文|時(shí)代財(cái)經(jīng) 郭鵬
2023年,中國(guó)中免業(yè)績(jī)表現(xiàn)向好。據(jù)免稅龍頭中國(guó)中免(601888.SH;01880.HK)1月8日晚間發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào),該公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收675.76億元,同比增長(zhǎng)24.15%;凈利潤(rùn)67.17億元,同比增長(zhǎng)33.52%;扣非凈利潤(rùn)為66.55億元,同比增長(zhǎng)35.78%。它的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為31.44%,同比提升3.42個(gè)百分點(diǎn)。
業(yè)績(jī)快報(bào)披露次日即1月9日,中國(guó)中免在A股、港股均股價(jià)上漲,A股股價(jià)漲幅達(dá)6.39%,報(bào)收80.22元/股;港股報(bào)收71.25港元/股,漲幅為4.17%。
對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),中國(guó)中免表示,這是因?yàn)榫o抓消費(fèi)復(fù)蘇和出入境政策調(diào)整的機(jī)遇,著力激發(fā)消費(fèi)活力,持續(xù)優(yōu)化商品結(jié)構(gòu),有效提升運(yùn)營(yíng)效率,使主營(yíng)業(yè)務(wù)明顯回升,盈利能力不斷修復(fù)。
海南是中國(guó)中免最主要的收入來源地。據(jù)2022年年報(bào),海南為中國(guó)中免貢獻(xiàn)超過6成收入。2023年,海南旅游加速回暖。據(jù)海南省官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2023年前11個(gè)月游客數(shù)量達(dá)8011.41萬人次,超過2019年同期的7390.03萬人次。海南旅游向好,中國(guó)中免業(yè)績(jī)復(fù)蘇獲得支撐。
中國(guó)中免是國(guó)內(nèi)唯一擁有免稅全牌照的免稅巨頭,門店數(shù)量遠(yuǎn)超其他免稅企業(yè),被稱為“免稅之王”。時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到,2023年,中國(guó)中免還通過并購加快布局市內(nèi)免稅市場(chǎng),增加市場(chǎng)份額。所謂市內(nèi)免稅是指設(shè)立在市區(qū)內(nèi),在政府監(jiān)管下銷售免稅(免征關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)稅)商品的商店。此外,中國(guó)中免還與首都機(jī)場(chǎng)、上海浦東機(jī)場(chǎng)、虹橋機(jī)場(chǎng)簽訂新協(xié)議,降低機(jī)場(chǎng)內(nèi)免稅店運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。
人事動(dòng)蕩,但業(yè)績(jī)回暖
2022年,中國(guó)中免業(yè)績(jī)處還于低迷期。當(dāng)年,由于該公司線下業(yè)務(wù)受到較大沖擊,全年?duì)I收544.33億元,同比下降19.57%;凈利潤(rùn)50.30億元,同比下降47.89%。
進(jìn)入2023年,中國(guó)中免發(fā)生多起人事變動(dòng),經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性又成外界擔(dān)憂重點(diǎn)之一。
2023年1月4日,時(shí)任總經(jīng)理陳國(guó)強(qiáng)辭職,副總經(jīng)理王軒接任。2月2日,彭輝因退休辭去董事長(zhǎng)職務(wù)。前任董事長(zhǎng)李剛回歸,再挑大梁,擔(dān)任董事長(zhǎng)。高管頻繁更迭,當(dāng)時(shí)有投資者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性感到擔(dān)憂。10月15日,李剛因病逝世,王軒隨后接任董事長(zhǎng)職務(wù)。
人事動(dòng)蕩,中國(guó)中免所受影響較小。2023年,中國(guó)中免每個(gè)季度的收入均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng),前三個(gè)季度的收入同比增幅分別為23.76%、38.83%和27.87%。凈利潤(rùn)在第一季度同比下滑后,隨即在第二三季度出現(xiàn)反彈,第三季度,在暑期旅游的帶動(dòng)下,公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)94.22%。
