文 | 新經(jīng)濟(jì)觀察團(tuán)
新年伊始，繼杭銀消費(fèi)金融10億元金融債發(fā)行之后，又一家頭部消費(fèi)金融公司將通過金融債來募資。
2024年2月21日，招聯(lián)金融公布了其2024年第一期金融債券發(fā)行的相關(guān)材料，這是繼2021年之后，招聯(lián)金融首次發(fā)行金融債。
據(jù)《招聯(lián)消費(fèi)金融股份有限公司2024年第一期金融債券發(fā)行公告》（以下簡稱《公告》），該公司擬發(fā)行人民幣18億元的金融債券，品種為3年起固定利率，牽頭主承銷商為招行、興業(yè)銀行、招商證券、中金公司。
據(jù)中誠信發(fā)布的《招聯(lián)消費(fèi)金融股份有限公司2024年第一期金融債券信用評(píng)級(jí)報(bào)告》（以下簡稱《評(píng)級(jí)報(bào)告》），本期債券募集資金主要用于補(bǔ)充公司中長期資金，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步促進(jìn)發(fā)行人主營業(yè)務(wù)發(fā)展，提升普惠金融服務(wù)能力。
2021年12月30日，招聯(lián)金融曾召開2021年第四次股東會(huì)，審議通過《關(guān)于發(fā)行人民幣金融債券的議案》，同意公司在 2024年 12月 31日前，一次或分次發(fā)行總額不超過人民幣150 億元、期限不超過5年的金融債券。
《評(píng)級(jí)報(bào)告》同步披露了招聯(lián)金融詳細(xì)的發(fā)展情況。
業(yè)務(wù)指標(biāo)：累計(jì)放貸 1.99 萬億，平均利率約 16.40%，合作螞蟻花唄等
具體到貸款業(yè)務(wù)方面，2023 年 6 月末，公司貸款余額為1781.58 億元，較上年末增長6.30%。同期累計(jì)授信客戶9,891 萬戶，累計(jì)發(fā)放貸款 1.99 萬億元，平均貸款利率約 16.40%。
招聯(lián)金融貸款業(yè)務(wù)具有金額小、風(fēng)險(xiǎn)分散的特點(diǎn)，獲客來源主要為線上渠道。2022 年，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行，居民收入面臨較大不確定性，消費(fèi)信貸需求收縮等影響，招聯(lián)金融探索與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)消費(fèi)分期的合作，取得一定的成效；但由于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)消費(fèi)分期貸款筆均金額小，截至 2022 年末公司發(fā)放貸款的筆均貸款金額為 2383.09 元，同比明顯下降。截至 2023 年 6 月末，該數(shù)據(jù)繼續(xù)下降至 1891.46 元，半年降幅超20%。
目標(biāo)客群定位方面，公司主要面向具有先進(jìn)消費(fèi)理念、擁有穩(wěn)定工作的年輕群體，截至 2023 年6 月末，35 歲以下客戶貸款余額占比為 52.53%。
產(chǎn)品方面，招聯(lián)金融形成了“好期貸”和“信用付”兩大產(chǎn)品體系。
“好期貸”是招聯(lián)金融旗下的互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)金借貸產(chǎn)品，最高授信額度20 萬，最長借款期限為 36 個(gè)月。截至 2023 年 6 月末，“好期貸”貸款余額為 1080.97 億元，較上年末增長 1.25%，貸款筆數(shù)為 2571.24 萬筆，筆均貸款金額為 4204.08 元，貸款平均期限為 11.68 個(gè)月。
為滿足不同客戶的貸款需求，“好期貸”可以繼續(xù)細(xì)分成三個(gè)產(chǎn)品，包括“信用貸”、“白領(lǐng)貸”和 “大期貸”。截至 2023 年 6 月末，“好期貸”貸款余額中以“信用貸”產(chǎn)品為主，貸款余額為 1063.39 億元，較上年末增長 3.21%。
“信用付”是招聯(lián)消費(fèi)金融旗下的互聯(lián)網(wǎng)信用支付產(chǎn)品。
截至 2023 年 6 月末，“信用付”貸款余額為 700.61 億元，較上年末增長 15.15%，貸款筆數(shù)為11499.28 萬筆，筆均貸款金額為 609.26 元，貸款平均期限為 6.58 個(gè)月。目前主要在招聯(lián)金融自有電商平臺(tái)、股東方中國聯(lián)通的消費(fèi)場(chǎng)景以及與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作的消費(fèi)分期中使用。
