文|于斌
出品|潮起網(wǎng)「于見專欄」
眾所周知，2023年全球消費電子市場有點“冷”，不僅電腦、顯示器和智能穿戴等IT產(chǎn)品出貨量持續(xù)下滑，連傳統(tǒng)家電市場的銷量也十分慘淡。據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)顯示，2023年國內(nèi)電視市場品牌整機(jī)出貨量3656萬臺，同比下降了8.4%。
連近年大熱的智能投影儀，市場規(guī)模也首次出現(xiàn)了下降。至于風(fēng)靡一時的電視盒子早已被大眾淡忘。下游市場需求減弱，中上游芯片廠商的日子也并不好過，比如在疫情期間業(yè)績爆發(fā)的多媒體SoC巨頭晶晨股份（以下簡稱晶晨）。
據(jù)2023年三季報顯示，晶晨營收38.58億元，同比下滑12.32%；歸母凈利潤3.14億元，同比下降53.88%。不過好在去年下半年消費電子市場已有復(fù)蘇跡象，晶晨去年第三季度營收實現(xiàn)了16.6%的增長。
不過目前多媒體SoC賽道中，聯(lián)發(fā)科地位難以撼動，海思強(qiáng)勢回歸，全志、瑞芯微在后不斷崛起，2024年半導(dǎo)體行業(yè)雖然有望回暖，但晶晨在市場中的地位也正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。
行業(yè)大周期下，痛失流量密碼
或許很多人對于晶晨非常陌生，但實際上其產(chǎn)品早已融入了我們的日常生活中。例如小米電視、天貓魔盒、小度音箱、當(dāng)貝投影儀等智能影音設(shè)備里都曾有晶晨芯片的身影。隨著這些爆款產(chǎn)品的熱賣，晶晨的業(yè)績自然也不會差。
尤其在疫情期間宅經(jīng)濟(jì)爆發(fā)，娛樂影音等產(chǎn)品銷量逆勢增長，晶晨業(yè)績進(jìn)入了快車道。2021年其芯片出貨量1.59億顆，創(chuàng)下歷史新高。營收47.77億元，比2020年增加了20.39億元；歸母凈利潤更是來到8.12億元，實現(xiàn)了6倍增長。
2022年晶晨繼續(xù)保持高增長神話，營收達(dá)到55.45億元。不過自三季度開始，其營收增速明顯下滑，而這一趨勢一直延續(xù)到了2023年。
2022年Q3至2023年Q1，其營收分別為12.93億元、11.45億元和10.35億元。不難發(fā)現(xiàn)，智能電視、AI音箱、電視盒子等市場需求轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致晶晨營收連續(xù)三個季度下滑。雖然從去年第二季度開始營收開始回暖，但整體而言，在行業(yè)大環(huán)境的沖擊下，晶晨減速已是事實。
那么在2024年消費電子市場回暖之際，晶晨的業(yè)績還能實現(xiàn)高增長嗎？答案可能并不樂觀。
之所以疫情期間，晶晨業(yè)績一飛沖天，表面上是受宅經(jīng)濟(jì)的紅利，但實際上是因為2021年國內(nèi)半導(dǎo)體的“缺芯潮”。與此同時，美國對海思開始實施全面“斷供”，也致使晶晨在機(jī)頂盒芯片領(lǐng)域少了一個強(qiáng)有力的競爭對手。
換而言之，晶晨的高增長秘訣很大程度上是“天時”。如今受疫情影響的缺芯潮開始消退，其業(yè)績增速或回落至正常水準(zhǔn)。那么正常下的晶晨成色幾何呢？據(jù)其公開的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，從2016年至今，晶晨的業(yè)績確實在大步向前，只不過走勢太過“妖異”。
2016年至2018年，沒上市之前營收穩(wěn)步增長，不過2019年上市當(dāng)年，營收和凈利潤相比2018年還少了0.2億元和1.24億元。2020年業(yè)績開始回暖，隨后開啟暴漲模式，直到現(xiàn)在市場遇冷開始降速。
