文｜融中財經(jīng)

一股價就是一套房是什么概念？截至發(fā)稿，由股神巴菲特創(chuàng)立的伯克希爾·哈撒韋公司每股報價62.9萬美元，總市值9081億美元（約合人民幣6萬億）。

巴菲特創(chuàng)造一次次堪稱“奇跡”的投資，更是打造了伯克希爾·哈撒韋這一世界頂級投資集團。到今天，巴菲特已經(jīng)高齡93歲，英雄遲暮，接班人的問題成為伯克希爾背后股東們最關(guān)注的問題之一。

在很早之前，巴菲特就不止一次在公共場合表示公司副董事長格雷格·阿貝爾就是自己的接班人。而就在近日，巴菲特在致股東信中再次強調(diào)道：阿貝爾是自己的接班人，并且已經(jīng)做好了隨時接替我的準備。

也就是說，在不久的將來，阿貝爾將接替巴菲特，正式執(zhí)掌6萬億的伯克希爾·哈撒韋。

01、來自巴菲特的第46封股東信

如今，93歲高齡的巴菲特寫下了自己人生中的第46封致股東信。

北京時間2月24日，“股神”沃倫·巴菲特旗下公司伯克希爾·哈撒韋公布了2023年四季度和全年的業(yè)績報告。根據(jù)財報，2023伯克希爾哈撒韋全年凈利潤962.23億美元（約合人民幣6900億元），市場預(yù)期盈利408.21億美元。

在公布成績單的同時，按照慣例，由巴菲特親手寫下的致股東信也隨之出爐。

值得一提的是，往年股東信最開頭的部分除了提供伯克希爾的業(yè)績，另一個就是展示標普500指數(shù)表現(xiàn)的對比。但今年，巴菲特并沒有采用這一慣例。

以下為對巴菲特股東信內(nèi)容看點梳理。

1、致敬芒格：在信的開頭，巴菲特特意寫了一篇短文悼念他的已故搭檔查理·芒格。他稱芒格是伯克希爾·哈撒韋的“建筑師”，而自己則是“總承包商”，將芒格的愿景日復(fù)一日地付諸實施。“查理從未試圖為他作為創(chuàng)造者的角色獲取功勞，而是讓我來接受掌聲和榮譽。某種意義上，芒格既像兄長，有時也像慈父。”

2、明確阿貝爾為伯克希爾的接班人：在本次的致股東信中，巴菲特明確強調(diào)了現(xiàn)任伯克希爾·哈撒韋的副董事長格雷格·阿貝爾為自己的接班人。巴菲特還特意表示：“無論在各方面，格雷格·阿貝爾都做好了明天擔(dān)任伯克希爾公司CEO的準備?！?/p>

與此同時，巴菲特也在信中表示，今年的股東會將于奧馬哈當(dāng)?shù)貢r間5月4日舉行。由于芒格的辭世，今年伯克希爾股東會的舞臺上將只有3人：巴菲特 、格雷格·阿貝爾，以及阿吉特·賈恩。

3、2023年伯克希爾每股增幅15.8％：信中提到，在2023年伯克希爾每股市值的增幅為15.8%，標普500指數(shù)為增長26.3個百分點，未能跑贏標普500指數(shù)。

4、認可美國運通與可口可樂：在回顧2023年的投資史上，巴菲特特意提到了美國運通和可口可樂。巴菲特指出：“美國運通和可口可樂幾乎肯定會在2024年提高股息，美國運通的股息可能提高16%，而且我們肯定會全年保持我們的持股不變?！?/p>

5、維持對西方石油公司投資，繼續(xù)持有五家大型日本商社的長期權(quán)益：巴菲特表示，尤其看好西方石油公司在美國持有的大量石油和天然氣資產(chǎn)，以及它在碳捕集項目上的領(lǐng)先地位，預(yù)計將無期限維持對西方石油公司的投資。

