的技術(shù)方面與同行相比，仍難望其項(xiàng)背。它必須盡快提升自己的技術(shù)實(shí)力，才能配得上“AIGC第一股”的光環(huán)。

除了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足外，在商業(yè)化層面，出門問(wèn)問(wèn)還面臨著應(yīng)用場(chǎng)景不夠廣闊、受眾群體狹窄等難題。

目前，公司面向創(chuàng)作者的產(chǎn)品矩陣中包含四款產(chǎn)品，分別為AI寫作平臺(tái)“奇妙文”、AI繪畫平臺(tái)“言之畫”、AI配音平臺(tái)“魔音工坊”、數(shù)字人視頻與直播平臺(tái)“奇妙元”。

其中，公司商業(yè)化最成功的應(yīng)用是“魔音工坊”，目前擁有超過(guò)800萬(wàn)用戶，約60萬(wàn)付費(fèi)用戶，該規(guī)模還有待進(jìn)一步擴(kuò)大。

對(duì)比來(lái)看，無(wú)論是應(yīng)用功能類別還是產(chǎn)品數(shù)量上，與同行企業(yè)相比，出門問(wèn)問(wèn)還存在著較大差距。

比如去年，科大訊飛推出AIGC內(nèi)容創(chuàng)作平臺(tái)，包括訊飛智作和訊飛音樂(lè)的詞曲家平臺(tái)等產(chǎn)品。訊飛智作平臺(tái)提供AI配音、虛擬人音視頻播報(bào)、聲音定制、形象定制等服務(wù)，而詞曲家平臺(tái)則面向詞曲作者和采買方，提供輔助作詞、輔助作曲和歌曲試音、質(zhì)量分析等AI輔助工具。

在B端方面，公司的所提供的大部分解決方案仍然主要基于語(yǔ)音識(shí)別交互技術(shù)，例如定制化音庫(kù)、嵌入式語(yǔ)音交互、智能化可穿戴設(shè)備和語(yǔ)音對(duì)話機(jī)器人等。

官網(wǎng)顯示，其解決方案的應(yīng)用場(chǎng)景主要集中在智能終端、智能客服、會(huì)議轉(zhuǎn)寫系統(tǒng)等方面，這導(dǎo)致所覆蓋行業(yè)在一定程度上比較受限，主要還是集中在AIoT和汽車等行業(yè)。

總體而言，出門問(wèn)問(wèn)目前所提供服務(wù)有限，應(yīng)用場(chǎng)景還不夠多元化，難以切入其他落地場(chǎng)景和行業(yè)，進(jìn)而導(dǎo)致難以觸達(dá)到更廣泛的客戶群體。

但出門問(wèn)問(wèn)還有時(shí)間和機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)AIGC市場(chǎng)仍在飛速增長(zhǎng)。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，到2027年，中國(guó)AIGC市場(chǎng)的潛在市場(chǎng)總量預(yù)計(jì)將超過(guò)約1000億元。

在強(qiáng)敵環(huán)伺的戰(zhàn)場(chǎng)上，出門問(wèn)問(wèn)需要抓緊時(shí)間搶占更多份額。