文|白馬商評
2024開年，企業(yè)管理軟件巨頭用友網(wǎng)絡動蕩不斷。
1月26日，用友發(fā)布年度業(yè)績公告，2023年公司歸母凈虧損8.8億-9.8億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈虧損為11億-12億元。
年初用友已經(jīng)發(fā)布公告，公司創(chuàng)始人王文京辭去總裁一職，未來可能淡出公司管理一線；接替他的是陳強兵，2000年加入用友，并曾在2019-2021年期間擔任過兩年公司總裁職務。
據(jù)接近用友的人士透露，公司近期密集調整了多個中高層管理崗位，“任命文件”頻發(fā)。
與此同時，用友內部開展新一輪“降本增效”，裁員正在進行中。
預虧、換帥、裁員、變陣
1988年，24歲的王文京從國務院機關事務管理局辭職下海，借款5萬元在中關村創(chuàng)辦了用友。
1991年，用友就做到了國內財務軟件業(yè)的第一名。2001年，用友成功上市；2015年，王文京以29億美元的財富位列《福布斯》華人富豪榜第103位，成為江西首富。2023胡潤百富榜，王文京以290億元財富排名第171位。
從1999年至今，王文京一直擔任用友的董事長，目前仍保留了該職務?？偛靡宦?，王文京先是從2004-2019年擔任了14年之久，2019年卸下該職位；2021年1月，王文京重新?lián)慰偛寐毼?，一直到今年年初宣布辭職，本次任職時長3年多。
而在2019-2021年期間，替代王文京出任總裁職位的恰恰是此次接任的陳強兵。因此，實際上近19年來，用友總裁職位就是王文京和陳強兵的“二人轉”。
伴隨著王文京的去職，用友內部的重要管理崗位正在密集調整，據(jù)反饋，今年以來，用友已經(jīng)發(fā)布了60余封任命書。
此外，職場社區(qū)平臺上有帖子表示，用友正在進行新一輪的組織架構調整，同時大刀闊斧地裁員。
有接近用友的人士向白馬證實，公司確實有裁員動作。目前，許多員工正在同公司商談賠償事宜。
不斷惡化的財務指標
2020年下半年以來，用友的股價持續(xù)下跌，總市值從最高1700多億下降至當前的400多億，僅剩高點時的零頭。
2019年后，用友的營業(yè)收入增長陷入停滯，歸母凈利潤不斷下滑。2019年，用友歸母凈利潤為11.83億元；此后的2020-2022年，歸母凈利潤增速分別為-16.7%、-28.18%、-69.03%，下降幅度越來越大。
到2022年，用友的歸母凈利潤僅剩2.19億元。最新的業(yè)績預告顯示，用友2023年預計實現(xiàn)營業(yè)收入97.25億元到 98.2億元，同比增長5%至6%；歸母凈利潤為-8.8億元到-9.8億元，26年來首次年度虧損。
用友的經(jīng)營現(xiàn)金流和凈利潤幾乎同步惡化。去年前三季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出18.82億元。
用友面臨的難題不是“獨家”的，事實上，不斷走差的財務數(shù)據(jù)反映出的是傳統(tǒng)企業(yè)管理軟件公司仍然處在轉型困境之中。
另一家企業(yè)管理軟件公司金蝶國際，其歸母凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流也是從2020年開始步入下降軌道，目前已經(jīng)連續(xù)三年處于虧損狀態(tài)；2023年上半年，金蝶再次虧損2.84億元。
唯一的區(qū)別是，金蝶近幾年的營收尚能維持在兩位數(shù)的增長，保持相對較好的態(tài)勢。
云轉型陣痛
利潤下滑的問題由轉型而來。