值得一提的是，巴菲特特意提到了伯克希爾將繼續(xù)持有5家大型日本公司的長期權(quán)益（伊藤忠商事、丸紅株式會社、三菱商事、三井物產(chǎn)和住友商事）。目前，伯克希爾分別持有上述五家公司約9％的股份，共計投入1.6萬億日元（106億美元），在年底未實現(xiàn)的美元收益為61%，也就是大概80億美元。同時，日元的貶值還為伯克希爾帶來了19億美元的年終收益。

6、承認自身業(yè)績預(yù)測失誤：“我犯了一個代價高昂的錯誤，沒有預(yù)料到或考慮到公用事業(yè)行業(yè)監(jiān)管回報的不利發(fā)展?！卑头铺卦谥鹿蓶|信中坦言，此前對于BNSF鐵路公司和伯克希爾·哈撒韋能源公司2023年業(yè)績的預(yù)測有誤。去年，由于營收下降，BNSF的盈利下滑幅度超出了巴菲特的預(yù)期。

但盡管如此，巴菲特仍相信，在一個世紀后，BNSF仍將是國家和伯克希爾的重要資產(chǎn)?！?/p>

7、如今的市場像是賭場：對于當(dāng)前的市場，巴菲特在信中寫道：“不管出于什么原因，現(xiàn)在的市場表現(xiàn)出比我年輕時更像賭場，賭場現(xiàn)在存在于許多家庭中，每天都在誘惑著居民?！钡蔡寡?，“伯克希爾的一條投資規(guī)則沒有改變，也不會改變，即永遠不要冒永久性損失的風(fēng)險”。

8、伯克希爾希望“常盛不衰”：信中，巴菲特發(fā)起了對伯克希爾“常盛不衰”的承諾。他表示，極端的財政保守主義是對那些加入伯克希爾所有權(quán)的人做出的企業(yè)承諾。在漫長的幾十年里，這些謹慎很可能被證明是不必要的行為。但伯克希爾并不想對任何付諸信任的個人造成永久性的財務(wù)損失“我相信伯克希爾·哈撒韋能夠應(yīng)對迄今為止從未經(jīng)歷過的嚴重金融災(zāi)難。我們不會放棄這種能力?！?/p>

02、會計出身，接手6萬億

早在2021年，巴菲特就告訴CNBC：“董事們一致認為，如果今晚我發(fā)生什么事，那就是格雷格·阿貝爾（Greg Abel）來接管明天的事情。”就在這次的股東信上，巴菲特再次明確強調(diào)阿貝爾已經(jīng)做好了接替自己的準備。也就是說，未來，這6萬億的擔(dān)子將由目前62歲的阿貝爾接手。

這位被“欽定”的股神接班人到底出自哪里？

根據(jù)個人履歷，1962年，阿貝爾出生在加拿大的一個普通工薪家庭，父親曾在一家消防環(huán)保設(shè)備供應(yīng)商工作，是一名推銷員，母親是一名家庭主婦。從這一點上來看，阿貝爾并沒有厚實的家底支撐，到達如今的高度靠的全是自己的天賦和努力。也正是因為這份出身讓阿貝爾政治立場模糊，同時養(yǎng)成了為人低調(diào)，專注業(yè)務(wù)的性格，這被外媒評價道與伯克希爾的企業(yè)文化很契合。

1984年，阿貝爾從阿爾塔工業(yè)大學(xué)正式畢業(yè)，并在普華永道上開啟了自己的會計師生涯。到1992年，30歲的阿貝爾離開了普華永道，加入了一家名為中美新能源的地?zé)岚l(fā)電公司，也就是后來的伯克希爾哈撒韋能源公司。自此，命運的齒輪開始轉(zhuǎn)動。 

從1998年到2008年，阿貝爾和彼時的公司負責(zé)人索科爾通過不斷的并購，為公司積累了12億美元的凈收益。巴菲特曾在2002年致股東信中，就稱贊這對組合為“杰出的管理者”和伯克希爾·哈撒韋的“巨額資產(chǎn)”。

