文|GPLP犀牛財經(jīng) wyz
1月1日晚間，港交所公告顯示，百度宣布關(guān)聯(lián)方Moon終止與歡聚集團(tuán)的股份購買協(xié)議。這意味著百度對YY直播的36億美元（當(dāng)前約 256.32 億元）收購案最終以失敗告終。
此前，百度曾同意向歡聚集團(tuán)購買后者在中國的國內(nèi)視頻娛樂直播業(yè)務(wù)（YY直播）。股份購買協(xié)議規(guī)定，擬定收購的交割須滿足某些前提條件，其中包括獲得必要的政府監(jiān)管部門批準(zhǔn)和其他條件，且如果擬定收購未在最終截止日前交割，買方或賣方均有權(quán)終止股份購買協(xié)議。截至 2023 年12月31日，即最終截止日，股份購買協(xié)議規(guī)定的交割前提條件尚未全部滿足。也就是說，買方和賣方有權(quán)終止協(xié)議。
歡聚集團(tuán)發(fā)布公告稱，正在尋求法律建議，并將針對百度的通知考慮其可以采取的所有選擇。百度進(jìn)一步表示，公司將尋求與歡聚集團(tuán)討論終止股份購買協(xié)議后的下一步安排。翻譯一下就是，雙方開始談怎么善后的問題。
至此，一場逾期三年的收購案落下帷幕。買房三年還沒完成過戶，在截止日期前，百度選擇了放棄。
一波三折的并購案
時間回到2020年，這一年被稱為“全民直播元年”，疫情背景下，直播市場迎來“千播大戰(zhàn)”之后的二次復(fù)興。除了YY、陌陌、映客、花椒、虎牙和斗魚等專業(yè)直播平臺外，阿里、騰訊、字節(jié)跳動等巨頭，均在布局直播業(yè)務(wù)，百度也蓄勢待發(fā)，希望搭上直播這艘“順風(fēng)船”，而YY的能力可以幫助百度彌補(bǔ)在直播領(lǐng)域的不足。
對于YY來說，當(dāng)時虎牙和斗魚已成為騰訊系，YY直播如果不并入巨頭公司，獨(dú)立生存的難度會加大。也就是在這一年年底，百度與YY直播母公司歡聚集團(tuán)簽署全資收購歡聚國內(nèi)視頻娛樂直播業(yè)務(wù)（即“YY直播”）協(xié)議，總交易金額約為36億美元。
對于歡聚來說，用戶增長已經(jīng)放緩，把國內(nèi)業(yè)務(wù)交給百度，放棄在國內(nèi)和巨頭卷直播賽道，通過套現(xiàn)來進(jìn)一步加碼海外市場，這可能才是歡聚CEO李學(xué)凌最看重的。
當(dāng)移動互聯(lián)網(wǎng)流量紅利消失，搜索基本盤流量見頂，百度需要尋找新的現(xiàn)金牛。李彥宏也對交易案充滿期待：“YY即將為百度帶來巨大的協(xié)同效應(yīng)，將從百度的流量和移動生態(tài)系統(tǒng)中受益，而百度將獲得即時的運(yùn)營經(jīng)驗和專業(yè)知識，可用于基于視頻的大規(guī)模社交媒體開發(fā)?！?/p>
不過這場收購從一開始就不太順利，就在宣布收購協(xié)議兩天之后，“中概股殺手”渾水發(fā)布了一份針對歡聚集團(tuán)的做空報告，稱經(jīng)過一年的調(diào)查發(fā)現(xiàn)YY直播有大約90%都是欺詐行為，是一個虛假的生態(tài)系統(tǒng)，YY上本該很賺錢的主播實(shí)際上只拿到很少一部分報告收入，本該獨(dú)立的頻道所有者多數(shù)是YY控制的，以便進(jìn)行“虛假交易”，打賞粉絲大軍幾乎都是公司內(nèi)網(wǎng)上的機(jī)器人。
報告一出，歡聚股價一晚跌掉了四分之一，但這并沒有影響百度對YY的收購。
2021年2月8日，歡聚時代發(fā)布公告稱，YY直播業(yè)務(wù)出售給百度的交易已基本完成。據(jù)媒體當(dāng)時的報道，百度內(nèi)部已經(jīng)與YY進(jìn)行業(yè)務(wù)的深度整合，YY直播部分員工已經(jīng)搬到西二旗百度大廈工作。YY直播的團(tuán)隊成員早已經(jīng)與百度聯(lián)合辦公，都換上了百度的工牌，入職信息也顯示自己是“百度員工”。
不過，預(yù)期在2021年上半年完成交割的該項收購，并沒有如期完成。雙方同意將擬交易的最后日期延長至雙方共同約定的日期。
2021年9月，市場監(jiān)管總局發(fā)布《中國反壟斷執(zhí)法年度報告（2020）》，其中披露總局正在對百度收購歡聚集團(tuán)、京東收購獵芯科技等11起經(jīng)營者集中案反壟斷審查。目前審查結(jié)果仍未披露。這或許也是百度最終放棄收購YY直播重要因素。
