文|創(chuàng)業(yè)最前線 段楠楠
編輯|馮羽
自“網(wǎng)絡(luò)文學(xué)第一股”閱文集團(tuán)上市后，港交所迎來(lái)第二家遞表上市的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)企業(yè)。2024年1月29日，國(guó)內(nèi)玄幻網(wǎng)絡(luò)文學(xué)龍頭企業(yè)星閱控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“星閱控股”）向聯(lián)交所遞交招股書，計(jì)劃在港交所主板上市。
值得注意的是，星閱控股是一家2020年成立的企業(yè)，僅用不到四年時(shí)間，星閱控股管理層就帶領(lǐng)公司走到了港交所門前。
不過(guò)發(fā)展至今，星閱控股遇到了發(fā)展瓶頸。由于產(chǎn)品過(guò)于單一，進(jìn)入2023年以后，星閱控股收入增速開始下滑。
此外，與閱文集團(tuán)等大型網(wǎng)絡(luò)文學(xué)企業(yè)相比，星閱控股無(wú)論是資金實(shí)力還是IP獲取上，都相差甚遠(yuǎn)。星閱控股能否通過(guò)上市，挽救業(yè)績(jī)下滑的尷尬境地？
01 業(yè)務(wù)極為單一，公司業(yè)績(jī)下滑
公開資料顯示，2020年5月，星閱控股主要運(yùn)營(yíng)附屬公司成都星閱辰石正式成立。
2020年6月，成立僅1個(gè)月的星閱辰石便斥資收購(gòu)了玄幻網(wǎng)絡(luò)文學(xué)《遮天》的IP權(quán)利以及其他IP權(quán)利，該IP成為公司最主要收入來(lái)源，也是星閱控股能在如此短時(shí)間上市最重要的推手。
而星閱控股之所以能順利收購(gòu)《遮天》的IP權(quán)利以及其他IP權(quán)利，與公司創(chuàng)始人王磊有很大的關(guān)系。
現(xiàn)年44歲的王磊在IP開發(fā)上擁有20年的經(jīng)驗(yàn)，2002年王磊在北京俠客行網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司擔(dān)任運(yùn)營(yíng)總監(jiān)，此后又在多家公司擔(dān)任運(yùn)營(yíng)總監(jiān)以及首席運(yùn)營(yíng)官職位。
2011年王磊開始自主創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立了成都泥巴科技有限公司，該公司是一家技術(shù)服務(wù)性企業(yè)，王磊主要負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品研發(fā)等事項(xiàng)。
2014年，王磊創(chuàng)建了成都星月神話，該公司也是《遮天》IP日常運(yùn)營(yíng)主體。因此，在星閱控股主要附屬公司成立1個(gè)月后，公司就將《遮天》IP權(quán)利以及其他IP權(quán)利收入麾下。
《遮天》是作者辰東在2010年開始創(chuàng)作的一部玄幻小說(shuō)，并在2013年順利完結(jié)。目前，《遮天》也被翻拍成漫畫、動(dòng)畫等系列產(chǎn)品。
得益于《遮天》系列的成功，星閱控股業(yè)績(jī)也在持續(xù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2021年，僅成立一年的星閱控股收入便達(dá)到1.29億元，2022年增長(zhǎng)至1.60億元。同期，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為5077.8萬(wàn)元、7969.4萬(wàn)元。
圖 / 星閱控股主要財(cái)務(wù)指標(biāo)
從收入來(lái)看，星閱控股100%收入來(lái)自IP運(yùn)營(yíng)，而公司運(yùn)營(yíng)的主要IP則來(lái)自玄幻文學(xué)類IP。由于業(yè)務(wù)過(guò)于單一，在玄幻文學(xué)IP運(yùn)營(yíng)收入下滑時(shí)，公司收入也出現(xiàn)下降。
圖 / 按業(yè)務(wù)分部劃分的總收入明細(xì)
2023年前三季度，由于IP轉(zhuǎn)讓數(shù)量減少，導(dǎo)致公司IP轉(zhuǎn)讓收入從2022年前三季度的3584.9萬(wàn)元下降至943.4萬(wàn)元。
IP轉(zhuǎn)讓收入的下滑，也讓星閱控股整體業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入為1.53億元，較2022年同期的1.56億元下滑不到2%，同期，公司利潤(rùn)同比下滑17.45%。
