文 | 翠鳥資本
易方達(dá)藍(lán)籌基金是張坤的扛鼎之作，是其管理的眾多產(chǎn)品線中規(guī)模最高的產(chǎn)品，成為眾多粉絲瘋狂追逐的品種。
然而，近三年業(yè)績非常讓人煩惱，手持650億元的張坤，讓基民虧了不少錢。
雖然基民虧錢，但是公募基金產(chǎn)業(yè)鏈上盡是賺錢的人。
易方達(dá)的年報里有著一個重大的隱藏信息。
正所謂“隱秘的角落”，需要火眼金睛去深度挖掘。有人利用了這只產(chǎn)品賺到了大錢！這究竟是怎么一回事呢？
銷售機(jī)構(gòu)大賺
2021-2023年，易方達(dá)藍(lán)籌的年度收益依次為-9.9%、-16.03%、-20.99%。
連續(xù)三年大虧，但這三年對應(yīng)的管理費(fèi)收入相當(dāng)“不菲”，依次為12.39億元、8.52億元、7.05億元。
近三年，基民不僅沒掙到錢，還要從本金里向易方達(dá)支付高達(dá)28億元的管理費(fèi)。易方達(dá)也相當(dāng)“慷慨”，僅僅塞入腰包一部分，另一部分“轉(zhuǎn)移”給銷售機(jī)構(gòu)作為客戶維護(hù)費(fèi)。
2023年銷售機(jī)構(gòu)從上述產(chǎn)品管理費(fèi)可分得2.56億元，易方達(dá)拿到的凈管理費(fèi)為4.5億元，如下圖：
不止于此。
倒回至2021年，易方達(dá)將全年超12億元管理費(fèi)，分給銷售機(jī)構(gòu)高達(dá)4億元。
這么一算，近三年給易方達(dá)賣產(chǎn)品的銷售平臺賺了11億元的管理費(fèi)！
何為客戶維護(hù)費(fèi)
所謂基金產(chǎn)品的客戶維護(hù)費(fèi)并不需要基民單獨(dú)支付，而是公募機(jī)構(gòu)從管理費(fèi)中按一定比例付給代銷渠道的費(fèi)用。
客戶維護(hù)費(fèi)，又叫尾隨傭金，顧名思義就是投資者持有基金期間，銷售機(jī)構(gòu)維護(hù)服務(wù)的費(fèi)用。
換言之，這筆費(fèi)用對應(yīng)的是銷售渠道“客戶維護(hù)”工作的成本開支，并由投資者支付。
只要買過公募產(chǎn)品的基民，可以仔細(xì)想想：你買產(chǎn)品所用的銷售平臺，給你提供服務(wù)了嗎？
實(shí)際的情況是，大多數(shù)銷售機(jī)構(gòu)拿了這筆費(fèi)用，并沒有怎么維護(hù)客戶，僅僅就是以平臺身份售出產(chǎn)品而已。
哪些渠道賺走了？
通常來講，銷售渠道分為兩類，其一是基金管理人的直銷渠道（官網(wǎng)、小程序、APP），其二是基金代銷渠道（券商、銀行、三方財富）?？蛻艟S護(hù)費(fèi)主要“輸出”至上述的代銷渠道。
這些代銷渠道的利益訴求，就是盡可能地多售出產(chǎn)品，提升基金保有規(guī)模，規(guī)模越高，賺取的“提成”就越高。
自然而然，代銷機(jī)構(gòu)的收入上升，員工的獎金池更大。
據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至2023年12月末，基金銷售機(jī)構(gòu)公募基金銷售保有規(guī)模排名中，有多家耳熟能詳?shù)奈痪忧傲校ㄕ猩蹄y行、螞蟻基金、天天基金、工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行、中信證券、農(nóng)業(yè)銀行、華泰證券。
上述十家機(jī)構(gòu)是股票+混合公募基金保有規(guī)模的前十名，囊括了中國頭部的銀行、券商和互聯(lián)網(wǎng)理財平臺。
排名第一的是招商銀行。據(jù)該銀行年報，2023年實(shí)現(xiàn)代理非貨幣公募基金銷售額2968.09億元，同比下降11.42%，主要是資本市場持續(xù)承壓，客戶風(fēng)險偏好進(jìn)一步下降，但下半年偏穩(wěn)健的債券類基金產(chǎn)品銷量環(huán)比有所恢復(fù)。
雖然行情不好，招行一個渠道依然能銷售出將近3000億元的公募產(chǎn)品。那么，能拿到多少客戶服務(wù)費(fèi)呢？
這里并沒有確切的數(shù)字。
但招商銀行年報提及，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)零售財富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入270.07億元。
需要說明的是，，招行的零售財富產(chǎn)品除了公募，還包括代理保險產(chǎn)品、代理信托類產(chǎn)品。
看不上自家產(chǎn)品？
2023年易方達(dá)藍(lán)籌基金產(chǎn)生了7億管理費(fèi)，易方達(dá)作為管理人可以凈拿大部分管理費(fèi)，計入財務(wù)報表的相關(guān)收入項(xiàng)目。
然而，易方達(dá)對于這只產(chǎn)品的“注資”卻少之又少。
如下圖，2022-2023年，易方達(dá)持有上述基金份額占基金總份額比例0.2893%。
按照國際標(biāo)準(zhǔn)，基金管理人需要定期跟投，并實(shí)現(xiàn)大比例跟投，才能實(shí)現(xiàn)真正意義上與投資人利益綁定。
一家資產(chǎn)管理人自己不掏出真金白銀，何談對產(chǎn)品管理有信心？
再來看張坤本人的持有情況。
2023年年報披露：作為基金經(jīng)理的張坤持有超過100萬份的易方達(dá)藍(lán)籌份額。
超過多少？年報并未披露，因此無法確定易方達(dá)和張坤，究竟有多少利益與基民綁定在一起。