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規(guī)模化豬企接連重整,生豬產(chǎn)能迎“加速去化”?

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規(guī)?;i企接連重整,生豬產(chǎn)能迎“加速去化”?

3月19日,2023年生豬出欄量排名上市公司第4名的天邦食品也發(fā)布公告,因無法清償?shù)狡趥鶆?wù),決定向人民法院申請(qǐng)重整和預(yù)重整,引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

圖片來源: 圖蟲創(chuàng)意

由于豬肉價(jià)格長(zhǎng)期在低位徘徊,國(guó)內(nèi)規(guī)?;i企重整事件頻發(fā)。繼*ST正邦、傲農(nóng)生物遭遇重整危機(jī)后,3月19日,2023年生豬出欄量排名上市公司第4名的天邦食品也發(fā)布公告,因無法清償?shù)狡趥鶆?wù),決定向人民法院申請(qǐng)重整和預(yù)重整,引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

規(guī)?;i企為何接連遭遇重整?生豬產(chǎn)能是否將迎“加速去化”?

規(guī)?;i企為何接連重整?

導(dǎo)致規(guī)?;i企接連發(fā)生重整的一個(gè)直接原因是,深陷虧損的生豬養(yǎng)殖企業(yè)負(fù)債率高企,違約風(fēng)險(xiǎn)越來越高。以申萬生豬養(yǎng)殖指數(shù)為例,其對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債率從2020年底的48.69%升至2023年底的68.34%,3年時(shí)間提高了近20個(gè)百分點(diǎn)(數(shù)據(jù)來源Wind)。

具體到養(yǎng)豬企業(yè)。截至2023年3季度末,*ST正邦、傲農(nóng)生物和天邦股份的資產(chǎn)負(fù)債率均超過85%,在規(guī)模養(yǎng)豬企業(yè)中出于較高水平;而牧原股份、溫氏股份和新希望等三巨頭的負(fù)債率較低。

表1:規(guī)?;B(yǎng)豬企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和能繁母豬存欄量

image

資料來源:中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)、新牧網(wǎng)、上市公司公告

值得注意的是,已經(jīng)遭遇重整危機(jī)的養(yǎng)豬企業(yè)所擁有的能繁母豬存欄量并不低,或?qū)?duì)今后的生豬市場(chǎng)供產(chǎn)生重要影響。

華泰證券研究認(rèn)為,現(xiàn)金流不足是本輪豬周期的核心驅(qū)動(dòng),接連發(fā)生的養(yǎng)豬企業(yè)重整或顯示部分集團(tuán)場(chǎng)、尤其運(yùn)營(yíng)不佳的主體的現(xiàn)金流壓力已明顯加強(qiáng)甚至資金鏈已經(jīng)斷裂。

天風(fēng)證券表示,天邦食品重整預(yù)計(jì)有望進(jìn)一步利好行業(yè)產(chǎn)能出清,認(rèn)為“養(yǎng)豬規(guī)模化來到十字路口,低效無效的規(guī)模產(chǎn)能迎來加速出清”。

因此,面對(duì)接連發(fā)生的重整事件,為了避免“踩雷”,華泰證券建議投資者在投資養(yǎng)豬股時(shí)要警惕“擴(kuò)張陷阱”,不能純以規(guī)模論英雄,而需結(jié)合資金壁壘和養(yǎng)殖成本對(duì)不同的豬企進(jìn)行有區(qū)別的定價(jià)。

上市公司養(yǎng)豬成本盤點(diǎn)

根據(jù)新牧網(wǎng)搜集的數(shù)據(jù),在A股9家上市養(yǎng)豬企業(yè)中,溫氏股份、牧原股份和新希望等養(yǎng)豬三巨頭分別以7.8元/斤、7.9元/斤和8元/斤的生豬養(yǎng)殖成本位居上市公司前列。

表2:9家養(yǎng)豬上市企業(yè)的生豬養(yǎng)殖成本

image

資料來源:新牧網(wǎng)

另外,仔豬成本也是影響豬企盈利的一個(gè)重要因素。根據(jù)《農(nóng)財(cái)智庫》的數(shù)據(jù),9家已公布斷奶仔豬成本的豬企中,牧原股份的斷奶仔豬成本最低,為325元/頭,其次是新希望。相對(duì)而言,傲農(nóng)生物的斷奶仔豬成本高達(dá)430元/頭。

表3:9家養(yǎng)豬上市企業(yè)斷奶仔豬成本

image

資料來源:新牧網(wǎng)

養(yǎng)豬成本的高低在很大程度上與企業(yè)養(yǎng)豬的效率相關(guān)。根據(jù)京基智農(nóng)分享的降低養(yǎng)豬成本的三大秘訣,包括精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)、配方優(yōu)化使得飼料平均成本下降,提升豬的健康度以減少藥品和疫苗耗用,同時(shí)提升仔豬的存活率。

