文丨直通IPO 王非

繼新能源汽車后，充電樁上市潮涌起。

緊隨星星充電、智充科技之后，家用充電樁龍頭摯達科技計劃赴港IPO，有消息稱籌資約10億港元。

僅隔一天，摯達科技于2月29日正式遞表港交所，申請主板上市，申萬宏源香港為獨家保薦機構。

需要注意的是，盡管經(jīng)過多年發(fā)展，但充電樁行業(yè)重建設、輕運營的問題仍普遍存在。盈利，始終是大多企業(yè)待解的難題。

作為充電樁領域私用性更強的家用充電樁，摯達科技的產(chǎn)品更是高度依賴汽車品牌客戶，其中超7成收入依賴比亞迪等少數(shù)車企。難有話語權，也注定公司只能“用利潤換市場”。

招股書顯示，摯達科技目前尚未盈利，且凈虧損呈擴大趨勢，毛利率也是整體走低。

創(chuàng)始人出身同濟汽車系，創(chuàng)業(yè)半程獲邀返?！皥?zhí)教”

同濟大學汽車學院，歷來被譽為中國汽車工業(yè)的“黃埔軍?！?。

1988年，同濟大學在機械工程系設立機械設計與制造專業(yè)（汽車方向），開創(chuàng)了中國第一個中外合作汽車專業(yè)辦學的先河，是中國第一個五年制、德英雙外語的汽車專業(yè)。2002年正式設立的同濟汽車學院，首任院長則是由被譽為“中國新能源汽車工業(yè)之父”的萬鋼教授擔任。

同濟汽車學院走出的人才，也在各大車企持續(xù)發(fā)光發(fā)亮：上汽集團董事長陳虹、副總經(jīng)濟師王永清、嵐圖汽車CEO盧放、天際汽車董事長兼CEO張海亮……

摯達科技創(chuàng)始人黃志明，正是出身于同濟大學汽車系。

資料顯示，黃志明于1998年7月獲得中國同濟大學機械工程及自動化學士學位；于2005年12月獲得香港大學頒發(fā)的工商管理（國際）碩士（IMBA）學位；于2013年5月獲得中國同濟大學管理科學與工程博士學位。

現(xiàn)年49歲，即將邁入“知天命”階段的黃志明，在汽車行業(yè)擁有超過25年的經(jīng)驗。本科畢業(yè)后，他便進入大眾汽車工作，合計工作約12年，歷任生產(chǎn)主管、工藝設計師、技術總監(jiān)等職。

期間，黃志明并未放棄自己的創(chuàng)業(yè)夢想，終于在2010年將自己的“智慧出行”的創(chuàng)業(yè)想法與人工算法的科研成果相結合，順利地走上了創(chuàng)業(yè)道路。

值得一提的是，創(chuàng)業(yè)之路走到半程，黃志明還曾于2017年5月至2020年5月獲同濟大學委任為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)客座教授。

招股書顯示，摯達科技創(chuàng)始人黃志明直接持股28.68%，并通過同篤商貿(mào)、同篤智能及同篤科技（員工激勵平臺）分別間接持有約15.78%、約4.13%及約0.28%。綜上，黃志明等所屬的控股股東集團合計控制公司約48.87%的投票權。

來源：摯達科技招股書

作為獨家保薦機構，申萬宏源香港通過申銀萬國于2022年斥資約3000萬元參與了摯達科技D輪融資，目前持有其1.57%股份。

此外，賈躍亭的樂視汽車也曾在2016年斥資1500萬元投資摯達科技。短短三年后，自身難保的樂視汽車便以1735萬元對價賣掉了上述股份，獲利200余萬元。

比亞迪“送錢送訂單”，難阻虧損加劇毛利率走低

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按往績記錄期間家用電動汽車充電樁的銷量計，摯達科技是全球最大的電動汽車家庭充電解決方案提供商。

產(chǎn)品層面，摯達科技已累計出貨90萬臺家用電動汽車充電樁及在中國已累計出貨80萬臺家用電動汽車充電樁，中國市場占有率達20.5%，全球市場占有率達到12.2%。2021-2022年間，公司的家用電動汽車充電樁銷量增長率高達205.0%。

服務層面，截至2023年9月30日，摯達科技已覆蓋全國超過360個城市。于往績記錄期間，公司完成合計60萬次安裝及售后服務工作。

此外，摯達科技還以充電樁為“連接器”，通過V2G技術，構建“光儲充檢”一體化的家庭智慧能源數(shù)字化平臺。

早在2020年，星星充電創(chuàng)始人邵丹薇就曾透露，“星星充電是到目前為止，唯一一個持續(xù)盈利的充電企業(yè)。”摯達科技則是那個，至此尚未實現(xiàn)盈利的充電企業(yè)。招股書還顯示，該公司的凈虧損呈擴大趨勢，毛利率也是整體走低。

2021-2022年及2023年前9個月（下稱：報告期內(nèi)），摯達科技收入分別約為3.58億、6.97億、4.86億元；毛利分別約為9430.8萬、1.42億、1.06億元；凈虧損分別約為2332.2萬、2514.7萬、2656.0萬元。

來源：摯達科技招股書

報告期內(nèi)，摯達科技毛利率分別為26.4%、20.4%、21.8%。對于整體走低的毛利率，公司在招股書中稱，主要受領先汽車制造商的采購金額大及行業(yè)影響力大，有能力通過談判獲得更低的價格所推動。

招股書顯示，客戶B是摯達科技的少數(shù)股東，且為報告期內(nèi)的五大客戶之一。不難推導出，該客戶即為比亞迪。

2022年，比亞迪斥資5000萬元參與摯達科技C3輪融資。目前，比亞迪和比亞迪的雇員共同投資平臺深圳市創(chuàng)啟開盈創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）分別持股3.61%和0.04%，位列第八大股東。

2021年時，比亞迪還只是摯達科技的第二大客戶。完成投資動作當年，比亞迪便“狂送訂單”，報告期內(nèi)貢獻的收入分別約為5474.4萬、2.67億、1.54億元。自2022年至今，比亞迪一直穩(wěn)居摯達科技第一大客戶，占比均在30%以上。

即便是有比亞迪“送錢送訂單”，摯達科技也仍稱得上是“囊中羞澀”。截至2024年1月31日，公司總流動負債約為6.41億元，凈流動資產(chǎn)為1.77億元；截至2023年9月30日，公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物則僅為2.28億元。