中國(guó)外運(yùn)(601598.SH)2024年2月2日發(fā)布消息稱(chēng)，2024年1月1日至2024年1月31日，中國(guó)外運(yùn)接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，資本運(yùn)營(yíng)部副總經(jīng)理：李春陽(yáng)；資本運(yùn)營(yíng)部：東冉參與接待，并回答了調(diào)研機(jī)構(gòu)提出的問(wèn)題。
調(diào)研主要內(nèi)容：
1.公司對(duì)未來(lái)海運(yùn)供需及運(yùn)價(jià)趨勢(shì)怎么看？
海運(yùn)市場(chǎng)，從供給端看，市場(chǎng)運(yùn)力供給較為充足。而需求端，自2022年下半年以來(lái)，歐美等地區(qū)受高通脹、去庫(kù)存壓力等因素綜合影響，總體消費(fèi)能力減弱，需求恢復(fù)還有待全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費(fèi)需求回暖。
2.公司對(duì)未來(lái)空運(yùn)供需及運(yùn)價(jià)趨勢(shì)怎么看？
從供給端看，2023年以來(lái)隨著商業(yè)航班的逐步恢復(fù)，航空運(yùn)力供給已經(jīng)在逐步增加。未來(lái)隨著國(guó)際航線(xiàn)客機(jī)腹艙的進(jìn)一步恢復(fù)，預(yù)計(jì)空運(yùn)運(yùn)力供給還將繼續(xù)得到釋放。
全球航空貨運(yùn)需求取決于海外跨境電商市場(chǎng)以及高端制造相關(guān)的空運(yùn)需求情況。運(yùn)價(jià)方面，空運(yùn)運(yùn)價(jià)自2022年下半年開(kāi)始逐漸回落，至2023年三季度已經(jīng)接近2019年水平。第四季度是空運(yùn)市場(chǎng)傳統(tǒng)旺季，有圣誕節(jié)、雙十一、黑五等節(jié)日，需求增加，空運(yùn)運(yùn)價(jià)環(huán)比有所上漲。
3.公司海運(yùn)代理的利潤(rùn)與哪些相關(guān)？公司如何提升單箱利潤(rùn)水平？
公司海運(yùn)代理業(yè)務(wù)不提前鎖定運(yùn)價(jià)，因此運(yùn)價(jià)波動(dòng)會(huì)對(duì)收入產(chǎn)生同向影響，但對(duì)板塊利潤(rùn)影響有限，海運(yùn)代理板塊分部利潤(rùn)主要來(lái)自為客戶(hù)提供的貨代服務(wù)。
在單箱利潤(rùn)提升方面，以往公司海運(yùn)業(yè)務(wù)更多是提供簡(jiǎn)單環(huán)節(jié)服務(wù)，因此單箱毛利水平較低。2021年下半年，公司對(duì)單一環(huán)節(jié)、利潤(rùn)率較低的業(yè)務(wù)進(jìn)行了部分取舍，同時(shí)努力提升多環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)箱量，海運(yùn)業(yè)務(wù)單箱毛利逐漸提升，未來(lái)公司將繼續(xù)努力延長(zhǎng)服務(wù)鏈條，從存量業(yè)務(wù)中挖掘增量服務(wù)和利潤(rùn)。
4.公司認(rèn)為海運(yùn)代理單箱利潤(rùn)的提升需要在哪些方面提升自身能力？
2021年下半年公司對(duì)部分單一環(huán)節(jié)、利潤(rùn)率較低的業(yè)務(wù)進(jìn)行了取舍；近兩年公司持續(xù)提升多環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)箱量，化市場(chǎng)存量為外運(yùn)增量，提升單箱盈利能力。一方面，未來(lái)公司需要不斷提升干線(xiàn)貨源和資源掌控能力、海外端建設(shè)及海外操作能力；另一方面，中國(guó)企業(yè)的海外發(fā)展及產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)調(diào)整及其在國(guó)際貿(mào)易供應(yīng)鏈中的話(huà)語(yǔ)權(quán)的增強(qiáng)，也將會(huì)給中國(guó)物流企業(yè)帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)，這一點(diǎn)在空運(yùn)市場(chǎng)中已經(jīng)得到很好的印證。
近兩年，公司海運(yùn)代理多環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)占比有所提升，但仍處于較低水平，未來(lái)公司將繼續(xù)努力延長(zhǎng)服務(wù)鏈條以提升海運(yùn)代理業(yè)務(wù)的盈利能力。5.公司貨代及專(zhuān)業(yè)物流業(yè)務(wù)有什么區(qū)別？
