去年一來，紅利策略就“火”成一道大A靚麗的風景線，說高股息紅利“擁擠、過熱”的聲音一直都在。

特別是最近，各類ETF又掀起了“分紅潮”，在分紅上做足了功課，比如這只分紅大戶——中證紅利ETF(515080)，即將進行歷史的第八次分紅！

一提到“分紅”，大家第一反應就是已經(jīng)漲到高位了，基金經(jīng)理通過現(xiàn)金分紅的方式來降低倉位，進行落袋為安。但我認為紅利策略基金的分紅不一樣。

通常，只有主動管理型基金才會通過現(xiàn)金分紅的方式來降低倉位；而紅利基金分紅，更多是回歸投資者買紅利的“初心”——滿足大家想獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流的需求。

而且，紅利策略已經(jīng)火了三年了，這個時候分紅，也是一個不錯的時間點。

如下圖所示，近3年來，中證紅利ETF(515080)漲幅達到了30.36%，而滬深300則為-28.39%。招商中證紅利ETF相比滬深300指數(shù)，跑出了近60%的超額回報！

圖片來源：雪球

你可能會說，這么比不夠客觀。因為從2021年開始，恰好是上一輪牛市末期，而市場行情疲弱時，本來就是紅利高股息策略的風口期。

那就把時間再拉長到5年，由于中證紅利ETF(515080)成立時間不足5年，索性直接看它跟蹤的“中證紅利指數(shù)”。

根據(jù)中證指數(shù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)（截至2024.3.20），中證紅利全收益指數(shù)近5年累計漲幅41.31%，而滬深300是-6.52%。要知道，近5年是從2019年初開始的，恰好完整經(jīng)歷了2019年2020年兩年的大牛市?？杉幢闳绱耍罱K還是紅利指數(shù)成功穿越牛熊。

從下圖也能明顯看到，“中證紅利全收益指數(shù)”一路震蕩向上，不斷突破新高，最終遠超滬深300走勢。對于持有股票型基金的較高風險的投資者而言，中證紅利指數(shù)的表現(xiàn)已經(jīng)可以用“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！眮硇稳莸摹?/p>

（圖片來源：中證指數(shù)官網(wǎng) 數(shù)據(jù)區(qū)間：2019.3.22-2024.3.20）

這里做個小解釋：市場上的“中證紅利指數(shù)基金”雖然是跟蹤的“中證紅利”指數(shù)，但是分紅后的收入?yún)s留在基金資產(chǎn)中，因此，中證紅利指數(shù)基金的業(yè)績更接近中證紅利全收益指數(shù)的漲幅。

再回到中證紅利ETF上， 我發(fā)現(xiàn)自2019年11月28日成立以來（截至2024.3.20），招商中證紅利ETF累計漲幅79.03%，而計算了分紅收入的中證紅利全收益指數(shù)的同期漲幅為51.95%，也就是說，招商中證紅利ETF相比中證紅利全收益指數(shù)都還要高出27%的漲幅！

紅利策略為何長期有效？

“中證紅利指數(shù)”的選股策略為：從滬深市場中選取100只現(xiàn)金股息率高、分紅較為穩(wěn)定，并具有一定規(guī)模及流動性的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映滬深市場高股息率上市公司證券的整體表現(xiàn)。

顧名思義就是就是以高股息率作為首要選股指標，并進一步篩選出現(xiàn)金流穩(wěn)定、長期持續(xù)現(xiàn)金分紅的上市公司作為投資標的。

其實，對于偏股型基金而言，業(yè)績上漲主要源于兩方面，一是股票價格上漲，二則是股票分紅帶來收入。紅利策略如此穩(wěn)健，其核心原因就是：高股息提供了穩(wěn)定的收入來源。

中證紅利如何做到長期漲的多，短期又很抗跌？

因為它符合一個好的投資所需要的兩個標準：好公司、好價格。

好公司：紅利策略的選股邏輯是篩選出市場中“股息率高+長期穩(wěn)定分紅”的公司，這樣的公司大概率是有穩(wěn)定的盈利模式和充裕現(xiàn)金流的公司。

好價格：股息率=每股分紅/每股價格，大家知道，通常每股分紅是比較穩(wěn)定的，而股票價格則是劇烈波動的。當在市場狂熱時期，股票價格猛漲，那么股息率就會被拉低。股價高企估值過高的股票就會被剔除中證紅利指數(shù)。這個過程中，高估值的股票就被剔除掉了，剩下高分紅且偏低估值的股票。這樣就滿足了好價格。

紅利基金真“過熱”了嗎？

上一周，紅利/高股息相關指數(shù)確實經(jīng)歷了一些回調，那段時間也有不少人擔心紅利板塊是不是已經(jīng)過熱了？是不是該撤退了？

對此，我(原文作者)也做了一些功課和思考。

首先要承認的一點是，2024年以來紅利板塊超額收益顯著，“擁擠度”的確已經(jīng)不低了。但是，即便如此，紅利策略依舊具有中長期配置價值。

原因有三：

經(jīng)歷近兩年股市高波動后，高勝率投資標的逐步成為投資者共識

在經(jīng)歷股市大波動后，投資者的風險偏好逐漸降低，從以前追求“高賠率”轉向追求“高勝率”。

高勝率的核心在于高確定性，紅利資產(chǎn)因高分紅和穩(wěn)健經(jīng)營而極具確定性。這主要因為紅利指數(shù)成分股多為商業(yè)模式成熟、競爭格局穩(wěn)定的龍頭企業(yè)，這些企業(yè)現(xiàn)金充裕，持續(xù)高分紅的可能性也更高。

經(jīng)濟復蘇具有不確定性，高股息紅利策略依舊具有配置價值。

今年看了不少券商研報，發(fā)現(xiàn)大家對今年經(jīng)濟復蘇的預期很多屬于“謹慎樂觀”，一方面是考慮到國內地產(chǎn)周期，另一方面又是海外降息預期反復帶來的擾動等。

既然有“謹慎”的成分在，那么在經(jīng)濟復蘇預期偏弱、市場不確定性較高的環(huán)境下，紅利就會是一個非不錯的底倉選擇。

即使經(jīng)歷上漲，紅利板塊股息率仍在高位。

截至2024.3.20，中證紅利指數(shù)的股息率依然有5.49%，仍然妥妥的高股息！

很多人也在納悶：為什么這兩年紅利指數(shù)成分股的股價持續(xù)上漲，但是股息率并沒有下降？

究其原因，從2021年以來，紅利成分股分紅總額的增長幅度超過市值增長幅度，從而拉動股息率的持續(xù)增長！簡單說就是，這一輪是上市公司盈利能力和分紅的意愿雙雙提升，而并非是“生拉硬拽”拔估值。

投資中最艱難的事情就是預測市場走勢，因此均衡配置多種策略的基金是比較穩(wěn)妥的選擇?？偟膩碚f，紅利策略屬于防御屬性較強的品種，不僅熊市抗跌，在牛市也更能漲，對于大多數(shù)投資者而言都是比較友好

對于有股票賬戶的投資者來說，我更傾向招商中證紅利ETF（515080），規(guī)模大，流動性更高，費率低，成立以來已經(jīng)分紅8次，而且最新規(guī)定是每個季度可以分紅一次。如果沒有股票賬戶，也可以選擇場外基金招商中證紅利ETF聯(lián)接（A:012643 C:012644 E：016363），管理費只有0.2%，算是同類指數(shù)基金中偏低的管理費率的了。

來源：范范愛養(yǎng)基，已獲授權轉載

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