界面新聞記者 | 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

1月26日，小分子CDMO（合同研發(fā)生產組織）龍頭博騰股份發(fā)布2023年業(yè)績預告。2023年，公司預計營收為35.17億元-38.69億元，同比下降45%-50%；預計歸母凈利潤為2.4億元-3.41億元，同比下降83%-88%；預計扣非凈利潤為2.85億元-3.86億元，同比下降80%-86%。

而此前，博騰股份三季報顯示，公司2023年前三季度歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為4.52億元、4.25億元。以此推算，當年第四季度業(yè)績則出現虧損。

1月29日開盤，博騰股份股價高開后走低，收盤價19.28元/股，下跌3.74%。

同日，博騰股份方面向界面新聞表示，第四季度虧損的原因可參考預告中業(yè)績下滑的原因。據本次公告，公司2023年歸母凈利潤下滑的原因有四，分別為營收下滑帶來的整體盈利下滑，整體產能利用率偏低帶來的毛利率下滑，以及新業(yè)務布局下，運營費用和固定資產折舊增加、人力成本和相關費用增加。

不過，博騰股份業(yè)績跳水并不出人意料，原因在于其2022年的業(yè)績高基數。

此前，博騰股份分別于2021年11月和2022年2月接下兩筆“大單”，采購訂單金額分別為2.17億美元和6.81億美元。彼時業(yè)內分析，這兩筆訂單很可能來自輝瑞，產品則為后者的新冠口服藥Paxlovid。由此，博騰股份2022年業(yè)績陡增，營收和歸母凈利潤分別為70.35億元、20.05億元，分別同比增長127%、282.78%。

而隨著訂單交付，進入2023年，博騰的業(yè)績開始一路走低。其前三季度營收分別為13.78億元、9.61億元、6.98億元，合計為30.37億元。另外，三季報顯示，截至報告期末，公司前期收到的重大訂單已全部交付完畢。換而言之，博騰在新冠疫情上的紅利已經殆盡。不過，本次預告表示，公司剔除重大訂單后的業(yè)務收入呈增長態(tài)勢。

實際上，小分子CDMO的行業(yè)老大凱萊英也面臨著同樣的情況。同在2021年11月，凱萊英也與輝瑞簽訂供貨合同，前者為輝瑞Paxlovid提供CDMO服務。據凱萊英當時的公告，該項目的累計合同金額為4.8億美元。

于是，凱萊英的業(yè)績也在一段時間內畫出了和博騰股份類似的曲線。

2022年，凱萊英營收、歸母凈利潤分別為102.55億元、33.02億元，分別同比高漲121.08%、208.77%。而到2023年前三季度，其營收、歸母凈利潤跌至63.83億元、22.10億元，分別同比下降18.29%、18.77%。另外，1月29日，凱萊英方面表示，其大訂單在2023年內已經執(zhí)行完畢。

不過，新冠大訂單的不可持續(xù)性也不難預見。作為小分子CDMO龍頭，博騰股份和凱萊英也早在新冠疫情前就開始轉型，向大分子、CGT（細胞基因治療）等領域布局，謀求新的增長點。

2018年末，博騰股份成立了蘇州博騰生物，率先切入CGT領域。到目前，公司已有小分子原料藥、小分子制劑、基因細胞治療、合成大分子、生物大分子這5個CDMO服務平臺，后四者均為新業(yè)務。

同在2018年10月，凱萊英也宣布在上海金山投建生物大分子藥物研發(fā)中心和生產基地。據公司2023年中報，公司新業(yè)務已包括化學大分子、生物大分子、制劑的CDMO，臨床CRO（合同研究組織），合成生物技術等方面。在近兩年大熱的ADC（抗體偶聯(lián)藥物）、多肽等合成大分子藥物上，這兩家公司也均有產能布局。

不過從業(yè)績數據上看，到目前，這些新業(yè)務對兩家公司的業(yè)績貢獻還有限。

2023年前三季度，博騰股份營收的30.37億元中，小分子原料藥、小分子制劑、基因細胞治療三類CDMO業(yè)務分別貢獻了29.42億元、6118.95萬元、3153.12萬元，后兩者可以說是聊勝于無。另外，新業(yè)務也尚未貢獻利潤。當期，小分子制劑、基因細胞治療、生物大分子的CDMO業(yè)務分別減少公司歸母凈利潤約0.71億元、0.65億元、554萬元。

對此，博騰股份在2023年8月的調研中表示，公司希望到2025年制劑業(yè)務能有正向利潤貢獻。另外，公司在抗體ADC方面仍在建設初期，對2023年業(yè)績整體影響不大。基因細胞治療CDMO方面，目前市場競爭比較激烈，價格比較有壓力，2022年建成投用的桑田島基地仍處于爬坡階段，整體盈利水平將逐漸改善。

相比之下，凱萊英的情況則好一些。2023年前三季度，公司營收的63.83億元中，小分子CDMO和新興業(yè)務分別貢獻55.65億元、8.13億元。前者若剔除大訂單影響，同比增長25.45%；后者同比增長21.05%，在總營收中的占比不斷提升至超過10%。