對(duì)于星閱控股而言，解決業(yè)務(wù)單一的方法就是拓展玄幻文學(xué)以外的IP運(yùn)營(yíng)，但受限于公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模，公司想要持續(xù)向外拓展并不容易。
02 主要收入來(lái)自《遮天》，IP儲(chǔ)備落后閱文集團(tuán)
網(wǎng)絡(luò)文學(xué)企業(yè)業(yè)務(wù)的拓展，在于IP的獲取。目前，星閱控股在手的IP有99個(gè)，其中《遮天》系列IP高達(dá)75個(gè)。
雖然星閱控股未明確披露《遮天》系列IP給公司帶來(lái)了多少收入，但僅從IP數(shù)量占比來(lái)看，《遮天》系列IP給星閱控股帶來(lái)的利潤(rùn)不可小覷。
玄幻小說(shuō)《遮天》全文共有636萬(wàn)字，在起點(diǎn)中文網(wǎng)上，《遮天》推薦票也高達(dá)幾百萬(wàn)張。
2020年4月，作者辰東將《遮天》相關(guān)IP權(quán)利授予霍爾果斯螢惑信息技術(shù)有限公司。隨后，該公司又將《遮天》部分無(wú)形資產(chǎn)，以總價(jià)約7948萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給星閱控股主要附屬公司星閱辰石。
圖 / 騰訊視頻
截至目前，星閱控股擁有《遮天》IP全球電影、電視劇及短視頻、動(dòng)畫、游戲等相關(guān)獨(dú)家及可分授權(quán)改編權(quán)。其中，影視、動(dòng)畫、游戲授權(quán)協(xié)議年限均為2022年1月1日至2031年12月31日，衍生作品授權(quán)年限為2020年7月3日至2030年3月9日。
目前，以《遮天》為素材的漫畫、動(dòng)畫、游戲及電影等各種泛娛樂(lè)產(chǎn)品已經(jīng)上市。星閱控股通過(guò)《遮天》系列IP授權(quán)，讓自己掙得盆滿缽滿。
招股書數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年前三季度（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”），星閱控股IP授權(quán)收入分別為9606.5萬(wàn)元、1.03億元、1.34億元，是公司主要收入來(lái)源。
不過(guò)，除《遮天》系列IP外，星閱控股再無(wú)其他現(xiàn)象級(jí)IP。雖然后續(xù)開發(fā)了《三星堆》系列IP，但實(shí)際效果并不理想。
以星閱控股目前的經(jīng)營(yíng)規(guī)模以及資金實(shí)力，想要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)中脫穎而出并不容易。
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2022年，按網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP授權(quán)及IP轉(zhuǎn)讓收益計(jì)算，星閱控股在國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP授權(quán)及IP轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)排名第四，市場(chǎng)份額為2.1%。
目前，國(guó)內(nèi)最大的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)企業(yè)為閱文集團(tuán)。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院發(fā)布的《2021中國(guó)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)發(fā)展研究報(bào)告》顯示，2021年我國(guó)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶總規(guī)模達(dá)到5.02億，閱文集團(tuán)月活躍用戶達(dá)到了2.5億，市場(chǎng)份額接近一半。
此外，閱文集團(tuán)拿到了多數(shù)熱文的IP，如玄幻文學(xué)中大熱的《斗破蒼穹》、《斗羅大陸》等IP均被閱文集團(tuán)收入囊中。2022年，閱文集團(tuán)收入高達(dá)76.3億元，凈利潤(rùn)為6.08億元，均遠(yuǎn)超星閱控股。
