文｜首條財(cái)經(jīng)研究院 安寧
編輯｜聞道
“自動(dòng)駕駛就是扯淡”！
“一開(kāi)始是被資本裹挾，所以沒(méi)人指出它的缺點(diǎn)，某些廠(chǎng)商不斷吹噓到哪一年實(shí)現(xiàn)多少自動(dòng)駕駛，現(xiàn)在時(shí)間到了，包不住了，謊言圓不下去了，市值下跌了，然后就逐漸回歸理性了?！?023年，比亞迪王傳福的發(fā)言一度聲驚四座。
彼時(shí)，其幾乎站在了整個(gè)自動(dòng)駕駛業(yè)的對(duì)立面。因打擊面太廣，各方有震驚、有認(rèn)同、有反駁、但普遍吐槽王傳福言語(yǔ)過(guò)于片面、激進(jìn)。
剛剛進(jìn)入2024年，“自動(dòng)駕駛第一股”圖森未來(lái)一紙退市公告再次攪動(dòng)輿論圈。美東1月17日，企業(yè)稱(chēng)將自愿從納斯達(dá)克退市。當(dāng)日股價(jià)大跌46.48%，收于0.38美元/股。截止美東1月25日收盤(pán)價(jià)0.37美元，市值已不足0.9億美元。
遙想2021年4月，圖森未來(lái)在美成功上市，開(kāi)盤(pán)首日市值即超80億美元，此后兩月里股價(jià)暴漲到79.84美元/股，市值一度至160億美元。
不禁疑問(wèn)，圖森未來(lái)怎么了？后續(xù)自動(dòng)駕駛故事又怎么講？
1、高光低谷間經(jīng)歷了什么
圖森未來(lái)稱(chēng)，自2021年IPO以來(lái)，資本市場(chǎng)發(fā)生重大變化，利率上升、量化收緊。估值和流動(dòng)性下降，股價(jià)波動(dòng)明顯加大。繼續(xù)保持上市公司身份的成本已超出收益，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中選擇退市能更好地應(yīng)對(duì)。
回看當(dāng)年的意氣風(fēng)發(fā)，如今黯然退場(chǎng)令人唏噓不已。
公開(kāi)信息顯示，圖森未來(lái)創(chuàng)立于2015年9月，是首批自動(dòng)駕駛初創(chuàng)企業(yè)之一，由陳默和侯曉迪聯(lián)手創(chuàng)辦。前者曾先后參與運(yùn)營(yíng)過(guò)蒼穹廣告、深藍(lán)兄弟以及車(chē)國(guó)網(wǎng)、北京知圖，擁有較豐富的管理經(jīng)驗(yàn)；后者則擁有深厚的技術(shù)背景，不僅擁有計(jì)算機(jī)和神經(jīng)系統(tǒng)方向博士學(xué)位，還曾創(chuàng)立基于頻域的視覺(jué)注意機(jī)制分析理論。二位大咖強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，圖森一誕生就備受關(guān)注。
不同于一般企業(yè)，圖森未來(lái)采用雙線(xiàn)發(fā)力戰(zhàn)略，即陳默坐守中國(guó)，主要在港口提供自動(dòng)駕駛運(yùn)輸服務(wù)；侯曉迪鎮(zhèn)守美國(guó)，在高速道路開(kāi)展自動(dòng)駕駛貨運(yùn)。獨(dú)特運(yùn)營(yíng)加上熱門(mén)風(fēng)口賽道，企業(yè)獲得了新浪、英偉達(dá)、治平資本、復(fù)合投資等明星機(jī)構(gòu)加持。
據(jù)中國(guó)汽車(chē)報(bào)，2021年沖刺納斯達(dá)克前，公司已過(guò)10輪融資，累計(jì)披露融資額超6.4億美元，上市前估值超80億美元。新浪是第一股大股東，上市前持有3143萬(wàn)股股票，A類(lèi)股占比近20%，對(duì)應(yīng)7.91%投票權(quán)。公司上市時(shí)，新浪出售675萬(wàn)股，借此套現(xiàn)2.7億美元。按彼時(shí)市值粗略計(jì)算，新浪此筆投資整體收益率或超12倍。
不難想象，陳默、侯曉迪以及持股員工的收益率，難怪有些媒體將此稱(chēng)為一場(chǎng)“造富盛宴”。
然2021年8月，一份做空?qǐng)?bào)告給高漲的二級(jí)市場(chǎng)潑了盆冷水。做空機(jī)構(gòu)Grizzly Research稱(chēng)，圖森未來(lái)L4自動(dòng)駕駛技術(shù)完全是場(chǎng)騙局，稱(chēng)其炒作方式與當(dāng)前陷入證券欺詐丑聞的尼古拉如出一轍，還對(duì)公司商業(yè)化方案、收入預(yù)測(cè)等提出了質(zhì)疑。