“信用付”根據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景不同，可分成通用消費(fèi)貸款產(chǎn)品和大額專項(xiàng)貸款產(chǎn)品兩個(gè)大類。
其中，通用消費(fèi)貸款產(chǎn)品是無場(chǎng)景區(qū)分的通用消費(fèi)額度，可在招聯(lián)商城、招聯(lián)“分期花”和依托于股東方中國聯(lián)通開展的線上、線下業(yè)務(wù)中使用。
“分期花”是招聯(lián)金融打造的具備自動(dòng)分期功能的創(chuàng)新性消費(fèi)產(chǎn)品。截至 2023 年 6 月末，公司招聯(lián)商城和“分期花”產(chǎn)品貸款余額為 10.76 億元，較上年末增長 25.41%。
招聯(lián)金融還通過“信用延?！狈?wù)等業(yè)務(wù)，進(jìn)一步支撐中國聯(lián)通的“金融+通信+科技”解決方案。截至 2023 年 6 月末，該公司依托于中國聯(lián)通開展的貸款余額為 67.50 億元，較上年末增長 6.87%。
2022 年以來，為響應(yīng)國家促進(jìn)消費(fèi)的號(hào)召，招聯(lián)金融探索新的互聯(lián)網(wǎng)模式產(chǎn)品，加強(qiáng)了與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)消費(fèi)分期的合作，主要來源于螞蟻花唄和抖音月付，截至 2023 年 6 月末，其他通用消費(fèi)貸款產(chǎn)品余額為 619.07 億元，較上年末增長 16.89%。
此外，招聯(lián)金融還開展少量大額專項(xiàng)貸款產(chǎn)品。目前大額專項(xiàng)貸款產(chǎn)品投放規(guī)模較小，截至 2023 年 6 月末，大額專項(xiàng)貸款產(chǎn)品余額為 3.28 億元，較上年末有所減少。
從貸款用途分布方面，招聯(lián)金融涵蓋裝修、旅游、教育、家用電器、家具家居、手機(jī)數(shù)碼等多個(gè)領(lǐng)域。按照貸款余額口徑，截至 2023 年6 月末，貸款用途分布中排名前三的分別為日常消費(fèi)、裝修和家具家居，占比分別為 28.54%、14.74%和9.54%。
財(cái)務(wù)、盈利：2022年獲得6000萬政府補(bǔ)貼，凈息差超銀行五倍
招聯(lián)金融成立于2015 年 3 月， 截至 2023年 6月末實(shí)收資本為 100億元。
2020 年、2021 年、2022 年和2023年1至6月（以下簡稱“報(bào)告期”）內(nèi)，招聯(lián)金融資產(chǎn)總額分別為1083.11億元、1496.98 億元、1643.46 億元及1732.40 億元，年復(fù)合增長率為 20.67%；貸款余額分別為1091.82億元、1527.73 億元、1676.07 億元及1781.58 億元，年復(fù)合增長率為 21.64%。
報(bào)告期內(nèi)，招聯(lián)金融實(shí)現(xiàn)凈利潤 16.68 億元、30.63 億元、33.29億元及18.62 億元，逐年增長；股東權(quán)益由2020 年末的110.28億元增加到 2023 年 6月末的186.28 億元。
其他主要盈利指標(biāo)方面，報(bào)告期內(nèi)，招聯(lián)金融實(shí)現(xiàn)利息及手續(xù)費(fèi)凈收入128億元、158.6億元、174.40億元和93.5億元，是招聯(lián)金融的營收支柱。
而招聯(lián)金融的非利息及手續(xù)費(fèi)收入以政府補(bǔ)助為主，2022 年公司獲得深圳市總部企業(yè)貢獻(xiàn)扶持獎(jiǎng)金、專項(xiàng)項(xiàng)目扶持獎(jiǎng)金、企業(yè)研發(fā)資助金、租房補(bǔ)貼以及其他政府補(bǔ)助共 0.61 億元。
《評(píng)級(jí)報(bào)告》表示，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭加劇，招聯(lián)金融定價(jià)逐步下調(diào)，生息資產(chǎn)收益率處于行業(yè)相對(duì)較低水平，近三年為16.18%、15.89%和13.65%。
不過，從凈息差來看，招聯(lián)金融的盈利能力很強(qiáng)。2020-2022年，招聯(lián)金融凈息差分別高達(dá)12.3%、12.07%和10.84%，而2022年國內(nèi)商業(yè)銀行整體凈息差為1.91%。這意味著，招聯(lián)金融的凈息差是同期商業(yè)銀行的5.7倍。
