文|子彈財經(jīng) 段楠楠
編輯|馮羽
一紙公告，讓國內(nèi)冷凍食品龍頭企業(yè)安井食品市值蒸發(fā)了40億元。
2024年1月19日晚間，安井食品發(fā)布公告，公司擬籌劃在香港上市。消息公布后第一個交易日（1月22日）安井食品股價便一字跌停，次日公司股價再度下跌6.73%。截至1月26日，安井食品股價累計跌幅超過15%，市值蒸發(fā)超40億元。
從安井食品利潤以及現(xiàn)金流情況來看，由于連年盈利，安井食品并不缺錢。但自2017年上市以來，安井食品已經(jīng)多次向資本市場“伸手要錢”。
安井食品持續(xù)對外融資，公司創(chuàng)始人和高管卻忙著減持。據(jù)不完全統(tǒng)計，自上市以來，公司控股股東、創(chuàng)始人以及高管累計減持超70億元。安井食品也在一輪又一輪大額減持下，股價一路下跌。
面對不斷下跌的股價，安井食品控股股東在1月25日承諾五年之內(nèi)不再減持公司股份。在此消息影響下，安井食品迎來久違大漲。但要想就此扭轉(zhuǎn)頹勢，還為時尚早。
01 股價大跌超70%，仍計劃發(fā)行H股
公開資料顯示，安井食品成立于2001年，前身為華順民生。成立初期，安井食品主要經(jīng)銷海洋華順及安井牌為主的速凍魚糜制品。2005年，安井食品通過頻繁對外投資擴張產(chǎn)能，建立起華東和華南地區(qū)最大的速凍食品生產(chǎn)基地。
2011年，公司更名為安井食品，正式開啟全國化產(chǎn)能布局。2017年，經(jīng)過多年發(fā)展的安井食品迎來成立以來極為重要的時刻——正式在上交所主板上市。
上市后，由于融資渠道通暢，安井食品利用資金優(yōu)勢，開始大量對外投資。2018年1月，安井食品斥資7980萬收購洪湖新宏業(yè)食品19%股權(quán)。同年12月，安井食品四川工廠一期開始建設。
2020年，安井食品投資成立了廈門三廠和廣東工廠。2021年，安井食品又完成了旗下多家工廠技術(shù)改造，公司產(chǎn)能得以快速提升。
截至目前，安井食品已經(jīng)成為國內(nèi)速凍火鍋料制品、速凍發(fā)面類制品雙龍頭企業(yè)。
由于公司經(jīng)營策略得當，加上旗下爆款單品頻出，安井食品業(yè)績一路上漲。數(shù)據(jù)顯示，2017年安井食品營收僅為34.84億元，到2022年增長至121.83億元，年復合增長率為28.37%。同期，公司歸母凈利潤從2.02億元增長至11.01億元，年復合增長率為40.63%。
業(yè)績持續(xù)上漲，加之前幾年消費股備受資本市場青睞，安井食品股價隨之大漲。2017年安井食品發(fā)行價為11.12元/股，2021年公司股價最高突破278元/股，股價累計漲幅超過24倍。
但自2021年以后，由于股東接連大額減持，安井食品股價表現(xiàn)“風云突變”。截至2024年1月19日，安井食品報收96.24元/股，公司股價累計跌幅超65%。
在股價大跌的背景下，安井食品1月19日晚間發(fā)布擬在H股上市公告。消息出來后，安井食品累計跌幅超15%。若以1月26日81.5元/股收盤價計算，自高點以來，安井食品累計跌幅超70%。
對于已經(jīng)上市的企業(yè)而言，再次異地上市往往會選擇股價較高、資本市場較為景氣時募資上市。
從目前情況來看，安井食品二次上市的條件顯然并不充分。目前公司股價一跌再跌，消費股也不再受資本市場青睞，加之港股市場目前較為低迷，安井食品想要以較為理想的價格成功發(fā)行并不容易。
至于公司為何此時選擇港股上市，安井食品在投資者問答中并未直接回應，僅非常官方地表示，目前H股上市細節(jié)未定，尚處在籌劃階段。
從籌備發(fā)行到上市募資有很長的路要走，而安井食品能否順利募資還存在很大的不確定性。
02 股價大跌7成，高管股東累計減持超70億元
不過安井食品自從在A股上市以來，已經(jīng)多次向資本市場“伸手要錢”。2017年，安井食品IPO時，成功募資6.01億元。
此后，安井食品又因為擴充產(chǎn)能分別在2018年和2020年發(fā)行了5億元以及9億元可轉(zhuǎn)債。2022年，安井食品又以旗下生產(chǎn)基地需要技改，以及補充日常流動資金為由，以116.08元/股的價格，定向增發(fā)了4900萬股，募集了56.75億元資金。4次融資，安井食品累計募資規(guī)模超77億元。
值得注意的是，從2017年到2022年，安井食品累計實現(xiàn)歸母凈利潤僅32億元，還不到實際募資的一半。
公司用來分紅的錢更是少之又少，自安井食品上市至今，累計分紅資金12.5億元。
若以同期全部累計利潤計算，公司用于分紅的資金幾乎占盈利的30%，作為對比，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，同期A股分紅平均水平在40%以上。