該報(bào)告還將矛頭指向侯曉迪，稱(chēng)其表面具備技術(shù)背景，卻缺乏業(yè)界經(jīng)驗(yàn)，除了高校工作經(jīng)驗(yàn)外，此前唯一的業(yè)界經(jīng)驗(yàn)只有與陳默一起創(chuàng)辦北京知圖，在該做空機(jī)構(gòu)看來(lái)，這樣的經(jīng)驗(yàn)不足以在一家市值70億美元的公司擔(dān)任關(guān)鍵部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)。
現(xiàn)在回看，這份報(bào)告多數(shù)沒(méi)有實(shí)錘證據(jù)，卻為企業(yè)后續(xù)股價(jià)震蕩埋下伏筆。更遺憾的是，高層內(nèi)部又出現(xiàn)“宮斗”，伴隨侯曉迪辭職、財(cái)報(bào)難產(chǎn)等負(fù)面新聞，股價(jià)亦不復(fù)往日風(fēng)光。
實(shí)際上，2023年3月、5月，圖森未來(lái)均因未按時(shí)提交財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而收到退市警告。經(jīng)過(guò)兩次緩沖，此番退市外界已有心理準(zhǔn)備。
2、商業(yè)化難落地價(jià)值故事怎么講？
拋開(kāi)紛紛擾擾、高光神壇跌落，更深層次的原因在于商業(yè)化遲緩，難以撐起高市值及外界想象。
成立以來(lái)，圖森未來(lái)描述了一個(gè)關(guān)于自動(dòng)駕駛卡車(chē)的誘人故事。招股書(shū)稱(chēng)，直接人工成本占每英里卡車(chē)貨運(yùn)成本結(jié)構(gòu)的40%，公司打造的解決方案將貨運(yùn)運(yùn)營(yíng)成本降低50%左右；卡車(chē)運(yùn)貨市場(chǎng)是一個(gè)龐大而重要的行業(yè)，收入占美國(guó)貨運(yùn)收入80%左右，目前存在司機(jī)缺口，電子商務(wù)的發(fā)展將進(jìn)一步加快對(duì)卡車(chē)貨運(yùn)的需求。
簡(jiǎn)單說(shuō)，市場(chǎng)需求大、且落地比乘用車(chē)自動(dòng)駕駛?cè)菀住D森未來(lái)招股書(shū)披露，商業(yè)化產(chǎn)品2024年開(kāi)始交付，如果一輛卡車(chē)一年可實(shí)現(xiàn)6萬(wàn)美元營(yíng)收，卡車(chē)運(yùn)營(yíng)量達(dá)到5000輛時(shí)將實(shí)現(xiàn)收支平衡。
為證明可行性，在遭做空后，圖森未來(lái)曾在2021年12月成功使一輛自動(dòng)駕駛卡車(chē)在公共道路上行駛129公里。
不過(guò)據(jù)36氪報(bào)道，有多位圖森未來(lái)前員工回憶，為了這個(gè)項(xiàng)目約800名美國(guó)團(tuán)隊(duì)員工全員參與準(zhǔn)備了近2年時(shí)間，其中車(chē)輛硬件故障是最令人頭痛的。
換言之，真正要實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，規(guī)?；允且蛔礁邏?。據(jù)投中網(wǎng)，就在2022年4月，圖森未來(lái)一輛自動(dòng)駕駛卡車(chē)在行駛過(guò)程中突然左轉(zhuǎn)，撞上路邊一個(gè)水泥路障。
2020年，圖森未來(lái)與美國(guó)第三大卡車(chē)制造商N(yùn)avistar達(dá)成合作，計(jì)劃2024年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，此后又被推遲到2025年。然據(jù)界面新聞，2022年12月，此項(xiàng)合作宣告終止。截至目前仍未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
要知道，2018年-2023年前三季，公司研發(fā)費(fèi)3227.8萬(wàn)美元、6361.9萬(wàn)美元、1.32億美元、2.87億美元、3.52億美元、1.64億美元。如此不予余力投入，卻僅呈現(xiàn)上述效果，試問(wèn)研發(fā)質(zhì)量、效率如何？