專(zhuān)業(yè)物流方面，公司根據(jù)客戶(hù)的不同需求，為客戶(hù)提供量身定制的、覆蓋整個(gè)價(jià)值鏈的一體化物流解決方案并確保方案的順利實(shí)施，包括合同物流、項(xiàng)目物流、化工物流、冷鏈物流以及其他專(zhuān)業(yè)物流服務(wù)。代理及相關(guān)業(yè)務(wù)主要包括海運(yùn)代理、空運(yùn)代理、鐵路代理、船舶代理和庫(kù)場(chǎng)站服務(wù)等。相較于專(zhuān)業(yè)物流，代理及相關(guān)業(yè)務(wù)提供更加標(biāo)準(zhǔn)化的物流服務(wù)。
6.紅海事件對(duì)公司海運(yùn)代理業(yè)務(wù)有無(wú)影響？
公司海運(yùn)代理以出口業(yè)務(wù)為主，占比最大的目的地是亞洲內(nèi)部，歐洲方向占比不高。公司為物流服務(wù)提供商，干線(xiàn)運(yùn)輸不是提前鎖艙鎖價(jià)的業(yè)務(wù)模式，運(yùn)價(jià)波動(dòng)直接傳導(dǎo)給客戶(hù)，因此運(yùn)價(jià)波動(dòng)會(huì)對(duì)收入產(chǎn)生同向影響，但對(duì)板塊利潤(rùn)影響有限。
7.公司如何看待直接客戶(hù)？是否會(huì)持續(xù)提升直客占比？
不論是直接客戶(hù)還是間接客戶(hù)對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和提升都十分重要。公司將通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品吸引更多中小規(guī)模客戶(hù)，為大客戶(hù)提供定制化的物流服務(wù)，延長(zhǎng)服務(wù)鏈條，不斷加深與客戶(hù)的合作。
8.公司空運(yùn)業(yè)務(wù)模式是怎樣的，空運(yùn)業(yè)務(wù)中使用固定運(yùn)力的貨量占比有多少？包機(jī)協(xié)議期是多久？目前主要線(xiàn)路有哪些？
空運(yùn)業(yè)務(wù)方面，公司通過(guò)包機(jī)、包板、包艙提前鎖定部分可控運(yùn)力，業(yè)務(wù)模式由傳統(tǒng)貨代模式向“新型承運(yùn)人”的復(fù)合模式轉(zhuǎn)變，并借助跨境電商和高端制造業(yè)的快速發(fā)展，形成了穩(wěn)定的干線(xiàn)運(yùn)力需求。目前公司空運(yùn)通道業(yè)務(wù)中，約25%-30%是通過(guò)公司可控運(yùn)力運(yùn)輸，其余部分為市場(chǎng)臨時(shí)采購(gòu)空運(yùn)運(yùn)力。
公司包機(jī)協(xié)議期通常為一年，也有個(gè)別短于一年，主要線(xiàn)路是從中國(guó)到歐洲（列日、馬德里等）、北美（紐約）等地區(qū)。
9.公司空運(yùn)業(yè)務(wù)能夠提前鎖定一部分可控運(yùn)力的原因是什么？
公司跨境電商物流大客戶(hù)的貨量較為穩(wěn)定且可預(yù)期，公司與航司簽訂包機(jī)協(xié)議后，大客戶(hù)也會(huì)與公司鎖定一部分艙位，因此跨境電商物流業(yè)務(wù)是支持公司空運(yùn)通道建設(shè)的基石，在此基礎(chǔ)上公司通過(guò)包機(jī)、包板、包艙的方式鎖定一部分可控運(yùn)力，為客戶(hù)提供穩(wěn)定的干線(xiàn)運(yùn)力，并且也能夠在一定程度上減少市場(chǎng)下行時(shí)對(duì)包機(jī)業(yè)務(wù)的影響。
10.公司空運(yùn)業(yè)務(wù)中，空運(yùn)代理和跨境電商物流的占比分別是多少？
按重量計(jì)，公司空運(yùn)業(yè)務(wù)中空運(yùn)代理貨量占比超過(guò)50%，其余為跨境電商物流件。
11.合同物流的服務(wù)內(nèi)容、主要環(huán)節(jié)分別是什么？公司怎么看合同物流業(yè)務(wù)量趨勢(shì)？
公司合同物流業(yè)務(wù)基于長(zhǎng)期的合作關(guān)系，為客戶(hù)提供包括采購(gòu)物流、生產(chǎn)物流、銷(xiāo)售物流、逆向物流等供應(yīng)鏈物流管理服務(wù)，同時(shí)還可提供物流方案設(shè)計(jì)咨詢(xún)等增值服務(wù)。服務(wù)環(huán)節(jié)包括倉(cāng)儲(chǔ)、公路運(yùn)輸、配送、增值服務(wù)如包裝、貼簽，以及根據(jù)客戶(hù)需求提供的定制化物流服務(wù)等。公司已與境內(nèi)外眾多知名企業(yè)建立了良好的長(zhǎng)期合作關(guān)系。合同物流受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、國(guó)內(nèi)制造業(yè)和消費(fèi)市場(chǎng)變化等因素的影響。2023年前三季度，公司合同物流業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)16.9%，未來(lái)公司將繼續(xù)努力保持合同物流業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