2008年，由于出色的工作能力，阿貝爾正式成為了公司的CEO，并隨后親自操辦了超過150億美元的能源行業(yè)并購案。包括2005年收購太平洋電力公司、2013年收購內(nèi)華達公用事業(yè)公司NV Energy、2020年收購Dominion能源公司管道業(yè)務(wù)等。此外，阿貝爾還創(chuàng)立了一家名為Home Service的小型房地產(chǎn)公司，該公司目前也是伯克希爾旗下最成功的持股之一。

再到2018年時，阿貝爾正式卸任伯克希爾能源的CEO職務(wù)并正式擔(dān)任董事長一職。并在同一年成為伯克希爾哈撒韋公司非保險業(yè)務(wù)的副董事長兼公司董事會成員。自此，阿貝爾正式成為伯克希爾龐大的商業(yè)帝國中，能源、鐵路、零售等重要板塊的主要監(jiān)督者。

擔(dān)任高位后，阿貝爾的光芒依舊在綻放，哪怕在遭受疫情沖擊的2020年，伯克希爾公司的年凈利潤一度腰斬，但阿貝爾負責(zé)的板塊卻仍然表現(xiàn)不俗。其中，伯克希爾能源公司2020全年營收155.56億美元，盈利34億美元。到2022年，該公司營收超過250億美元，旗下員工2.4萬名。

阿貝爾的出眾能力也讓其一度受到同事們的好評。巴菲特曾不止一次在公共場合表示，阿貝爾是自己的接班人。在2013年還說過“阿貝爾打電話時，我總是會花時間，因為他給我?guī)砹撕馨舻南敕?，并且在他的思維和業(yè)務(wù)方法上真正具有創(chuàng)新性?！币压实拿⒏褚苍u價他是“進化版巴菲特”、“杰出的商業(yè)領(lǐng)袖”、“巨大的學(xué)習(xí)機器”等。巴菲特的兒時玩伴兼伯克希爾的董事會成員斯科特曾在接受《財富》的采訪時表達自己對阿貝爾的高度認可。

03、阿貝爾與賈恩或?qū)⒀永m(xù)巴芒的傳奇？

在股東信中，巴菲特特意表示，在今年5月份即將召開的伯克希爾股東大會上將有3人上臺，也就是巴菲特 、格雷格·阿貝爾，以及阿吉特·賈恩。

格雷格是被巴菲特欽定的接班人，那另一位賈恩是誰呢？

上文中已經(jīng)提到，格雷格是負責(zé)伯克希爾公司的非保險業(yè)務(wù)的負責(zé)人，而賈恩則是保險業(yè)務(wù)的負責(zé)人。

當(dāng)提到股神巴菲特的伯克希爾公司，大多人腦海中蹦出的第一個詞匯是“投資”。但其實，伯克希爾公司是依靠保險業(yè)務(wù)發(fā)家，時至今日，保險業(yè)務(wù)依然是伯克希爾充足現(xiàn)金流的最大保障。

從伯克希爾的成立歷史中就可以看出保險業(yè)務(wù)的重要性。

1965年，巴菲特不斷低價買進伯克希爾，并正式成為其掌舵人。而在此之前，這家公司是一個擁有200年歷史卻即將瀕臨倒閉的巨大紡織廠。在巴菲特掌舵后，他的第一步就是讓伯克希爾從一個紡織廠向保險集團進行蛻變，先后收購蓋可保險、通用再保險公司等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。待到收入穩(wěn)定后，便開始利用保險充裕的現(xiàn)金流在1965-1999年進行二級市場股票投資。經(jīng)典股票投資包括華盛頓郵報、可口可樂、富國銀行、吉列等。后續(xù)又開始參控股大量實體企業(yè)，包括靈頓北方圣達菲鐵路、亨氏公司和精密機件公司等三大并購案。就這樣通過滾雪球的方式一步步成為世界頂級的投資集團。

從這來看，保險業(yè)務(wù)可以說是伯克希爾的起家手段。時至今日，在巴菲特的理念中，保險業(yè)務(wù)依然是重中之重，為投資和其他業(yè)務(wù)提供充足的現(xiàn)金流。就在今年發(fā)布的年報中，伯克希爾目前帳下現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高，共1700億美金，而這之中的大頭就是保險業(yè)務(wù)。可以說，保險業(yè)務(wù)就是巴菲特投資的“彈藥庫”.

