文|野馬財(cái)經(jīng) 張凱旌

編輯|武麗娟

遭遇“A股史上最大電詐案”后，制藥企業(yè)海普瑞（002399.SZ）的老板坐不住了。

3月15日，海普瑞公告稱，已收到實(shí)控人李鋰通過(guò)樂(lè)仁科技先行墊付的款項(xiàng)，合計(jì)人民幣8980.96萬(wàn)元。恰好對(duì)應(yīng)此前海普瑞意大利子公司被電信詐騙的金額。

墊付期間將不產(chǎn)生任何形式的利息，如果海普瑞或其關(guān)聯(lián)方通過(guò)任何方式追回全部或部分款項(xiàng)，海普瑞應(yīng)將該等款項(xiàng)返還樂(lè)仁科技。

李鋰同時(shí)也是海普瑞的創(chuàng)始人和現(xiàn)任董事長(zhǎng)，而樂(lè)仁科技則是海普瑞直接的控股股東，由李鋰和妻子李坦共同持股。

李鋰夫婦是富豪榜?？?，2010年在胡潤(rùn)百富榜上一度名列第二，自此之后再未下過(guò)該榜單。2023年，李鋰夫婦依然以160億元財(cái)富名列胡潤(rùn)百富榜第358位。目前李鋰通過(guò)樂(lè)仁科技等5家公司，對(duì)外投資的存續(xù)企業(yè)達(dá)173家。從這個(gè)角度來(lái)看，李鋰完全有能力墊付這筆巨款。

來(lái)源：海普瑞公告

不過(guò)，哪怕是李鋰已經(jīng)掏出真金白銀，仍難完全換回“小散”的心。

股吧中除了有網(wǎng)友感嘆李鋰“有責(zé)任心”外，還有網(wǎng)友稱其是“自導(dǎo)自演，還不用交個(gè)稅”，又或是質(zhì)疑李老板“借機(jī)洗錢”。

來(lái)源：股吧

3月18日，海普瑞股價(jià)單日收漲1.15%，截至收盤為8.83元/股，總市值130億元。

意大利子公司被郵件誤導(dǎo)，給騙子打款

事件起因是海普瑞全資子公司天道意大利在當(dāng)?shù)卦庥龇缸飯F(tuán)伙電信詐騙，涉案金額1170余萬(wàn)歐元（按2023年12月31日海普瑞確定營(yíng)業(yè)外損失采用的匯率，折合人民幣8980.96萬(wàn)元）。

截至2023年上半年，海普瑞賬上貨幣資金中，累計(jì)的歐元余額不過(guò)1886.62萬(wàn)元，等于歐元存款的六成以上都被騙走了。

來(lái)源：海普瑞公告

海普瑞稱，犯罪分子是通過(guò)偽造公司高管、外部律師及審計(jì)師郵箱等方式向天道意大利總經(jīng)理發(fā)送郵件，并以公司正在進(jìn)行一項(xiàng)高度機(jī)密的并購(gòu)為由設(shè)下騙局，使得天道意大利總經(jīng)理誤認(rèn)為該事項(xiàng)屬實(shí)，并按照犯罪分子的要求避開(kāi)了公司內(nèi)部資金支付流程，累計(jì)向其打款1170余萬(wàn)歐元。

對(duì)此，海普瑞擬在2023年按相應(yīng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)相關(guān)金額進(jìn)行確認(rèn)，預(yù)計(jì)影響金額在900萬(wàn)歐元到1174萬(wàn)歐元之間。此外，2023年公司擬計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備7.5億元到9.5億元，預(yù)計(jì)導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)減少6.38億元到8.08億元。

電詐事件發(fā)生后，市場(chǎng)信心受挫。1月15日至2月2日，海普瑞股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)29.22%，一度下探至歷史最低點(diǎn)，直至李鋰2月3日承諾會(huì)墊付資金后，才有

所反彈。2月3日至今，海普瑞股價(jià)累計(jì)上漲15.73%。

前“中國(guó)首富”靠賣藥年入71億

雖然近些年在資本市場(chǎng)默默無(wú)名，但海普瑞上市時(shí)也曾被業(yè)界稱為“股王”。

2010年，海普瑞經(jīng)路演詢價(jià)后確定發(fā)行價(jià)為148元/股，對(duì)應(yīng)的市盈率高達(dá)73.27倍，一舉創(chuàng)下彼時(shí)A股發(fā)行價(jià)的高價(jià)新紀(jì)錄，而且就算放眼全A股也是傲視群雄的水平。如今的“股王”貴州茅臺(tái)（600519.SH），當(dāng)年5月股價(jià)最高也還不到140元/股。

不僅如此，海普瑞實(shí)際募資金額超57億元，其中超募資金多達(dá)48.5億元，可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)其追捧程度。