展望未來,華西證券認(rèn)為,養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)或出現(xiàn)豬價(jià)回升與產(chǎn)能去化共存局面,屆時(shí)豬周期運(yùn)行將出現(xiàn)明顯催化,建議繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)從滬深A(yù)股中選取涉及畜禽養(yǎng)殖、畜禽飼料以及畜禽藥物等業(yè)務(wù)的上市公司股票作為樣本股,重點(diǎn)聚焦生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)龍頭,包括溫氏股份、牧原股份、新希望、海大集團(tuán)、梅花生物等,或許值得逢低跟蹤。

表4:中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)的前10大成份股

image數(shù)據(jù)來源Wind,截至2024.03.29

感興趣的投資者,相關(guān)產(chǎn)品畜牧養(yǎng)殖ETF(516670)。該基金跟蹤中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù),管理費(fèi)率為0.2%/年,在同主題ETF中屬于最低水平。場(chǎng)外投資者可了解下其聯(lián)接基金(A類 014414;C類014415)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:基金有風(fēng)險(xiǎn),投資須謹(jǐn)慎。上述觀點(diǎn)、看法和思路根據(jù)截至當(dāng)前情況判斷做出,今后可能發(fā)生改變?;疬^往業(yè)績(jī)不代表其未來表現(xiàn),基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件,全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上,根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo),對(duì)基金投資做出獨(dú)立決策,選擇合適的基金產(chǎn)品。對(duì)于以上引自證券公司等外部機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)或信息,不對(duì)該等觀點(diǎn)和信息的真實(shí)性、完整性和準(zhǔn)確性做任何實(shí)質(zhì)性的保證或承諾,亦不構(gòu)成投資推薦。

中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)近五年表現(xiàn)分別為75.7%(2019)、13.49%(2020)、-5.93%(2021)、-13.21%(2022)、-15.30%(2023)。中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布。指數(shù)編制方將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準(zhǔn)確性,但不對(duì)此作任何保證,亦不因指數(shù)的任何錯(cuò)誤對(duì)任何人負(fù)責(zé)。指數(shù)過往業(yè)績(jī)不代表其未來表現(xiàn),亦不構(gòu)成基金投資收益的保證或任何投資建議。指數(shù)運(yùn)作時(shí)間較短,不能反映市場(chǎng)發(fā)展的所有階段


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天邦食品

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  • ST天邦:隨著養(yǎng)殖成本逐漸降低,公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐步改善
  • ST天邦:前三季度預(yù)盈13.01億元-13.51億元,同比大幅扭虧

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規(guī)?;i企接連重整,生豬產(chǎn)能迎“加速去化”?

3月19日,2023年生豬出欄量排名上市公司第4名的天邦食品也發(fā)布公告,因無法清償?shù)狡趥鶆?wù),決定向人民法院申請(qǐng)重整和預(yù)重整,引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

圖片來源: 圖蟲創(chuàng)意

由于豬肉價(jià)格長(zhǎng)期在低位徘徊,國(guó)內(nèi)規(guī)?;i企重整事件頻發(fā)。繼*ST正邦、傲農(nóng)生物遭遇重整危機(jī)后,3月19日,2023年生豬出欄量排名上市公司第4名的天邦食品也發(fā)布公告,因無法清償?shù)狡趥鶆?wù),決定向人民法院申請(qǐng)重整和預(yù)重整,引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

規(guī)模化豬企為何接連遭遇重整?生豬產(chǎn)能是否將迎“加速去化”?

規(guī)?;i企為何接連重整?

導(dǎo)致規(guī)?;i企接連發(fā)生重整的一個(gè)直接原因是,深陷虧損的生豬養(yǎng)殖企業(yè)負(fù)債率高企,違約風(fēng)險(xiǎn)越來越高。以申萬生豬養(yǎng)殖指數(shù)為例,其對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債率從2020年底的48.69%升至2023年底的68.34%,3年時(shí)間提高了近20個(gè)百分點(diǎn)(數(shù)據(jù)來源Wind)。

具體到養(yǎng)豬企業(yè)。截至2023年3季度末,*ST正邦、傲農(nóng)生物和天邦股份的資產(chǎn)負(fù)債率均超過85%,在規(guī)模養(yǎng)豬企業(yè)中出于較高水平;而牧原股份、溫氏股份和新希望等三巨頭的負(fù)債率較低。

表1:規(guī)?;B(yǎng)豬企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和能繁母豬存欄量

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資料來源:中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)、新牧網(wǎng)、上市公司公告

值得注意的是,已經(jīng)遭遇重整危機(jī)的養(yǎng)豬企業(yè)所擁有的能繁母豬存欄量并不低,或?qū)?duì)今后的生豬市場(chǎng)供產(chǎn)生重要影響。

