界面宏觀
中國人民銀行周五發(fā)布顯示，1月份，人民幣貸款增加4.92萬億元，同比多增162億元，刷新歷史紀錄。分析師指出，今年信貸“開門紅”超預期，是經濟復蘇動能增強的最新跡象。
1月信貸表現超過市場預期，數據發(fā)布前，界面新聞采集的5家機構預測均值顯示，1月人民幣貸款增加4.7萬億元。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對界面新聞指出，1月，國內新增信貸再創(chuàng)歷史新高，主要體現政策支持，即銀行積極發(fā)力寬信用與實體經濟穩(wěn)步修復帶動。
東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青也表示，在“信貸均衡投放”和特殊再融資債資金置換城投平臺存量貸款背景下，1月新增信貸同比仍實現小幅多增，這主要體現穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，對相關信貸需求的支撐作用。
周茂華指出，從結構看，1月居民部門信貸明顯回暖，企業(yè)信貸需求平穩(wěn)，反映國內消費和內需延續(xù)良好復蘇態(tài)勢?！癕2與M1剪刀差”明顯收窄，反映市場短期交易活躍度明顯提升，這些都是經濟復蘇動能增強的最新跡象。
貨幣供應量方面， 1月末，廣義貨幣（M2）同比增長8.7%，狹義貨幣（M1）同比增長5.9%， 較上月末大幅反彈4.6個百分點，“M2和M1剪刀差”為2.8個百分點，比上月的8.4個百分點大幅收斂。
王青指出，M1大幅反彈主要原因是春節(jié)前企業(yè)為應對往來支付需求、年終獎及工資發(fā)放，有大量定期存款轉為活期存款?？紤]到1月官方制造業(yè)采購經理人指數（PMI）連續(xù)四個月運行在收縮區(qū)間，企業(yè)經營投資活躍度較低，M1增速能否持續(xù)改善有待進一步觀察。
分部門看，1月，住戶貸款增加9801億元，同比多增7229億元，是拉動當月貸款同比多增的主力。其中，短期貸款同比多增3187億元，以住房按揭貸款為主的中長期貸款同比多增4041億元。分析師表示，這其中固然有去年同期基數偏低的影響，也反映政策面對居民住房和經營貸款的支持力度加大。
樓市方面，2023年9月至今，北上廣深四個一線城市都對限購政策進行了調整優(yōu)化，特別是12月14日，北京、上海兩大核心城市同日調整優(yōu)化樓市調控政策，從降低普通住宅認定標準、降低首付比例、降低房貸利率下限等三方面減輕居民購房成本。
企業(yè)部門貸款受到上年同期高基數的影響有所下降，但仍處于歷史同期較高水平。央行數據顯示，1月，企（事）業(yè)單位貸款增加3.86萬億元，同比少增8200億元。其中，短期貸款同比少增500億元，中長期貸款同比少增1900億元，票據融資同比多減5606億元。
值得注意的是，央行數據發(fā)布前，分析師預計1月企業(yè)貸款增加幅度在4.2萬億-4.5萬億元之間，而最終新增3.86萬億元，和預期相比有不小的差距，這或許意味著金融機構有意控制了放貸速度，以響應央行對于全年信貸投放更加均衡的要求。
分析師指出，通常來說，1月是信貸大月，2月是小月，金融機構根據宏觀調控的需要對1月的放貸沖動進行了必要的克制，但這部分需求并不會憑空消失，較有可能后置于2月實現，因此，預計2月信貸增量會繼續(xù)處于較高的水平，為一季度經濟實現“開門紅”提供助力。
“整體上看，在貸款均衡投放要求下，1月信貸意外同比多增，新增社融也創(chuàng)歷史新高，金融數據‘開門紅’成色充足，顯示穩(wěn)增長政策全面發(fā)力，主要目標是盡快扭轉官方制造業(yè)PMI指數連續(xù)四個月處于收縮區(qū)間的勢頭，推動一季度宏觀經濟回穩(wěn)向上。這意味著短期內金融數據有望繼續(xù)保持較強態(tài)勢?！蓖跚嗾f。
社融方面，1月社會融資規(guī)模增量為6.5萬億元，比上年同期多5061億元，亦創(chuàng)歷史新高。其中，同比多增最多的是企業(yè)債券凈融資，較上年同期多增3197億元，其次是未貼現的銀行承兌匯票，同比多增2672億元。兩者均可能和今年和去年春節(jié)錯期有關，也可能反映實體經濟活動有所改善。同比減少最多的是政府債券凈融資，由于年初政府債發(fā)行節(jié)奏放緩，1月政府債券凈融資較上年同期減少1193億元。
雖然1月新增人民幣貸款創(chuàng)歷史新高，但央行在前一日發(fā)布的2023年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中強調，要減少對月度貨幣信貸高頻數據的過度關注，而要多看利率下降的成效，多看科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、中小微企業(yè)等重點領域的金融支持力度，多看涵蓋直接融資的社會融資規(guī)模。
“我國貸款增量存在比較明顯的季節(jié)特征。從歷年統(tǒng)計數據看，一季度尤其是1月新增貸款會多一些，4月、7月、10月則是貸款小月，這些季節(jié)性規(guī)律主要與銀行內外部考核以及融資需求特征有關，要客觀看待?！?/p>
“我國俗語常說‘一年之計在于春’，不少經營主體都會追求‘開門紅’，大的項目一般也在年初開工建設，還有年初的春耕備耕，春節(jié)前的工資發(fā)放，這些都會有季節(jié)性影響?！毖胄斜硎?。
央行還要求金融機構著力提升貸款使用效率，通過部分貸款到期回收后轉投更高效率的經營主體、優(yōu)化新增貸款投向、推動必要的市場化出清，為經濟可持續(xù)發(fā)展提供更好支撐。
分析人士指出，政策面釋放出“穩(wěn)總量、調結構”的明確信號，往后看，今年信貸投放有望向“三大工程”（保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造）與“五大金融”（科技、綠色、普惠、養(yǎng)老、數字）領域傾斜，在平衡銀行與實體部門利益的基礎上，融資成本有望進一步下行。