實(shí)習(xí)記者｜章宇璠

記者｜張一諾

2月24日，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司公布2023年第四季度及全年業(yè)績(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾2023年全年凈利潤(rùn)962.23億美元，市場(chǎng)預(yù)期盈利408.21億美元，上年同期凈虧損228.19億美元。公司2023年?duì)I收3644.82億美元，市場(chǎng)預(yù)期3140.8億美元，上年同期3020.89億美元。

截至去年四季度末，伯克希爾現(xiàn)金儲(chǔ)備升至創(chuàng)紀(jì)錄的1676億美元，較三季度的1570億美元增加106億美元。與第三季度的11億美元相比，伯克希爾上季股票回購(gòu)翻倍，達(dá)到22億美元，全年回購(gòu)金額達(dá)到92億美元。與業(yè)績(jī)同時(shí)公布的還有伯克希爾每年一度的致股東公開信。以往數(shù)十年每年的股東信，開篇都會(huì)出現(xiàn)“我和我的長(zhǎng)期合作伙伴查理·芒格的工作是管理很多人的積蓄”，而芒格先生已經(jīng)在去年11月28日與世長(zhǎng)辭，離他百歲期頤只有33天。

為表示對(duì)芒格的紀(jì)念，今年的股東信上，巴菲特在最開始寫了一頁(yè)題為：查理·芒格-伯克希爾的建筑師的文字。他指出：“實(shí)際上，查理是當(dāng)前伯克希爾的‘建筑師’，而我則是“總承包商”，為他的愿景日復(fù)一日地進(jìn)行建設(shè)。”他還表示，在某種程度上，芒格和他的關(guān)系“既是哥哥，又是慈愛(ài)的父親”。

信的正文開始，巴菲特再次強(qiáng)調(diào)了財(cái)務(wù)指標(biāo)“凈利潤(rùn)”（net income）的誤導(dǎo)性，因?yàn)檫@個(gè)指標(biāo)包括了股票市場(chǎng)每天的波動(dòng)，甚至是逐年的波動(dòng)。同時(shí)，他更看重“運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)”（operating earnings）重要性。過(guò)去三年，伯克希爾的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)分別為276億美元、309億美元和374億美元。

股東信上，巴菲特一反往常在最開始提供伯克希爾的業(yè)績(jī)與標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)對(duì)比的慣例，而是在最后才提及。2023年，標(biāo)普500指數(shù)為增長(zhǎng)26.3個(gè)百分點(diǎn)，伯克希爾沒(méi)有跑贏標(biāo)普500指數(shù)，但實(shí)現(xiàn)了15.8%的可觀年度市值收益。

長(zhǎng)期來(lái)看，1965-2023年，伯克希爾每股市值的復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.8%，明顯超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)的10.2%。

日本股市的投資情況在信中占據(jù)了大量篇幅。伯克希爾對(duì)日本股市的投資始于2019年7月4日，目前繼續(xù)持有五家大型日本商社的頭寸，分別是伊藤忠、丸紅、三菱、三井和住友。

巴菲特表示，預(yù)期將無(wú)限期保持對(duì)伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產(chǎn)和住友商事這五家日本商社的投資?！霸谂c他們的管理層交流后，我們?cè)谌ツ暝黾恿藢?duì)所有五家公司的持股。伯克希爾現(xiàn)在對(duì)這五家公司的每一家都擁有約9%的持股。伯克希爾還向他們承諾，持股比例未來(lái)不會(huì)超過(guò)9.9%?！?他表示，目前伯克希爾對(duì)這五家公司的總投資成本為1.6萬(wàn)億日元，而這五家公司的年末市值為2.9萬(wàn)億日元。巴菲特認(rèn)為，這五家公司與伯克希爾自身經(jīng)營(yíng)方式非常相似，都具備高度的多元化。同時(shí)這些公司的政策對(duì)股東十分友好。

由于日元近年來(lái)有所貶值，伯克希爾在2023年底的未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)以美元計(jì)算為80億美元。不過(guò)，由于持有大量日本債券，日元的貶值也使伯克希爾在年底獲得了19億美元的收益。

歷年的報(bào)告中我們也發(fā)現(xiàn)了巴菲特投資日本的“秘密武器”，即套利交易。2021年，伯克希爾曾經(jīng)發(fā)行了價(jià)值15億美元的日元債券，利率只有0.5%，巴菲特并不是拿美元兌換日元去投資，而是通過(guò)借入日元的方式來(lái)投資。這樣做首先成功規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)，其次借款成本很低，只要他買入的股票每年還能支付不錯(cuò)的股息，就可以成功獲利。即便完全不考慮股價(jià)波動(dòng)，這些投資也穩(wěn)賺不賠。

此外，財(cái)報(bào)顯示，創(chuàng)紀(jì)錄的營(yíng)業(yè)收入和強(qiáng)勁的股票市場(chǎng)使伯克希爾的年末凈資產(chǎn)達(dá)到了5610億美元。目前為止，伯克希爾的公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP）凈資產(chǎn)是美國(guó)企業(yè)中最高的。

2023年第四季度，公司凈利潤(rùn)375.74億美元，上年同期盈利180.80億美元；其中包括巴菲特約3500億美元股票投資組合的持股收益（即未實(shí)現(xiàn)收益）290.9億美元，股票收益主要來(lái)自第一大重倉(cāng)股蘋果，約占投資組合的一半。

2月14日，伯克希爾公布的去年四季度13F文件顯示，去年第四季度，伯克希爾減持蘋果1000萬(wàn)股，但蘋果仍然是公司第一大重倉(cāng)股。公司持有9.06億股蘋果股票，價(jià)值約為1740億美元，在披露持有資產(chǎn)中占比為50.19%。

另外兩只被減持的個(gè)股是派拉蒙全球（Paramount Global）和惠普。家居建造商DR Horton、保險(xiǎn)公司Globe Life、保險(xiǎn)和投資公司Markel以及巴西信用卡處理公司StoneCo的股票在去年四季度被清倉(cāng)。

在前十大持倉(cāng)中，伯克希爾增持的兩只個(gè)股均為能源股，分別為雪佛龍和西方石油。

此次公開信中，巴菲特還表示，預(yù)計(jì)將無(wú)限期保持對(duì)西方石油的投資。信中稱：“我們特別喜歡西方石油公司在美國(guó)擁有的龐大石油和天然氣資源，以及它在碳捕獲倡議方面的領(lǐng)先地位?！苯刂?023年底，伯克希爾擁有西方石油公司普通股的27.8%，還擁有認(rèn)股權(quán)證。

信中還強(qiáng)調(diào)，盡管對(duì)目前的持倉(cāng)非常喜愛(ài)，伯克希爾仍然沒(méi)有興趣收購(gòu)或管理西方石油公司。