如果按上市當(dāng)天的收盤價(jià)計(jì)算，李鋰夫婦身價(jià)一度超500億元，超越當(dāng)年《福布斯》雜志公布的中國(guó)首富宗慶后（70億美元，約合478億元人民幣），成為中國(guó)新首富。不過(guò)，首富寶座李鋰并沒(méi)坐太久，4天后海普瑞股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，“神話”也就此終止。

被“捧上神壇”的海普瑞，主營(yíng)肝素原料藥業(yè)務(wù)。肝素是天然抗凝劑，臨床上用于抗凝血、抗血栓，目前人用肝素主要從豬小腸黏膜提取。海普瑞《招股書》披露：“每生產(chǎn)1億單位肝素粗品平均需消耗2500根生豬小腸”。

以產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，海普瑞的上游是生豬養(yǎng)殖、屠宰及肝素粗品提取行業(yè)，下游是肝素鈉成品藥企。其中歐美發(fā)達(dá)國(guó)家又是全球肝素類藥物的主要消費(fèi)市場(chǎng)，所以海普瑞主要做的也是海外生意。

來(lái)源：海普瑞官網(wǎng)

業(yè)績(jī)方面，2022年海普瑞營(yíng)收達(dá)到歷史巔峰，為71.59億元，同比增長(zhǎng)12.48%。2023年上半年，海普瑞營(yíng)收有所下滑，為27.13億元，其中國(guó)外地區(qū)占比達(dá)88.91%，波蘭、意大利、德國(guó)、西班牙、英國(guó)、美國(guó)等地為公司主要供貨地區(qū)。

來(lái)源：海普瑞公告

長(zhǎng)期與歐美做生意，海普瑞本應(yīng)更熟悉當(dāng)?shù)氐母鞣N情況，但公司還是遭到了詐騙。目前看來(lái)，款項(xiàng)何時(shí)追回、能否追回都還是未知數(shù)。

而海普瑞成立的獨(dú)立第三方調(diào)查小組，則預(yù)計(jì)將在最遲不晚于年報(bào)披露前披露調(diào)查進(jìn)展。

計(jì)提大額存貨減值，業(yè)績(jī)“變臉”

海普瑞并非唯一經(jīng)歷過(guò)電信詐騙的上市公司。

2020年-2021年，世龍實(shí)業(yè)（002748.SZ）、斯萊克（300382.SZ）、大亞圣象（000910.SZ）等公司，陸續(xù)在國(guó)內(nèi)外遭遇電信詐騙。但從金額上來(lái)看，損失最多的折合人民幣為2000萬(wàn)元出頭，遠(yuǎn)比不上此次海普瑞的情形。

而從具體過(guò)程來(lái)看，企業(yè)多未披露事件經(jīng)過(guò)，只有大亞圣象稱是肇事者通過(guò)入侵公司租用的郵箱系統(tǒng)，偽造郵件、供應(yīng)商文件，冒充管理層實(shí)施了詐騙。

此外，從這些企業(yè)的后續(xù)處理來(lái)看，詐騙之后企業(yè)會(huì)對(duì)被騙資金計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，而海普瑞恰好也在計(jì)提大額的存貨減值，這成為了不少投資者質(zhì)疑海普瑞“年底要銷賬”的核心。

來(lái)源：股吧

2023年上半年，肝素產(chǎn)業(yè)鏈（包括原料、制劑）為海普瑞帶來(lái)的收入占比為82.79%。雖然公司還開(kāi)發(fā)出了CDMO（生產(chǎn)研發(fā)外包服務(wù)）以及創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)，但目前肝素業(yè)務(wù)仍對(duì)公司有著舉足輕重的影響。

此前新冠疫情期間，肝素是國(guó)外抗疫“剛需”。大量研究發(fā)現(xiàn)，新冠肺炎重癥患者常表現(xiàn)為過(guò)度炎癥、凝血病變，而使用肝素可以減少血栓炎癥過(guò)程，降低危重癥和死亡的風(fēng)險(xiǎn)。

受此影響，以海普瑞為代表，國(guó)內(nèi)肝素行業(yè)龍頭企業(yè)的收入出現(xiàn)可觀的增長(zhǎng)。企業(yè)們紛紛加大生產(chǎn)力度和庫(kù)存儲(chǔ)備。海普瑞的存貨金額，由2019年的23.74億元暴漲至2023年三季度末的78.05億元，3年漲了3倍多。

但現(xiàn)在，肝素與其上游的生豬行業(yè)一樣，也出現(xiàn)了供需錯(cuò)配的周期性變化。下游企業(yè)開(kāi)始去庫(kù)存，對(duì)肝素原料的需求下滑，傳導(dǎo)至上游后，肝素價(jià)格和訂單都受到不小沖擊。

平安證券研報(bào)顯示，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年7月我國(guó)肝素出口供應(yīng)量?jī)H5噸，已處于歷史低位；另外，截至2023年10月，肝素價(jià)格已基本與2018年的價(jià)格水平持平。

來(lái)源：平安證券

在此背景下，海普瑞公布遭到電信詐騙的信息后，又發(fā)布計(jì)提存貨減值的公告。2023年，公司擬計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備7.5億元到9.5億元。