而作為保險業(yè)務(wù)的負責(zé)人，阿吉特·賈恩在伯克希爾中也處在一個十分重要的位置。他畢業(yè)于印度理工學(xué)院，后續(xù)就讀過美國的哈佛。在1986年，阿吉特·賈恩正式加入了伯克希爾，并臨危受命接手了當(dāng)時處于困境的保險業(yè)務(wù)，而在此之前，他從沒有保險經(jīng)驗，是一個十足的門外漢。但是在其驚人的天賦下，賈恩迅速學(xué)習(xí)掌握了這門生意，并表現(xiàn)得十分出彩。比如2006年，阿吉特·賈恩主導(dǎo)了全球再保險市場上最大的一樁并購案，出資逾70億美元接管勞合社的再保險Equitas公司整個資產(chǎn)和負債以及相關(guān)員工，為伯克希爾的股東創(chuàng)造了數(shù)十億美元的收益。

巴菲特視賈恩為自己的家人，在其2022年最新的股東信中表示，雇傭阿吉特的那一天是他的幸運日。他還曾開過一個幽默的玩笑：“如果世界上還有一個新的賈恩，并且可以我去換的話，不要猶豫，立馬拿去換。”他表示，賈恩為公司股東創(chuàng)造難以計數(shù)的財富，甚至已經(jīng)超過了自己。

根據(jù)外媒的報道，賈因的職業(yè)能力獲得了大量同行以及客戶的廣泛推崇。這位頂尖的專家不但知道如何做生意，更會幫助自己的客戶準確評估怎樣程度的保險是不足的，而怎樣程度又是過度的，這正是他的可貴之處。他總是敢于面對其他公司不敢承保的風(fēng)險，最終以實際表現(xiàn)證明他的正確性。似乎，他有一種與生俱來的直覺，知道怎樣的生意可以做，怎樣的不可以?？梢哉f他本人就是伯克希爾最有價值的資產(chǎn)之一。

值得一提的是，賈恩與阿貝爾同樣作為伯克希爾的兩位副董事長并各自占據(jù)半壁江山。在此前，不斷有媒體討論二人誰才是巴菲特繼承人，甚至還有人大舉宣揚阿貝爾和賈恩內(nèi)部之間的激烈競爭關(guān)系。

但真的如此嗎？巴菲特曾面對這些言論公開表示過：二者并不存在這樣的競爭關(guān)系，事實上，賈恩從來沒有想過要掌管伯克希爾。這一點上，賈恩與已故的芒格格外相似。前者支撐起伯克希爾的彈藥庫業(yè)務(wù)，做默默無聞的支持者；后者也是常常將巴菲特推到臺前享受掌聲和贊揚，自己在幕后支持。加上巴菲特如今正式確定阿貝爾為自己的接班人，那么，巴菲特+芒格的傳奇組合是否會延續(xù)到阿貝爾+賈恩身上呢？

從巴菲特和芒格身上來看，二者在成為同事前就是多年的好朋友，相處密切，這也是與阿貝爾和賈恩最大的區(qū)別。賈恩曾在面對采訪時：“表示芒格和巴菲特的組合是無法復(fù)制的。我尊敬阿貝爾，但我們不像芒格和巴菲特那樣經(jīng)常互動，遇到對方負責(zé)業(yè)務(wù)的問題時會隨時交流?！?/p>

從賈恩的回答中不難看出二者的關(guān)系處在同事，并沒有巴菲特與芒格這樣親密的關(guān)系。或許就如賈恩自己所說，他們二人的組合是無法復(fù)制的。但是，并不證明賈恩與阿貝爾不會開辟出一個全新的組合。未來，阿貝爾將是伯克希爾鋒利的長矛，而賈恩會是堅固的盾牌。二人的能力之下，巴芒的傳奇很有可能將再次延續(xù)。