文|聚美麗 Age
兩三年前，沒有人會預料到今日化妝品行業(yè)上市的“艱辛”。
從2017年開始，以珀萊雅、拉芳、華熙生物、逸仙電商、貝泰妮等品牌商的連接上市為開端，中國美妝行業(yè)掀起了一股席卷產業(yè)上下游的上市浪潮。大家都對美妝行業(yè)上市充滿著期待，甚至在這股連續(xù)浪潮中，不少人預判未來幾年美業(yè)上市會進入加速期。
但實際上，近一年來，化妝品行業(yè)上市進程已經走入“滑坡”——
據(jù)聚美麗不完全統(tǒng)計，2023年中國化妝品行業(yè)成功上市6家企業(yè)，但在6家企業(yè)中美麗田園、敷爾佳在2022年就已走到了排隊上市階段，這其實意味著，真正在2023年成功上市的企業(yè)只有4家，相比2022年的7家已近減半。
從上市數(shù)據(jù)和各方行業(yè)體感來看，整個化妝品行業(yè)的上市進程并未如此前所預期的加速前行，而是被按下了“暫停鍵”，“上市難”已成化妝品行業(yè)的“常態(tài)”。
一年半內8家企業(yè)IPO終止/停滯
近一年來，美妝行業(yè)在上市板塊的進程并不順利，并且這種不順利似乎是覆蓋全產業(yè)鏈的。
1、一批頭部品牌企業(yè)IPO“折戟”
就品牌商來看，近一年半內已經有相宜本草、自然堂集團、毛戈平、環(huán)亞集團四家品牌企業(yè)，接連在透露過上市消息和有過IPO進展后，或后續(xù)上市消息音訊全無，或主動撤回IPO申請。
而就這四家品牌企業(yè)而言，雖然發(fā)展狀況各不相同，但其中有的是行業(yè)對其上市“寄予厚望”，有的是距離上市只有一步之遙，按照以往的上市標準來看，四家企業(yè)都“折戟”IPO其實是很難想象的。
就自然堂集團和環(huán)亞集團來看，作為G8企業(yè)之一，其雖由于企業(yè)規(guī)劃遲遲并未上市，但就企業(yè)規(guī)模上在行業(yè)是屬于領先行列。
對比2022年國貨美妝上市公司TOP10營收，福瑞達化妝品板塊和丸美股份的營收其實都未達到20億元，但自然堂集團旗下自然堂在2022年的銷售額便已超過20億元，環(huán)亞集團招股書透露2022年營收為20.9億元。
相宜本草作為三戰(zhàn)IPO的“老將”，此前在企業(yè)巔峰期主動放棄上市，此后企業(yè)發(fā)展經歷滑坡，表現(xiàn)不佳，但近年倚靠“紅景天”成分IP、合作頭部主播李佳琦、抖音主播駱王宇等再次“翻紅”。據(jù)聚美麗統(tǒng)計的中國化妝品2022年度營收TOP品牌榜來看，相宜本草的營收也達到了5億元+。
但以上三家企業(yè)中，自然堂集團在2023年9月傳出沖擊IPO消息之后遲遲未有動作，同樣，相宜本草在2022年11月與中金公司簽署上市輔導協(xié)議，再無新消息傳出。而環(huán)亞集團雖已正式踏入IPO之路，但在經歷一年的IPO審核后，已在2023年11月主動撤回IPO申請。
此外，毛戈平作為距離“A股國貨彩妝第一股”最近的企業(yè)，雖然品牌規(guī)模增速和盈利能力都不錯，在2022年的營收也達到了16.82億元。但一直以來，由于投資方九鼎投資“暴雷”等系列問題，使得毛戈平處于一種很尷尬的狀態(tài)，沖擊IPO七年，排隊上市兩年有余，一波三折下，原以為它會在注冊制改革下迎來曙光，最終也在今年1月撤回IPO申請，終止IPO。
2、不止品牌商，全產業(yè)鏈IPO被按下“暫停鍵”
除卻品牌商，近一年來其實還有拉拉米、涅生科技兩家TP商，原料商湃肽生物和渠道商蜜思膚的IPO進程也面臨著終止。
