前三季度，潮宏基的歸母凈利潤已經(jīng)達(dá)到3.13億元，而潮宏基的業(yè)績預(yù)告范圍是3.2億元至4億元。也就是說，潮宏基2023年第四季度實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤在700萬元至8000萬元之間。而此前Wind一致預(yù)期對(duì)潮宏基2023年的歸母凈利潤預(yù)測(cè)在4億元。以此推測(cè)，潮宏基2023年四季度的表現(xiàn)大概率不及市場(chǎng)預(yù)期。

四季度通常是珠寶銷售的旺季，但潮宏基歷年四季度的利潤貢獻(xiàn)甚至都低于平均水平。梳理歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，主要是四季度銷售費(fèi)用占比會(huì)大幅提升，有些時(shí)候還有計(jì)提資產(chǎn)減值的情況發(fā)生。

2022年潮宏基第四季度因?yàn)橛?jì)提商譽(yù)減值8000萬元，致使其四季度虧損3600萬元。造成減值的資產(chǎn)是潮宏基于2008年收購的梵迪珠寶有限公司。該資產(chǎn)已經(jīng)累計(jì)計(jì)提了4.4億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備。而四季度銷售費(fèi)用突然大增可能和年底經(jīng)銷商返利有關(guān)。

整體來看，潮宏基歷史遺留的“包袱”資產(chǎn)仍然存在。年化銷售費(fèi)用占比雖然整體在下降趨勢(shì)中，在壓縮難度在增加。估值方面，潮宏基2024年Wind一致預(yù)期的歸母凈利潤為4.91億元，代表增速為22%，增長動(dòng)力尚可。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)的市盈率估值為12倍，處于合理估值區(qū)間。