華泰證券研究認(rèn)為,現(xiàn)金流不足是本輪豬周期的核心驅(qū)動(dòng),接連發(fā)生的養(yǎng)豬企業(yè)重整或顯示部分集團(tuán)場(chǎng)、尤其運(yùn)營(yíng)不佳的主體的現(xiàn)金流壓力已明顯加強(qiáng)甚至資金鏈已經(jīng)斷裂。

天風(fēng)證券表示,天邦食品重整預(yù)計(jì)有望進(jìn)一步利好行業(yè)產(chǎn)能出清,認(rèn)為“養(yǎng)豬規(guī)?;瘉淼绞致房?,低效無效的規(guī)模產(chǎn)能迎來加速出清”。

因此,面對(duì)接連發(fā)生的重整事件,為了避免“踩雷”,華泰證券建議投資者在投資養(yǎng)豬股時(shí)要警惕“擴(kuò)張陷阱”,不能純以規(guī)模論英雄,而需結(jié)合資金壁壘和養(yǎng)殖成本對(duì)不同的豬企進(jìn)行有區(qū)別的定價(jià)。

上市公司養(yǎng)豬成本盤點(diǎn)

根據(jù)新牧網(wǎng)搜集的數(shù)據(jù),在A股9家上市養(yǎng)豬企業(yè)中,溫氏股份、牧原股份和新希望等養(yǎng)豬三巨頭分別以7.8元/斤、7.9元/斤和8元/斤的生豬養(yǎng)殖成本位居上市公司前列。

表2:9家養(yǎng)豬上市企業(yè)的生豬養(yǎng)殖成本

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資料來源:新牧網(wǎng)

另外,仔豬成本也是影響豬企盈利的一個(gè)重要因素。根據(jù)《農(nóng)財(cái)智庫》的數(shù)據(jù),9家已公布斷奶仔豬成本的豬企中,牧原股份的斷奶仔豬成本最低,為325元/頭,其次是新希望。相對(duì)而言,傲農(nóng)生物的斷奶仔豬成本高達(dá)430元/頭。

表3:9家養(yǎng)豬上市企業(yè)斷奶仔豬成本

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資料來源:新牧網(wǎng)

養(yǎng)豬成本的高低在很大程度上與企業(yè)養(yǎng)豬的效率相關(guān)。根據(jù)京基智農(nóng)分享的降低養(yǎng)豬成本的三大秘訣,包括精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)、配方優(yōu)化使得飼料平均成本下降,提升豬的健康度以減少藥品和疫苗耗用,同時(shí)提升仔豬的存活率。

展望未來,華西證券認(rèn)為,養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)或出現(xiàn)豬價(jià)回升與產(chǎn)能去化共存局面,屆時(shí)豬周期運(yùn)行將出現(xiàn)明顯催化,建議繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)從滬深A(yù)股中選取涉及畜禽養(yǎng)殖、畜禽飼料以及畜禽藥物等業(yè)務(wù)的上市公司股票作為樣本股,重點(diǎn)聚焦生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)龍頭,包括溫氏股份、牧原股份、新希望、海大集團(tuán)、梅花生物等,或許值得逢低跟蹤。

表4:中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)的前10大成份股

image數(shù)據(jù)來源Wind,截至2024.03.29

感興趣的投資者,相關(guān)產(chǎn)品畜牧養(yǎng)殖ETF(516670)。該基金跟蹤中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù),管理費(fèi)率為0.2%/年,在同主題ETF中屬于最低水平。場(chǎng)外投資者可了解下其聯(lián)接基金(A類 014414;C類014415)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:基金有風(fēng)險(xiǎn),投資須謹(jǐn)慎。上述觀點(diǎn)、看法和思路根據(jù)截至當(dāng)前情況判斷做出,今后可能發(fā)生改變。基金過往業(yè)績(jī)不代表其未來表現(xiàn),基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件,全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上,根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo),對(duì)基金投資做出獨(dú)立決策,選擇合適的基金產(chǎn)品。對(duì)于以上引自證券公司等外部機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)或信息,不對(duì)該等觀點(diǎn)和信息的真實(shí)性、完整性和準(zhǔn)確性做任何實(shí)質(zhì)性的保證或承諾,亦不構(gòu)成投資推薦。

中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)近五年表現(xiàn)分別為75.7%(2019)、13.49%(2020)、-5.93%(2021)、-13.21%(2022)、-15.30%(2023)。中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布。指數(shù)編制方將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準(zhǔn)確性,但不對(duì)此作任何保證,亦不因指數(shù)的任何錯(cuò)誤對(duì)任何人負(fù)責(zé)。指數(shù)過往業(yè)績(jī)不代表其未來表現(xiàn),亦不構(gòu)成基金投資收益的保證或任何投資建議。指數(shù)運(yùn)作時(shí)間較短,不能反映市場(chǎng)發(fā)展的所有階段

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。