界面新聞記者 | 唐卓雅

界面新聞編輯 | 謝欣

失去政策和疫情紅利的紅日藥業(yè)，業(yè)績難以抵擋下滑趨勢。在2月29日披露的2023年度業(yè)績快報中，紅日藥業(yè)的營收下降7.86%至61.27億元，凈利潤下降15.22%至5.29億元。

并且，這已經(jīng)是紅日藥業(yè)連續(xù)第二年營收、凈利雙下滑。2022年，紅日藥業(yè)的營收下滑13.30%至66.5億元，凈利潤下滑9.19%至6.24億元。

而接連兩年業(yè)績下滑的原因都與中藥配方顆粒業(yè)務(wù)整體下滑有關(guān)。

2012年，紅日藥業(yè)收購中藥配方顆粒頭部企業(yè)北京康仁堂藥業(yè)，這家企業(yè)是2001年批準(zhǔn)的6家國家級中藥配方顆粒試點企業(yè)之一?？等侍煤腿A潤三九、新綠色作為這6家企業(yè)中的第二梯隊，瓜分了全國40%~50%的中藥配方顆粒市場份額。

收購康仁堂為紅日藥業(yè)帶來了很大業(yè)績幫助，2015年，中藥配方顆粒業(yè)務(wù)營收已經(jīng)超過紅日藥業(yè)的最強(qiáng)單品“血必凈”成為其第一大營收支柱。直到2021年，紅日藥業(yè)中藥配方顆粒業(yè)務(wù)的營收規(guī)模達(dá)到巔峰42.35億元，占公司總營收的55.21%。

在中藥配方顆粒業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)出最佳業(yè)績的同一年，國家藥監(jiān)局等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于結(jié)束中藥配方顆粒試點工作的公告》，這標(biāo)志著長達(dá)二十年的中藥配方顆粒試點時代的結(jié)束，同時宣告這6家試點企業(yè)的市場壟斷徹底終結(jié)。

該政策對紅日藥業(yè)的重創(chuàng)直接體現(xiàn)在業(yè)績上，2022年，其中藥配方顆粒的營收下滑20.66%至33.6億元。從2023年紅日藥業(yè)業(yè)績繼續(xù)下滑可以預(yù)判，其中藥配方顆粒業(yè)務(wù)的營收還在下滑。而這可能還只是一個開始，失去壟斷地位后，原先紅日藥業(yè)的中藥配方顆粒市場面臨著無數(shù)后來者的爭奪。

禍不單行，紅日藥業(yè)屢登質(zhì)檢黑榜。 2022年12月，重慶紅日康仁堂藥業(yè)有限公司生產(chǎn)和銷售的蒲公英（堿地蒲公英）配方顆粒的含量測定被查出不符合規(guī)定。2023年10月，河南紅日康仁堂藥業(yè)有限公司生產(chǎn)的1批次丹參配方顆粒又被查出指紋圖譜、含量測定不符合規(guī)定。

除此之外，紅日藥業(yè)疫情期間異軍突起的醫(yī)療器械板塊在疫情后也出現(xiàn)了斷崖式下滑。2022年，紅日藥業(yè)醫(yī)療器械板塊的營收為6.74億元，較去年同期下滑了25.69%。在前述業(yè)績快報中，紅日藥業(yè)稱醫(yī)療器械產(chǎn)品海外市場回落是2023年業(yè)績下滑的原因之一。

2015年，紅日藥業(yè)以9.69億元的高價收購北京超思電子技術(shù)有限責(zé)任公司（下稱“超思電子”），同時設(shè)立天津東方康圣健康管理有限公司（下稱“康圣健康”），這兩家公司分別主營電子醫(yī)療器械和健康管理咨詢。紅日藥業(yè)此舉意在拓展公司的醫(yī)療器械板塊。