在看好它時，卻掉了鏈子；在對它失去信心時，晶晨又支棱起來。這或許就是廣大股民對晶晨的印象。實際上，在上市之初，晶晨備受矚目的同時也飽受爭議。
一方面，TCL、創(chuàng)維、小米三家科技巨頭入股晶晨，科創(chuàng)板1號受理企業(yè)的頭銜又給外界無限遐想空間；另一方面其境內(nèi)外收入金額存在巨大差異也引起諸多質(zhì)疑。不管是看好還是唱衰，其實外界的聚焦點還是晶晨背后的多媒體SoC賽道。
影音SoC加速內(nèi)卷，前有強(qiáng)敵后有追兵
芯片被譽(yù)為現(xiàn)代工業(yè)的掌上明珠，SoC芯片更是當(dāng)代集成電路科技的結(jié)晶。大眾最熟悉的SoC芯片莫過于手機(jī)處理器，其實還有很多領(lǐng)域都有SoC芯片的身影，比如晶晨的視頻圖像處理芯片被廣泛應(yīng)用于電視、智能盒子等影音產(chǎn)品上。
盡管受疫情影響，全球電視和智能盒子已經(jīng)連續(xù)多年銷量下滑。例如2023年全球電視出貨量首次跌破2億臺，不過隨著2024年奧運會的到來，以及4K、8K等超高清視頻技術(shù)的普及，電視和機(jī)頂盒SoC芯片仍然有很大的市場空間。
所以這就是晶晨備受關(guān)注的原因之一，僅一個智能電視市場就足以令其風(fēng)生水起。然而真實情況并非外界想象得那么美好。
目前晶晨SoC芯片擁有S、T、A、W和汽車五大系列，分別面向機(jī)頂盒、電視、智能家居、數(shù)據(jù)傳輸和車載娛樂領(lǐng)域。近兩年晶晨在年報中并未透露各系列的具體營收數(shù)據(jù)，而是統(tǒng)一用多媒體芯片代替。但實際上其核心業(yè)務(wù)依舊是機(jī)頂盒和電視SoC。
機(jī)頂盒大致歸為IPTV和OTT兩大類，其中海思在IPTV領(lǐng)域占據(jù)絕對優(yōu)勢，晶晨則是OTT領(lǐng)域的王者。據(jù)其招股書顯示2018年晶晨在OTT機(jī)頂盒市場份額高達(dá)63.25%。
不過隨著三大運營商紛紛轉(zhuǎn)向5G市場，IPTV的跑馬圈地已經(jīng)接近尾聲。與此同時智能電視的普及、廣電政策的監(jiān)管也令OTT盒子銷量驟減。
實際上從2018年起，國內(nèi)電視盒子的銷量就開始逐年下滑。據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)顯示，去年上半年國內(nèi)智能盒子線上零售量92.9萬臺，同比下降28.7%。不難看出晶晨未來的增長空間應(yīng)該在智能電視芯片上。
然而即使背靠小米、TCL，晶晨在電視SoC 芯片領(lǐng)域并沒有太多的話語權(quán)。
2012年聯(lián)發(fā)科并購晨星后，令其在電視芯片領(lǐng)域的地位至今無人可以撼動。而瑞昱、海思在電視芯片領(lǐng)域的實力也不容小覷，尤其是去年海思強(qiáng)勢回歸，推出了V811芯片，已經(jīng)在多款中高端電視和投影儀上應(yīng)用。
值得注意的是，2024年海思在電視芯片上還會有新品出現(xiàn)。同時近年來瑞芯微、全志開始搶占中低端多媒體SoC市場，晶晨所面臨的競爭環(huán)境越發(fā)激烈。行業(yè)內(nèi)卷之下，晶晨的困境也越發(fā)凸顯。
首先無論是在機(jī)頂盒還是電視芯片市場，中低端一直是晶晨的強(qiáng)項，但在高端市場依舊是聯(lián)發(fā)科的天下。其次，晶晨雖然以境外營收居多，但實際上是通過其香港公司銷售給內(nèi)地市場，說明其海外市場的空間并不大。換而言之，晶晨的技術(shù)護(hù)城河其實并不牢固。
技術(shù)尚缺殺手锏，產(chǎn)業(yè)難見第三極