據(jù)上海證券報(bào)，陳默曾表示“L4無(wú)人卡車(chē)這一件事情我們堅(jiān)信可以成功。L4現(xiàn)在市場(chǎng)的問(wèn)題是，無(wú)人駕駛公司和整車(chē)廠(chǎng)沒(méi)有緊密的合作，因?yàn)榇蠹矣泻诵睦娴臎_突，都會(huì)爭(zhēng)奪一個(gè)主導(dǎo)權(quán)，這也是為什么L4市場(chǎng)難落地的原因。”
在陳默看來(lái)，如果有整車(chē)廠(chǎng)的緊密配合，圖森未來(lái)會(huì)在2025年開(kāi)始最初的批量商業(yè)化，在2026年會(huì)批量部署。“對(duì)圖森而言，我們的軟件已經(jīng)積累到了可以規(guī)?；⑸虡I(yè)化的程度，但我們現(xiàn)在缺少緊密合作，這是最大的問(wèn)題。”
的確，作為新興賽道，無(wú)人駕駛落地需要自身技術(shù)突破、也需要一系列相關(guān)政策、基礎(chǔ)設(shè)施、硬軟件配套等綜合支撐，遠(yuǎn)非一蹴而就。
問(wèn)題在于，虧態(tài)不等人。2018年-2023年前三季，圖森未來(lái)分別營(yíng)收9000美元、71萬(wàn)美元、184.3萬(wàn)美元、626.1萬(wàn)美元、936.9萬(wàn)美元、30.7萬(wàn)美元；歸母凈利潤(rùn)-4502萬(wàn)美元、-8484萬(wàn)美元、-1.779億美元、-7.327億美元、-4.720億美元、-2.207億美元。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)5年多，營(yíng)收始終未突破千萬(wàn)美元規(guī)模、且持續(xù)虧損。
值得注意的是，同期銷(xiāo)售費(fèi)為108.5萬(wàn)美元、2277.6萬(wàn)美元、3861.3萬(wàn)美元、1.18億美元、1.27億美元、8375.7萬(wàn)美元。持續(xù)增長(zhǎng)依然沒(méi)拉升營(yíng)收，除了考驗(yàn)企業(yè)自身投入的精準(zhǔn)度、運(yùn)營(yíng)的精細(xì)化水平，也側(cè)面折射了行業(yè)商業(yè)化落地之難。
同期，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別為-4284.7萬(wàn)美元、-7633.3萬(wàn)美元、-1.04億美元、-2.59億美元、-3.3億美元以及-2.18億美元，持續(xù)告負(fù)。
為節(jié)約成本，圖森未來(lái)進(jìn)行了諸多努力。2023年5月，公司表示計(jì)劃裁員約300人，占員工總數(shù)的30%，12月再次進(jìn)行裁員。據(jù)雷遞，重組完成后,圖森未來(lái)將在全球擁有約700名全職員工。
客觀(guān)而言，商業(yè)化難倒的不止圖森。以谷歌母公司Alphabet旗下的Waymo為例，經(jīng)歷數(shù)輪裁員、同樣日子不好過(guò)。通用汽車(chē)旗下的自動(dòng)駕駛公司Cruise，則被暫停測(cè)試牌照，裁員近千人，通用汽車(chē)表示將削減對(duì)Cruise的投資預(yù)算。
至于專(zhuān)注自動(dòng)駕駛卡車(chē)業(yè)務(wù)的Embark，則早在2023年3月就倒下了，創(chuàng)始人Alex Rodrigues在遣散信中稱(chēng)：“資本拋棄了我們，我們無(wú)法籌集資金，十分抱歉?！?/p>
3、紛紛擾擾“宮斗”戲連失兩將，沒(méi)有一點(diǎn)實(shí)質(zhì)影響？
除了外部環(huán)境遇冷，內(nèi)部不穩(wěn)也是企業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰的一個(gè)重要原因。
原本風(fēng)風(fēng)火火一起創(chuàng)業(yè)，如今最強(qiáng)陣容早已分道揚(yáng)鑣。2021年10月，聯(lián)合創(chuàng)始人的黃澤鏵離職，并于2022年4月創(chuàng)辦自動(dòng)駕駛卡車(chē)公司“零一重卡”。