在業(yè)績承諾期內(nèi)，超思電子的表現(xiàn)不錯。次年，紅日藥業(yè)的醫(yī)療器械板塊營收向上邁了一個臺階，從2015年的6387.39億元增長360.68%至2016年的2.94億元。但是在此后的兩年時間里，也就是業(yè)績承諾期過后，醫(yī)療器械板塊的營收只在原地踏步，直到2019年，營收才又有了一些起色。2017年至2019年，紅日藥業(yè)對超思電子分別計提了1.24億元、2.21億元、9095萬元的商譽減值準(zhǔn)備。

醫(yī)療器械板塊真正翻盤是在疫情期間，超思電子旗下的血氧儀作為監(jiān)測呼吸類疾病引起的缺氧的工具，銷量大增，尤其是海外市場占到銷售份額的90%。醫(yī)療器械板塊2020年和2021年兩年的營收達(dá)到了21.22億元。但是這種在特殊時期的業(yè)績增長本身并不可持續(xù)，2022年及2023年醫(yī)療器械板塊的業(yè)績下滑就是證明。

新興板塊發(fā)展受挫，紅日藥業(yè)又不得不搬出“老大哥”血必凈救場。血必凈注射液是紅日藥業(yè)的獨家專利品種，早年紅日藥業(yè)便是靠著血必凈和另一款鹽酸法舒地爾注射液成功上市。在中藥配方顆粒業(yè)務(wù)成為紅日藥業(yè)的頂梁柱之前，紅日藥業(yè)的第一大營收來源一直是血必凈。

2022年，紅日藥業(yè)后期發(fā)展的新板塊全都一蹶不振，下滑幅度均超10%的情況下，只有血必凈所屬的成品藥板塊仍保持增長，并且血必凈的增幅達(dá)到31.21%。

不過，紅日藥業(yè)上市至今已有十余年，雖自我定位為“自主創(chuàng)新為主和仿創(chuàng)結(jié)合”，但是多年來并無建樹，最后拿得出手的產(chǎn)品還是血必凈。

翻閱紅日藥業(yè)歷年財報，可以發(fā)現(xiàn)其銷售費用遠(yuǎn)高于研發(fā)費用。以最近的2022年為例，紅日藥業(yè)的銷售費用高達(dá)23.2億元，但研發(fā)費用僅2.37億元。

2023年4月，有投資者直接指出公司銷售費用比例過高，但研發(fā)較少，向紅日藥業(yè)詢問原因。紅日藥業(yè)只說已在加強(qiáng)費用管控，近三年銷售費用呈下降趨勢。

單論趨勢，研發(fā)費用確實在增長，銷售費用在減少。但是拉出數(shù)據(jù)一看，保持增長趨勢的研發(fā)費用卻不抵銷售費用的零頭。

那么，紅日藥業(yè)這么多年在做什么？近年來，外界對紅日藥業(yè)的印象大概就是股東不停減持，股價跌跌不休。

實際上，自紅日藥業(yè)2009年上市以來，曾作為“白衣騎士”入主紅日藥業(yè)的大通集團(tuán)和紅日藥業(yè)的創(chuàng)始人姚小青就在爭奪紅日藥業(yè)的控制權(quán)。但是大通集團(tuán)由于債務(wù)纏身，不斷頻繁質(zhì)押股權(quán)，2018年終于失去了紅日藥業(yè)控制權(quán)，姚小青獲得這場內(nèi)斗的勝利。次年，成都國資委控股的興城集團(tuán)入主紅日藥業(yè)，紅日藥業(yè)實控人變更為成都國資委。

然而，內(nèi)斗剛結(jié)束，以姚小青為代表的一眾股東又走上了減持之路。2021年7月至2023年2月，姚小青累計減持紅日藥業(yè)6280.94萬股。2023年6月，紅日藥業(yè)公告稱姚小青又計劃減持不超過3000萬股公司股份，最后卻是虛晃一槍，并未減持。大通集團(tuán)卻在此期間為償還債務(wù)被動減持6407.95萬股。紅日藥業(yè)的股價也在一次又一次的減持公告中猛跌，自2021年7月至今，紅日藥業(yè)的股價已經(jīng)跌去了7%。

忙著減持和營銷的紅日藥業(yè)沒精力搞研發(fā)，但是單靠一款血必凈，能否持續(xù)支撐紅日藥業(yè)的百億市值？