界面新聞記者 | 唐卓雅
界面新聞編輯 | 謝欣
2月2日晚，健友股份針對公司業(yè)績預(yù)告事項、存貨減值等問題回復(fù)了上交所的監(jiān)管函。
此前，1月13日，健友股份發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)虧公告以及2023年度擬計提存貨跌價準備的提示性公告。健友股份預(yù)計2023年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2億元至-1億元，2023年度擬計提的存貨跌價準備10億到12億元，預(yù)計導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤減少8.5億到10.2億元。這也直接導(dǎo)致健友股份的業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。
健友股份解釋稱2023年業(yè)績下降的原因有兩個，一是受肝素行業(yè)整體下行的影響，給公司肝素產(chǎn)品銷售價格帶來不利影響；二是大額計提庫存減值。
平安證券稱，2022年以來，全球疫情影響逐步減弱，海外需求逐漸疲軟，肝素價格快速回落，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年7月我國肝素月均出口價格11779美元/kg，但當月供應(yīng)量僅5噸已處于歷史低位，受供需關(guān)系影響，截至2023年10月，肝素價格已快速回落至4805美元/kg低位，與2018年初的價格水平基本相當，而2023年11月，肝素價格反彈至6116美元/kg，價格邊際初步顯現(xiàn)，肝素月供應(yīng)量也逐步回升至9.37噸。
這也對應(yīng)了健友股份在公告中所說的，隨著全球供應(yīng)鏈恢復(fù)，醫(yī)藥下游調(diào)整庫存策略，從高庫存回歸正常，肝素下游企業(yè)面臨去庫存現(xiàn)狀，對上游產(chǎn)品需求出現(xiàn)下滑。
并且，健友股份的肝素原料藥業(yè)務(wù)主要在第四季度受到較大影響，健友股份稱，公司在今年前三季度肝素原料藥業(yè)務(wù)總體保持穩(wěn)定，但第四季度以來，經(jīng)營環(huán)境的變化對公司肝素產(chǎn)品銷售價格帶來了不利影響，部分銷售訂單的結(jié)算價格低于單位結(jié)存成本。
同樣受到肝素行業(yè)整體變化的影響，健友股份計提存貨減值。健友股份稱，公司依據(jù)行業(yè)供應(yīng)鏈管理常態(tài)化進行備庫，受上述市場頻繁降價、訂單不穩(wěn)定及需求降低等因素的影響，導(dǎo)致部分庫存產(chǎn)品及原材料的可變現(xiàn)凈值低于賬面價值，相關(guān)庫存產(chǎn)品及原材料出現(xiàn)減值跡象。
健友股份發(fā)布上述公告不久，上交所就關(guān)注到健友股份的業(yè)績預(yù)虧和存貨減值事項，要求健友股份說明公司存貨金額持續(xù)較大且占總資產(chǎn)比例持續(xù)較高的具體原因等。
2021年末、2022年末、2023年前三季度末，健友股份存貨占總資產(chǎn)比例59.56%、56.1%、49.69%，占比持續(xù)較高。健友股份2月2日回復(fù)上交所時提到其存貨不斷高企主要有三個原因：
一是肝素行業(yè)具有一定的資源性特征，行業(yè)突發(fā)事件容易導(dǎo)致供需關(guān)系緊張，公司需維持充足的存貨儲備以保障公司穩(wěn)定經(jīng)營；二是公司制劑產(chǎn)品迅速進入國際市場，對存貨的需求也相應(yīng)提高，庫存商品中的肝素類制劑增加；三是2016年到2020年期間肝素粗品市場價格上漲，公司抓住時機進行戰(zhàn)略儲備，有效控制存貨成本。
事實上，健友股份確實憑借低價囤積庫存吃到了一波紅利。健友股份2016年的存貨僅有6.72億元，2017年就漲到了12.94億元，到了2022年已經(jīng)翻了近六倍，漲到了56.16億元。
在健友股份不斷增加存貨的時間內(nèi)，肝素價格也如其預(yù)期上漲。健友股份在對上交所的回復(fù)函中披露，2016年，公司采購價格在1萬元/億單位左右；2017年3月采購價格快速上升，超過2萬元/億單位；2017年3月到2018年12月采購價格在2.2萬/億單位上下小范圍浮動；2019年到2020年期間，采購價格快速上漲，超過4萬元/億單位；2020年到2023年上半年，采購價格到達4-5萬元/億單位平臺期。