對(duì)于網(wǎng)絡(luò)文學(xué)企業(yè)而言，如何獲得大熱的IP是公司能否持續(xù)擴(kuò)張的重要前提。而在IP獲取上，星閱控股要遠(yuǎn)遜于閱文集團(tuán)。
在閱文集團(tuán)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的圍追堵截下，星閱控股的下一個(gè)大熱IP遲遲未能出現(xiàn)。對(duì)此，星閱控股明確表示，公司成功的關(guān)鍵在于IP儲(chǔ)備能力，一旦無(wú)法緊跟市場(chǎng)將對(duì)公司造成不利影響。
03 患大客戶依賴癥，公司轉(zhuǎn)型布局食品經(jīng)營(yíng)
除此之外，「創(chuàng)業(yè)最前線」還發(fā)現(xiàn)，星閱控股對(duì)前五大客戶非常依賴。數(shù)據(jù)顯示，2023年前九月，公司來(lái)自前五大客戶收益為1.53億元，占公司收入比例高達(dá)100%。
報(bào)告期內(nèi)，星閱控股對(duì)前五大客戶銷售占比分別為99.99%、97.00%及100.00%。同期，星閱控股對(duì)第一大客戶銷售占比分別為56.12%、47.03%及30.76%。
圖 / 主要客戶資料
從現(xiàn)代商業(yè)史來(lái)看，大客戶收入占比過(guò)高有利有弊。在企業(yè)發(fā)展初期，深度綁定幾家大型企業(yè)，會(huì)讓公司收入快速增長(zhǎng)，且隨著下游客戶經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，公司收入也會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。
典型的案例便是“果鏈”企業(yè)立訊精密、歌爾股份。在加入“果鏈”之前，立訊精密、歌爾股份都是名不見(jiàn)經(jīng)傳的企業(yè)，但傍上蘋果后，這兩家公司迅速成為國(guó)內(nèi)外知名的制造業(yè)企業(yè)，收入和利潤(rùn)均出現(xiàn)成倍增長(zhǎng)。
這點(diǎn)對(duì)于星閱控股而言也是如此，隨著前五大客戶采購(gòu)力度加大，報(bào)告期內(nèi)，公司收入也在增長(zhǎng)。
但值得警惕的是，面對(duì)強(qiáng)勢(shì)的上下游客戶，企業(yè)選擇權(quán)并不多。曾經(jīng)的“果鏈”企業(yè)歐菲光因?yàn)楸惶叱鎏O果產(chǎn)業(yè)鏈導(dǎo)致業(yè)績(jī)和股價(jià)雙雙大幅下滑。
此外，面對(duì)大客戶，企業(yè)在產(chǎn)品定價(jià)上并沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)。例如，歌爾股份、立訊精密近幾年為蘋果代工價(jià)格持續(xù)下滑，造成公司毛利率持續(xù)走低。
目前來(lái)看，星閱控股并沒(méi)有出現(xiàn)被客戶壓價(jià)的現(xiàn)象。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率分別為60.7%、66.8%、63.7%，呈現(xiàn)上下波動(dòng)的情形。
針對(duì)公司對(duì)大客戶過(guò)于依賴的情況，星閱控股表示，由于成熟的改編伙伴能將公司優(yōu)質(zhì)IP改編成動(dòng)畫、漫畫等泛娛樂(lè)產(chǎn)品，因此，公司大部分收入來(lái)自幾家客戶的情況在行業(yè)內(nèi)并不少見(jiàn)。
同時(shí)，星閱控股也表示，如果公司無(wú)法與主要客戶開展合作，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、盈利狀況產(chǎn)生重大不利影響。
或許意識(shí)到公司業(yè)務(wù)單一以及嚴(yán)重依賴大客戶的情況，星閱控股也在積極拓展其他新的業(yè)務(wù)。
2023年10月，星閱控股與獨(dú)立第三方合作成立了一家名為四川遮天時(shí)空品牌管理有限公司的非全資附屬公司，這家公司主要從事方便食品加工。由于成立時(shí)間較短，該公司目前并未給星閱控股帶來(lái)收入。
對(duì)于星閱控股而言，業(yè)務(wù)過(guò)于單一顯然是公司當(dāng)下最大的困境。借助資本市場(chǎng)完成融資，從而獲得其他優(yōu)質(zhì)IP，或者擴(kuò)張其他業(yè)務(wù)，才是公司經(jīng)營(yíng)的重中之重。