隨著企業(yè)開啟轟轟烈烈的數(shù)字化轉型，傳統(tǒng)ERP軟件已經(jīng)不能滿足客戶的需要。于是，用友、金蝶也開啟云轉型的征程。
公開資料顯示，2012年金蝶率先開始云轉型。2014年，金蝶國際創(chuàng)始人、董事會主席徐少春甚至在公司周年慶上親手砸掉客戶的服務器，以示全面云轉型的決心。同年，用友也開始快速推進云轉型。
2019年，金蝶提出聯(lián)合Gartner推出《EBC白皮書（2019）》，提出企業(yè)數(shù)字化從ERP到EBC時代。
根據(jù)公開報道，所謂EBC，譯為“企業(yè)業(yè)務能力”，是由Gartner與金蝶等廠商共同倡導的、被認為是繼ERP之后的企業(yè)管理第四代變革。
EBC的重要特性之一是“可組裝”，即把基于元數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)編織能力，和各種具體的數(shù)據(jù)運用能力（云原生、AI、大數(shù)據(jù)），組裝成PBC（封裝業(yè)務能力），進一步構建EBC平臺。高度的彈性、韌性和靈活性，是EBC的重要價值。
金蝶在上述轉型思路的指導下打造了可組裝的企業(yè)級PaaS平臺金蝶云·蒼穹，并基于蒼穹平臺面向大、中、小型企業(yè)分別推出星瀚、星空和星辰等SaaS應用。
用友則在2020年提出了YonBIP（用友商業(yè)創(chuàng)新平臺）這一全新概念。
公開信息顯示，YonBIP是用友采用新一代信息技術，按照云原生（含微服務）、元數(shù)據(jù)驅動、中臺化和數(shù)用分離的架構設計，涵蓋平臺服務、應用服務、業(yè)務服務與數(shù)據(jù)服務等形態(tài)，集工具、能力和資源服務為一體，服務企業(yè)與產(chǎn)業(yè)商業(yè)創(chuàng)新的平臺型、生態(tài)化的云服務群。
YonBIP具有數(shù)字化、智能化、高彈性、安全可信、平臺化、生態(tài)化、全球化和社會化八大特性，是企業(yè)通過數(shù)智化實現(xiàn)商業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的使能平臺。
在YonBIP引領下，用友打造了針對不同規(guī)模、不同類型企業(yè)的YonBIP、YonSuite、U9cloud、U8cloud、暢捷通等產(chǎn)品。
然而，正是在用友、金蝶宣布轉型后，兩家公司進入陣痛期，相關財務指標開始惡化。
我們將用友的利潤結構進行了拆分。與2019年相比，2022年全年公司營業(yè)收入增長了8.84%，營業(yè)成本則增長了37.36%，遠超收入的增長速度。用友的銷售成本率也一路攀升，已經(jīng)從2019年的34.58%上升至最新2023年前三季度的50.31%。
另一個大幅增長的成本費用類科目是銷售費用，相較于2019年，2022年用友的銷售費用增長了36.78%。然而，2022年研發(fā)費用僅比2019年增長了7.61%，低于收入的增速。
上述數(shù)據(jù)說明，至少到目前為止，用友的轉型并不由創(chuàng)新驅動，反而是一邊推升了成本，一邊更加依賴銷售推廣。
營業(yè)成本的增加拉低毛利率，銷售費用的增加進一步拉低凈利率，用友利潤消失的原因基本來源于此。
金蝶的情況基本類似：營業(yè)成本較轉型前大幅增加，毛利率下降20個百分點左右；銷售費用大幅增加，進一步導致虧損。
當然，我們至少看到了金蝶研發(fā)費用出現(xiàn)了大幅度的增加。
不管怎樣，這一輪云轉型尚未見到財務數(shù)據(jù)上的成效，反倒是行業(yè)競爭更加激烈，ERP巨頭們的盈利能力都出現(xiàn)了劇烈的下滑。