在此期間，健友股份的業(yè)績有明顯提升。2016年，健友股份的凈利潤僅2.57億元，到了2022年已經(jīng)翻了四倍，凈利潤達到10.91億元。
不光是健友股份，同處肝素行業(yè)的海普瑞也曾趁低價大量囤積庫存。海普瑞的存貨從2016年的5.85億元飆升至2022年的68.44億元。常山藥業(yè)也曾少量囤積庫存，2016年的存貨僅9.93億元，2022年的存貨達到24.31億元。
然而，由于供需關(guān)系的不斷變化，肝素價格具有明顯的周期。2020年至2022年肝素價格走高是因為新冠疫情導(dǎo)致多種原料藥出現(xiàn)全球供給緊張，肝素價格上漲。此時，企業(yè)在早期肝素價格較低時囤積的存貨讓企業(yè)擁有高毛利。但是到了2023年，由于肝素原料藥國外消化庫存及部分國家肝素制劑市場變化，導(dǎo)致肝素原料藥需求下降，肝素價格驟降，此前還未消化的庫存就成了卡在企業(yè)喉嚨的一根刺。
2023年健友股份計提存貨減值10億到12億元，同處肝素行業(yè)的海普瑞、常山藥業(yè)都難逃此劫。2023年，海普瑞擬計提的存貨跌價準備7.5億元到人民幣9.5億元，預(yù)計導(dǎo)致凈利潤減少6.375億元到8.075億元。常山藥業(yè)因為囤積數(shù)量較少，計提減值額相較健友股份和海普瑞也更少，擬計提存貨跌價準備金額5億元~6.5億元，預(yù)計導(dǎo)致2023年凈利潤減少4.25億元到5.53億元。
受此影響，健友股份、海普瑞、常山藥業(yè)的業(yè)績都急轉(zhuǎn)直下。健友股份預(yù)計2023年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈虧損1億元到2億元；海普瑞預(yù)計2023年虧損6.47億元到9.24億元；常山藥業(yè)預(yù)計2023年凈虧損10億元到12億元。值得注意的是，這三家企業(yè)都是上市以來首次出現(xiàn)虧損。
其中，健友股份2023年前三季度營收31.42億元，同比增加10.2%，歸屬上市公司股東的凈利潤8.39億元，同比減少7.47%。海普瑞2023年前三季度實現(xiàn)營收40.63億元，同比下滑24.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.43億元，同比下滑78.05%。
在這三家里，常山藥業(yè)最早出現(xiàn)虧損，2023年上半年業(yè)績轉(zhuǎn)虧。常山藥業(yè)2023年上半年營收8.2億元，同比下降28.45%，歸母凈利潤虧損1.56億元，同比下降340.7%。2023年前三季度營收達11.4億元，但歸母凈利潤的虧損進一步擴大，達到3.88億元，同比下降677.1%。
常山藥業(yè)在2023年半年報中表示，該公司經(jīng)歷了低分子肝素注射液銷售單價和肝素原料藥銷量的雙重打擊才發(fā)生業(yè)績崩盤。同時，今年前三季度，常山藥業(yè)計提各項信用及資產(chǎn)減值準備1.2億元。
實際上，國內(nèi)肝素企業(yè)除了生產(chǎn)原料藥，也生產(chǎn)制劑。不少企業(yè)為了抵御肝素原料藥的價格波動，正在朝制劑方向轉(zhuǎn)型。健友股份的制劑業(yè)務(wù)已經(jīng)從2018年的21.03%上升至2022年66.21%。海普瑞的制劑業(yè)務(wù)也從2018年的21.39%上升至2023年上半年的57.04%。
然而，現(xiàn)在肝素企業(yè)除了要抵御原料藥的價格波動，還要應(yīng)對制劑集采的壓力。
2023年4月，第八批國家集采公示擬中選結(jié)果，共39種藥品采購成功，其中依諾肝素注射劑、那屈肝素注射劑首次入圍集采。東誠藥業(yè)、健友股份、兆科藥業(yè)及常山藥業(yè)中標那屈肝素，其中健友股份以11.68元/支（0.4ml）最低價中標；深圳天道、健友股份、辰欣藥業(yè)、二葉制藥、紅日藥業(yè)、新時代藥業(yè)等9家藥企中標依諾肝素，健友股份以12.35元/支（0.4ml）的第二順位中標。除在國家級集采中標外，健友股份的三種低分子產(chǎn)品依諾肝素鈉注射液、達肝素鈉注射液、那屈肝素鈣注射液在多個省份的集采中中標。