2022年3月，呂程辭去總裁、CEO以及董事會(huì)成員職務(wù)，陳默也辭去執(zhí)行董事長(zhǎng)，僅保留董事一職。由聯(lián)合創(chuàng)始人侯曉迪擔(dān)任新任董事長(zhǎng)、總裁兼CEO。
同年6月，陳默成立一家新公司，中文名“圖靈智卡”，專(zhuān)注于研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售可打造L4級(jí)別自動(dòng)駕駛功能的氫燃料重卡及加氫基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，彼時(shí)外界一度認(rèn)為圖森未來(lái)加入了造車(chē)大軍。
而正是由于圖靈智卡，美國(guó)聯(lián)邦部門(mén)開(kāi)始對(duì)圖森未來(lái)進(jìn)行調(diào)查，稱(chēng)后者與前者間進(jìn)行的合作和技術(shù)交流未進(jìn)行適當(dāng)披露，違反了證券交易和外資審查相關(guān)法案。
2022年10月，董事會(huì)罷免侯曉迪CEO、總裁兼董事長(zhǎng)之位。隨后侯曉迪聯(lián)合陳默、呂程又奪回控制權(quán)，重回董事會(huì)，并開(kāi)除4名董事。
就在外界長(zhǎng)出一口氣，以為一切塵埃落定時(shí)。2023年3月9日，侯曉迪正式提出辭去公司董事會(huì)職務(wù)，圖森方面表示，侯曉迪離職前公司正進(jìn)行內(nèi)部調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容涉及他就引導(dǎo)圖森員工加入他新公司一事。并強(qiáng)調(diào)侯曉迪是在調(diào)查期間進(jìn)行辭職的。
隨后，侯曉迪回應(yīng)稱(chēng)，所謂調(diào)查是圖森公司董事長(zhǎng)和CEO，即陳默和呂程對(duì)其在一些決定上的分歧所采取的報(bào)復(fù)行動(dòng).....
孰是孰非不做評(píng)價(jià)，留給時(shí)間作答。能夠肯定的是，穩(wěn)健的管理治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)健康發(fā)展、外界投資信心的根基。上述一系列高層人事紛爭(zhēng)，自然不是加分項(xiàng)。
據(jù)新浪科技，聯(lián)合創(chuàng)始人、圖森中國(guó)CEO郝佳男表示，“圖森未來(lái)中國(guó)和美國(guó)兩支團(tuán)隊(duì)間的技術(shù)，雖為同源，但其實(shí)在研發(fā)的優(yōu)先級(jí)和側(cè)重點(diǎn)上，其實(shí)很早前就已經(jīng)出現(xiàn)了差異。”據(jù)他介紹，由于現(xiàn)在發(fā)生的這些事情沒(méi)有發(fā)生在中國(guó)這一側(cè)，所以基本上此事對(duì)于圖森中國(guó)的業(yè)務(wù)“沒(méi)有實(shí)質(zhì)的影響”。
郝佳男還透露，2021年底，由于美國(guó)政府CFIUS監(jiān)管要求圖森未來(lái)中美兩國(guó)間的技術(shù)溝通減少，從那時(shí)起，圖森中國(guó)所有技術(shù)便開(kāi)始完全獨(dú)立自研。
話(huà)雖如此，可接連失去侯曉迪、黃澤鏵兩員大將卻是不爭(zhēng)事實(shí)。管理層動(dòng)蕩不利投資者信心，如今疊加退市，這對(duì)于尚未實(shí)現(xiàn)自我造血的圖森來(lái)說(shuō)無(wú)異雪上加霜。真的一點(diǎn)實(shí)質(zhì)影響沒(méi)有么？
4、退市只是一個(gè)開(kāi)始，危機(jī)并存
當(dāng)然，退市并不意味著故事講不下去。放眼新能源車(chē)市，已入智能化下半場(chǎng)，自動(dòng)駕駛處在爆發(fā)前夜。
早在2018年，蔚來(lái)就投資了礦用自動(dòng)駕駛卡車(chē)公司易控智駕以及專(zhuān)注于干物流自動(dòng)駕駛場(chǎng)景的嬴徹科技；小鵬投資了自動(dòng)駕駛干線(xiàn)物流初創(chuàng)企業(yè)千掛科技。滴滴自動(dòng)駕駛貨運(yùn)kargobot也在2023年和陜汽重卡達(dá)成戰(zhàn)略合作，加速推進(jìn)l4級(jí)自動(dòng)駕駛卡車(chē)量產(chǎn)，同年，據(jù)中國(guó)汽車(chē)報(bào)，有知情人士稱(chēng)，理想汽車(chē)正籌劃進(jìn)軍自動(dòng)駕駛卡車(chē)領(lǐng)域。