受此影響，海普瑞出現(xiàn)業(yè)績(jī)“變臉”，預(yù)計(jì)2023年歸屬于上市公司股東的凈虧損為6.47億元到9.24億元，而2022年是盈利7.27億元。

海普瑞稱，2023年肝素行業(yè)持續(xù)面臨終端去庫(kù)存的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，肝素API（原料藥）訂單需求出現(xiàn)大幅下滑；同時(shí)，公司為持續(xù)提升市場(chǎng)份額，備有戰(zhàn)略庫(kù)存，但2023年四季度以來(lái)肝素產(chǎn)品售價(jià)大幅下滑導(dǎo)致存貨中的肝素產(chǎn)品出現(xiàn)減值。

海普瑞同時(shí)還面臨投資虧損擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。幾重因素疊加，海普瑞2023年幾乎虧掉了2022年一整年的利潤(rùn)。

香頌資本董事沈萌認(rèn)為，股民們質(zhì)疑的根源，在于此前一些上市公司為了掩蓋自己的問(wèn)題，而給出一些匪夷所思的說(shuō)法，給投資者造成非常不好的印象。針對(duì)這一事件，并不能簡(jiǎn)單給出真實(shí)或虛假的結(jié)論，上市公司應(yīng)提供更豐富的相關(guān)信息，以便投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)判斷。

上市公司為何總被騙？

上市公司遭遇電信詐騙，聽(tīng)起來(lái)似乎是個(gè)很獵奇的事，但類似的情形，實(shí)際上在近幾年的A股時(shí)有發(fā)生。

據(jù)“野馬財(cái)經(jīng)”不完全統(tǒng)計(jì)，2020年來(lái)至少有18家A股上市公司披露了遭到詐騙，或曾經(jīng)遇到詐騙，如今已經(jīng)有實(shí)質(zhì)性判決結(jié)果的狀況。

詐騙的類型五花八門，大體可以分為電信詐騙、合同詐騙兩種。其中合同詐騙的場(chǎng)景又包括收購(gòu)案、簽約大額訂單、以及被犯罪嫌疑人“偷梁換柱”等多種。

詐騙的金額起伏非常大，少則二三百萬(wàn)，多則二三十億。但無(wú)論被騙多少，大都會(huì)以計(jì)提減值的方式對(duì)當(dāng)年乃至向前追溯數(shù)年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響，有不少相關(guān)責(zé)任人還因此受到監(jiān)管警示、罰款。

具體而言，有的公司在簽訂單時(shí)遭到詐騙，合同簽好，錢給出去卻回不來(lái)。也有的公司被收購(gòu)標(biāo)的表面靚麗的“假賬”，以及所謂的業(yè)績(jī)承諾蒙騙，出高價(jià)收購(gòu)。然而結(jié)局卻以標(biāo)的借上市公司之名進(jìn)行大額對(duì)外借款、擔(dān)保，或利用職務(wù)便利侵占公司利益而告終。

對(duì)比這些騙局，電信詐騙反而顯得更為簡(jiǎn)單粗暴。

沈萌認(rèn)為，上市公司被騙，一方面是技術(shù)手段增加了騙局的復(fù)雜度，讓人防不勝防、容易掉進(jìn)精心編織的陷阱；另一方面也不排除有些企業(yè)是利用“被騙”的名義處理一些賬面上的問(wèn)題。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜則表示，上市公司遭遇詐騙可能是因?yàn)閮?nèi)控不完善、監(jiān)管和審計(jì)不嚴(yán)，甚至是高層的決策失誤。

華脈科技（603042.SH）、特發(fā)信息（000070.SZ）、海普瑞等公司，或被監(jiān)管通報(bào)批評(píng)，或收到了警示函，或被要求提交整改報(bào)告，理由都與內(nèi)控體系有關(guān)。

柏文喜認(rèn)為，上市公司可以采取加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制、提高信息披露透明度、對(duì)員工進(jìn)行反詐騙培訓(xùn)、定期進(jìn)行內(nèi)部和外部審計(jì)、完善決策機(jī)制、制定應(yīng)對(duì)詐騙事件的應(yīng)急響應(yīng)計(jì)劃等措施，來(lái)降低被騙的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

智者千慮，必有一失。連騰訊都曾被犯罪嫌疑人偽造的老干媽公司印章騙的團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)；京東也曾躺槍，因“承興系”公司用假冒的京東公章、員工、系統(tǒng)和數(shù)據(jù)騙過(guò)諾亞財(cái)富，獲得巨額融資……騙子的狡詐可想而知。

但對(duì)于騙術(shù)的防范，也恰是公司設(shè)置層層把關(guān)、多方協(xié)調(diào)的內(nèi)控體系的意義之一。諸如海普瑞，被騙的方式居然是“自廢武功”，完全避開(kāi)審核，直接轉(zhuǎn)賬，也難怪股民們至今還有質(zhì)疑的聲音出現(xiàn)。