這與海南旅游業(yè)加快恢復(fù)不可分割。據(jù)海南省旅游和文化廣電體育廳數(shù)據(jù),2023年前11個(gè)月,海南省接待游客總數(shù)為8011.41萬人次,同比增長(zhǎng)49.7%,旅游總收入1622.66億元,同比增長(zhǎng)67.3%,超過了2019年前11個(gè)月游客7390.03萬人次和旅游總收入943.35億元的水平。
海南還通過發(fā)放3000萬元離島免稅消費(fèi)券,開啟為期兩個(gè)月的“2023第二屆海南國(guó)際離島免稅購物節(jié)”活動(dòng),以此激發(fā)旅游消費(fèi)活力。
據(jù)??诤jP(guān)統(tǒng)計(jì),2023年,??诤jP(guān)共監(jiān)管離島免稅銷售金額437.6億元,同比增長(zhǎng)25.4%。免稅購物675.6萬人次,同比增長(zhǎng)59.9%。免稅購物5130萬件,同比增長(zhǎng)3.8%。東吳證券研報(bào)也表示,中國(guó)中免收入與離島免稅購物額增長(zhǎng)趨勢(shì)基本一致。2023年第四季度,該公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)11.1%,海南離島免稅購物金額合計(jì) 88.5 億元,同比增長(zhǎng)14.4%。
持續(xù)開拓市場(chǎng)、試圖降低成本
中國(guó)中免一直看好免稅業(yè)務(wù),在這一細(xì)分賽道不斷布局。2023年,中國(guó)中免通過收購中國(guó)出國(guó)人員服務(wù)有限公司(下稱“中出服”),進(jìn)入尚處于萌芽階段的市內(nèi)免稅市場(chǎng),試圖率先布局,擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍。
對(duì)標(biāo)國(guó)際免稅市場(chǎng),目前我國(guó)市內(nèi)免稅市場(chǎng)仍有較大發(fā)展空間。以韓國(guó)免稅市場(chǎng)為例,其市內(nèi)免稅占據(jù)了免稅市場(chǎng)的主要份額。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù),2021 年,我國(guó)市內(nèi)免稅店僅占全國(guó)免稅銷售總額的1%,有較大發(fā)展空間。
2023年3月,中國(guó)中免以12.28億元收購中出服49%股份,成為第二大股東。中出服是一家面向國(guó)人的市內(nèi)免稅運(yùn)營(yíng)商,這類免稅店針對(duì)年滿16周歲的中國(guó)公民,入境后180天內(nèi)可限額限量購買免稅品,且可以現(xiàn)場(chǎng)提貨。
中國(guó)中免通過收購中出服,得以進(jìn)入入境后市內(nèi)免稅市場(chǎng),就此成為持有牌照最廣的免稅運(yùn)營(yíng)商,可以經(jīng)營(yíng)機(jī)場(chǎng)、口岸免稅店以及離島免稅店、市內(nèi)免稅店。
持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額之外,中國(guó)中免也與機(jī)場(chǎng)簽訂新協(xié)議,降低機(jī)場(chǎng)免稅店運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。
2023年12月27日,該公司先后與首都機(jī)場(chǎng)和上海虹橋、上海浦東機(jī)場(chǎng)簽訂經(jīng)營(yíng)補(bǔ)充協(xié)議。中國(guó)中免與首都機(jī)場(chǎng)簽訂的協(xié)議顯示,其在機(jī)場(chǎng)內(nèi)免稅店的年度經(jīng)營(yíng)費(fèi)采取年保底經(jīng)營(yíng)費(fèi)和年實(shí)際銷售額提成兩者取高的模式計(jì)算。
以首度機(jī)場(chǎng)協(xié)議為例,新協(xié)議約定的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用與機(jī)場(chǎng)國(guó)際區(qū)客流量相關(guān)。雙方將首都機(jī)場(chǎng)國(guó)際區(qū)年客流量設(shè)定為960萬人次,若客流量達(dá)到或超過該值,年度保底經(jīng)營(yíng)費(fèi)約為5.58億元,如果客流量低于該值,年度保底經(jīng)營(yíng)費(fèi)將會(huì)有所降低。此外,雙方也約定了香化、煙等商品銷售額提成的比例在18%-36%之間。
時(shí)代周報(bào)記者以投資者身份致電中國(guó)中免,詢問本次與機(jī)場(chǎng)新簽協(xié)議將會(huì)有何影響,該公司表示,新協(xié)議簽訂后將降低較多經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。
銀河證券研報(bào)預(yù)計(jì),中國(guó)中免2024年-2025年在機(jī)場(chǎng)租金費(fèi)用端將有所優(yōu)化,盈利能力的改善趨勢(shì)較為確定。