新勢(shì)力們競(jìng)相布局，無(wú)一不證明自動(dòng)駕駛的巨大潛力。
對(duì)于退市后的打算，1月22日線(xiàn)上媒體答疑會(huì)上郝佳男表示，圖森主要業(yè)務(wù)是在中國(guó)，美國(guó)經(jīng)歷過(guò)兩次裁員后業(yè)務(wù)基本沒(méi)有推進(jìn)，屬于凍結(jié)狀態(tài)。他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，此次退市基本沒(méi)有業(yè)務(wù)切分，所有研發(fā)都在中國(guó)。目前中國(guó)團(tuán)隊(duì)人員規(guī)模大概在600多人，絕大部分都是研發(fā)人員。
不算虛言，早在2023年5月收到退市警告時(shí)，公司就表示將重心向亞太地區(qū)傾斜，次月便有消息傳來(lái)，據(jù)界面新聞，圖森進(jìn)入日本市場(chǎng)，并開(kāi)始在日本東名高速公路進(jìn)行自動(dòng)駕駛測(cè)試，測(cè)試線(xiàn)路連接日本三大都市圈，是日本最重要的干線(xiàn)物流運(yùn)輸線(xiàn)路之一。
同時(shí)，國(guó)內(nèi)測(cè)試行動(dòng)也在加速，2023年6月，取得上海市浦東區(qū)全國(guó)首批無(wú)駕駛?cè)酥悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車(chē)道路測(cè)試牌照，并完成首次自動(dòng)駕駛重卡在公開(kāi)道路的全無(wú)人化測(cè)試。
可以預(yù)見(jiàn)，中國(guó)市場(chǎng)已成為圖森未來(lái)的主戰(zhàn)場(chǎng)。相較此前專(zhuān)注l4級(jí)無(wú)人駕駛卡車(chē)的局限市場(chǎng)，目前公司已逐步轉(zhuǎn)向l2/l3級(jí)別，進(jìn)而打開(kāi)了更多市場(chǎng)空間。郝佳男表示，l4是一個(gè)非常需要高可靠的系統(tǒng)，會(huì)涉及到非常多研發(fā)。其中一部分技術(shù)其實(shí)是可以被轉(zhuǎn)化用于l2，并服務(wù)我們的oem客戶(hù)的。
需要承認(rèn)的是，雖業(yè)績(jī)不討喜，相比國(guó)內(nèi)競(jìng)品，圖森未來(lái)技術(shù)水平并不算低、甚至還有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，例如2023年4月推出自動(dòng)駕駛解決方案“ts-box”，支持l2+級(jí)別的智能駕駛。
同時(shí)，圖森未來(lái)還擁有較充沛的現(xiàn)金儲(chǔ)備。截止2023年9月末，公司尚存2.51億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物6.17億美元。
顯然，即便沒(méi)有第一股光環(huán)，圖森未來(lái)仍有一決高下的底氣，若能以此輕裝上陣、商業(yè)化破壁，王者歸來(lái)、再塑金身也未可知。
只不過(guò)，實(shí)現(xiàn)夙愿仍是一場(chǎng)時(shí)間賽跑。畢竟企業(yè)仍在虧損、失去一條重要的資本融資渠道，后續(xù)商業(yè)化更顯急迫，而國(guó)內(nèi)競(jìng)品同樣沒(méi)有閑著，市場(chǎng)一日千里，再容不下多少錯(cuò)付誤判。如何痛定思痛、眾志成城，把有限資金花在刀刃上、盡快搏出一個(gè)自我造血的新人設(shè)，如烹小鮮又時(shí)不我待。
退市只是一個(gè)全新開(kāi)始。如何講透講專(zhuān)自動(dòng)駕駛故事？怎樣穩(wěn)住現(xiàn)金流破壁商業(yè)化？可否從此卸下包袱、何時(shí)又憑啥輕舟能過(guò)萬(wàn)重山？，
一系列關(guān)口仍然橫亙，2024面圖森未來(lái)、陳默、郝佳男的擔(dān)子依然不輕。