12.公司合同物流業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有哪些？
公司合同物流的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要在以下方面：1）在公司聚焦的快消及零售、汽車(chē)新能源、科技電子、醫(yī)療健康四個(gè)細(xì)分市場(chǎng)深耕多年，深入理解行業(yè)及客戶(hù)的物流需求，能夠?yàn)榭蛻?hù)提供定制化的物流服務(wù)，信譽(yù)度、客戶(hù)粘性較高，且能夠有一定的規(guī)模效應(yīng)；2）公司國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)及物流基礎(chǔ)設(shè)施完善，能夠通過(guò)全網(wǎng)運(yùn)營(yíng)為客戶(hù)提供跨區(qū)域的物流服務(wù)，并依托自有及租賃的倉(cāng)庫(kù)設(shè)施為物流節(jié)點(diǎn)，為客戶(hù)提供倉(cāng)干配一體化物流服務(wù)。
13.公司如何看海運(yùn)代理、空運(yùn)代理、跨境電商物流未來(lái)的業(yè)務(wù)量預(yù)期？
公司海運(yùn)代理、空運(yùn)代理業(yè)務(wù)量主要與中國(guó)出口貿(mào)易貨量相關(guān)，如家電、紡織品、家具、儀器設(shè)備等；跨境電商物流業(yè)務(wù)量與中國(guó)跨境電商出口海外需求相關(guān)，海外電商滲透率仍遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，目前看我國(guó)跨境電商市場(chǎng)整體仍處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
14.公司的派息政策是怎樣的？
公司沒(méi)有派息指引。自2003年在香港上市以來(lái)公司一直保持了穩(wěn)定的派息，近幾年派息率均在30%以上，2021年達(dá)到36%，2022年派息率超過(guò)40%，2023年上半年公司每股派息金額同比提升45%。公司未來(lái)將繼續(xù)根據(jù)經(jīng)營(yíng)情況、資金安排等統(tǒng)籌考慮派息事宜，與股東分享公司經(jīng)營(yíng)成果。
15.如何展望中外運(yùn)敦豪未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況？
中外運(yùn)敦豪的服務(wù)在時(shí)效性、安全性、服務(wù)質(zhì)量等方面都處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位。過(guò)去三年，在空運(yùn)市場(chǎng)旺盛的情況下，中外運(yùn)敦豪的增速和利潤(rùn)水平是非常態(tài)的。盡管中外運(yùn)敦豪最近幾年在市場(chǎng)拓展和客戶(hù)結(jié)構(gòu)方面都在繼續(xù)加大力度拓展和優(yōu)化，但受中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易、跨境電商增速放緩等因素影響，未來(lái)可能不會(huì)保持過(guò)去幾年的高速增長(zhǎng)。其利潤(rùn)水平取決于很多因素，包括進(jìn)出口貿(mào)易、電商市場(chǎng)變化、商業(yè)航班恢復(fù)、油價(jià)、匯率等。
16.公司的資本開(kāi)支情況及未來(lái)兼并收購(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域、業(yè)務(wù)類(lèi)型等是怎樣的？
過(guò)去幾年公司每年資本開(kāi)支約20億元人民幣（不含兼并收購(gòu)），主要是用于物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和改造升級(jí)、物流設(shè)備采購(gòu)等。未來(lái)，公司將繼續(xù)關(guān)注是否需要加強(qiáng)核心資源獲取，如大灣區(qū)、長(zhǎng)三角、北上廣深等地區(qū)。
未來(lái)并購(gòu)目標(biāo)將重點(diǎn)圍繞東南亞、拉美等地區(qū)，主要關(guān)注可以對(duì)公司海外端網(wǎng)絡(luò)形成有效補(bǔ)充、增強(qiáng)海外屬地運(yùn)營(yíng)能力的標(biāo)的。但兼并收購(gòu)取決于市場(chǎng)情況、談判進(jìn)展等多方面因素，具有不確定性。