當(dāng)然，考慮到招聯(lián)金融主營個(gè)人信用貸款，且放款利率普遍高于商業(yè)銀行的企業(yè)貸款和個(gè)人住房貸款，這個(gè)差距并不出乎意料。
報(bào)告期內(nèi)，招聯(lián)金融平均資產(chǎn)和資本回報(bào)率出現(xiàn)波動(dòng)，近三年分別為1.66%、2.37%和2.21%，其中2022年同比下降0.25 個(gè)百分點(diǎn)。平均資本回報(bào)率分別為16.36%、24.44%和21.41%，同樣在2022年同比下降公司3.04個(gè)百分點(diǎn)。
報(bào)告期內(nèi)，受市場(chǎng)利率下滑影響，招聯(lián)金融的負(fù)債利息率（利息支出/平均付息負(fù)債）不斷下降，報(bào)告期內(nèi)分別為3.47%、4%和3.02%。截至 2022年末，公司付息負(fù)債為1446.67 億元，同比增長 9.55%，同期利息及手續(xù)費(fèi)支出51.12 億元，同比下降 7.21%。
資產(chǎn)質(zhì)量方面，報(bào)告期內(nèi)，招聯(lián)金融資本充足率分別為 11.82%、10.96%、11.93%及12.40%，主要指標(biāo)均符合監(jiān)管要求；不良貸款率分別為 1.78%、1.83%、2.22%及2.31%；撥備覆蓋率分別為348.45%、443.27%、375.09%及 359.73%。
2020-2023年上半年，招聯(lián)金融不良貸款余額分別為19.44億元、27.92億元、37.25億元和41.16億元，其中2022年不良貸款余額同比增長高達(dá)33.42%。
逾期貸款方面，招聯(lián)金融加大回收力度，2022 年累計(jì)核銷不良貸款 103.52 億元，核銷資產(chǎn)當(dāng)年累計(jì)清收回款 7.23 億元。根據(jù)客戶的逾期階段采取不同的催收方式和力度，招聯(lián)金融分為內(nèi)部催收和外部催收，整體回收率較高。截至 2022年末，該公司逾期貸款為 67.29 億元，占發(fā)放貸款和墊款總額的 4.01%，同比上升 0.56 個(gè)百分點(diǎn)。
截至 2023 年 6 月末，該公司當(dāng)年累計(jì)核銷不良貸款 56.43 億元，核銷資產(chǎn)當(dāng)年累計(jì)清收回款 4.77億元。同期，招聯(lián)金融逾期貸款為 66.89 億元，占發(fā)放貸款和墊款總額的 3.75%，較上年末下降 0.26 個(gè)百分點(diǎn)。
此外，2021 年 3 月，招商銀行發(fā)布公告稱，啟動(dòng)招聯(lián)金融上市研究工作；2022 年 10月，招商銀行和中國聯(lián)通分別發(fā)布公告稱，雙方董事會(huì)審議通過了《關(guān)于招聯(lián)消費(fèi)金融有限公司整體變更為股份有限公司的議案》；2023 年 7 月，公司完成股份制改造，名稱由“招聯(lián)消費(fèi)金融有限公司”變更為“招聯(lián)消費(fèi)金融股份有限公司”，中誠信國際將持續(xù)關(guān)注公司上市進(jìn)展。
總體而言，中誠信國際肯定了招聯(lián)金融較強(qiáng)的股東支持、逐步提升的資本實(shí)力、持續(xù)增長的業(yè)務(wù)規(guī)模、較強(qiáng)的盈利能力等正面因素對(duì)公司整體經(jīng)營和信用水平的支撐作用；但同時(shí)關(guān)注到，政策及競(jìng)爭環(huán)境存在不確定性、外部環(huán)境沖擊對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量形成挑戰(zhàn)、業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張對(duì)人才、技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面提出更高要求等因素對(duì)公司經(jīng)營及信用狀況形成的影響。
此外，新經(jīng)濟(jì)觀察團(tuán)還在發(fā)行公告中發(fā)現(xiàn)，招聯(lián)金融2018 年取得深圳市桂灣片區(qū)土地使用權(quán)，2023年 6 月末無形資產(chǎn)為 11.62 億元，公司興建新辦公樓招聯(lián)大廈，2022 年 12 月招聯(lián)大廈已完成結(jié)構(gòu)封頂，目前在進(jìn)行幕墻和室內(nèi)裝修工程施工，項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023 年底竣工。