近期陸續(xù)發(fā)布的高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟復蘇動能整體好于預期：

制造業(yè)高頻數(shù)據(jù)率先向好，中國2024年3月官方制造業(yè)PMI為50.8（預期50.1）。整體來看，出口產(chǎn)業(yè)鏈的強勢（3月新出口訂單指數(shù)51.3%，較上月回升5pct）和供需的雙雙回暖（3月生產(chǎn)指數(shù)52.2%，回升2.4個百分點，新訂單指數(shù)53%，回升4個百分點，供需均明顯修復且需求修復相對更快）是當下制造業(yè)PMI較強的重要原因。

圖：制造業(yè)PMI環(huán)比顯著改善

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024年3月31日

1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)亦好于市場預期，其中1-2月出口增速達10.3%，固定資產(chǎn)增速為4.2%，均好于此前預期。估算得到1-2月實際GDP增速大概率高于5.5%，超過全年經(jīng)濟增長目標5%。春節(jié)后外資持續(xù)回流A股，主因為（1）富時羅素指數(shù)調(diào)整帶來進一步增配A股空間；（2）經(jīng)濟端積極因素增多，部分龍頭公司年報超預期；（3）海外市場齊創(chuàng)新高，A股估值端優(yōu)勢凸顯。

隨著經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)、股市防風險舉措加碼，經(jīng)濟預期有望階段性穩(wěn)定在一個臺階上，這將推動未來1-2個季度股票市場風格切換與“新質(zhì)生產(chǎn)力”成長股行情逐步兌現(xiàn)。

從行業(yè)擴散路徑看，由于當前市場預期和風險偏好較低，成長股行情將從估值水平低、風險預期出清、交易結構出清的板塊開始，新能源板塊或?qū)⒊蔀轭I頭羊。籌碼結構上，基于偏股基金高頻持倉數(shù)據(jù)測算權益類公募基金對新能源的配置比例，目前倉位已基本在底部企穩(wěn)，較板塊市值占比超配已大幅降低、基本趨零，籌碼結構顯著優(yōu)化。估值端，中證新能源指數(shù)風險溢價為5.60，超過正兩倍標準差，之前對產(chǎn)業(yè)鏈供給和價格的悲觀預期可能已經(jīng)反應在股價中。

圖：新能源板塊籌碼結構已基本出清

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024年3月31日

圖：中證新能源指數(shù)悲觀預期或已釋放

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024年3月31日

在成長風格回歸時，創(chuàng)業(yè)板指收益彈性往往領先于市場同風格標的。且在每輪宏觀驅(qū)動的反彈行情中，創(chuàng)業(yè)板指通常受益于風險偏好的抬升，相關產(chǎn)品全市場規(guī)模、流動性領先的創(chuàng)業(yè)板ETF（159915），場外聯(lián)接（A類110026；C類004744）。

圖：成長行情中，創(chuàng)業(yè)板指收益彈性往往領先于市場同風格標的

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023年12月31日