用友破局
找到了利潤消失的原因，我們仍需追問：為什么云轉型會讓ERP公司成本增加？
銷售費用的增加似乎很好理解——一方面客戶對新產(chǎn)品有一個認識的過程，需要在銷售上下更大的力氣；另一方面轉型期用友和金蝶也加大了爭搶市場的力度，我們看到原來聚焦中小企業(yè)客戶的金蝶開始爭奪大企業(yè)客戶了。
營業(yè)成本的增加又是何故呢？
高彈性、靈活性是ERP巨頭們新產(chǎn)品都在強調的優(yōu)點。這些云產(chǎn)品與傳統(tǒng)ERP軟件相比，功能要多得多，僅憑自身的能力是不夠的。
所以，用友和金蝶都在打造“生態(tài)”。根據(jù)雙方官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，用友云市場入駐伙伴超過10000家，生態(tài)開發(fā)者達到115萬人；金蝶的生態(tài)伙伴超過5000家。
實際上，用友在給客戶提供的服務當中，既有標準化的產(chǎn)品也有定制化的產(chǎn)品，這些定制化的產(chǎn)品一部分依靠內部的團隊完成，一部分則依靠外部的開發(fā)團隊。
僅內部團隊一項，用友在2020-2022三年間增加了8112人，員工總數(shù)2022年底與2019年相比增幅超過40%。
前面我們分析過用友的銷售成本率，到目前為止，該數(shù)據(jù)仍在持續(xù)上升。
現(xiàn)在擺在用友面前的有兩條路：第一，繼續(xù)軍備競賽，直到與對手拉開差距，但盈利可能會進一步下滑；第二，鳴金收兵、休養(yǎng)生息，重新恢復盈利能力。
用友似乎選擇了第二條路。
為了推動轉型，王文京曾在2021年重新?lián)慰偛寐毼?，協(xié)調各方資源，搭建產(chǎn)品體系；現(xiàn)在休養(yǎng)生息多“打糧”，陳強兵接了王文京的班，公司重心恐怕將重回前端銷售。
為了推動轉型，用友啟動組織變革，特別是去年年初用友將大型企業(yè)客戶業(yè)務由原來以地區(qū)為主的組織模式升級為以行業(yè)為主的組織模式，中型企業(yè)客戶業(yè)務繼續(xù)按照區(qū)域但全國統(tǒng)一、垂直組織開展，據(jù)此組建了23個行業(yè)客戶與解決方案事業(yè)部。最近，用友又將23個行業(yè)縮減到了16個，并新增了部分地區(qū)事業(yè)部。
為了推動轉型，用友大幅擴充人員，廣泛引進外部伙伴建立生態(tài)；去年下半年，用友在西安四五百人規(guī)模的ODC離岸開發(fā)中心大比例減員，事業(yè)部的開發(fā)人員也在減少，與生態(tài)伙伴的合作預計會更加謹慎。
及時“止血”
用友的調整顯示出歷經(jīng)3年的ERP公司云轉型進入到新階段。
轉型的成果還需要拉長時間來檢驗，但至少短期內用友將及時“止血”。天風證券的研究報告認為，管理層的調整意味著用友高強度研發(fā)與組織戰(zhàn)略調整有望接近尾聲，看好公司在新的一年不斷恢復收入與利潤的快速增長。
白馬從用友內部得到的反饋來看，基層員工總體上比較認可陳強兵的能力，并對未來抱有期待。
陳強兵已經(jīng)在用友扎根了20多年，并且是從基層一步步成長起來的高管，既了解用友的內部體系也有豐富的前沿銷售經(jīng)驗。
在捋順內部機制后，用友銷售重新回歸活力、人員精簡降低成本，即便營收仍然保持微增的狀態(tài)，通過降本也能提升公司的盈利能力。
但是如何建立更加長期和穩(wěn)固的競爭壁壘，仍然是用友管理層需要解答的難題。
對于投資者來說，頻繁分拆資產(chǎn)上市則是用友存在的另一個“隱患”。用友分拆資產(chǎn)上市的情況以及旗下其他幾家上市公司質量問題，白馬將單獨分析。