實(shí)際上，隨著百度All in AI戰(zhàn)略的推進(jìn)，并在過去幾年中一直在努力提高效益和降低成本，百度內(nèi)部對直播賽道的重視程度逐漸降低，百度直播業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸收縮。
一家公司最高管理層權(quán)力的更迭，是顯示其改變方向的最明顯跡象，2022年5月，百度啟動新一輪高管輪崗，當(dāng)初力主推動百度直播與YY業(yè)務(wù)整合的沈抖從MEG負(fù)責(zé)人調(diào)崗至智能云事業(yè)群組(ACG)負(fù)責(zé)人。
一邊是抖快的起飛，一邊是原有直播業(yè)務(wù)全面停頓，收購來的YY也不見起色，成為雞肋業(yè)務(wù)。百度付出了真金白銀，并且不斷持續(xù)輸血，最終卻買了個寂寞。
收一家倒一家？
回顧百度近十年的投資并購歷史，YY并不是百度遇到的第一個燙手山芋。
2013年8月14日，百度以19億美元收購網(wǎng)龍控股子公司91無線，成為當(dāng)時“中國互聯(lián)網(wǎng)史上最大的并購案”。91助手是當(dāng)時最大的第三方應(yīng)用分發(fā)平臺。百度希望通過收購一個成熟的移動互聯(lián)網(wǎng)平臺，來趕上移動互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口。
好景不長，隨著各大手機(jī)廠商開始研發(fā)自家應(yīng)用商店，手機(jī)助手的重要性逐漸降低。被百度收購后的91助手市場份額迅速跌落。2017年10月16日，百度宣布，因業(yè)務(wù)規(guī)劃及運(yùn)營需要，百度福州研發(fā)中心的相關(guān)業(yè)務(wù)將陸續(xù)遷往北京，91的大本營被關(guān)閉。91無線退出歷史舞臺。
類似的收購還有O2O領(lǐng)域的糯米，2014年，百度收購糯米網(wǎng)股份，隨后迅速推出百度外賣，僅僅兩年光景，百度外賣的“最后一單”以5億美元的“低價”賣給餓了么，從此消失在歷史的長河中。
當(dāng)然，百度并非所有的投資都是失敗的，對愛奇藝和去哪兒網(wǎng)的投資就是亮點(diǎn)。
百度“因禍得?！?，YY“前途未卜”
隨著直播賽道受監(jiān)管和短視頻的影響，行業(yè)前景已經(jīng)越來越不樂觀，且直播業(yè)務(wù)和百度的核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)不大，目前已轉(zhuǎn)向AI。根據(jù)摩根士丹利的預(yù)估YY直播收入及盈利自2020年后已顯著減少，估值可能只有10億美元。放棄收購后，百度的核心凈現(xiàn)金將會增加，有利再投資于AI。
站在當(dāng)前視角，2020年時作出的收購決定或許本就是錯誤的，百度終止36億美元收購YY，本質(zhì)上可以理解為一種止損，甚至可以說是監(jiān)管因素下的“因禍得?！?。畢竟，36億美元對于百度來說也不是一筆小數(shù)目，百度2023百度第三季度凈利潤為67億元（約合9.16億美元），把這36億美元拿去買算力訓(xùn)練大模型，似乎是更明智的選擇。
隨著交易的終止，剩下的疑問就是“彩禮錢”怎么處理，以及YY直播的后續(xù)如何。
據(jù)了解，雖然未完成交割，但是收購的大部分資金百度已經(jīng)支付完畢，根據(jù)百度2022年財報資料，百度已向歡聚時代支付19億美元，并根據(jù)協(xié)議將16億美元存入多個托管賬戶。
而收購案終止后，歡聚需要需要?dú)w還百度已支付的19億美元，并將百度放在托管賬戶的16億美金釋放。據(jù)財報數(shù)據(jù)，截至2023年9月30日，歡聚集團(tuán)持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資、長期投資為38.228億美元。如果要退還百度已支付款項，相當(dāng)于要拿出近半數(shù)流動資產(chǎn)。
同時，歡聚集團(tuán)在剝離YY業(yè)務(wù)后，憑借在東南亞、中東等海外市場的擴(kuò)張，已經(jīng)連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利，海外業(yè)務(wù)已經(jīng)成為歡聚的核心，歡聚可能也不想再“拿回”YY直播，那些已經(jīng)當(dāng)了三年百度人的YY員工的最終去向如何，就只能看雙方后續(xù)的協(xié)商了。
對于百度和YY來說，收購大戲上演了三年，“退貨退款”也將是一個痛苦的、漫長的過程。