界面新聞記者 | 劉子象
界面新聞編輯 | 劉海川
2024年2月26日，韓國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布了提振該國股市的中長期計(jì)劃草案。
這項(xiàng)名為“企業(yè)價(jià)值提升計(jì)劃”的草案主要包括三方面內(nèi)容，旨在激勵上市公司自主提升企業(yè)價(jià)值。
具體來看，在公司層面，韓國監(jiān)管機(jī)構(gòu)將制定一系列指引措施，以支持上市公司自我提升。企業(yè)價(jià)值高或價(jià)值提升顯著，或者優(yōu)先考慮股東回報(bào)率的公司將獲得政府獎勵和稅收政策優(yōu)惠。
在投資者方面，將通過信息披露等措施，幫助投資者評估企業(yè)舉措和業(yè)績，以做出明智投資決策。其中一個(gè)具體措施是將開發(fā)“韓國價(jià)值提升指數(shù)”(Korea Value-up Index)，養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者可以將其用作基準(zhǔn)指數(shù)。旨在方便散戶投資者的新的ETF也將上市，它可以用來追蹤韓國價(jià)值上漲指數(shù)。
在政府機(jī)構(gòu)方面，計(jì)劃將企業(yè)價(jià)值提升計(jì)劃作為中長期議程實(shí)施。為此將建立專門的支持體系，比如設(shè)立一個(gè)專門部門，設(shè)立一個(gè)顧問委員會，還計(jì)劃6月份推出門戶網(wǎng)站，幫助投資者更方便地搜索各類信息。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)計(jì)劃在收集更多企業(yè)對草案的反饋意見后，在2024年上半年推出計(jì)劃的最終版本，同時(shí)希望相關(guān)企業(yè)能從下半年開始正式披露計(jì)劃實(shí)施信息。
韓國金融服務(wù)委員會（FSC）主席Kim Joo-hyun認(rèn)為，“企業(yè)價(jià)值提升計(jì)劃”概述了政府為實(shí)現(xiàn)資本市場根本性變化而采取的改革舉措。其中包括建立公平透明的市場秩序，改善資本市場準(zhǔn)入，以及加強(qiáng)對普通股東的保護(hù)。這些措施預(yù)計(jì)將有助于解決“韓國折扣”（Korea Discount）問題。
“韓國折扣”指的是韓國公司估值普遍低于全球股市。約三分之二的韓國KOSPI上市公司的市凈率 (PBR) 低于1，這意味著它們的市值低于資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)價(jià)值。另據(jù)倫敦證券交易所數(shù)據(jù)，作為全球科技巨頭的韓國三星電子的表現(xiàn)也好不到哪里去，市凈率僅為1.2，其競爭對手臺積電的市凈率為5.2。
與類似經(jīng)濟(jì)體相比，韓國股市長期表現(xiàn)不佳。2022年，韓國主要股指KOSPI在二十國集團(tuán)中墊底，僅高于戰(zhàn)爭中的俄羅斯。2023年，韓國國內(nèi)散戶投資者凈拋售了13.8萬億韓元（104億美元）的本地股票，創(chuàng)11年來最大拋售規(guī)模。
形成對比的是，鄰國日本股市正連續(xù)創(chuàng)歷史新高。繼上周打破塵封34年的歷史高位紀(jì)錄后，2024年2月26日，日本股市再創(chuàng)新高，收盤漲0.35%，報(bào)39233.71。2月22日，日經(jīng)225指數(shù)收盤漲2.19%，至39098.68點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高，打破了1989年12月29日創(chuàng)下的紀(jì)錄（38915.87點(diǎn)）。
分析師表示，公司強(qiáng)勁的盈利、政府推動的旨在提高股東回報(bào)率的公司治理改革等措施，幫助日本股市創(chuàng)下了新高。而韓國股市估值過低，主要是受股息支付率低，不透明的財(cái)閥集團(tuán)決策機(jī)制，以及治理薄弱等因素影響。
韓國正在效仿日本做法來提振股市。最新草案規(guī)劃的“韓國價(jià)值提升指數(shù)”（Korea Value-up Index）就借鑒了日本做法。2023年7月，日本推出了類似的JPX Prime 150指數(shù)，包括了表現(xiàn)最佳的日本公司，可以幫助投資者更易識別有價(jià)值企業(yè)。
韓國并不諱言正在研究日本經(jīng)驗(yàn)。在最新新聞稿中，韓國金融服務(wù)委員會表示，他們的最新計(jì)劃與日本有相似之處，也有不同。
相似之處在于都鼓勵上市公司自愿制定和披露估值提升計(jì)劃。不同點(diǎn)則是，韓國的計(jì)劃將考慮本地公司的具體情況和需求，通過提供一系列激勵和支持計(jì)劃來鼓勵公司自愿參與。
不過，截至發(fā)稿，韓國新政并未達(dá)到市場預(yù)期。2月26日，韓國KOSPI指數(shù)收盤下跌19.31點(diǎn)，跌幅0.72%，報(bào)2648.39點(diǎn)。
受本周公布企業(yè)價(jià)值提升計(jì)劃的預(yù)期提振，韓國KOSPI指數(shù)上周創(chuàng)下了20多個(gè)月來的新高。
多位分析師認(rèn)為，中長期來看，韓國改革效果如何還有待觀察。
法國興業(yè)銀行分析師認(rèn)為現(xiàn)階段還不能確定改革計(jì)劃對企業(yè)的影響有多大，不過企業(yè)重新估值的可能性增加了。
摩根士丹利分析師則認(rèn)為，最新舉措可能增強(qiáng)人們對韓國持續(xù)改革的信心，但如果沒有后續(xù)措施跟上，KOSPI指數(shù)將保持區(qū)間震蕩。
對于最新公布的計(jì)劃，韓國元大證券全球資產(chǎn)配置主管Daniel Yoo認(rèn)為總體方向是積極的，但缺乏有關(guān)企業(yè)如何提高股息支付率、股票回購和取消的細(xì)節(jié)。
尤金投資證券公司分析師Huh Jae-hwan認(rèn)為迄今公布的計(jì)劃“太令人失望”。他對CNBC表示計(jì)劃“太簡單了”，幾乎沒有具體的激勵措施，也沒有強(qiáng)制性要求，市場獲利回吐的壓力更大。
不過，值得一提的是，2023年底以來，尹錫悅政府展現(xiàn)資本市場改革跡象，已明顯吸引了外資流入。據(jù)路透社, 2024年迄今，涌入韓國股市的外資已經(jīng)增加了10.2萬億韓元，超過了其他亞洲新興國家，僅2月份就增加6.7萬億韓元。而2023年全年，外國人購買了11.3萬億韓元的韓國股票。