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中國人民銀行周五開展了130億元7天期逆回購操作和3870億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率均和前次持平，因當(dāng)日有100億元7天期逆回購和4810億元1年期MLF到期，因此，全口徑凈回籠資金910億元。
值得注意的是，這是2022年11月以來，央行首次縮量續(xù)作MLF，本月MLF口徑凈回籠940億元。分析師表示，央行在2月初全面下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，一次性釋放長期資金1萬億元，因此當(dāng)前銀行體系流動性較為充裕，商業(yè)銀行對MLF的需求減少。
“我們認為，本次MLF縮量操作并不改變現(xiàn)階段監(jiān)管層支持銀行適度加大信貸投放、發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用的政策取向?！睎|方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青說。
中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，3月資金面雖然存在一定擾動，臨近季末或有階段性轉(zhuǎn)緊壓力，但也有諸多支撐因素，預(yù)計總體維持中性偏松狀態(tài)，MLF縮量續(xù)作符合預(yù)期。當(dāng)前同業(yè)存單利率持續(xù)低于政策利率，使得金融機構(gòu)對MLF的需求不強，為此央行縮量續(xù)作也是市場供需平衡的結(jié)果。
3月以來1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率均值降至2.28%左右，明顯低于2.50%的MLF操作利率。
溫彬還表示，今年的政府工作報告提出“暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制，避免資金沉淀空轉(zhuǎn)”，顯示提升資金運行效率，防空轉(zhuǎn)和套利仍是政策訴求。近期央行逆回購持續(xù)縮量，當(dāng)前每日逆回購維持在30億-100億元的低量操作，也釋放出同樣的信號。
分析師預(yù)計，在3月MLF操作利率保持穩(wěn)定的背景下，本月貸款市場報價利率（LPR）將保持不變。LPR是在MLF操作利率基礎(chǔ)上加點形成的。
2月，1年期LPR維持在3.45%不變，5年期以上LPR下調(diào)25個基點至3.95%，創(chuàng)2019年8月LPR形成機制改革以來最大跌幅。
“當(dāng)前的重點是進一步提升貨幣政策傳導(dǎo)效率，在全面降準(zhǔn)及5年期以上LPR報價下調(diào)后，推動銀行對實體經(jīng)濟的信貸投放‘量增、價減’。我們預(yù)計3月新發(fā)放居民房貸利率和企業(yè)中長期貸款利率都將有較大幅度下調(diào)?！蓖跚嗾f。
不過，分析師強調(diào)，雖然3月MLF利率維持不變，但后續(xù)政策性降息仍有必要。
溫彬稱，3月未能實現(xiàn)政策降息，主要源于穩(wěn)匯率外部壓力和國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)向好跡象顯現(xiàn)等考量。但后續(xù)政策性降息仍有空間，加快降息的必要性也在增強，理由主要有四點：
首先是利率中樞整體下移，需進一步強化利率協(xié)同。5年以上LPR大幅調(diào)降后，貸款利率加快下行，并將帶動整體利率中樞下移。在此背景下，也將倒逼政策利率相應(yīng)跟進，以實現(xiàn)各類利率之間的協(xié)同聯(lián)動。
其次是避免銀行出現(xiàn)流動性風(fēng)險。若政策利率中樞遲遲不下降，在市場利率帶動下，貨幣基金等收益高于存款利率，將導(dǎo)致銀行吸存困難，流動性或會出現(xiàn)一定問題。
再者是降低實際負債成本，激發(fā)融資需求?？紤]到當(dāng)前通脹整體低迷，實際利率仍處高位，不利于實體有效融資需求的修復(fù)，需要通過降息來進一步降低負債成本，擴大融資需求，激發(fā)主體活力。
四是當(dāng)前外部掣肘減弱，內(nèi)部也存在多重需求。海外經(jīng)濟加息周期步入尾聲，人民幣匯率掣肘因素相應(yīng)弱化，為貨幣政策操作預(yù)留出一定空間。同時內(nèi)部有效需求不足和預(yù)期偏弱，也有促進物價回升、推動風(fēng)險化解等現(xiàn)實需要。
王青也表示，當(dāng)前及未來一段時間物價水平偏低，宏觀經(jīng)濟增長動能有待進一步改善，著眼于完成今年政府工作報告定下的“5.0%左右”的增長目標(biāo)，下調(diào)MLF操作利率仍是重要政策選項之一。
他預(yù)計央行可能在二季度下調(diào)MLF利率0.1-0.2個百分點。一方面，這是釋放穩(wěn)增長政策發(fā)力的清晰信號，有助于促消費、擴投資，改善社會預(yù)期；另一方面，MLF利率下調(diào)會帶動LPR報價聯(lián)動調(diào)整，有效降低實體經(jīng)濟融資成本，低利率環(huán)境也將為地方債務(wù)風(fēng)險化解提供更為有利的條件。更為重要的是，這將引導(dǎo)居民房貸利率較快下調(diào)，推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸。這是今年穩(wěn)增長、防風(fēng)險的關(guān)鍵所在。