就TP商來看，近年來行業(yè)一向對TP商的態(tài)度相對不樂觀，這種情緒也投射到了資本市場，拉拉米和涅生科技IPO后其業(yè)績表現(xiàn)也是備受質疑。
如拉拉米就存在頭部品牌依賴、電商平臺集中度較高等問題，涅生科技在2023年的業(yè)績并不理想，2023年前三季度營收約2億元，同比下滑12.26%。目前拉拉米、涅生科技都已主動撤回IPO申請。
作為多肽化妝品原料生產企業(yè)，湃肽生物2020年至2022年的營收和歸母凈利潤都保持較高增長水平，營收分別為0.86億元、1.43億元、2.15億元，歸母凈利潤分別為0.12億元、0.39億元、0.72億元。其中，多肽化妝品原料作為湃肽生物的核心業(yè)務，其吸引了珀萊雅、華熙生物、丸美等多家本土頭部化妝品企業(yè)與其進行合作。
但從2023年6月湃肽生物正式向深交所遞交了上市招股書，僅不到半年，湃肽生物就主動撤回了IPO申請。
同樣，原本有望成為“美妝單品牌店第一股”的蜜思膚，在遞交上市申報材料9天后也主動結束了北交所IPO之旅。其在撤回公告中表示，考慮企業(yè)自身發(fā)展和當前行業(yè)監(jiān)管政策等因素，撤回向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市申請文件。
化妝品企業(yè)IPO大潮停了，“上市難”成常態(tài)
而就上述化妝品公司IPO集中被終止、撤回的現(xiàn)象，自然有國內經濟形勢、IPO大環(huán)境的影響，但有券商知情人士告訴聚美麗，背后還有更大的政策轉向，使得化妝品行業(yè)特別是以品牌商為代表的企業(yè)，未來幾年上市的概率會變得特別渺茫。
首先是對化妝品等消費品公司的上市通道已經“關閉”。該知情人士稱，去年上半年，他們內部就接到了“除非年銷百億以上”的“頭部企業(yè)”，中型小型消費品企業(yè)如在上市進程中的，“一律勸退”。
但中國化妝品的品牌發(fā)展還在中早期，目前全行業(yè)仍未跑出一家年營收超百億的品牌集團，這意味著所有上市途中的“化妝品品牌企業(yè)”都會被“集體否決”。也就是這個之后，我們看到各家化妝品企業(yè)紛紛撤回了IPO申請。
另一個政策轉向，是國家會偏向于支持能解決被西方“卡脖子”技術的獨角獸企業(yè)，比如能在某核心原料、生命科學、芯片AI等領域有所突破的企業(yè)會優(yōu)先扶持上市。所以化妝品企業(yè)除了上游技術類企業(yè)還有一定的機會外，如2023年的錦波生物和近日成功上市的芭薇股份便都是該類上游企業(yè)，品牌類、渠道類企業(yè)的上市可能在近幾年就變得微乎其微了。
一直以來，在中國，政策的波動是資本市場最重要的推手，沒有之一。歷史上，哪怕如全行業(yè)“暫停IPO”也不是新鮮事，曾有媒體細數(shù)，僅在1994-2013的20年間，A股曾經8次暫停IPO。2023年，經濟日報甚至發(fā)表文章指出“以暫停新股發(fā)行來救市不可取”。
而這種如“暫停IPO”的政策波動，給上市企業(yè)帶來的影響無疑是顯著的。典型如相宜本草，當時就在2012年11月16日至2013年12月30日的第八次暫停IPO期間，錯失了時間節(jié)點，無奈撤回申請。更值得關注的是，該次暫停IPO的時長，總計達到269天交易日，“共一年多的時間一家公司上市的都沒有”。
這次A股雖沒有全面暫停IPO，但其政策轉向相當于對化妝品在內的消費者品牌企業(yè)關上了IPO的閘門。
所以，在行業(yè)相關人士看來，化妝品行業(yè)的上市大潮，其實已經結束了！