除頻繁向資本市場融資外，安井食品創(chuàng)始人以及高管也沒有虧待自己。2020年1月2日，安井食品股份剛解禁不久，公司創(chuàng)始人兼董事長劉鳴鳴便公布了減持計劃。此次減持，劉鳴鳴累計套現(xiàn)了2.17億元。
2020年7月，安井食品副總經(jīng)理黃建聯(lián)又套現(xiàn)了9000多萬元。此后，公司董事長劉鳴鳴、董事兼總經(jīng)理張清苗、董秘梁晨、財務總監(jiān)唐奕、副總經(jīng)理黃清松、副總經(jīng)理黃建聯(lián)，又多次減持公司股份，減持的理由均是個人資金需求。
據(jù)不完全統(tǒng)計，自2020年以來，安井食品創(chuàng)始人與高管累計減持安井食品股份數(shù)量超3500萬股，合計減持比例占公司總股份比例高達15%以上，累計套現(xiàn)資金超48億元。
除創(chuàng)始人與高管團隊減持外，安井食品控股股東福建國力民生科技發(fā)展有限公司也累計減持安井食品將近30億元。兩者相加，累計減持金額超70億元。截至目前，安井食品市值僅240億元左右。
在公司創(chuàng)始人、高管以及控股股東一輪又一輪減持影響下，安井食品股價從最高278元/股，跌至80元/股，累計跌幅超70%。
為了挽救不斷下跌的股價，2023年10月，安井食品推出了1億元至2億元的股份回購計劃。不過與管理團隊和控股股東超70億元減持金額相比，安井食品的回購金額顯然不夠看。
在股價不斷上漲時，安井食品眾多股東通過減持公司股份讓自己掙得盆滿缽滿。當企業(yè)需要資金時，又多番向資本市場索取資金，造成的結(jié)果便是，安井食品股價一跌再跌，最后為股東減持買單的只有眾多股民。
03 預制菜增速放緩，安全問題引消費者擔憂
如果說股東頻繁減持是安井食品股價下跌的催化劑，那么被安井食品視為增長新動能的預制菜業(yè)務收入放緩，則是公司股價持續(xù)下跌的根本原因。
2020年，預制菜突然爆火，安井食品利用上下游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，全面布局預制菜行業(yè)。2021年8月，安井食品將新宏業(yè)納入公司合并報表范圍，2022年5月公司又成立了安井小廚事業(yè)部；2022年9月新柳伍食品納入公司合并報表范圍。
通過一系列對外擴張，安井食品預制菜業(yè)務快速增長。2020年至2022年，安井食品預制菜業(yè)務收入分別為6.73億元、14.29億元、30.24億元，年復合增長率高達111.97%，增速遠超同期公司其他業(yè)務。
在預制菜業(yè)務爆發(fā)帶動下，安井食品近兩年維持高速增長。但值得注意的是，自2023年上半年起，安井食品預制菜業(yè)務開始“失速”。
數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，安井食品預制菜肴實現(xiàn)收入21.99億元，同比增長58.19%，增速較前兩年明顯下滑。
對于公司預制菜業(yè)務增速下滑，安井食品在半年報中表示，2023年上半年，C端直營商超等渠道人流減少，使得公司預制菜業(yè)務表現(xiàn)不佳。
從安井食品披露的數(shù)據(jù)可以直觀感受到，2023年上半年，安井食品C端商超銷售收入為4.44億元，較2022年同期下滑了14.71%。
圖 / 安井食品2023年半年報（單位：萬元）
C端商超面對的消費人群主要是居家的普通消費者，隨著疫情結(jié)束，消費者更傾向于去線下餐廳消費，買預制菜食用的消費人群有所減少，導致安井食品商超預制菜銷量有所減少。
此外，安井食品預制菜大單品小龍蝦也因為原材料價格下降，導致公司小龍蝦產(chǎn)品價格下跌。相關(guān)研究機構(gòu)也表示，小龍蝦價格下滑，導致公司2023年二、三季度毛利率明顯低于一季度。
除公司自身預制菜增速下滑外，監(jiān)管層以及消費者對預制菜也出現(xiàn)不一樣的看法。2023年9月，由于預制菜沒有固定標準，預制菜進校園遭到眾多學生家長抵制。教育部以及眾多地方教育部門表態(tài)，預制菜不宜進校園，一時引發(fā)爭議。
此前，中國新聞周刊報道，預制菜國標報送稿已經(jīng)出爐，最快半年內(nèi)便會有結(jié)果。其中最大的亮點是禁止添加防腐劑，同時必須冷鏈運輸。
如果該方案順利實施，勢必會導致預制菜生產(chǎn)、運輸環(huán)節(jié)成本上升，相關(guān)預制菜企業(yè)盈利能力將受損，對于安井食品而言也是如此。
安井食品股價暴跌，直接原因是公司控股股東、創(chuàng)始人以及眾多高管大規(guī)模套現(xiàn)，根本原因則是公司寄予厚望的預制菜業(yè)務增速放緩。
如想扭轉(zhuǎn)股價頹勢，安井食品創(chuàng)始人、管理層以及控股股東或許應該停止減持，再拿出真金白銀增持公司股份。另外還需積極探索其他業(yè)務以及產(chǎn)品，以扭轉(zhuǎn)公司預制菜業(yè)務增速下滑的頹勢。