作為半導(dǎo)體芯片企業(yè)，研發(fā)的重要性不言而喻。雖然晶晨還沒有和高通、聯(lián)發(fā)科、海思這些SoC巨頭掰手腕的實力，但能在多媒體SoC賽道上占有一席之地，說明晶晨的技術(shù)還是有兩把刷子。不過晶晨手中的這把技術(shù)利劍還不足以橫掃千軍。
晶晨的歷史可以追溯到1995年，其前身晶晨CA是美國加州一家音視頻解碼公司。從VCD解碼芯片，逐步發(fā)展到MP4主控芯片。這一時期的晶晨在產(chǎn)品上和全志、瑞芯微并無太大差別。
直到2009年，晶晨和ARM合作開發(fā)了全球首款用于安卓系統(tǒng)1080P全高清解碼芯片，其業(yè)績才開始爆發(fā)。2012年成為谷歌TV首批戰(zhàn)略伙伴，同年與TCL、創(chuàng)維達(dá)成深度合作，晶晨的芯片業(yè)務(wù)才開始和瑞芯微、全志拉開差距。
擁有全格式音視頻解碼、全球數(shù)字電視解調(diào)、超低功耗等11項核心技術(shù)，讓晶晨在機(jī)頂盒芯片領(lǐng)域大放異彩。不過從芯片架構(gòu)上，晶晨、瑞芯微和全志都是購買ARM的IP，目前三家的機(jī)頂盒芯片均都實現(xiàn)了4K化，產(chǎn)品差異化并不明顯。
不過隨著轉(zhuǎn)向電視SoC，這些技術(shù)和聯(lián)發(fā)科、海思相比，已經(jīng)很難成為其殺手锏。
例如早期采用晶晨芯片的小米電視均不支持MEMC技術(shù)，而晨星、海思早已實現(xiàn)了該功能。雖然2022年晶晨推出的T982實現(xiàn)了真運動補(bǔ)償，支持8K視頻硬件解碼等功能，但在電視芯片技術(shù)上還稍顯滯后。
所以能看到近兩年，晶晨加大了電視芯片研發(fā)力度來彌補(bǔ)產(chǎn)品力的不足。2019年至2022年，晶晨研發(fā)費用從4.62億元飆升至11.85億元。
不過值得擔(dān)憂的是，即使晶晨正在縮小和聯(lián)發(fā)科的差距，但是電視芯片能成為其新增長點嗎？或者說除了機(jī)頂盒和電視芯片，晶晨有沒有新驅(qū)動核心呢？有，但還處在萌芽階段。
近兩年SoC賽道最火熱的方向一是智能物聯(lián)，二是汽車領(lǐng)域。不過晶晨在這兩方面都有難言的苦衷。
首先，AIoT雖然是未來智能家居的發(fā)展方向，大大拓寬了SoC芯片的應(yīng)用場景。但是AIoT并不是芯片企業(yè)一己之力就能實現(xiàn)，而是需要軟硬件企業(yè)共同配合。更何況，目前消費電子低迷，AIoT熱度明顯減退，市場爆發(fā)遙遙無期。
其次，從技術(shù)角度上講，汽車SoC的難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于電視和機(jī)頂盒芯片。對算力要求、電路設(shè)計都有更嚴(yán)苛的要求。雖然晶晨汽車芯片已經(jīng)應(yīng)用于寶馬、林肯、創(chuàng)維等車企，但并不是智能座艙芯片，而是車載娛樂芯片。由此看來，晶晨的第三極依舊還在襁褓之中。
結(jié)語
半導(dǎo)體技術(shù)的爆發(fā)，無疑會讓更多行業(yè)和領(lǐng)域迸發(fā)出全新生機(jī)。電視、投影儀、音箱等傳統(tǒng)產(chǎn)品，在多媒體SoC芯片的助力下解鎖了全新應(yīng)用場景。理論上講，晶晨的發(fā)展空間非常廣闊，但正是賽道的火熱，也迎來了全志、瑞芯微、國科微等眾多玩家的加碼，晶晨的地位遭受考驗。
雖然晶晨在電視盒子領(lǐng)域的基本盤還在，但增量空間已然有限。深拓電視芯片市場才是其重中之重，不過任何企業(yè)想要發(fā)展壯大，要么有出眾的硬實力，要么有強(qiáng)大的合作伙伴。很顯然晶晨有TCL、小米強(qiáng)大的隊友，但在技術(shù)上仍需好好打磨，才能使其業(yè)績更加穩(wěn)固。